盧妙玲

西南交通大學(xué)希望學(xué)院

金融衍生工具指的是對(duì)事先約定好的事項(xiàng)進(jìn)行支付的雙邊合約，合約的價(jià)格取決或派生于原生金融工具的價(jià)格及其變化。金融工具一般指的是股票、貨幣債券、存單等。了解金融衍生市場(chǎng)的變化，針對(duì)其發(fā)展?fàn)顩r找到問(wèn)題所在，并根據(jù)問(wèn)題尋找相應(yīng)的解決對(duì)策，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，也可以使我國(guó)金融衍生工具更好地適應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)的變化。

1.金融衍生工具當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r

到2018年，中國(guó)加入世界貿(mào)易組織(WTO)已經(jīng)整整17年了，我國(guó)金融體系不斷深化發(fā)展，面對(duì)外資銀行時(shí)也具有了一定競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)論是從吸引國(guó)際資本流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，還是從降低金融風(fēng)險(xiǎn)、提高金融系統(tǒng)效率等方面都能看出我國(guó)金融衍生工具處于不斷的發(fā)展中。當(dāng)前，以股權(quán)分置改革為代表的金融衍生工具取得顯著成效：股市已經(jīng)深入各個(gè)企業(yè)和百姓的生活中，成為百姓投資的市場(chǎng)，國(guó)有銀行股份制改革多年，中外合資銀行也發(fā)揮著重要的經(jīng)濟(jì)作用。但是無(wú)論是在中國(guó)市場(chǎng)還是國(guó)際市場(chǎng)上中，中國(guó)金融衍生工具都面臨著一定挑戰(zhàn)：(1)境外機(jī)構(gòu)開始辦理中國(guó)金融衍生產(chǎn)品，導(dǎo)致我國(guó)金融資源出現(xiàn)一定程度上的流失，危害金融安全，我國(guó)金融資產(chǎn)定價(jià)權(quán)喪失，從而在世界市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中失去有利地位。(2)新興拉美及亞洲地區(qū)國(guó)家金融衍生工具市場(chǎng)的崛起，在一定程度上沖擊了我國(guó)金融衍生市場(chǎng)，比如在“金磚國(guó)家”中，巴西、俄羅斯和印度都率先推出了股指期貸，而中國(guó)則推出較晚。全球經(jīng)濟(jì)在不斷崛起，金融已經(jīng)日趨一體化，金融行業(yè)的發(fā)展是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)之一，市場(chǎng)具有開放性，尤其是金融衍生工具，對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展更具有意義。我國(guó)應(yīng)該通過(guò)爭(zhēng)取金融衍生工具定價(jià)權(quán)獲取更多金融資源，從而滿足我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展。

2.金融衍生工具在中國(guó)金融衍生市場(chǎng)中發(fā)展建議

2.1.金融衍生品種類發(fā)展建議

中國(guó)金融衍生工具若想在中國(guó)金融衍生市場(chǎng)中取得較好發(fā)展，需要分析內(nèi)外形勢(shì)，選擇恰當(dāng)?shù)难苌贩N類并對(duì)衍生品發(fā)展中的投入方向進(jìn)行調(diào)整：(1)大力發(fā)展利率類衍生品。國(guó)債是我國(guó)利率市場(chǎng)中最基本的品種，也是百姓心中最受歡迎的品種，建議各期限國(guó)債的發(fā)行量，增加應(yīng)從試點(diǎn)到普及，從簡(jiǎn)單到復(fù)雜，以此進(jìn)行推進(jìn)型發(fā)展。(2)增加匯率類衍生品的交易品種。隨著人民幣匯率形成機(jī)制的改革，人民幣匯率依舊是以美元為參考，市場(chǎng)化程度還不夠深，因此建議繼續(xù)增加交易品種，擴(kuò)大交易量，從而為人民幣匯改提供保障，保證人民幣匯率在世界市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。。(3)在股票類衍生品的發(fā)展中加大對(duì)股指期貸的投入。當(dāng)前我國(guó)金融期貸交易所的建立和《期待交易管理?xiàng)l例》為股指期貸提供了好的基礎(chǔ)，因此，加大股票類衍生品中對(duì)股指期貸的投入，將有利于我國(guó)股市做空機(jī)制的建立(4)推進(jìn)信用衍生品的發(fā)展。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合高科技技術(shù)發(fā)展兼有股權(quán)和債券的特點(diǎn)的信用衍生品[1]。

2.2.金融衍生品市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)措施

合理地推廣我國(guó)金融衍生品種類是我國(guó)金融衍生市場(chǎng)發(fā)展的軟件條件，而市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)是我國(guó)金融衍生市場(chǎng)發(fā)展的硬件條件。只有完善的基礎(chǔ)建設(shè)才能夠維持市場(chǎng)的有序發(fā)展，對(duì)此，以下幾點(diǎn)建議可供參考：(1)建立并完善金融衍生工具市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制。以紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行為例，通過(guò)對(duì)金融衍生工具市場(chǎng)建立全面統(tǒng)一、專門負(fù)責(zé)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，增加監(jiān)管強(qiáng)度，協(xié)調(diào)各部門的合作，減少摩擦損耗，解決外部沖突和內(nèi)部矛盾，進(jìn)而保障國(guó)內(nèi)金融衍生工具市場(chǎng)的健康發(fā)展。。(2)建立政府和交易所中多層次監(jiān)管體系。從各個(gè)角度和各個(gè)層面對(duì)金融衍生市場(chǎng)進(jìn)行全方位立體監(jiān)管，尤其是具體市場(chǎng)交易時(shí)，要注重分工協(xié)作，有效監(jiān)控金融衍生市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。(3)加強(qiáng)我國(guó)金融衍生市場(chǎng)的法律體系建設(shè)。一切體制的運(yùn)行都離不開法律的約束，健全的法律體系建設(shè)可以保障體制的良好運(yùn)行。對(duì)此，建議我國(guó)完善金融衍生工具交易法，對(duì)外擔(dān)保和交易代理進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定。(4)加強(qiáng)國(guó)際金融衍生工具監(jiān)管合作。開放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，我國(guó)必然要與國(guó)際接軌，積極開展和WTO、經(jīng)濟(jì)合作與開發(fā)組織(OECD)、聯(lián)合國(guó)(UN)之間的國(guó)際合作，其他國(guó)家的合作機(jī)制也可以被我國(guó)拿來(lái)借鑒與參考[2]。

2.3.大力培育投資主體，培養(yǎng)市場(chǎng)專業(yè)人才

我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者是參與市場(chǎng)行為的主體，根據(jù)我國(guó)當(dāng)前的市場(chǎng)需求來(lái)看，各大投資者和機(jī)構(gòu)投資者是整個(gè)金融衍生交易的最大需求對(duì)象。通過(guò)擴(kuò)大市場(chǎng)需求，大力培育這些投資主體，同時(shí)發(fā)展多種投資主體，完善住房公積金、地方社保基金、各企業(yè)年金和商業(yè)銀行中相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的投資，允許投資主體參與金融創(chuàng)新產(chǎn)品的投資，是促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的重要手段。此外建議加強(qiáng)金融市場(chǎng)投資主體的透明度建設(shè)，吸引各種規(guī)模和行業(yè)的機(jī)構(gòu)積極參與到金融市場(chǎng)中來(lái)。

除了要有規(guī)則的支持和投資主體的需求，還應(yīng)該培養(yǎng)金融衍生市場(chǎng)的專業(yè)性人才。這些人才要熟悉國(guó)際市場(chǎng)中的運(yùn)行規(guī)則，了解我國(guó)金融行業(yè)發(fā)展的歷史和狀況，既有扎實(shí)的理論知識(shí)，也具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。建議創(chuàng)建專業(yè)人才隊(duì)伍，將自主培養(yǎng)和引進(jìn)人才相結(jié)合，既有國(guó)內(nèi)的資源教育，又有來(lái)自國(guó)際的教育理念，適當(dāng)建立培訓(xùn)機(jī)制，豐富培訓(xùn)內(nèi)容，針對(duì)實(shí)際情況進(jìn)行全方位的實(shí)踐，通過(guò)多種途徑為我國(guó)金融衍生市場(chǎng)提供人才基礎(chǔ)和智力支持。

結(jié)論：

自二十世紀(jì)七十年代以來(lái)，特別是中國(guó)加入WTO以后，金融衍生工具發(fā)展迅速，影響著我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，增加了各金融機(jī)構(gòu)之間的相互交流，在推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，也日益加劇了金融行業(yè)的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。。通過(guò)促進(jìn)衍生工具的發(fā)行和使用，健全我國(guó)金融衍生市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大力培育投資主體，培養(yǎng)=專業(yè)人才等方式，可以推動(dòng)并保障我國(guó)金融衍生市場(chǎng)的長(zhǎng)久發(fā)展。

[1]謝圣姬.中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展研究[D].復(fù)旦大學(xué)，2008.

[2]劉麗.中國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展及監(jiān)管體系的選擇[D].武漢理工大學(xué)，2005.