郭媛媛，王嬌陽(yáng)，鄧嘉琪

（1.沈陽(yáng)師范大學(xué) 管理學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110034；2.湖南大學(xué) 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410012）

國(guó)有企業(yè)海外投資失敗的原因

郭媛媛1，王嬌陽(yáng)1，鄧嘉琪2

（1.沈陽(yáng)師范大學(xué) 管理學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110034；2.湖南大學(xué) 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410012）

中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資增長(zhǎng)迅速，其中國(guó)有企業(yè)占據(jù)了半壁江山。國(guó)有企業(yè)海外投資關(guān)系到國(guó)有企業(yè)國(guó)家化戰(zhàn)略的實(shí)施、關(guān)系到國(guó)有資產(chǎn)的保值增值、關(guān)系到中國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提升，具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。分析和梳理當(dāng)前國(guó)有企業(yè)海外投資失敗案例，尋找導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)海外投資失敗的內(nèi)外部原因，一方面可以幫助國(guó)有企業(yè)從自身角度完善公司治理，另一方面可以為國(guó)家加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)海外投資進(jìn)行宏觀指導(dǎo)和監(jiān)督提出有益的對(duì)策和建議。

國(guó)有企業(yè)；海外投資；失敗原因

中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資增長(zhǎng)迅速，2005年中國(guó)對(duì)外投資123億美元，2010年增長(zhǎng)到590億美元。而在2012年則達(dá)到了878億美元，占當(dāng)年全球跨國(guó)投資額的6.3%，列在美、日之后，居全球第三位。到了2014年，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模達(dá)到1 160億美元，算上中資企業(yè)在第三地的利潤(rùn)投資，全年中國(guó)對(duì)外投資金額高達(dá)1 400多億美元。2015年上半年，我國(guó)非金融類對(duì)外投資高達(dá)3 432億元人民幣，折合約560億美元，對(duì)外直接投資同比增長(zhǎng)29.2%①數(shù)據(jù)資料來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。。同時(shí)，中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模占國(guó)際對(duì)外投資總額的11%左右，相當(dāng)于美國(guó)對(duì)外投資的1/3，其中國(guó)有企業(yè)占據(jù)了半壁江山。國(guó)有企業(yè)海外投資關(guān)系到國(guó)有企業(yè)國(guó)家化戰(zhàn)略的實(shí)施、關(guān)系到國(guó)有資產(chǎn)的保值增值、關(guān)系到中國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提升，做好國(guó)有企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管意義重大。

隨著近年來(lái)中國(guó)國(guó)有企業(yè)海外投資活動(dòng)不斷增多，所投資的區(qū)域和規(guī)模不斷擴(kuò)大，在這個(gè)過(guò)程中所暴露出來(lái)的問(wèn)題也越來(lái)越多?；仡櫧陙?lái)國(guó)有企業(yè)海外投資失敗的案例，林林總總，不一而足，這些失敗案例所暴露出來(lái)的問(wèn)題按照不同的標(biāo)準(zhǔn)又可以分為不同的類型。按照投資的時(shí)間進(jìn)程劃分，基本可以分為三類：事前的失敗——投資協(xié)議沒(méi)有達(dá)成；事中的失敗——投資項(xiàng)目過(guò)程不順利甚至擱淺；事后的失敗——投資目標(biāo)未達(dá)成或者最終成為非效率投資。按照失敗問(wèn)題產(chǎn)生的原因不同，可以將這些海外投資中所暴露出來(lái)的問(wèn)題分為兩大類：國(guó)有企業(yè)自身內(nèi)在因素導(dǎo)致的問(wèn)題和所處投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)自身因素導(dǎo)致的問(wèn)題又可以細(xì)分為四種不同類型：缺乏高素質(zhì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力人才；技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)能力相對(duì)較弱；缺乏海外投資所需的定價(jià)、評(píng)估等相關(guān)經(jīng)驗(yàn)；缺乏完善的公司治理結(jié)構(gòu)和科學(xué)的戰(zhàn)略規(guī)劃。所處投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的問(wèn)題也可以分為四種：金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、文化風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。為了更加全面系統(tǒng)地剖析當(dāng)前國(guó)有企業(yè)海外投資失敗的內(nèi)外部原因，本文選擇了依據(jù)第二種分類方式進(jìn)行研究，試圖通過(guò)對(duì)國(guó)有企業(yè)內(nèi)在核心因素和外部投資環(huán)境掃描，揭示當(dāng)前國(guó)有企業(yè)海外投資面臨的內(nèi)外部主要問(wèn)題，為今后國(guó)有企業(yè)海外投資效率的提升和改善提供研究基礎(chǔ)。這些暴露出來(lái)的問(wèn)題按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以分為不同的類型。本文依據(jù)造成國(guó)有企業(yè)海外投資失敗產(chǎn)生原因的性質(zhì)不同，將國(guó)有企業(yè)海外投資失敗分成以下內(nèi)外部?jī)纱箢愋汀?/p>

一、內(nèi)在因素導(dǎo)致的國(guó)有企業(yè)海外投資失敗

（一）缺乏具備高素質(zhì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力的人才

作為海外投資跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有企業(yè)需要的是能夠熟悉國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則與管理，了解海外金融、法律、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等知識(shí)的復(fù)合型高素質(zhì)人才，而國(guó)有企業(yè)雖然設(shè)有專門的海外人員培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和人才庫(kù)，但是多數(shù)海外經(jīng)營(yíng)人員都處于邊摸索、邊學(xué)習(xí)的狀態(tài)，并不具有豐富的國(guó)際運(yùn)營(yíng)相關(guān)知識(shí)，這非常容易造成不必要的學(xué)習(xí)成本，而且當(dāng)前海外投資經(jīng)營(yíng)人員的素質(zhì)也會(huì)嚴(yán)重影響海外投資的科學(xué)決策和管理水平。此外，國(guó)有企業(yè)特別是央企的高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員的任免還存在很大的行政化色彩，人事管理的市場(chǎng)化進(jìn)展緩慢，這種人事管理機(jī)制不能保證最具市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)能力的人來(lái)經(jīng)營(yíng)管理國(guó)有企業(yè)，又不能保證國(guó)有企業(yè)管理層的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是以企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展為目標(biāo)，這種人事管理制度在很大程度上制約了國(guó)有企業(yè)高素質(zhì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才的獲取。

（二）國(guó)有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)能力相對(duì)較弱

海外投資主要定位基本是多以技術(shù)含量低、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主，缺少具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，很難形成自身獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，在激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中難以占有有利位置。當(dāng)前國(guó)有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平和研發(fā)能力都處于一個(gè)亟待提高時(shí)期，由于國(guó)有企業(yè)原有的政治優(yōu)勢(shì)，有些國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不一定來(lái)自于強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)能力，所以對(duì)這一方面的重視可能不足，而且相應(yīng)的投入和開發(fā)也有限，這方面能力的薄弱可能造成國(guó)有企業(yè)在相關(guān)海外投資中的失敗。

（三）缺乏海外投資所需的定價(jià)、評(píng)估等相關(guān)經(jīng)驗(yàn)

當(dāng)前國(guó)有企業(yè)投資主體缺乏國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。早在20世紀(jì)60年代末，中國(guó)就有對(duì)外投資，但中國(guó)企業(yè)真正意義上的“走出去”，是近十幾年才開始的事情，央企開始大規(guī)模對(duì)外投資，則是2003年以后的事情。所以，央企總體上仍然是非常缺乏國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的，這表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是缺乏對(duì)國(guó)際資產(chǎn)定價(jià)的能力。這一點(diǎn)在中鋁入股力拓、中石化收購(gòu)Addax等交易中都可以看出來(lái)，央企的對(duì)外并購(gòu)，往往發(fā)生在被并購(gòu)資產(chǎn)的歷史性高價(jià)上。二是投資項(xiàng)目本身評(píng)估不足。對(duì)于所投資項(xiàng)目在所投資地區(qū)的供給和需求情況分析不系統(tǒng)不客觀，缺乏對(duì)所投資地區(qū)市場(chǎng)需求的系統(tǒng)調(diào)研分析。如果在海外投資的一個(gè)項(xiàng)目會(huì)侵占東道國(guó)原有國(guó)產(chǎn)品牌的市場(chǎng)份額，就會(huì)受到東道國(guó)國(guó)家的抵制，從而影響該產(chǎn)品在東道國(guó)的生產(chǎn)和銷售。例如，中國(guó)國(guó)產(chǎn)汽車品牌在馬來(lái)西亞投資建廠時(shí)，馬來(lái)西亞前總理馬哈蒂爾認(rèn)為，來(lái)自中國(guó)等地的廉價(jià)汽車會(huì)搶占本土汽車制造商寶騰汽車（Prooton）的原有市場(chǎng)份額。因此，當(dāng)時(shí)馬哈蒂爾曾經(jīng)敦促馬來(lái)西亞政府限制中國(guó)汽車的進(jìn)口，并要求中國(guó)汽車廠商吉利在當(dāng)?shù)氐耐顿Y100%出口，后經(jīng)讓步后才放寬至80%，但過(guò)高的外銷比例與吉利當(dāng)?shù)卦O(shè)廠、當(dāng)?shù)劁N售，順帶輻射周邊地區(qū)的初衷不符[1]。

（四）原有的國(guó)有企業(yè)多缺乏完善的公司治理結(jié)構(gòu)和明晰科學(xué)的戰(zhàn)略規(guī)劃

國(guó)有企業(yè)制度完全是為適應(yīng)高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)而建立起來(lái)，在當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)管理體制下，國(guó)有企業(yè)制度的弊端集中體現(xiàn)為國(guó)有企業(yè)受行政權(quán)威支配，以政代企的現(xiàn)象十分突出[2]。直到20世紀(jì)90年代，建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的現(xiàn)代企業(yè)制度才被確認(rèn)為經(jīng)濟(jì)體制改革以及建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的中心環(huán)節(jié)，越來(lái)越多的國(guó)有企業(yè)開始逐步建立起現(xiàn)代企業(yè)制度、實(shí)行規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。國(guó)有企業(yè)公司制改革的實(shí)踐不過(guò)二十多年的時(shí)間，其公司治理結(jié)構(gòu)還亟待完善。同時(shí)，由于缺乏科學(xué)合理的公司治理結(jié)構(gòu)，這在很大程度上制約了國(guó)有企業(yè)建立明細(xì)科學(xué)的戰(zhàn)略規(guī)劃。眾所周知，作為企業(yè)重要戰(zhàn)略行為的海外投資如果沒(méi)有明細(xì)科學(xué)的戰(zhàn)略規(guī)劃做指導(dǎo)，必將大大增加海外投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏正確的戰(zhàn)略規(guī)劃指導(dǎo)，當(dāng)前的很多國(guó)有企業(yè)在海外投資時(shí)通常對(duì)短期能見(jiàn)效、規(guī)模比較大的并購(gòu)項(xiàng)目感興趣，殊不知，抱著急功近利心態(tài)投資于這種“短平快”的項(xiàng)目通常都要承擔(dān)很大的政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。相反，對(duì)于那些綠地投資項(xiàng)目，因?yàn)槠湫枰臅r(shí)間比較長(zhǎng)，很多國(guó)有企業(yè)都不太感興趣，而眾多的海外投資實(shí)踐和研究都表明，這種綠地投資因其具有風(fēng)險(xiǎn)小、易獲得當(dāng)?shù)卣С值奶攸c(diǎn)，正應(yīng)該是國(guó)有企業(yè)海外投資的最佳方式。

除了上面四點(diǎn)原因外，惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和海外腐敗問(wèn)題也是國(guó)有企業(yè)海外投資過(guò)程中比較容易出現(xiàn)的問(wèn)題。但是相比較這兩點(diǎn)主觀故意的違法行為，前面所說(shuō)的人才匱乏、科技創(chuàng)新能力有限、經(jīng)驗(yàn)不足、公司治理結(jié)構(gòu)不完善和科學(xué)戰(zhàn)略規(guī)劃缺乏這些因素都是非主觀故意造成的，主要是由于國(guó)有企業(yè)的歷史原因、現(xiàn)實(shí)條件制約客觀存在的；而惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和海外腐敗問(wèn)題則是由于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的主觀故意所為，是違法違規(guī)，要受到法律法規(guī)處罰的。

二、外部投資環(huán)境原因?qū)е碌膰?guó)有企業(yè)投資失敗

（一）外部金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)又可以細(xì)分為匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)國(guó)有企業(yè)海外投資所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是由于匯率變動(dòng)帶來(lái)的海外投資的不確定性。匯率制度改革后，人民幣匯率走勢(shì)更具市場(chǎng)性的特征。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)良好的情況決定了人民幣的強(qiáng)勢(shì)貨幣地位。在市場(chǎng)環(huán)境下，匯率升降都屬正常，但是在一些特殊的經(jīng)濟(jì)情況下，人民幣匯率可能會(huì)發(fā)生起伏和波動(dòng)，這將對(duì)中國(guó)國(guó)企的海外投資造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)的主要成因是利率變化的不確定可能增加國(guó)有企業(yè)投融資的成本，利率水平的變化與投資價(jià)值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，利率的波動(dòng)必將增加國(guó)有企業(yè)預(yù)期收益的不穩(wěn)定。如果忽視了海外投資的東道國(guó)家因?yàn)閰R率和利率變動(dòng)而產(chǎn)生的金融環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)影響中國(guó)國(guó)有企業(yè)對(duì)海外投資的評(píng)估，可能會(huì)導(dǎo)致失敗。

（二）外部政治風(fēng)險(xiǎn)

目前，中國(guó)企業(yè)最大的問(wèn)題是不懂中國(guó)政治體制與西方的差別，不懂得在兩種不同政治體制國(guó)家之間進(jìn)行商業(yè)交易的風(fēng)險(xiǎn)性。不懂政治是中國(guó)企業(yè)海外巨虧的原因之一。政治風(fēng)險(xiǎn)通常被認(rèn)為是海外投資中最不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，也是最主要的不可控風(fēng)險(xiǎn)之一①除了政治風(fēng)險(xiǎn)，自然風(fēng)險(xiǎn)也是不可控風(fēng)險(xiǎn)。。政治風(fēng)險(xiǎn)主要是由于所投資國(guó)家政局不穩(wěn)定、政權(quán)更迭及政策變動(dòng)使得到海外投資的企業(yè)承受經(jīng)濟(jì)利益損失的不確定性。如中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科、中鋁收購(gòu)力拓案件。在兩起案件中,雖然交易雙方均已經(jīng)簽署了相應(yīng)的法律文件，但最終美國(guó)政府和澳大利亞政府都通過(guò)不同的方式施加了政治壓力，致使并購(gòu)最終失敗。有學(xué)者指出，從國(guó)內(nèi)外眾多的收購(gòu)案例中，我們可以看出凡是涉及到資源并購(gòu)，政治因素都或多或少地起到阻撓和妨礙的作用[3]。

（三）外部文化風(fēng)險(xiǎn)

文化風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要是由于進(jìn)行海外投資的企業(yè)與所投資的東道國(guó)之間在文化與信仰方面存在差異性，導(dǎo)致了在海外投資過(guò)程中可能會(huì)產(chǎn)生一些經(jīng)濟(jì)利益損失的不確定性。華黎明指出，中國(guó)國(guó)企獨(dú)特的文化則是中國(guó)企業(yè)國(guó)際并購(gòu)失敗的另一大因素。中國(guó)的國(guó)企，尤其是壟斷行業(yè)的央企，由于其生長(zhǎng)的獨(dú)特環(huán)境造就了獨(dú)特的央企文化，走出去成功實(shí)現(xiàn)并購(gòu)更加不容易。過(guò)去的三十多年的時(shí)間里，國(guó)有企業(yè)在規(guī)模、資金、能力和利潤(rùn)水平等方面都有了明顯的增長(zhǎng)和進(jìn)步，但是這些硬實(shí)力的增長(zhǎng)不能意味著軟實(shí)力水平的提升，而這些可能恰恰是制約國(guó)有企業(yè)海外投資的重要因素。在進(jìn)入投資國(guó)之前對(duì)該國(guó)所要投資企業(yè)的企業(yè)文化進(jìn)行充分的了解，可以幫助中國(guó)企業(yè)最大限度地降低文化風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資的影響[4]。

（四）外部法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)主要是由于外部法律環(huán)境發(fā)生變化導(dǎo)致海外投資企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益產(chǎn)生不確定性。如2006年中集集團(tuán)收購(gòu)荷蘭博格工業(yè)公司案，中集集團(tuán)因?yàn)樵谥暗姆桨冈O(shè)計(jì)中沒(méi)有考慮到歐盟反壟斷法的規(guī)定,導(dǎo)致最后不得不修改交易結(jié)構(gòu),放棄了博格公司的部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)[5]。

此外，還有諸如自然風(fēng)險(xiǎn)(如地震、海嘯、洪水、凍災(zāi)等非人為且不可抗拒的破壞帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn))、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)壁壘的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行海外投資時(shí)如果對(duì)東道國(guó)存在的外部風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足或者不準(zhǔn)確，都會(huì)導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)海外投資的失敗。

三、結(jié)論和建議

當(dāng)前國(guó)有企業(yè)海外投資失敗的關(guān)鍵在于國(guó)有企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理能力不高。同時(shí)國(guó)家也應(yīng)該在國(guó)有企業(yè)海外投資監(jiān)管方面加強(qiáng)法律法規(guī)和機(jī)制建設(shè)。

1.從完善公司治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化人才選用機(jī)制、提高技術(shù)創(chuàng)新能力等方面全方位提升國(guó)有企業(yè)海外投資能力。建立現(xiàn)代公司治理制度，是保障國(guó)有企業(yè)科學(xué)管理的制度基礎(chǔ)。當(dāng)國(guó)有企業(yè)建立了產(chǎn)權(quán)明確、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度以后，可以為海外投資科學(xué)決策程序提供保障。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)在選用人上要從制度的角度出發(fā)，選擇適合的有能力的專業(yè)人才從事國(guó)有企業(yè)海外投資活動(dòng)，最大化地減少由于人才能力匱乏造成的海外投資的失敗。此外，國(guó)有企業(yè)還應(yīng)該關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)能力的提升，提高國(guó)有企業(yè)海外投資中技術(shù)評(píng)估的能力。

2.國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)為國(guó)有企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供宏觀指導(dǎo)，加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)海外投資的監(jiān)管。例如，現(xiàn)有的投資國(guó)別報(bào)告就可以在一定程度上幫助國(guó)有企業(yè)識(shí)別所要投資的東道國(guó)的投資外部風(fēng)險(xiǎn)情況，可以在一定程度上幫助國(guó)有企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。此外，國(guó)家還可以將對(duì)國(guó)有企業(yè)海外投資監(jiān)管的重點(diǎn)放在海外保險(xiǎn)制度的完善、盡職調(diào)查制度的設(shè)立和績(jī)效考核制度的完善等方面，這些工作都可以在一定程度上幫助國(guó)有企業(yè)降低海外投資的風(fēng)險(xiǎn)。

［1］魯桐.中國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式研究［M］.北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2007：60-65.

［2］陳佳貴.國(guó)企業(yè)改革發(fā)展三十年［M］.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2008：50-52.

［3］張路.構(gòu)建國(guó)有資本境外投資國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)期權(quán)體系［J］.中國(guó)金融，2011（18）：56-58.

［4］閻大穎，洪俊杰,任兵.中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的決定因素：基于制度視角的經(jīng)驗(yàn)分析［J］.南開管理評(píng)論，2009（6）：135-142.

［5］施宏.構(gòu)建我國(guó)海外資產(chǎn)安全防控與監(jiān)管體系的思考［J］.國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2011（12）：122-129.

On the Causes for Failures of State-owned Enterprises Overseas Investment

Guo Yuanyuan1，Wang Jiaoyang1，Deng Jiaqi2
（1.College ofManagement，ShenyangNormal University，ShenyangLiaoning110034；2.College ofFinance and Statistics，Hunan University，Hunan Changsha 410012）

The number of Chinese enterprises overseas investment is growing rapidly，of which the state-owned enterprises overseas investment occupies about half of the total number.State-owned enterprises overseas investment is of great practical significance.It is very important to the implementation of the state-owned enterprise internationalization strategy，the value of state-owned assets，the ascension of the international competitiveness of Chinese enterprises.Based on the analysis ofthe state-owned enterprises overseas investment failure case recently，this studyreveals the various reasons for the failures ofstate-owned enterprises overseas investment，and puts forward some ideas and suggestions，e.g.that state-owned enterprises should trytoperfect their corporate governance，meanwhile the government should strengthen its macroguidance and supervision.

state-owned enterprises；overseas investment；the causes for failures

F276.1

A

1674-5450（2017）04-0080-04

【責(zé)任編輯：李 菁 責(zé)任校對(duì)：趙 穎】

2017－02－15

遼寧省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題（L14DGL055）；沈陽(yáng)師范大學(xué)科研課題（W201515）

郭媛媛，女，遼寧遼陽(yáng)人，沈陽(yáng)師范大學(xué)教授，管理學(xué)博士，工商管理學(xué)博士后，主要從事管理學(xué)研究。