蔡恩澤

3月初，國際評級機構(gòu)穆迪將中國政府債券評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)降為“負面”，聲稱是中國的政府負債加重和外匯儲備下降，以及改革能力存在不確定性。

對此，中國財政部長樓繼偉不屑一顧。他在“中國發(fā)展高層論壇2016”年會上回應道：“我們不care（介意）它的評級，希臘出那么大問題的時候，穆迪對其評價還高于中國?！边@是對某些國際評級機構(gòu)不公正性的蔑視，也彰顯了發(fā)展中國經(jīng)濟的堅定信心。

出售靈魂，換取金錢

金融危機以來，大本營在美國的國際評級機構(gòu)標普、穆迪、惠譽的公正性屢遭媒體詬病，其信譽度大打折扣。人們懷疑其與華爾街有某種默契，試圖唱衰中國，將金融危機的禍水引向新興市場國家，對歐債危機的惡化也有不可推卸的責任。

標普、穆迪和惠譽這三大國際評級機構(gòu)，一個自視為業(yè)界領(lǐng)袖，一個自詡為開山鼻祖，還有一個以所謂“獨立性”、“前瞻性”自居。長期以來，這三大機構(gòu)把持著全球金融定價話語權(quán)，它們可以化腐朽為神奇，也能將“活人”評估成“僵尸”。它們擁有可以摧毀一個國家的權(quán)勢。

但這幾年來，國際評級機構(gòu)的權(quán)威性越來越受到質(zhì)疑。美國次貸危機前夕，它們對美國大量的次貸給予正面評級，在所有的次級貸款債券中，大約有75%為AAA評級，10%為AA評級，8%為A評級，僅有7%為BBB或更低的評級。一些銀行在2006年就警告次級房貸市場可能出現(xiàn)危機，但一直到2007年7月，穆迪和標普才對次級房貸支持的債券等級進行大幅下調(diào)，而當時一些債券價格已經(jīng)下跌了50%。后來，美國國會參議院公布了一項調(diào)查結(jié)果，顯示標普和穆迪在對基于次級抵押貸款的金融衍生品抵押債務權(quán)證（CDO）評級時，受到付費一方投資者的不當影響。

面對國會的質(zhì)問，穆迪的高管不得不羞愧地承認：“我們不像是在進行職業(yè)的評級分析，而更像是在把自己的靈魂出售給魔鬼來換取金錢。”

《世界是平的》作者、《紐約時報》專欄作家托馬斯·弗里德曼曾直言不諱地說，“我們生活在兩個超級大國的世界里，一個是美國，一個是穆迪。美國可以用炸彈摧毀一個國家，穆迪可以用債券降級毀滅一個國家；有時候，兩者的力量說不上誰更大?！?/p>

近幾年披露的大量丑聞表明，國際三大評級機構(gòu)與華爾街有著某種卑鄙的默契。它們受雇于設(shè)計不良金融產(chǎn)品的金融機構(gòu)，給大量“有毒”金融衍生品貼上安全的標簽，與華爾街聯(lián)手欺詐全世界投資者。

中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚指出，三大評級機構(gòu)作為盈利性組織，評級結(jié)果并非完全客觀、準確?！霸u級機構(gòu)使用的模型依賴于一定的假定、系數(shù)和其他參數(shù)。這些參數(shù)有可能是主觀的，不排除一些評級機構(gòu)在進行國家主權(quán)信用評級和公司信用評級時帶有偏見?！?/p>

厚此薄彼，信譽存疑

這三大評級機構(gòu)對美國本土企業(yè)和債券網(wǎng)開一面，對美國以外的國家和企業(yè)卻飛揚跋扈，橫加殺伐。亞洲金融危機前夕，三大評級寡頭先后下調(diào)泰國主權(quán)信用評級，為唱衰泰銖推波助瀾，加劇了市場恐慌，導致泰銖連帶東南亞貨幣應聲大跌，進而引發(fā)亞洲金融危機。

國際貨幣基金組織（IMF）曾在2002年的工作文件中，嚴厲批評這三大評級公司在亞洲金融危機中“倉促下調(diào)評級，致使局面惡化”。

在冰島債務危機中，這三大評級機構(gòu)扮演了同樣的角色，陰風勁吹，活生生地將一個金融本已脆弱的冰島逼到破產(chǎn)邊緣。

與庇護美國次貸危機的情形相反，它們對歐元區(qū)的債務危機極盡煽風點火之能事。早在2009年底歐債危機剛剛爆發(fā)的時候，國際評級機構(gòu)就對第一個陷入危機的歐元區(qū)國家希臘頻頻出手，客觀上導致希臘融資成本節(jié)節(jié)攀升，最后不得不向歐盟求援。

率先“發(fā)難”的是惠譽?；葑u在2009年12月將希臘主權(quán)信用評級由“A-”降為“BBB+”，前景展望為負面。這是希臘主權(quán)信用級別十年來第一次跌落到A級以下，市場極度恐慌，于是引爆希臘債務危機。

隨后，其他歐洲國家也陸續(xù)成為這三大評級機構(gòu)攻擊的對象，尤其是在每次歐盟討論債務危機應對方案的重要會議前夕，比如重要的財長會或者是峰會之前，這三家評級機構(gòu)總要有所動作，引起市場恐慌。

這三大評級機構(gòu)也頻頻向中國概念股大潑污水，連續(xù)的發(fā)難令中國概念股在境外一再遭遇大面積沽空。它們還對中國經(jīng)濟說三道四，制造所謂“硬著陸”的輿論。這就讓人們對國際評級機構(gòu)的公正性表示懷疑，甚至指責這些機構(gòu)正墮落成美國的政治工具。

事實上，美國對國際評級機構(gòu)也是有管束的，標普不當御用工具就要挨整。2011年8月6日，標普宣布下調(diào)美國主權(quán)信用評級，由AAA調(diào)降到AA+，評級展望負面，打破了美國主權(quán)最高等級的百年神話。這如同捅了馬蜂窩，讓美國政府大為光火。旋即，美國政府即責成美國證交會（SEC）對標普下調(diào)美國主權(quán)信用評級一事展開調(diào)查。

奧巴馬總統(tǒng)聲色俱厲地直言：“不管哪一家評級機構(gòu)說什么，我們一直都是而且將永遠是AAA主權(quán)評級國家?！必斦块L蓋特納用教訓的口吻指責標普：“我認為標普的判斷真的非常差勁，他們處理得非常糟糕，他們對美國財政預算的基本常識令人震驚地缺乏認識。他們得出的結(jié)論是完全錯誤的。”

標普“良心”發(fā)現(xiàn)，“犯上作亂”，損害了美國的形象，打擊了美元的霸主地位，觸犯了美國的核心利益，美國政府當然惱羞成怒，要對標普興師問罪。

而標普在歐債危機以來，一直對歐元區(qū)下狠手，為歐債危機推波助瀾，美國政府對標普卻鮮有約束，甚至有點幸災樂禍，暗中竊喜。

天氣晴好，烏鴉也叫

國際投資資本企圖做空中國的陰謀剛被擊敗，穆迪又粉墨登場，再一次向中國潑臟水。只不過，穆迪對中國經(jīng)濟是再次看走了眼，其用心也暴露無遺。

首先是誤解了中國政府債務上升的實質(zhì)性涵義。中國政府的債務與西方國家及新興市場的主權(quán)債務有一個本質(zhì)的不同———由于中國的政府支出中，投資占比很高，中國政府的大多數(shù)債務都對應著相應的資產(chǎn)。正是這一點，決定了同樣的負債率給中國政府帶來的負擔和隱患，遠遠不能與其他負債國家相提并論。而且今年初，中國政府出臺《關(guān)于對地方政府債務實行限額管理的實施意見》，明確對地方政府債務余額實行限額管理，并提出通過三年左右的過渡期，由省級財政部門在限額內(nèi)安排發(fā)行地方政府債券置換，確保地方債風險可控。

而中國外匯儲備減少，對中國經(jīng)濟也未必是件壞事。近一年多以來，中國外匯儲備減少，很大一部分是企業(yè)、金融機構(gòu)、居民個人資產(chǎn)幣種轉(zhuǎn)換，是由于人民幣套利交易平倉及中國企業(yè)償還美元債務，而不是由于資金恐慌流出中國。近十年來，外匯儲備持續(xù)快速膨脹一直令中國經(jīng)濟管理者備感壓力，中國也在無形中為西方巨額“鑄幣稅”埋單。有鑒于此，中國政府一直在努力推進“藏匯于民”，實現(xiàn)對外資產(chǎn)多元化，改善中國對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。即便如此，眼下中國外匯儲備規(guī)模仍遠高于其他任何一個國家，完全可以滿足國家對外清償?shù)刃枨蟆?/p>

穆迪對中國改革能力的質(zhì)疑也是杞人憂天。在全國人大十二屆四次會議上，中國政府向全世界宣布，今后五年將進一步推行結(jié)構(gòu)性改革。中國供給側(cè)改革“加減法”將產(chǎn)生持久動力，擴大有效和中高端供給是做加法，減少無效和低端供給是做減法；搭建新平臺、發(fā)展新產(chǎn)業(yè)是做加法，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿是做減法；精準扶貧、完善社保是做加法，減稅降費、簡政放權(quán)是做減法。中國人民有信心，凝心聚力，克難攻堅，完成各項改革目標。況且財政政策、貨幣政策都尚有充分的施展空間，改革動力依舊強勁。對此，不勞穆迪操心。

值得關(guān)注的是，雖說穆迪下調(diào)了中國政府債券評級，但市場并沒有跟風響應，離岸人民幣匯率不跌反升，國際上也沒有資金做空中國。

天氣晴好，烏鴉也叫。中國人走自己的路，對“烏鴉嘴”的評說別太介意，以免分散自己的精力。中國經(jīng)濟好壞，中國人自己心里有一桿秤，自信中國道路永存。

（責編 張圣榮）