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        淺析債務重組對虧損上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響

        2017-03-08 23:36:00
        環(huán)球市場 2017年36期
        關鍵詞:虧損企業(yè)

        王 熤

        中國地質大學

        一、債務重組相關理論

        (一)債務重組的定義

        債務重組,是指債權人在債務人發(fā)生財務困難的情況下,債權人按照其與債務人達成的協(xié)議或者法院的裁定作出讓步的事項。

        (二)債務重組的方式

        債務重組主要有以下幾種方式:(1)以資產(chǎn)清償債務;(2)債務轉為資本;(3)修改其他債務條件,如減少債務本金、降低利率、免去應付未付利息等;(4)以上三種方式的組合。

        二、虧損上市公司債務重組問題分析

        (一)虧損上市公司債務重組的現(xiàn)狀

        從各ST類上市公司的年度報表統(tǒng)計和各證券交易所公告與數(shù)據(jù)總結可以看出,實施了債務重組的各ST類上市公司的總收益金額和平均收益金額都要遠高于正常公司。在我國,處在退市邊緣的*ST類上市公司則更加傾向于通過債務重組來進行扭虧,在公司年報上得到令人滿意的收益數(shù)據(jù),從而避免因連年虧損而帶來退市的危機。

        (二)上市公司債務重組案例分析

        1.案例背景

        1999年4月21日,由三九企業(yè)集團、三九藥業(yè)股份有限公司等5家公司發(fā)起設立股份制公司,2000年3月9日在深圳證券交易所掛牌上市。

        截至 2003 年底,三九集團及其下屬公司欠銀行98億元,資產(chǎn)負債率過高。三九集團陷入“資金緊缺,銀行逼債”的困境,改制重組迫在眉睫。

        2.債務重組方案

        經(jīng)國務院批準,三九企業(yè)集團及其下屬企業(yè)的20家金融債權人組成三九集團債權人委員會,同意對三九集團的債務進行重組。三九公告顯示,三九醫(yī)藥層面重組債務本金共計人民幣35.9億元;其中,三九醫(yī)藥需要承擔連帶還款責任的債務本金共計5.1億元。債務重組協(xié)議生效日起一個月內(nèi),債務人三九集團及下屬企業(yè)、戰(zhàn)略投資者華潤(集團)有限公司、收購方新三九控股有限公司共同作為償付方,向債權人一次性全額支付人民幣約45億元,用以清償集團和三九醫(yī)藥層面重組的債務本金、三九醫(yī)藥層面的欠息及訴訟費。

        債權人同意豁免所有三九醫(yī)藥層面重組債務相關的罰息及復利;解除三九醫(yī)藥對相關重組債務的擔保責任;解除所有與三九醫(yī)藥層面重組債務相關的抵押、質押及查封、凍結,并對其提起的所有與重組債務相關的訴訟案件、仲裁案件及執(zhí)行案件予以撤訴或撤銷執(zhí)行申請。

        最后,由華潤集團、新三九控股有限公司、三九集團及其下屬企業(yè)向債權人一次性全額支付人民幣4,457,002,080元。華潤集團獲得對三九集團的戰(zhàn)略重組權后,在國家工商總局注冊成立了新三九控股。至此,三九集團的債務重組最終得以完成。

        3.債務重組前后財務指標分析

        (1)償債能力指標分析

        從表1可以看出,三九集團的流動比率和速動比率在2001年到2004年趨于逐年下降狀態(tài),但從2004年到2010年,由于進行了債務重組,企業(yè)積極償還短期借款,較好利用商業(yè)信用,同時保持流動資產(chǎn)的合理結構,短期償債能力又逐年增強。另外,即使是在債務重組之前,流動比率和速動比率也一直大于1,所以三九集團的短期償債能力總體較強。

        但從長期償債能力來看,資產(chǎn)負債率在2004年一度達到68%,說明企業(yè)存在較高的財務風險,在債務重組之后有所緩解,資產(chǎn)負債率逐年下降,債務負擔保持在資本基礎承受能力之內(nèi)。

        (2)盈利能力指標分析

        從表2可以看出,三九集團凈利潤率和總資產(chǎn)報酬率均從2005年開始有所回升,并保持不斷上升的趨勢,是由于2004年后,企業(yè)努力控制費用支出,債務重組之后,實現(xiàn)扭虧為盈,企業(yè)的盈利水平穩(wěn)步增長,資產(chǎn)運營效率提高。每股收收益也由2004年的每股-0.73元穩(wěn)步增長到2010年的每股0.87元,投資效益明顯。

        表1 償債能力指標

        表2 盈利能力指標

        三、結語

        雖然債務重組能解決一部分虧損上市公司的財務問題,但對于某些嚴重虧損的上市公司,債務重組并不一定能助其扭虧,反而會繼續(xù)惡化。這是由于債務重組中還存在一些問題,包括報表性債務重組現(xiàn)象普遍、行政干預過多、會計信息失真、內(nèi)部人非等價交易等等。必須謹慎運用債務重組,同時防止出現(xiàn)以上問題,使債務重組真正滿足市場需要,發(fā)揮更大的作用。

        [1]晏立霞.新債務重組準則運用對上市公司的影響[J].商業(yè)會計,2011(4z):43-44

        [3]斯湘.三九管理案例研究[D].對外經(jīng)濟貿(mào)易大學MBA論文23~47

        [4]李哲.虧損上市公司債務重組和退市機制相關問題研究[D].沈陽工業(yè)大學,2003

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