胡語(yǔ)文

7月關(guān)注資源股補(bǔ)漲機(jī)會(huì)

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近期大盤走勢(shì)開始出現(xiàn)放量滯漲的走勢(shì)，盤中時(shí)不時(shí)出現(xiàn)跳水，跌幅前列的股票主要是前期漲幅較大的食品飲料和醫(yī)藥股。機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格開始轉(zhuǎn)變。

與國(guó)際對(duì)比來(lái)看，目前A股低于國(guó)際市場(chǎng)估值的主要是銀行、地產(chǎn)，及工程機(jī)械，其他股票基本均高于港股及美股。因此，目前A股繼續(xù)走價(jià)值股的風(fēng)格可能無(wú)法贏得廣泛的認(rèn)同，所以，才會(huì)出現(xiàn)上證50和滬深300指數(shù)時(shí)不時(shí)走出放量滯漲的走勢(shì)，且形態(tài)上也有頂背離的信號(hào)。

在指數(shù)3200點(diǎn)階段，從安全邊際和性價(jià)比的角度來(lái)看，可以投資的價(jià)值股的數(shù)量和價(jià)格安全性已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2013年、2014年和2016年，目前這個(gè)階段更像是藍(lán)籌股的補(bǔ)漲行情，而不是牛市重生。換言之，如果資金從一線藍(lán)籌白馬股撤離，那么，他們會(huì)轉(zhuǎn)向哪里去？

我們看到的信號(hào)表明，市場(chǎng)主流資金有可能重新回歸成長(zhǎng)股和資源股的勢(shì)頭。資源股的上漲本身存在一定的核心邏輯就是，供給側(cè)改革帶來(lái)產(chǎn)品供不應(yīng)求，從而導(dǎo)致企業(yè)毛利上漲。

最近鋰的價(jià)格上漲是源于需求旺盛而供給有限導(dǎo)致的，但鋰電池板塊的估值頗高，并不適合追漲。相反稀土和石化板塊股價(jià)偏低，相對(duì)安全邊際更大。

1、稀土行業(yè)的打黑和收儲(chǔ)的常態(tài)化導(dǎo)致稀土價(jià)格的上漲。打黑和收儲(chǔ)的常態(tài)化導(dǎo)致市場(chǎng)供給集中到了6大集團(tuán)，稀土價(jià)格量?jī)r(jià)齊升，政策措施力度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

2、大型企業(yè)稀土配額已經(jīng)使用較多，隨著環(huán)保審核力度較大，總量配額減少會(huì)導(dǎo)致下半年供給收縮，稀土價(jià)格有進(jìn)一步上漲空間。

3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局形成，龍頭企業(yè)定價(jià)權(quán)提升。6大稀土集團(tuán)逐步控制市場(chǎng)，定價(jià)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)形成。

4、稀土行業(yè)大反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)。產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)企業(yè)盈利釋放。隨著8月份開工旺季的來(lái)臨，下游需求提升的對(duì)稀土企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的拉動(dòng)更加明顯。

5、股價(jià)上看，稀土股基本處于在創(chuàng)出近5年新低之后，基本都在底部位置。安全邊際相對(duì)較高，所以，對(duì)目前市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換存在較大機(jī)會(huì)。

另外，從油價(jià)的位置來(lái)看，繼續(xù)大跌也會(huì)帶來(lái)供給收縮和油價(jià)大幅反彈的機(jī)會(huì)。美國(guó)頁(yè)巖油的開采成本大概在40美元，未來(lái)如果原油價(jià)格跌破40美元，頁(yè)巖油開采商的盈利收窄也會(huì)導(dǎo)致供給下降，對(duì)目前供給格局也會(huì)有較大的改變。

如果今年大宗商品在三季度有下跌空間，那可能會(huì)出現(xiàn)一些較好的布局機(jī)會(huì)。目前A股石油石化公司的估值普遍比較低，也是一次不錯(cuò)的周期股投資機(jī)會(huì)。比如中國(guó)石化的市凈率僅在1倍左右，市盈率也僅12倍，但?？松梨谑袃袈试?.92倍，市盈率在33倍。目前上海石化的市盈率也僅11倍，股價(jià)處于相對(duì)低估的位置。盡管我國(guó)石化行業(yè)煉油和化工產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性過(guò)剩矛盾依然突出，資源、環(huán)境和安全的制約進(jìn)一步加大，但相對(duì)于全年國(guó)際原油均價(jià)的大幅度下跌，下游煉油和化工產(chǎn)品的價(jià)格跌幅較小，產(chǎn)品毛利增加，企業(yè)效益回升。最近化工產(chǎn)品價(jià)格的上漲導(dǎo)致價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，產(chǎn)品銷售價(jià)格上漲金額大于原材料上漲金額，使得產(chǎn)品毛利增加，化工企業(yè)中報(bào)盈利預(yù)計(jì)會(huì)超預(yù)期。