王宇

管理人團隊多位高管辭職，項目一度停擺。投資人擔(dān)憂的是，6年造富美夢懸了，還有可能面臨高額的損失

近日，南方某媒體發(fā)表了一篇題為《悅榕基金六年爛尾，投資人追查諾亞財富》的專題報道文章。文章發(fā)表以后，引起了很多投資者的關(guān)注。

文章稱，諾亞財富承銷的悅榕基金的6名投資人聯(lián)合上告中國證監(jiān)會，稱該基金管理方悅榕集團管理基金的資質(zhì)有疑問、第三方銷售公司諾亞財富夸大銷售、基金管理人和銷售方之間進行了高額的管理費利益分成，并對諾亞財富進行追責(zé)。

針對投資者人所關(guān)注的悅榕基金的實際運營情況及諾亞財富的收費模式，《投資者報》記者發(fā)送采訪提綱至諾亞財富官方郵箱，但截至記者發(fā)稿時，并未收到諾亞財富方面的相關(guān)回復(fù)與說明。

記者留意到，諾亞財富董事局主席兼CEO汪靜波在11月26日接受媒體專訪時稱，這個項目是不是出現(xiàn)風(fēng)險了，其實我們的定義不一樣。悅榕沒有我們6年前做這個項目時想的那么好，但也絕對不是現(xiàn)在講的那么壞。

6年造富美夢懸了

《投資者報》記者了解到，諾亞財富被稱為中國首家“獨立第三方”理財機構(gòu)。公開資料顯示，諾亞財富自2005年創(chuàng)建后，僅用了5年的時間，就完成了從原始積累、快速擴張，到資本整合、公司上市的整個過程。

6年前，諾亞財富向高凈值投資人推介了一款名為“悅榕基金”的私募股權(quán)基金，共50多位投資人出資10.7億元購買了此產(chǎn)品。公開資料顯示，悅榕基金為當時國內(nèi)首只人民幣酒店私募股權(quán)基金。

據(jù)部分投資人稱，諾亞員工推介時稱，該基金“3.4倍回報、4年半收回本金、6年后上市”。然而，6年后該項目并未上市，6名投資人還上告證監(jiān)會，稱諾亞財富存在夸大銷售問題，并對基金管理方新加坡上市企業(yè)悅榕集團本身管理資質(zhì)產(chǎn)生懷疑。

投資人擔(dān)憂的是，6年造富美夢懸了，還有可能面臨高額的損失。事實上，直至今日，這一項目也未能成功IPO（首次公開募集），收益還在持續(xù)下滑。截至2015年年底，基金凈值僅為7.49億元，凈資產(chǎn)虧損近30%。若無法在接下來的一年多內(nèi)找到“接盤俠”退出，該項目將以失敗告終，投資人將面臨巨額虧損。

一位第三方評論人士稱，任何投資標的都有一個市場價格，這個價格就是你現(xiàn)在能夠把它賣掉兌現(xiàn)的價位。悅榕基金中的6位投資者，他們現(xiàn)在手握的這些基金份額從賬面上看已經(jīng)虧損了30%。但是如果市場上沒有在這個價位愿意接盤的買家，那么其基金份額的價值可能更低。

然而，對此汪靜波接受采訪稱，中國投資者比較急，比如說酒店就是需要養(yǎng)的一個項目，從國際的角度來講，6年時間并不算長，一個精品酒店的工程可能10年才能盈利，核心的問題還是大家太急了，覺得這個項目有風(fēng)險。

管理人團隊多位高管辭職

根據(jù)合同，悅榕基金的項目GP（普通合伙人）管理人為悅榕集團旗下子公司天津悅榕資本投資管理有限公司（下稱天津悅榕），而諾亞擔(dān)任該項目的承銷方、財務(wù)顧問。

根據(jù)投資人出示的路演材料，諾亞財富曾在宣傳過程中為投資人演算了累積現(xiàn)金流示意圖，指出該項目的預(yù)期資本金回報倍數(shù)高達3.4倍，IRR（內(nèi)部收益率）為36%，并預(yù)計將于4年半收回本金，6年后上市。

然而，多位投資人透露，該基金募資完成后不到一年，天津悅榕開始頻繁更換管理層，至今6年左右的時間內(nèi)，該基金管理層已分別于2011年、2013年、2014年、2015年出現(xiàn)大幅變動，其間多位高管辭職，項目一度停擺。

投資人迫切想要知道基金管理方的實際運營情況，在其實際調(diào)查后更加憂慮?！肮芾砣耸莻€外資。因為他在全球就是這樣的，他不愿意花很多時間跟中國本土的投資人溝通。”汪靜波表示，“因為語言的問題，比如投資人寫個信，我們要幫忙翻譯，你們發(fā)的文章，我們也要翻譯成英文給悅榕，我們也希望他能夠理解中國的市場。他不怎么接地氣，這個我也認同的?！?/p>

此外，她還稱，諾亞財富在6年前就推出不保本、不保收益的房地產(chǎn)股權(quán)基金的悅榕基金。作為一個渠道代銷了房地產(chǎn)基金，這個產(chǎn)品怎么運作，包括未來怎么處置，是渠道來負責(zé)還是由基金管理人來負責(zé)，應(yīng)該要有非常清晰的權(quán)限界定。并且，“這個項目從來沒有承諾過會IPO。”

上述第三方人士稱，在推銷基金的時候，諾亞財富的銷售人員可能會做很多不切實際的承諾，比如X年回本，X年上市等。投資者需要明白的是，這些銷售人員都是中介，他們的收入來自于銷售這些基金的傭金回扣，因此其宣傳的獨立性是有問題的，投資者要保持警惕。

真相需要監(jiān)管和法律認定

作為悅榕基金的承銷方、財務(wù)顧問，諾亞財富在推介時又對其有多少了解呢？《投資者報》記者根據(jù)投資者質(zhì)疑的問題采訪，雖然沒有得到諾亞財富方面的答復(fù)。但在汪靜波之前接受的采訪中，似乎可以找到答案。

她說，第一，我們的方法是優(yōu)選交易對手。從酒店的角度，悅榕是一個好的交易對手。很多投資人之所以投資，本身因為他是悅榕長期的客戶。第二，我們引進專業(yè)的基金投資者，比如說像賽富也投資了。第三，這三個酒店在當?shù)囟际呛诵牡囟?。作為一個酒店，從零開始修建，今年是第5年到第6年之間，兩個酒店完全開業(yè)，現(xiàn)金流為正。

對于投資者高度質(zhì)疑的高額管理費問題，“我們是絕對不會因為產(chǎn)品供應(yīng)商給我們比較多的錢，就賣他的產(chǎn)品。我們所有的產(chǎn)品，幾乎都是同樣的收費。”汪靜波如是表示。

即使如此，仍有評論觀點認為，投資人說諾亞財富在銷售時做了夸大宣傳，他們有當時的路演書面材料。但是，至于銷售人員是否在銷售時有夸大宣傳的“暗示”，諾亞如何管控約束銷售人員，汪靜波沒有提及，只是強調(diào)悅榕基金不保本、不保收益。 事實上，諾亞財富是否在銷售時做了夸大宣傳，還需要監(jiān)管和法律認定。endprint