李春水

大陸經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，個(gè)人財(cái)富整體規(guī)模也穩(wěn)中求進(jìn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015～2020年全球個(gè)人財(cái)富年增長(zhǎng)率預(yù)估為5.9%，大陸將成為世界最大的高淨(jìng)值客群市場(chǎng)之一。然而，自大陸宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，投資市場(chǎng)震盪劇烈，在此背景下，高淨(jìng)值人士如何使自己的財(cái)富繼續(xù)保持增長(zhǎng)呢？

在大陸經(jīng)濟(jì)步入「新常態(tài)」、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度換擋中速的大背景下，大陸私人財(cái)富市場(chǎng)的可投資資產(chǎn)總量和高淨(jìng)值人群數(shù)量繼續(xù)保持兩位數(shù)的快速增長(zhǎng)。

大陸個(gè)人可投資金融資產(chǎn)總額在2015年底達(dá)到約為114萬(wàn)億元（人民幣，下同），預(yù)計(jì)到2020年底，大陸個(gè)人財(cái)富將保持12%的年均複合增長(zhǎng)率，達(dá)到200萬(wàn)億元。其中高淨(jìng)值人群可投資金融資產(chǎn)年均增速約為15%，至2020年高淨(jìng)值人群可投資金融資產(chǎn)將占據(jù)大陸整體個(gè)人財(cái)富的半壁江山，占比達(dá)51%。

與此同時(shí)，高淨(jìng)值家庭的數(shù)量將自2015年的207萬(wàn)戶(hù)增長(zhǎng)到388萬(wàn)戶(hù)，保持年均13%的增速。相較于全球個(gè)人財(cái)富的增長(zhǎng)，大陸市場(chǎng)的潛力傲視全球。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015～2020年全球個(gè)人財(cái)富年增長(zhǎng)率預(yù)估為5.9%，中國(guó)大陸將成為世界上最大的高淨(jìng)值客群市場(chǎng)之一。

此外，自2015年以來(lái)大陸宏觀經(jīng)濟(jì)步入調(diào)整期，投資市場(chǎng)震盪劇烈，這些高淨(jìng)值人士如何在市場(chǎng)波動(dòng)中積極尋求財(cái)富保值、增值？

另類(lèi)投資需求上升

長(zhǎng)期以來(lái)，大陸投資者已經(jīng)習(xí)慣了與經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展同步的高投資收益。但是，在降息和經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，各類(lèi)產(chǎn)品收益率均大幅下降，市場(chǎng)缺乏優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)。如一年期人民幣銀行理財(cái)產(chǎn)平均預(yù)期年收益率由2015年初的5.5%下滑至年末的4.5%。銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的下滑，促使財(cái)富較多、投資管道較為豐富的高淨(jìng)值人士積極尋求其它收益較高的投資機(jī)會(huì)，例如私募股權(quán)投資（PE）、風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）、大宗商品等另類(lèi)投資。此類(lèi)人群擁有更高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、較低的流動(dòng)性要求，與另類(lèi)投資產(chǎn)品的特性相匹配。

在此背景下，以往銀行理財(cái)、信託已能滿(mǎn)足大部分高淨(jìng)值客戶(hù)的需求，但現(xiàn)今此類(lèi)高收益的產(chǎn)品策略將不可持續(xù)，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步拓展私募股權(quán)、房地產(chǎn)信託投資基金等各種另類(lèi)投資產(chǎn)品，以全面滿(mǎn)足客戶(hù)的需求。

跨境投資需求增強(qiáng)

過(guò)去10年，人民幣一直處?kù)渡颠L期，中國(guó)大陸境內(nèi)的資產(chǎn)收益率也一直高於大多數(shù)其他國(guó)家，因此只有少數(shù)高淨(jìng)值人士出於避險(xiǎn)、移民、子女留學(xué)等目的，配置了部分海外資產(chǎn)，大部分大陸高淨(jìng)值人群對(duì)境外投資熱情有限。但自2015年「811」匯改後，人民幣的波動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貶值的預(yù)期，從而掀起了個(gè)人境外資產(chǎn)配置的熱潮。同時(shí)，隨著大陸高淨(jìng)值人群海外工作與留學(xué)占比升高，他們海外背景加強(qiáng)、國(guó)際視野愈加開(kāi)闊，提升了國(guó)際化投資的接受度和渴望度。最新的客戶(hù)調(diào)研結(jié)果也印證了高淨(jìng)值客戶(hù)境外資產(chǎn)配置需求強(qiáng)勁的事實(shí)：目前已有27%的高淨(jìng)值客戶(hù)擁有境外投資，且其中48%的高淨(jìng)值客戶(hù)在2015年增加了境外配置。而在目前尚未進(jìn)行境外投資的高淨(jìng)值人士中，56%的人表示未來(lái)3年內(nèi)將考慮進(jìn)行境外投資。

「房產(chǎn)為王」熱情消減

大陸房地產(chǎn)的長(zhǎng)期增值，使得「買(mǎi)房」成為高淨(jìng)值人群首選的投資途徑。過(guò)去20年中，購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)的投資者確實(shí)享受到了財(cái)富的快速增加，房地產(chǎn)投資造就了一批富裕人群。在我們連續(xù)兩年的調(diào)查中均有近一成的私人銀行客戶(hù)表示其主要財(cái)富來(lái)源是房地產(chǎn)投資。但如今房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的宏觀調(diào)控，已經(jīng)告別了高增長(zhǎng)的黃金年代。許多投資者也意識(shí)到房地產(chǎn)投資回報(bào)的不確定，並開(kāi)始逐步調(diào)整房地產(chǎn)投資的配置比例：2004年，大陸家庭資產(chǎn)配置中房產(chǎn)比例為62%，2012年下降至55%。此外，本次調(diào)研中超過(guò)70%的受訪(fǎng)者認(rèn)為未來(lái)1年內(nèi)在大陸部分區(qū)域會(huì)出現(xiàn)房?jī)r(jià)下跌現(xiàn)象。個(gè)人投資者對(duì)房地產(chǎn)投資的熱情或?qū)⒊掷m(xù)消減，原本被房產(chǎn)市場(chǎng)吸納的巨大投資需求逐步向外釋放，金融資產(chǎn)的配置需求相應(yīng)增加，從而推動(dòng)大陸個(gè)人資產(chǎn)配置逐步由原來(lái)單一的「房產(chǎn)為王」，邁向多元資產(chǎn)組合的「綜合投資」新時(shí)代。

以上趨勢(shì)顯示了高淨(jìng)值人士對(duì)於財(cái)富管理的需求更加多元、複雜，無(wú)論是另類(lèi)資產(chǎn)投資，還是全球資產(chǎn)配置，都需要有專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的協(xié)助，針對(duì)高淨(jìng)值人士的投資目的、風(fēng)險(xiǎn)偏好及流動(dòng)性需求，對(duì)自身的財(cái)富做適當(dāng)?shù)呐渲眉巴顿Y。這將為大陸的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)提供更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)也有了更高服務(wù)水準(zhǔn)的要求。

與此同時(shí)，面對(duì)大陸經(jīng)濟(jì)處?kù)丁溉诏B加」階段，絕大部分高淨(jìng)值人士仍對(duì)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展和自身能力充滿(mǎn)信心。根據(jù)調(diào)研，92%的高淨(jìng)值人士對(duì)大陸新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型持樂(lè)觀或中性態(tài)度。80%的高淨(jìng)值人士認(rèn)為，自己的家庭財(cái)富在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中將維持穩(wěn)定或上漲。由此可見(jiàn)，大陸的高淨(jìng)值人士對(duì)國(guó)家和個(gè)人財(cái)富的前景都頗為樂(lè)觀。endprint