馬駿

馬駿中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任

在中國發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)的“前夜”，水、空氣、土地污染程度已達(dá)到觸目驚心的程度。支撐過去30年來中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)以及交通結(jié)構(gòu)都面臨環(huán)境承載瓶頸期，也進(jìn)入到“綠色”轉(zhuǎn)型的窗口時(shí)間。

2015年9月，國務(wù)院出臺(tái)《生態(tài)文明體制改革總體方案》；2016年8月，國家七部委又發(fā)布了《構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，我國發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)的初步規(guī)劃日臻明晰。在此背景下，央行于今年7月份出臺(tái)發(fā)展綠色金融體系的相關(guān)意見，將綠色債券、綠色股票、綠色發(fā)展基金、上市公司環(huán)保信息強(qiáng)制披露等七項(xiàng)內(nèi)容作為落實(shí)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》的分工方案，并將廣東、新疆等省區(qū)作為綠色金改試驗(yàn)區(qū)。由此也帶動(dòng)了綠色股票指數(shù)、綠色債券市場、銀行環(huán)境壓力測試等12個(gè)新興綠色金融產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)。

設(shè)立綠色發(fā)展基金，加大股權(quán)融資，降低杠桿率

目前國內(nèi)已明確提出三條意見，建立國家級(jí)的綠色發(fā)展基金、鼓勵(lì)地方政府出資成立綠色發(fā)展基金、鼓勵(lì)吸引外商投資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)十幾個(gè)省已經(jīng)建立了至少22個(gè)綠色發(fā)展基金，類似主題基金50多個(gè)。中國在不遠(yuǎn)的將來最主要的是通過市場化發(fā)展機(jī)制，發(fā)展100多個(gè)有政府支持的綠色基金。

用貼息來支持綠色信貸

對(duì)綠色貸款貼息是用較小的財(cái)政資金撬動(dòng)十幾倍乃至幾十倍社會(huì)資金的有效手段。貼息機(jī)制可將項(xiàng)目甄別選擇的責(zé)任部分轉(zhuǎn)移給更為專業(yè)的商業(yè)銀行和其他經(jīng)濟(jì)主體，在一定程度上可減輕財(cái)政的管理和監(jiān)督責(zé)任。在國內(nèi)很多地方，尤其是5個(gè)試點(diǎn)省區(qū)的8個(gè)城市已經(jīng)開始實(shí)驗(yàn)，把地方的財(cái)政貼息交給專業(yè)銀行。興業(yè)銀行、江蘇銀行，很可能會(huì)成為地方政府所指定的管理具體貼息的銀行機(jī)構(gòu)。

建立綠色擔(dān)保機(jī)制

專業(yè)化運(yùn)行的綠色擔(dān)保機(jī)制可以有效解決部分風(fēng)險(xiǎn)較高的綠色項(xiàng)目的融資貴問題。擔(dān)保機(jī)構(gòu)也有一個(gè)專業(yè)化運(yùn)行的問題，擔(dān)保綠色的不多，有些擔(dān)保小微、擔(dān)?？萍?，有很多做得不好，搞了幾年就沒了，違約率太高，為什么？因?yàn)閷I(yè)化水平太低。

國際上，美國能源部對(duì)新能源項(xiàng)目的擔(dān)保計(jì)劃通過有限的財(cái)政資金，就撬動(dòng)了大量信貸資金大量投入到清潔能源產(chǎn)業(yè)，成功地幫助核能、風(fēng)能、光伏等清潔能源行業(yè)在美國實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。我國的一些地方政府正在規(guī)劃成立專業(yè)性的綠色貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)，也有些地區(qū)正在考慮由省、市、縣多級(jí)出資建立綠色項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，用于分擔(dān)部分綠色項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)損失，以支持綠色擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)作。

關(guān)于再貸款和MPA支持綠色金融

如果綠色資產(chǎn)都可以成為商業(yè)銀行向央行借錢的合格抵押品，就有可能從央行拿到比較低成本的資金。MPA中建議放進(jìn)綠色的成分，包括綠色信貸的表現(xiàn)，比如綠色信貸的占比、綠色信貸的增長率等。

支持和鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境壓力測試

國外特別關(guān)注的是氣侯變暖帶來的影響。據(jù)測算，到2100年，海平面最多可能會(huì)上升0.8米。如果建筑物在0.8米以下的海邊。保險(xiǎn)公司就不可能為這些建筑物承保。

工商銀行做的環(huán)境壓力測試值得推廣。工行選擇了火電、鋼鐵、煤炭、水泥等6個(gè)行業(yè)。經(jīng)研究,伴隨著環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)法力度的提高、開征碳稅、碳交易市場的啟動(dòng)，會(huì)使相當(dāng)一部分企業(yè)出現(xiàn)成本上升、利潤下降、違約率上升的情況。

用綠色債券為中長期綠色項(xiàng)目融資

從整個(gè)綠色債券市場的監(jiān)管體系來講，我們中國的綠色債券的生態(tài)系統(tǒng)，應(yīng)該說是全世界最健全的。

首先，我們有比較明確的綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)。綠金委編的《綠色債券項(xiàng)目支持目錄》，總共10頁紙，6大類31小類，在一些具體領(lǐng)域中比如說光伏、風(fēng)電等，都要定義具體的效率標(biāo)準(zhǔn)。其次，2016年全國有10家綠債認(rèn)證機(jī)構(gòu)，中國躍升為全世界綠債認(rèn)證機(jī)構(gòu)最多的經(jīng)濟(jì)體。最后，在各個(gè)文件中，包括對(duì)綠色金融債、綠色企業(yè)債務(wù)融資工具，還有其他的證監(jiān)會(huì)、交易所發(fā)的文件中，都有對(duì)綠債發(fā)行主體的要求。

2016 年以來，中國綠色債券發(fā)行量已經(jīng)成為全球第一。業(yè)界估計(jì)，中國未來幾年綠色債券的年均融資量可以達(dá)到2000億-3000 億元人民幣。

股票市場怎么樣支持綠色投資

一個(gè)非常重要的內(nèi)容是發(fā)展綠色股票的指數(shù)。國際上已經(jīng)有很多研究案例，認(rèn)為綠色指數(shù)的表現(xiàn)是好于普通指數(shù)。很多歐洲保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始宣稱，再也不投高碳的公司了。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者在全球持有100萬億美元的資產(chǎn)，他們的組合就會(huì)推動(dòng)全球的投資結(jié)構(gòu)的變化。

關(guān)于強(qiáng)制性的綠色保險(xiǎn)制度

國際上一個(gè)比較成熟的辦法，就是引入商業(yè)化的綠色保險(xiǎn)。除了可以及時(shí)賠付，還有兩個(gè)非常重要的好處：第一是將未來污染成本顯性化。就是很多企業(yè)不知道自己發(fā)生事故的概率有多大，保險(xiǎn)公司會(huì)給他計(jì)算發(fā)生事故的概率是多少。第二是第三方監(jiān)管機(jī)制，即保險(xiǎn)公司賣出保險(xiǎn)以后，有很強(qiáng)的動(dòng)力幫你盡可能降低發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率。

目前還有幾款金融創(chuàng)新也不需要政府花一分錢的新型產(chǎn)品。一個(gè)是綠色建筑保險(xiǎn)；保險(xiǎn)保證這個(gè)綠色建筑一定能夠達(dá)標(biāo)，肯定能夠?qū)⒛芎慕档?，不降保險(xiǎn)給予補(bǔ)償。另一款是針對(duì)風(fēng)能和光伏的綠色保險(xiǎn)，如果低于當(dāng)?shù)販y算發(fā)電平均標(biāo)準(zhǔn)，保險(xiǎn)公司會(huì)來補(bǔ)貼。

強(qiáng)制性要求上市公司披露環(huán)境信息

實(shí)踐證明，環(huán)境表現(xiàn)好的，違約率會(huì)比較低。如果這一點(diǎn)被評(píng)級(jí)公司認(rèn)可，那么綠色評(píng)級(jí)比較好，在市場上的融資都可能會(huì)降低。未來，我國將通過修訂相關(guān)法律和規(guī)定，逐步建立強(qiáng)制性要求上市公司和發(fā)行債券的企業(yè)披露環(huán)境信息的制度。證券交易所要通過具體規(guī)定，明確披露的內(nèi)容和模板，對(duì)關(guān)鍵信息，尤其是主要污染排放指標(biāo)，要求定量、定期披露。

關(guān)于發(fā)展碳金融市場和環(huán)境權(quán)益抵押體系

綠金委成立了一個(gè)“環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押”研究小組，正在研究用碳排放權(quán)、排污權(quán)、水權(quán)、用能權(quán)作為環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押物獲得具體融資。

地方發(fā)展綠色金融試點(diǎn)

湖州是綠色金融的試點(diǎn)地區(qū)之一,當(dāng)?shù)赜泻芏嘈∮∪酒髽I(yè)。從前印染企業(yè)也都是分散的,一家一戶自己開印染的情況很常見,污染很嚴(yán)重。想要這些小企業(yè)每家都配備完善的污染治理設(shè)備很難。湖州自建了一個(gè)園區(qū),把所有企業(yè)都引進(jìn)到一個(gè)規(guī)范的、標(biāo)準(zhǔn)化的廠房中,集中供電、集中供暖、集中進(jìn)行污水處理。一旦集中處理,單位成本就大大下降,而且金融也會(huì)進(jìn)來。政府出一點(diǎn)錢,金融出一點(diǎn)錢,企業(yè)出一點(diǎn)錢,這些企業(yè)全都搬進(jìn)去,而且都沒有死掉,也就避免了經(jīng)濟(jì)上的一些問題。

關(guān)于國際合作

中國作為主要的力量連續(xù)兩年在G20舞臺(tái)中，推動(dòng)全球共識(shí)，這是世界上很少的。綠金委、投資協(xié)會(huì)組織起草《中國對(duì)外投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理倡議》，主要是為了推動(dòng)“一帶一路”的國際化。過去國際上有很多擔(dān)心，擔(dān)心中國要輸出過剩產(chǎn)能、污染性產(chǎn)能，現(xiàn)在各個(gè)層面，都在推動(dòng)一套很具體的倡議，要求中國的金融機(jī)構(gòu)和對(duì)外投資企業(yè)，采用各種各樣的工具，來管控在當(dāng)?shù)赝顿Y的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。此外，我國也在支持國際金融機(jī)構(gòu)在中國開展綠色投資。