文迪

業(yè)績快報顯示，好想你業(yè)績的增長后面是巨大的營業(yè)外收入，原有業(yè)務(wù)的麻煩還在擴大，現(xiàn)在的估值依然經(jīng)受嚴(yán)峻考驗。

好想你（002582.SZ）2016年業(yè)績快報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.76億元，歸屬于上市公司的凈利潤 3938.13萬元。公司表示，業(yè)績增長主要是公司收購的杭州郝姆斯食品有限公司自2016年8月份開始納入合并范圍；同時，公司優(yōu)化銷售渠道及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整。

看起來，好想你凈利潤同比增長1318.07%，果真是實現(xiàn)品牌溢價和盈利能力的突圍？

2016年三季報顯示，投資收益為2320萬元，2015年是2445萬元，該項目大致持平。但是營業(yè)外收支凈額2016年三季度是6207萬元，2015年全年是1121萬元。多出5000多萬元，主要是三季度發(fā)生6499萬元拆遷補償費所致。如果扣減去該項目，扣非凈利潤還能有如此喜人的增長？

以筆者的觀察，好想你2015年營收約11.13億元，扣非凈利潤-2862萬元，2016年去除百草味的并表銷售額，應(yīng)該不超過10億元，甚至更低。那么，新增加的超過11億元的營收，卻僅僅比上年營業(yè)利潤多了670萬元，百草味承諾：2016—2018年，三年銷售額要分別達(dá)到19.16億元、25.18億元及30.41億元，凈利潤分別為5500萬元、8500萬元和1.1億元，如果未達(dá)到約定利潤額，好想你將得到補償。就是說，新增的銷售額產(chǎn)生的利潤，如果像百草味承諾的，將會達(dá)到2800萬元左右的并表利潤。報表還顯示，三季度，好想你的營業(yè)利潤是-3226萬元，扣非凈利潤是-4443萬元，所以，百草味的并表利潤彌補了或者掩蓋了好想你原有業(yè)務(wù)的還在繼續(xù)的虧空。

另外，2016年12月，好想你公告稱，為提高資產(chǎn)使用效率，結(jié)合公司發(fā)展規(guī)劃，擬與河南金鷺特種養(yǎng)殖股份有限公司共同出資成立河南好想你金鷺鴕鳥游樂園有限公司。該公司注冊資本1億元，好想你認(rèn)繳出資額3850萬元，持股比例38.5%。

同一時間段內(nèi)，好想你對外轉(zhuǎn)賣全資子公司上海棗開心和好想你江蘇100%股權(quán)。其中，上海棗開心確定轉(zhuǎn)讓股權(quán)總價為3.86萬元，好想你江蘇轉(zhuǎn)讓股權(quán)總價為20萬元。

如果原業(yè)務(wù)“突圍成功”，好想你為何賣子公司？去投資鴕鳥園？

合理推測，好想你原業(yè)務(wù)繼續(xù)惡化，2016年三季度扣非凈利潤為-4443萬元，而2015年三季度是175萬元，滑落幅度非常巨大，這一趨勢因為好想你之前巨大的專賣、商超構(gòu)架已經(jīng)存在，尾大不掉，2017年還會繼續(xù)。即便百草味的承諾可以實現(xiàn)，但整個公司的凈利潤在去除營業(yè)外收入后，仍難以支撐目前的市值。

而且，隨著行業(yè)競爭的加劇化，鹽津鋪子、來伊份（603777.SH）的盈利指標(biāo)增長并不理想，行業(yè)巨頭三只松鼠也正在上市的途中，好想你僅僅憑借百草味與之競爭，前景難免艱難。

也許，等到2016年年報正式出來，可以觀察其中的機構(gòu)是走是留。