文_張 林 王 瑞

做細做實運營監(jiān)管 促進年金穩(wěn)健增值

文_張 林 王 瑞

近年來，中國逐步進入老齡化社會，社會養(yǎng)老費用劇增。為了應(yīng)對其可能會造成的財政負擔(dān)，作為養(yǎng)老保險重要補充的企業(yè)年金，將發(fā)揮重要作用。

省公司在國家電網(wǎng)公司的正確領(lǐng)導(dǎo)和大力支持下，以加強精益化運營為指針，深入探討年金業(yè)務(wù)發(fā)展、積極創(chuàng)新年金管理模式，切實提升了公司年金業(yè)務(wù)的管理水平，有效保障職工養(yǎng)老待遇穩(wěn)步提升。

一、正確認識企業(yè)年金的重要意義

企業(yè)年金作為我國三支柱養(yǎng)老保障體系的重要組成部分，是基本養(yǎng)老保險的必要補充，能夠有效解決基本養(yǎng)老替代率不足問題，進一步完善企業(yè)的薪酬保障體系，有效支撐企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

堅持長期穩(wěn)健的投資理念。自2008年公司實行市場化運營以來，經(jīng)過10年多的優(yōu)化整合，確立了以理事會為受托人的較為完善、穩(wěn)定的管理人治理結(jié)構(gòu)。在國家電網(wǎng)公司“長期穩(wěn)健、保值增值”理念引領(lǐng)下，公司企業(yè)年金理事會認真履行受托管理職責(zé)，堅持安全穩(wěn)健投資原則，加強企業(yè)年金運營監(jiān)管，推進創(chuàng)建運營監(jiān)管到位、投資策略穩(wěn)健、風(fēng)險防控有力的企業(yè)年金管理新格局。

追求長期穩(wěn)定的投資回報。企業(yè)年金投資必須確立長線投資思維，通過策略制定、長短期資產(chǎn)配置、收益風(fēng)險對比，在確保年金資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上，獲得超過市場平均水平的投資收益，實現(xiàn)長期穩(wěn)定的投資回報。

筑牢資金安全的風(fēng)險底線。定期開展托管人與賬戶管理人的數(shù)據(jù)核對，對賬戶管理人操作的時效性和正確性逐筆監(jiān)督。定期檢查托管人對投資指令的執(zhí)行情況和清算交割辦理情況，督導(dǎo)托管人復(fù)核、審查和確認投資管理人計算的基金財產(chǎn)凈值。重點檢查投資管理人的投資策略和風(fēng)險控制措施，對投資行為實施全過程、全口徑監(jiān)控。

二、實行年金管理的策略引領(lǐng)

公司年金市場化投資運營涉及受托人、賬戶管理人、托管人、投資管理人的選擇調(diào)整，涉及投資政策、投資策略、投資范圍、資產(chǎn)配置、風(fēng)險控制等多個因素，必須有清晰明確的投資思路和策略，適應(yīng)經(jīng)濟形勢和資本市場的變化，依法合規(guī)地開展市場化投資運營。

優(yōu)選受托模式，突出理事會的核心地位。公司企業(yè)年金理事會充分發(fā)揮熟悉公司運營情況、信息溝通順暢、投資目標(biāo)一致的優(yōu)勢，專職從事公司年金投資運營的監(jiān)管，客觀公正地選擇、監(jiān)督、更換賬戶管理人、托管人和投資管理人，督導(dǎo)各管理人不斷提升服務(wù)質(zhì)量和投資業(yè)績。

制定穩(wěn)健的投資策略，發(fā)揮投資策略的決定作用。理事會根據(jù)委托人的風(fēng)險承擔(dān)能力和目標(biāo)要求，為委托人提供最優(yōu)的資產(chǎn)配置方案，通過優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)增厚業(yè)績“安全墊”，通過久期管理控制組合的利率風(fēng)險，通過證券選擇和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置實現(xiàn)價值增值，為公司年金投資提供穩(wěn)定、長期的投資業(yè)績。

In case of small angular spreads,the array steering vector may be expressed by the Taylor series expansion as

分類研究分析，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。在各類資產(chǎn)內(nèi)部，采用自上而下與自下而上相結(jié)合的策略，主要依據(jù)對證券的基本價值、成長性（權(quán)益類）、利率走勢預(yù)期等因素的研究，在綜合考慮預(yù)期收益率、風(fēng)險水平、流動性要求、市場時機、期限結(jié)構(gòu)等因素基礎(chǔ)上，重點選取具有較高投資價值的證券構(gòu)建投資組合。

三、強化運營監(jiān)管的措施支撐

目前，公司理事會在多年企業(yè)年金基金受托管理經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，形成了科學(xué)、及時、有效的投資監(jiān)督管理體系。該管理體系能夠及時全面掌握投資管理人的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、中長期的操作風(fēng)格及規(guī)劃，關(guān)注各類資產(chǎn)的變化，及時提出投資管理建議，做好年金運營監(jiān)管工作。

實施考核激勵，建立業(yè)績評價體系。制定公司企業(yè)年金基金投資管理人績效評估辦法，建立業(yè)績導(dǎo)向機制，引導(dǎo)投資管理人采取積極、穩(wěn)健的投資措施；開展投資管理人之間的競爭性考核。通過絕對收益和相對排名的對比，促使各投資管理人為公司年金組合配備優(yōu)秀的投資經(jīng)理、配置優(yōu)質(zhì)的年金資產(chǎn)，形成靈活的資產(chǎn)調(diào)整機制和有效的競爭淘汰機制，提升年金組合的投資收益及管理效率。

實時全程監(jiān)管，深化估值表應(yīng)用。依托《資產(chǎn)估值表》，對公司年金資產(chǎn)每天的變動情況進行跟蹤。分析各投資管理人每天的操作行為，對投資管理人履職情況和操作質(zhì)量進行評價。重點關(guān)注每日收益情況，對當(dāng)日業(yè)績明顯低于平均收益的投資管理人進行提示，及時進行歸因分析，查找業(yè)績偏離的主要原因。監(jiān)控各投資組合的大類資產(chǎn)配置比例、負債規(guī)模，評價各投資組合的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提出各投資組合資產(chǎn)配置調(diào)整意見，督導(dǎo)各投資管理人優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

控制收益波動，建立鎖盈止損機制。加強投資組合凈值管理，要求各投資管理人制定鎖盈止損辦法，建立分級投資決策機制，從制度和程序上防范和規(guī)避各類風(fēng)險。根據(jù)市場變化和投資組合凈值變動，跟蹤檢查各投資管理人鎖盈止損的執(zhí)行情況，評價各投資管理人的執(zhí)行效果。

開展業(yè)績分析，建立定期交流制度。根據(jù)日常運營監(jiān)控情況，適時進行業(yè)績警示、倉位提醒、風(fēng)險提示。根據(jù)績效評估情況，落實誡勉談話，督導(dǎo)各投資管理人定期開展業(yè)績歸因分析，制定業(yè)績改善方案。建立定期拜訪制度。公司年金理事會每年到各管理機構(gòu)進行座談，通報各管理機構(gòu)的績效評價結(jié)果，聽取投資管理人的業(yè)績匯報，交流對下一階段投資市場的看法，進一步明確公司的投資策略和投資理念。

四、適應(yīng)壓力需求的主動求變

投資政策與投資形勢的變化、國家電網(wǎng)公司監(jiān)管力度的加大、職工關(guān)注程度的提高，要求理事會必須轉(zhuǎn)變管理思路，實時關(guān)注國家政策，不斷提高受托管理能力和投資決策能力。下一步，公司年金理事會將繼續(xù)堅持長期穩(wěn)健的投資原則，主動適應(yīng)國家電網(wǎng)公司規(guī)范管理的要求和市場形勢變化，加快年金信息系統(tǒng)建設(shè)，加大信息披露力度，規(guī)范業(yè)務(wù)流程，為職工提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和更好的投資業(yè)績。

提升決策能力，推進產(chǎn)品直投。擇優(yōu)選擇投資管理人，開立養(yǎng)老金產(chǎn)品直投組合。通過直投組合配置養(yǎng)老金產(chǎn)品，降低年金計劃的收益波動性，從計劃層面優(yōu)化公司整個年金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過理事會的主動投資增厚計劃層面“安全墊”水平。通過養(yǎng)老金產(chǎn)品直投，在全市場范圍內(nèi)擇優(yōu)配置各投管人發(fā)行的優(yōu)秀養(yǎng)老金產(chǎn)品，間接實現(xiàn)公司現(xiàn)有投管人的優(yōu)勝劣汰，間接引入市場上優(yōu)秀的投資管理人，降低資產(chǎn)移交的交易風(fēng)險和時間成本，提高公司年金資產(chǎn)的投資效率。

引進外部資源，聘請受托咨詢。按照國家電網(wǎng)公司“各單位要強化企業(yè)年金理事會的投資決策職能，依托專家智庫平臺，提高投資決策能力”的要求，選擇外部受托咨詢機構(gòu)為理事會提供受托咨詢服務(wù)，借助受托咨詢機構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢、信息系統(tǒng)和集團資源，為理事會在形勢判研、機構(gòu)評價、產(chǎn)品分析、投資決策、風(fēng)險防控、市場監(jiān)控等方面提供技術(shù)支持和數(shù)據(jù)支撐，進一步提高理事會的決策水平和監(jiān)管效率。

強化主動服務(wù)，提供多元服務(wù)。在政策允許的范圍內(nèi)，賦予職工年金待遇領(lǐng)取方式的選擇權(quán)，開發(fā)年金個稅測算工具，由職工根據(jù)自己需求及稅負承受能力，選擇一次性、分次、分月等不同周期領(lǐng)取方式。探討職工退休后企業(yè)年金購買商業(yè)養(yǎng)老保險的政策空間和實現(xiàn)途徑，對各類保險產(chǎn)品進行分析和評價，保障職工退休后的養(yǎng)老待遇。

隨著企業(yè)年金制度的發(fā)展和不斷完善，年金投資運營又將面臨諸多壓力和挑戰(zhàn)，公司年金管理工作任重道遠。今后，要持續(xù)加強企業(yè)年金的理論研究和實踐探索，不斷拓展新思路，豐富新手段，依靠專業(yè)化的受托咨詢團隊、強大的信息科技力量以及先進的創(chuàng)新管理手段，為公司職工提供安全、專業(yè)、多元的企業(yè)年金管理服務(wù)，為職工退休后提供更高的養(yǎng)老保障水平。

（作者單位：省公司社會保險管理中心）