金一平

當前選擇藍籌的三個標準

金一平

貴州茅臺創(chuàng)歷史新高突破700元，羨慕嫉妒恨者有之。自年初以來，今年的行情明顯是2成藍籌為主導，近8成股票虧錢，不少投資者難以適應。一方面說明投資風格的轉變，另外一方面也說明賺錢效應的不均衡不充分。如果說經驗教訓，那就是一定要選擇市場的細分行業(yè)龍頭。

明確公司所在行業(yè)景氣度，對財務數(shù)據解讀、業(yè)績預期、合理估值等方面提出了更高的要求。機構投資者隊伍的擴大，明顯對市場的風格有較大的影響，價值投資預期將至少影響未來2-3年的投資風格。臨淵羨魚，不如退而結網。藍籌很好，但也需要一些標準，筆者覺得當前應對藍籌行情以下三個標準值得參考：

一、擁有核心資產。核心資產的含義實質上就是公司的核心競爭力，可以是細分行業(yè)龍頭，也可以品牌、也可以競爭的護城河。隨著中國人均收入的提升，以及人員工資水平提高，對美好生活的追求，中國的經濟產業(yè)結構在螺旋式的優(yōu)化，市場競爭和滿足有效需求的產出效率在不斷的提升，由此帶來了新的競爭格局，塑造了新的盈利周期。

那在選股方面，就是要一眼看穿公司的核心競爭力在哪里。說到底就是公司的盈利點在哪里，從力學角度看，面積小，力度大才會產生沖擊力。核心競爭力也類似可以這樣理解。如對于消費品，那就是看品牌效應；對于工業(yè)品，就看規(guī)模和市場份額等。在具體主營業(yè)務方面需要多看資料，另外對于多元化過多而又非寡頭的上市公司，就需要提高警惕。

二、中長期安全邊際明確。公司擁有核心資產，那還需要看中長期的安全邊際。安全邊際是巴菲特之所以成為股神的核心要素之一。那么安全邊際的準確衡量需要合理的估值方法，如絕對估值方法中的企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)；再如相對估值方法中的市盈率市凈率在行業(yè)和全球格局中的分布情況。只有相對精確的估值，才能精準的衡量企業(yè)價值，那才能在價值規(guī)律中尋找到錨，也許很多時候市場情緒會變好，價格會波動，但往前往后的小狗終會回到主人身邊。

三、當前性價比高。那了解到了安全邊際是否就值得去買呢？就好比現(xiàn)在的貴州茅臺，頗有爭議。筆者認為一個優(yōu)質的品種必然需要具備：安全邊際、流動性、收益率這個要素，從這三個角度去綜合評判一個品種也許更客觀。買在企業(yè)價值安全邊際之下即盈虧比較好是更劃算的，這方面《滾雪球》一書中有不少案例。當前不少個股市盈率方面仍處于低位。位置也很低，并且流動性也不錯，這才是輪動換著球去滾比較好。

以上三個方面，就是筆者認為藍籌風格中需要把握的三個標準，即便成長股也類似，只是給予合理估值。實際上選股我們完全可以從身邊的事物中去選，并且掌握了相關知識能讓生活更美好，如哪些米更綠色環(huán)保（如超市中江蘇農墾的品牌），喝水（冬天來了，少不了的保溫杯，龍頭唯一的如哈爾斯），去哪里買衣服（如海瀾之家），交通（航空中的中國國航），春季招聘（如人力資源第一股的科銳國際）、電子消費（手機家電、游戲，芯片、5G）等。多從生活中去尋找擁有核心資產，中長期較好的安全邊際，并且在安全邊際價值之下，短期性價比較高的品種，或更有收獲。