董 珊

山西工商學(xué)院金融學(xué)院

我國上市公司股利分配政策現(xiàn)狀、問題及對策

董 珊

山西工商學(xué)院金融學(xué)院

在企業(yè)財務(wù)管理中，涉及到一項(xiàng)非常重要和關(guān)鍵的政策，即股利分配政策，股利分配政策的合理性和穩(wěn)定性在很大程度上會影響到上市公司的生存和發(fā)展，但是從現(xiàn)階段的研究成果來看，我國還需要進(jìn)一步深入的研究上市公司股利分配政策。文中在分析我國上市公司股利分配政策現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，發(fā)掘我國上市公司股利分配政策存在的問題，針對這些問題提出完善我國上市公司股利分配政策的對策，以期望能夠?yàn)槲覈鲜泄竟衫峙湔叩闹贫ê蛯?shí)施提供參考。

股利；股利分配政策；上市公司

一、我國上市公司股利分配政策現(xiàn)狀分析

現(xiàn)階段，股利支付多樣化、現(xiàn)金股利、盈利不派現(xiàn)等是我國上市公司股利分配政策所表現(xiàn)出的主要特點(diǎn)。呈現(xiàn)股利支付多樣化特點(diǎn)的主要原因在于我國股份制公司對股利分配方式以股票股利和現(xiàn)金股利為主，但是在實(shí)踐過程中卻出現(xiàn)多種分配方式，且許多的分配方式均是股本擴(kuò)張的一種體現(xiàn)。以現(xiàn)金股利為主的股利分配還是我國股利分配政策中一種最常見的股利支付方式，股票股利被當(dāng)作是現(xiàn)金股利的補(bǔ)充。盈利不派現(xiàn)，指的是上市公司利用投資者的資金獲得盈利后，本應(yīng)發(fā)放相應(yīng)的股利對這些投資者予以回報，但是公司卻未發(fā)放，原因在于上市公司沒有現(xiàn)金流量或是現(xiàn)金流量為負(fù)，致使公司缺少資金無法分配相應(yīng)的股利，上市公司向股東發(fā)放股利的重要前提就是其擁有充足的盈利和現(xiàn)金流。與此同時，我國部分上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)依然存在較多的不足之處，在分配股利的時候，這些公司僅僅對掌握控股權(quán)股東的利益予以考慮，在獲得收益后沒有向中小股東發(fā)放相應(yīng)的股利，嚴(yán)重?fù)p害中小股東的利益。

二、我國上市公司股利分配政策存在的問題

(一)股利政策穩(wěn)定性和連續(xù)性較差

根據(jù)國外一些發(fā)達(dá)國家的股利分配政策而言，以美國為例，美國的股利會隨收益變動而變動，與收益變動相比，股利變動更為平穩(wěn)。通過對比發(fā)現(xiàn)，我國上市公司的分紅方式及數(shù)量波動性都比較大，看重眼前的短期利益，而不考慮自身的可持續(xù)發(fā)展和投資者的長遠(yuǎn)利益，致使證券市場股價波動比較大，股利政策穩(wěn)定性和連續(xù)性較差，助長了投資者的“投機(jī)”心理，這對我國資本市場的發(fā)展產(chǎn)生了非常不利的影響。

(二)分配股利的公司比重較低

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在我國未發(fā)布修改上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)定決定之前，我國上市公司中有1/2以下的公司實(shí)行現(xiàn)金分紅，這表明我國分配股利的公司比重較低。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2013年—2016 年期間，我國分配股利的公司比重穩(wěn)中有升，但是現(xiàn)金分紅還是以小部分優(yōu)質(zhì)公司比較集中。

(三)股利支付水平較低

股利分配水平較低的問題在我國上市公司還是普遍存在的，更有甚者僅僅為了形式而進(jìn)行象征性的分配，實(shí)際上，除了一些的確存在虧損的公司，大部分上市公司還是有獲得收益的，然而若是這些公司有資金能夠進(jìn)行股利分配，但卻不分配股利或是分配很少的股利，投資者的利益就會受到損害。出現(xiàn)這類不良現(xiàn)象讓投資者投資的投機(jī)性明顯增加，導(dǎo)致我國股票市場波動性變得更大，原本作為一種投資方式的炒股行為卻演變成了賭博和投機(jī)行為，這對我國股票市場的發(fā)展是十分有害的。

三、完善我國上市公司股利分配政策的對策

(一)加強(qiáng)對市場的監(jiān)管力度，這樣有利于有效股市的形式

在不斷完善配套制度建設(shè)的同時，還需要加大執(zhí)法力度，對違反原則而導(dǎo)致的股票異常波動需加大處罰力度?，F(xiàn)階段，一些公司還存在操縱股價的問題，因此需要對這些公司的市場行為加強(qiáng)監(jiān)管，使大眾更深一步了解證券買賣過程及行為，對于有操縱股市行為的公司及時進(jìn)行查處和懲罰。此外還需要對注冊會計(jì)師加強(qiáng)監(jiān)督，對他們的違法亂紀(jì)行為加強(qiáng)懲治，進(jìn)而提升監(jiān)督質(zhì)量和管理效率。

(二)提高中小投資者的自身素質(zhì)

由于我國許多上市公司的中小投資者股權(quán)比例非常小，對上市公司股利分配政策制定不會產(chǎn)生很大的影響，因此一些上市公司的大股東在制定股利分配政策的時候往往會忽略中小股東的利益，還有就是這些中小股東本身的意識較為淡薄，導(dǎo)致自身利益受到損害。與此同時，一些中小投資者更多的是關(guān)注股票價格，自身投資行為缺乏理性，因此我國相關(guān)監(jiān)督部門需要加大宣傳力度，增強(qiáng)中小投資者的投資理念，促使中小投資者知道自己所享有的股東權(quán)利，提高中小投資者的自身素質(zhì)，以利于他們在投資和股利分配政策中能夠更好地維護(hù)個人的切身利益。

(三)提高我國上市公司的盈利能力

營銷股利分配政策中的主要因素之一就是盈利能力，一個公司的股利分配能力往往取決于其盈利能力。有盈利是分配股利的前提，如果沒有盈利也就談不上分配，這是上市公司遵循的基本原則。一般情況而言，我國能夠取得上市資格的公司都是行業(yè)的領(lǐng)軍型代表，這些公司競爭優(yōu)勢比較明顯，還有一些公司甚至享有特殊的優(yōu)惠政策，然而我們不難看出，我國上市公司的盈利能力還需要得到進(jìn)一步的提高，這些公司需要努力尋求更多更新的利潤增長，從而能夠向投資者分配比較高的股利

(四)改革股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立健全中小股東權(quán)益保護(hù)機(jī)制

為進(jìn)一步優(yōu)化市場資源配置，我國應(yīng)改革股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立健全中小股東權(quán)益保護(hù)機(jī)制，增加控股股東人數(shù)，構(gòu)建權(quán)衡機(jī)制，實(shí)現(xiàn)上市公司股東同股同權(quán)的目標(biāo)，并讓公司所有股權(quán)進(jìn)行流通，且限制最大股東持股比例，以提升市場流動性，使內(nèi)部和外部股東利益趨于相同。同時，我國還需要關(guān)注機(jī)構(gòu)投資者在證券市場所發(fā)揮的作用，機(jī)構(gòu)投資者能夠促進(jìn)公司股東間形成制衡關(guān)系，對大股東權(quán)利濫用行為有很大的抑制作用，為股東間的利益平衡提供重要保證。

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董珊，(1996-)，漢，山西省潞城市人，在讀本科生，單位：山西工商學(xué)院金融學(xué)院，研究方向：財務(wù)管理，現(xiàn)金股利分配政策