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餐飲旅游：補漲需求強烈

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投資要點：

1.細分行業(yè)快速增長。

2.板塊估值處歷史低位補漲需求強烈。

隨著經(jīng)濟復蘇趨勢向好，可選消費重要數(shù)據(jù)指標靚麗聚集人氣。從生產(chǎn)端來看，全國工業(yè)品PPI同比增速自2016年初以來迅速回升。從消費端來看，可選消費數(shù)據(jù)顯示消費需求明顯轉暖。旅游子板塊數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，消費復蘇趨勢明顯。餐飲旅游行業(yè)月度指數(shù)從17年初開始呈現(xiàn)回升態(tài)勢。

酒店行業(yè)方面：經(jīng)濟型酒店供需結構改善，進入提價周期。消費升級刺激中端酒店需求，龍頭搶位高速增長值得期待。免稅業(yè)方面：高端消費需求升溫、政策積極引導海外消費回流、韓國等購物游目的地出境游受限等多因素疊加，為國內(nèi)免稅發(fā)展創(chuàng)造機遇。出境游方面：短期受地緣政治影響，呈現(xiàn)出結構性復蘇，上半年歐洲在低基數(shù)上恢復性增長，根據(jù)各國旅游局數(shù)據(jù)，歐洲客流增長約30%；日本、泰國在高基數(shù)上客流保持個位數(shù)小幅增長。

板塊業(yè)績持較高增速，主要來自細分行業(yè)基本面保持高景氣度以及企業(yè)的外延擴張增厚業(yè)績。2017年上半年板塊實現(xiàn)營收511.85億元，同比增長21.4%，歸母凈利潤41.78億元，同比增長19.2%。2017年板塊加權平均PE37.60倍，2018年為30.10倍。板塊整體估值PETTM為47.14倍，低于2011年以來歷史中樞位置（61倍PE）；相對大盤估值2.29倍，明顯低于11年以來歷史平均值（3.6倍）。截至9月4日，餐飲旅游板塊漲幅-6.23%，位列全行業(yè)倒數(shù)第七，餐飲旅游板塊補漲需求強烈。

重點推薦：首旅酒店、凱撒旅游和中青旅等。