劉志君

吉林建筑大學(xué)經(jīng)管學(xué)院

金沙江資本收購日產(chǎn)汽車公司電池業(yè)務(wù)利弊分析

劉志君

吉林建筑大學(xué)經(jīng)管學(xué)院

本文從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的角度，對中國創(chuàng)業(yè)投資公司金沙江資本收購日產(chǎn)公司動力電池業(yè)務(wù)一事進行了利弊分析，通過分析認(rèn)為此次收購后，金沙江資本公司將面臨資產(chǎn)整合、大力提高公司鋰電池技術(shù)進步、大幅降低生產(chǎn)成本等嚴(yán)峻問題，因此對企業(yè)未來鋰電池業(yè)務(wù)的發(fā)展并不看好。

金沙江資本；日產(chǎn)汽車；鋰電池

一.背景介紹

2017年8月8日，中國的創(chuàng)業(yè)投資公司金沙江資本與日產(chǎn)汽車公司就收購日產(chǎn)公司動力電池業(yè)務(wù)(AESC)簽訂了正式的收購協(xié)議。根據(jù)雙方協(xié)議，日產(chǎn)將先從NEC手中收購AESC49%的股份，并同日產(chǎn)公司持有的51%AESC股份，打包出售給金沙江資本。金沙江資本將持有AESC 100%股權(quán)，預(yù)計交易金額約10億美元。AESC曾經(jīng)是全球最大的電動汽車動力電池生產(chǎn)商，業(yè)務(wù)范圍從電池研發(fā)、電芯生產(chǎn)、模組/電池包組裝到電池管理系統(tǒng)BMS，覆蓋動力電池產(chǎn)業(yè)鏈的全部主要環(huán)節(jié)，目前主要生產(chǎn)錳酸鋰電池。近年來，隨著電池技術(shù)的發(fā)展，新材料的出現(xiàn)，AESC的份額不斷下降。2016年，AESC以1622MWh的出貨量，次于松下、比亞迪和LG化學(xué)，排名全球第四。

二.日產(chǎn)汽車出售原因分析

根據(jù)相關(guān)資料分析，可以發(fā)現(xiàn)日產(chǎn)汽車公司出售電池業(yè)務(wù)有以下一些原因：

1.從技術(shù)路線上看，AESC是以錳酸鋰為正極材料的動力電池企業(yè)，技術(shù)路線較為獨特。錳酸鋰價格較為便宜，但能量密度偏低，循環(huán)性能差，當(dāng)前市場主流的技術(shù)路線是含高鎳三元材料方向，技術(shù)路線上AESC有面臨被淘汰的風(fēng)險。

2.對比松下、LG等獨立電池企業(yè)近年的發(fā)展態(tài)勢，AESC供應(yīng)鏈條相對單一，僅服務(wù)于日產(chǎn)、雷諾兩大客戶，電池業(yè)務(wù)拓展?fàn)顩r不盡如人意。

3.在技術(shù)進步、成本控制等方面進步較慢，不如其他服務(wù)于多個客戶的獨立電池企業(yè)。比如AESC的電池能量密度在140-170Wh/kg之間，價格為400美元/千瓦時，而松下為特斯拉Model 3提供的電池能量密度為340 Wh/kg，是目前市面上單體能量密度最高的電池，松下公司預(yù)計在2025年成本會控制在172美元/千瓦時。

三.金沙江資本及相關(guān)收購公司分析

金沙江資本公司為了分散投資風(fēng)險，計劃成立分公司來承接AESC電池業(yè)務(wù)，并出售部分股份給國內(nèi)多家公司。2017年8月至9月間，尤夫股份公司、寧波華翔公司、駱駝股份公司等相繼發(fā)布公告，計劃各出資不超過1億美元資金參與金沙江資本收購日產(chǎn)汽車公司有關(guān)動力電池業(yè)務(wù)項目。

金沙江資本是國內(nèi)一家規(guī)模較大的創(chuàng)業(yè)投資公司，曾投資餓了么、滴滴出行、OFO共享單車、映客等公司。最近又相繼投資了波士頓電池等鋰電池公司，部分投資企業(yè)生產(chǎn)的鋰電池產(chǎn)品已經(jīng)在國內(nèi)開始上市銷售。

尤夫股份是國內(nèi)滌綸工業(yè)絲龍頭，于2016年收購江蘇智航新能源51%的股權(quán)，正式布局鋰電池行業(yè)。目前，智航新能源是國內(nèi)新能源汽車的電池供應(yīng)商之一，產(chǎn)能規(guī)模和技術(shù)實力均居于國內(nèi)前列。其總產(chǎn)能在2017年第三季度預(yù)計將達3.5GWh/年，已經(jīng)成長為產(chǎn)量位居華東第一、全國前十的車用動力電池龍頭企業(yè)。未來公司控股子公司智航新能源拓展汽車動力電池產(chǎn)業(yè)，則有望嫁接日產(chǎn)電池公司的技術(shù)。

寧波華翔公司是國內(nèi)領(lǐng)先的高檔汽車室內(nèi)件零部件生產(chǎn)商，參與此次收購主要是財務(wù)投資，希望通過這一投資，積極參與到新能源電池領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)，并在以后探索參與包括“動力電池連接線”、“冷卻系統(tǒng)”、“金屬殼體”和“絕緣防震材料”等在內(nèi)的一攬子專業(yè)汽車電池包解決方案產(chǎn)業(yè)鏈的多個生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

駱駝股份公司是國內(nèi)鉛酸電池的龍頭企業(yè)，近年來積極投資鋰電池產(chǎn)業(yè)，開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品，已經(jīng)取得了很大的成績。公司現(xiàn)有鋰離子電池產(chǎn)能達2GWh，計劃通過本次投資，計劃開展區(qū)域動力電池工廠建設(shè)，疊加公司現(xiàn)有產(chǎn)能，預(yù)計鋰電池總體產(chǎn)能規(guī)模將達4.5GWH以上。

可以看到，此次收購的相關(guān)公司在鋰電池行業(yè)都不是一流的企業(yè)，而是新進入該領(lǐng)域或面臨產(chǎn)業(yè)發(fā)展壓力轉(zhuǎn)行到該領(lǐng)域的企業(yè)。

四.同對標(biāo)公司寧德時代的對比分析

寧德時代公司是由消費類鋰電池領(lǐng)先企業(yè)ATL的高管于2011年創(chuàng)辦的。ATL從1999年成立至今，從默默無名的小公司成長為消費類軟包鋰電池行業(yè)最大的公司，市場份額接近50%。2004年ATL公司敏銳察覺動力電池市場所帶來的商機，開始汽車動力電池相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，2008年成立動力電池事業(yè)部。2011年ATL動力電池事業(yè)部獨立，成立寧德時代公司，并逐步由高管收購改變?yōu)橹袊鴥?nèi)資企業(yè)。經(jīng)過艱苦努力，寧德時代通過嚴(yán)格的管理與強大先進的研發(fā)能力，打入了歐洲頂尖車企的供應(yīng)鏈，通過與國際頂尖車企的合作，寧德時代學(xué)到了設(shè)計、研發(fā)、制造流程思想，提升了技術(shù)水平。2017年8月新能源汽車動力電池裝機總電量約2.9GWh，同比增長71%，環(huán)比增長12%。寧德時代動力電池出貨量超越比亞迪排名國內(nèi)行業(yè)第一。目前寧德時代動力電池單體能量比達到270瓦時/公斤以上，2020年將力爭實現(xiàn)350瓦時/公斤。同時，寧德時代正在研發(fā)固態(tài)電池技術(shù)，這將使得電池組體積更小，而續(xù)航里程將超600公里。

相比來看，日產(chǎn)公司的動力電池技術(shù)水平相比國內(nèi)動力電池企業(yè)處于中上等，這是金沙江資本此次收購的興趣點之一。通過將日產(chǎn)公司電池技術(shù)移植到國內(nèi)進行生產(chǎn)，可以快速進入鋰電池產(chǎn)業(yè)，也擁有了鋰電池相關(guān)技術(shù)人才、設(shè)備等條件。同時，國內(nèi)鋰電池市場容量正在快速發(fā)展，對于企業(yè)發(fā)展也是很好的機會。

同時，應(yīng)該看到鋰電池的技術(shù)發(fā)展很快，技術(shù)研發(fā)實力對于企業(yè)的發(fā)展關(guān)系重大。金沙江資本作為一個創(chuàng)業(yè)投資公司缺乏對于汽車行業(yè)及鋰電池技術(shù)開發(fā)的經(jīng)驗，也缺乏整合跨文化背景的外國高科技企業(yè)的經(jīng)驗。另外，參與此次收購的其他相關(guān)公司都是鋰電池行業(yè)的二流公司，用烏合之眾來形容并不為過，各公司之間的技術(shù)與利益協(xié)調(diào)、整合本身就是一項相當(dāng)復(fù)雜的事情。因此，此次收購前途并不很好。

五.結(jié)語

通過以上分析可以看到金沙江資本公司此次收購后將面臨資產(chǎn)整合、大力提高鋰電池技術(shù)進步、大幅降低生產(chǎn)成本等嚴(yán)峻問題，因此對企業(yè)未來鋰電池業(yè)務(wù)的發(fā)展并非易事。格力電器公司董事長董明珠曾經(jīng)說過，企業(yè)的核心技術(shù)是買不來的，通過此次收購，我們將再次驗證這句話的含金量。

[1][美]邁克爾·波特.競爭戰(zhàn)略[M], 華夏出版社，1997年版。

[2]劉志彪.產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)[M]，機械工業(yè)出版社，2015.4。

劉志君，男，54歲，吉林建筑大學(xué)教師，教授，博士。