編者按

你是否每天都被“速度”和“效率”壓得喘不過氣？你是否想快速完成每一個任務(wù)，卻發(fā)現(xiàn)哪個都沒做好？你是否曾在倉惶中做出過最令你后悔的決定？在極速時代，華爾街金融暢銷書作者帕特諾伊通過《慢決策》重新定義“慢”的智慧，從投資管理、喜劇表演、創(chuàng)新發(fā)明中，揭開時間管理與延遲決策的謎團。

在負責(zé)傳遞證券交易數(shù)據(jù)的光纜線路中，有條線路的使用率非常高，這就是連接芝加哥與紐約的光纜線路。這是因為芝加哥是美國期權(quán)、期貨的主要交易地，而紐約則是股票交易中心。雖然中間需要穿越印第安納州、俄亥俄州和賓夕法尼亞州，但許多公司對它的傳遞速度感到滿意。然而，另一些高頻交易商（自動化交易的一種形式，以速度見長，利用復(fù)雜的計算機技術(shù)和系統(tǒng)，以毫秒級的速度執(zhí)行交易）卻想要一條更快的線路。要知道，在他們看來，一份電子訂單是否能快速送達，決定了這筆生意到底是賺錢還是賠錢。

在這種需求下，Spread Networks公司花兩年時間挖掘了一條更快的光纜線路，誰想用它傳遞交易數(shù)據(jù)，就得支付一筆昂貴費用。為了把延遲時間降到最低，很多公司愿意花這筆錢。

正常情況下，這些高頻交易商是金融市場上切實有效的積極力量，可以增加市場流動性，使得股票買賣更加輕松也更加廉價。但在市場走勢極不明朗時，高頻交易會加劇市場波動性。原因在于價格雖然能迅速反映最新行情，但短期波動并不能體現(xiàn)企業(yè)長期價值。如果交易在自動交易程序推動下朝著一個方向運行太過，最終將驟然反轉(zhuǎn)。

金融史上一次“云霄飛車”事件，說明了這種可能有一定道理。

2010年5月6日下午2：32，基金公司沃德爾-里德啟動了一個全新的交易系統(tǒng)。這個系統(tǒng)并沒有讓員工手動輸入賣單，也沒有通過經(jīng)紀商進行交易，而是依靠其自動化計算機程序。

每隔一分鐘，這個程序就會計算出期貨合約上一分鐘的市場成交量，再以成交量為參考去自動售出期貨合約。這種設(shè)計方案，是為了確保幾個小時內(nèi)完成出售75000份期貨合約的預(yù)定目標。

起初，當(dāng)沃德爾-里德的計算機開始出售合約時，其他高頻交易商正通過自己的計算機程序伺機著手買入。此時，市場風(fēng)平浪靜，交易平穩(wěn)。這種狀態(tài)一共持續(xù)了大約9分鐘。

當(dāng)時，計算機化的高頻交易在市場中占有很大比例。到下午2：41，部分高頻交易商開始減持清倉，由于這些企業(yè)從買家變成賣家，在隨后一分鐘里，沃德爾-里德自動程序也做出相應(yīng)反應(yīng)，售出了更多合約。第二分鐘，更多交易商選擇出售合約，于是沃德爾-里德的出售量也同樣水漲船高。到了第三、第四分鐘，所有人都開始大量拋售“電子迷你”型期貨合約。下午2：45，成交量呈現(xiàn)爆炸式增長，期貨合約市場開始崩潰，它的價格在短短13分鐘里下跌了5%。

期貨合約貶值問題瞬間蔓延到金融市場各個角落。計算機程序開始連鎖反應(yīng)，不僅拋售期貨合約，而且開始出售這些期貨合約所涉公司的股票。繼“電子迷你”型期貨合約之后，股票指數(shù)也開始崩潰。下午2：47，埃森哲咨詢公司股價由40美元降到30美元，隨后更在短短7秒的時間里暴跌至1美分。

面對如此荒謬的報價，盡管還有些股票在買進賣出，但市場交易已經(jīng)萎縮。幾分鐘后，日用品巨頭寶潔的股價由超過60美元降到40美元。IBM、蘋果、明尼蘇達礦業(yè)制造公司及通用電氣之類的藍籌公司股價也急遽下跌。然而，隨后幾分鐘內(nèi)，市場突然恢復(fù)了元氣。埃森哲股價再次逼近40美元，寶潔的股價也重新回歸60美元以上。期貨合約及其他所有股票，都重獲生機。時至下午3：08，沃德爾-里德預(yù)定的期貨合約交易操作指令結(jié)束，金融市場已穩(wěn)定下來，股市價格與沃德爾-里德啟動程序前的情形大體相當(dāng)。

從崩盤到恢復(fù)，整個過程總共不過36分鐘。人們稱之為“閃電崩盤”。實際上，效益最好的高頻交易商都會開設(shè)決策學(xué)的內(nèi)部課程，以確保公司交易員能夠正確理解計算機算法在不同情況下的反應(yīng)方式。他們更強調(diào)策略的運用，而非快速的運算能力。譬如在時機恰當(dāng)?shù)臅r候，讓計算機系統(tǒng)加速運行，但有時也會求慢求穩(wěn)：在交易最初幾毫秒，計算機會買入或賣出少量股票，以此試探其他交易商的反應(yīng)，就像擊劍比賽中的佯攻戰(zhàn)術(shù)一樣，然后根據(jù)反應(yīng)確定下一步做法。

漸趨流行的做法是在交易最初階段，高頻交易商的計算機系統(tǒng)往往只訂購少量股票，然后靜觀他人反應(yīng)，以便試探水深，摸清底細。根據(jù)由此獲得的供求信息，要么全力跟進，要么抽身而退。

如今，這個行業(yè)內(nèi)部存在著成百上千種計算機算法。和那些從事超反應(yīng)運動項目的職業(yè)選手一樣，某些情況下最好的策略就是比其他公司稍晚一些進行交易。有時，先下手者反而會陷入被動，晚起的鳥兒卻能吃到蟲子。

企業(yè)家推薦

“合理的推遲”很難

推薦人：林宏

重慶心之道文化傳播公司總經(jīng)理

對于大部分人而言，“拖字訣”多數(shù)時候都是病態(tài)的存在。但誠如此書所說，我們必須明確區(qū)分推遲和真正的拖延。

合理的推遲，其實更難。因為無論準備不充分還是慢工出細活，或是時機不成熟，推遲都需要合理解釋與充分論證。

時至今日，我對一部10年前看過的科幻小說依然印象深刻，大意是科學(xué)家發(fā)明了一種絕癥病人冰存技術(shù)，設(shè)定數(shù)百年后醒來后能接受先進醫(yī)療技術(shù)治療。等到數(shù)百年后解凍時，發(fā)現(xiàn)整個世界只有那些絕癥患者剛剛蘇醒，其余人都在繼續(xù)沉睡去等待未來醫(yī)療技術(shù)幫助他們長生不老。

因此，等待成了延遲的藝術(shù)與科學(xué)。

如同當(dāng)下的經(jīng)濟低迷，無論是資本市場還是實體經(jīng)濟，絕大多數(shù)人都一樣，在等待更大的經(jīng)濟刺激計劃，期待有企業(yè)與股票能逆風(fēng)起航，賺得更多。但事實上，是否可能等到？即便等到，又能如何？多數(shù)等待者都沒有答案。

同樣道理放到企業(yè)管理中，如果公司要求銷售人員提前一個小時趕到會場，那它就不得不為他們多喝的咖啡買單；如果一家公司要求所有與會者都必須提早一天出席會議，那就不得不為此多支付一天的食宿費用。

但如果客戶并不在意銷售人員到達時間，只要能準時出現(xiàn)就行，那為何還要讓他們提前趕到？此時，“合理的推遲”的根本原則就是需要多少延時量，取決于準備做怎樣的事。如果時間是關(guān)鍵，就要盡快行動，將延遲時間降到最低。如果成本更為重要，應(yīng)該稍作等待，伺機而動，把握更為理想的延遲時間。