王彥林，李悅

中國民營企業(yè)控制權(quán)爭奪問題及對策研究

王彥林，李悅

（河北工程大學(xué) 管理工程與商學(xué)院，河北 邯鄲 056038）

我國民營企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)演化基本經(jīng)歷了具有不同特點(diǎn)的一元化股權(quán)結(jié)構(gòu)、多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)社會(huì)化三個(gè)階段。在其股權(quán)結(jié)構(gòu)演化進(jìn)程中，創(chuàng)始股東之間、創(chuàng)始股東與投資者、創(chuàng)始股東與職業(yè)經(jīng)理之間控制權(quán)爭奪問題表現(xiàn)突出。針對這三類控制權(quán)爭奪的原因，緩解其爭奪的對策在于完善公司治理結(jié)構(gòu)、綜合評估引進(jìn)外部投資者風(fēng)險(xiǎn)、完善職業(yè)經(jīng)理人市場制度及激勵(lì)約束機(jī)制、提高創(chuàng)始股東控制權(quán)保護(hù)意識(shí)等。

民營企業(yè)；控制權(quán)爭奪；創(chuàng)始人股東；職業(yè)經(jīng)理人；投資者

公司的控制權(quán)配置受創(chuàng)始人能力、人際關(guān)系和創(chuàng)業(yè)激情的影響，是公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要基礎(chǔ)?？刂茩?quán)爭奪實(shí)際上是對企業(yè)利益的爭奪。在民營企業(yè)的發(fā)展過程中，控制權(quán)爭奪主要存在于創(chuàng)始股東之間、創(chuàng)始股東與職業(yè)經(jīng)理人或投資者之間。

一、我國民營企業(yè)的發(fā)展歷程及股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

改革開放以后，我國民營企業(yè)在個(gè)體經(jīng)濟(jì)和私營經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上逐步發(fā)展起來，并以家族企業(yè)模式居多。隨著民營企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)逐漸引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人和投資人，其控制權(quán)結(jié)構(gòu)也由一元化向多元化、社會(huì)化過渡。

根據(jù)我國民營企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征，可以將其發(fā)展歷程分為以下三個(gè)階段：

（一）一元化股權(quán)結(jié)構(gòu)階段

民營企業(yè)成立之初，資金和人員相對較少，公司治理結(jié)構(gòu)尚不完善，此時(shí)創(chuàng)始人同時(shí)掌握企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)。企業(yè)的股權(quán)由一位或幾位創(chuàng)始人共同持有，股權(quán)結(jié)構(gòu)具有個(gè)體化、集中化、社會(huì)文化水平低等特點(diǎn)，屬于高度集中的一元化股權(quán)結(jié)構(gòu)階段。此階段企業(yè)采用這種股權(quán)結(jié)構(gòu)，不僅能減少企業(yè)內(nèi)部的委托代理成本，還可以快速有效掌握市場信息，使企業(yè)能夠靈活應(yīng)對市場變化。

（二）多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)階段

隨著民營企業(yè)不斷擴(kuò)大經(jīng)營范圍，此時(shí)企業(yè)需要大量的資金與人力來滿足其發(fā)展需求，但原有的一元化股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)難以滿足這一要求。在這種情況下，大部分民營企業(yè)開始選擇增資擴(kuò)股、引入職業(yè)經(jīng)理人，借助于企業(yè)外部的資金和人力促進(jìn)其發(fā)展。增資擴(kuò)股引入新的投資人，為企業(yè)注入大量資金，使民營企業(yè)的融資渠道不再單一，股權(quán)結(jié)構(gòu)也開始由一元化向多元化過渡；引入職業(yè)經(jīng)理人使企業(yè)的經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)相分離，為企業(yè)帶來科學(xué)化正規(guī)化的管理的同時(shí)也導(dǎo)致經(jīng)理人和利益相關(guān)者的矛盾沖突。

（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)社會(huì)化階段

隨著民營企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，其市場價(jià)值和整體競爭力不斷提升，企業(yè)受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注和認(rèn)可。部分民營企業(yè)開始通過上市來進(jìn)一步融資擴(kuò)股，逐步成長為社會(huì)公眾企業(yè)，此時(shí)民營企業(yè)開始步入股權(quán)結(jié)構(gòu)社會(huì)化階段。在這一階段，企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)散，數(shù)名大股東間形成一種相互制衡機(jī)制，有效維護(hù)了中小股東的利益，但是由于利益協(xié)調(diào)問題以及缺乏有效溝通，此階段創(chuàng)始人和投資者之間時(shí)常發(fā)生矛盾沖突。

二、我國民營企業(yè)中控制權(quán)爭奪問題類型及原因分析

結(jié)合民營企業(yè)的發(fā)展階段以及創(chuàng)始股東參與的情況，可將民營企業(yè)的控制權(quán)爭奪具體分為三種方式：創(chuàng)始股東之間、創(chuàng)始股東與職業(yè)經(jīng)理之間、創(chuàng)始股東與投資人之間?？刂茩?quán)爭奪形式根據(jù)企業(yè)發(fā)展的具體階段而有所不同，既可能只存在其中一種，也可能多種方式并存。

（一）創(chuàng)始股東控制權(quán)爭奪原因

企業(yè)創(chuàng)立之初設(shè)置的股權(quán)結(jié)構(gòu)在創(chuàng)始人之間保持了絕對平衡，如真功夫餐飲管理有限公司成立之初，蔡達(dá)標(biāo)夫妻和潘宇海各占股50%，可是隨著企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營范圍的擴(kuò)大，蔡達(dá)標(biāo)的實(shí)際控制權(quán)逐步超過潘宇海，以及隨后的“去家族化管理”、蔡潘夫妻婚姻破裂，導(dǎo)致創(chuàng)始人雙方控制權(quán)爭奪不斷。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置使得創(chuàng)始人之間誰也沒有占絕對優(yōu)勢的表決權(quán)，后期決策一旦有不同意見便容易導(dǎo)致爭執(zhí)，以致發(fā)生激烈的控制權(quán)爭奪。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)缺陷導(dǎo)致創(chuàng)始人之間的矛盾不斷加深，最終影響企業(yè)的正常經(jīng)營發(fā)展。

在企業(yè)發(fā)展壯大后，創(chuàng)始人的經(jīng)營理念開始不一致，矛盾逐漸升級。企業(yè)創(chuàng)立之初，創(chuàng)始人為了實(shí)現(xiàn)共同的目標(biāo)致力于公司經(jīng)營管理，即使有時(shí)會(huì)存在意見不一致的情況，但是為了公司的發(fā)展創(chuàng)始人之間也會(huì)妥協(xié)。但是隨著企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，創(chuàng)始人因經(jīng)營理念不同導(dǎo)致矛盾升級，引發(fā)控制權(quán)爭奪問題。2005年，雷士照明創(chuàng)始人吳長江與另外兩位創(chuàng)始人杜剛、胡永宏在經(jīng)營理念上發(fā)生分歧并因此引發(fā)控制權(quán)之爭。最終吳長江以 1.6億元收購杜剛和胡永宏占有的股份結(jié)束了這場爭奪，但是公司因此面臨嚴(yán)重的資金短缺，嚴(yán)重影響了公司的快速發(fā)展。

（二）創(chuàng)始股東與職業(yè)經(jīng)理控制權(quán)爭奪原因

在民營企業(yè)中，企業(yè)所有者和職業(yè)經(jīng)理人之間是委托代理關(guān)系，兩者之間往往缺乏有效的信任機(jī)制。相對于創(chuàng)始人而言，職業(yè)經(jīng)理人對企業(yè)更加熟悉，但也容易受到短期個(gè)人利益沖動(dòng)的影響。兩者在文化、經(jīng)歷、價(jià)值觀上的差異，導(dǎo)致他們對公司發(fā)展有著不同的經(jīng)營理念。創(chuàng)始人始終不愿意放權(quán)并干涉職業(yè)經(jīng)理人的工作，職業(yè)經(jīng)理人的戰(zhàn)略時(shí)常受到牽制不能如期實(shí)施，長期矛盾致使職業(yè)經(jīng)理人和創(chuàng)始人發(fā)生控制權(quán)爭奪。

民營企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管環(huán)境尚不健全，董事會(huì)對職業(yè)經(jīng)理人的監(jiān)督不到位。董事會(huì)代表企業(yè)所有者或股東對公司經(jīng)理人員進(jìn)行監(jiān)督，有義務(wù)督促經(jīng)理人合理使用其權(quán)利并提高經(jīng)營管理水平。同時(shí)還應(yīng)對不稱職的經(jīng)理人作出解聘的處理，通過法律手段對侵占公司利益的經(jīng)理人予以制裁。但是，實(shí)際上董事會(huì)往往監(jiān)管不到位，面對企業(yè)的控制權(quán)之爭卻不出面勸阻和制止。

（三）創(chuàng)始股東與投資人控制權(quán)爭奪原因

創(chuàng)始人與投資人對于公司治理的思維方式不一致。民營企業(yè)在擴(kuò)大公司規(guī)模，往往通過引入外資來滿足企業(yè)對于資金的需求，但是由于創(chuàng)始人與投資人治理理念的不同經(jīng)常導(dǎo)致二者之間發(fā)生控制權(quán)之爭。創(chuàng)始人更加看重企業(yè)的發(fā)展前景，希望將企業(yè)做大做強(qiáng)，而投資人的逐利性使其更加注重短期利益。雙方時(shí)常因階段性目標(biāo)不一致發(fā)生沖突，甚至為了達(dá)到各自的目的而搶奪企業(yè)的控制權(quán)，在民營企業(yè)中創(chuàng)始人和投資人控制權(quán)之爭最為頻繁，也最為激烈。作為創(chuàng)始人，吳長江一直以自我為中心進(jìn)行經(jīng)營，但是賽富亞洲基金的負(fù)責(zé)人閻焱卻試圖對雷士照明進(jìn)行內(nèi)部改革，二者的集團(tuán)屬性及性格差異最終導(dǎo)致沖突的發(fā)生。

創(chuàng)始人和投資人之間缺乏有效的溝通機(jī)制。投資人和創(chuàng)始人的目標(biāo)不一致，如果不能得到及時(shí)有效的溝通，權(quán)衡各方利益，只會(huì)使雙方矛盾加劇沖突不斷。創(chuàng)始人和投資人之間必須按照法律章程行事，加強(qiáng)協(xié)商增加信任，照顧彼此關(guān)切的核心利益，相互妥協(xié)追求雙方利益最大化。一味地爭奪而不努力進(jìn)行溝通只能導(dǎo)致雙方利益同時(shí)受損，嚴(yán)重時(shí)還會(huì)影響企業(yè)的正常經(jīng)營。

三、緩解民營企業(yè)控制權(quán)爭奪問題的對策與建議

（一）完善公司治理結(jié)構(gòu)

完善公司治理結(jié)構(gòu)可以從優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)結(jié)構(gòu)兩方面入手，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，有效避免控制權(quán)爭奪事件。

優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，首先要使公司的股權(quán)相對集中，并形成相對穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)。企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)對控制權(quán)結(jié)構(gòu)起著決定性作用，相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠提高對代理人的監(jiān)督制衡作用，保護(hù)創(chuàng)始股東的權(quán)益，維持企業(yè)的穩(wěn)定。其次，引入具有戰(zhàn)略眼光的外部投資機(jī)構(gòu)，對公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改造，打破“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，在企業(yè)內(nèi)部形成規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)。

優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu)，要避免董事會(huì)中出現(xiàn)交叉任職現(xiàn)象，減少管理層人員進(jìn)入董事會(huì)。在國美電器董事會(huì)成員中，絕大多數(shù)是陳曉等國美高管，管理人和董事交叉任職現(xiàn)象嚴(yán)重，影響了董事會(huì)公平獨(dú)立行使職責(zé)的權(quán)利。另外，獨(dú)立董事是由大股東或董事會(huì)提名的，往往站在為其提名的一方，在主要決策面前往往沒有話語權(quán)。所以完善董事會(huì)制度，從外部聘請經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)豐富的人擔(dān)任獨(dú)立董事，監(jiān)督董事會(huì)成員履行職務(wù)，能夠有效避免控制權(quán)之爭。

（二）綜合評估引入外部投資者風(fēng)險(xiǎn)

在快速發(fā)展階段，民營企業(yè)對資金的需求非常大，企業(yè)往往通過引入外部投資來滿足企業(yè)發(fā)展所需的資金需求，如雷士照明、國美電器等。外部投資的引入使得資本更加透明，并能進(jìn)一步完善治理結(jié)構(gòu)，但同時(shí)也會(huì)帶來負(fù)面影響。因此在引入外部投資時(shí)，要對其將來可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評估，權(quán)衡公司的各方利益及投資者各方面的特性，如投資人的價(jià)值觀、經(jīng)營理念等。在保護(hù)各方利益的同時(shí)，引入與自身企業(yè)特性相同或相似的投資者，避免日后發(fā)生經(jīng)營理念上的沖突。另外，當(dāng)企業(yè)引入外來資本后，公司創(chuàng)始人也要與新股東保持良好的溝通，建立良好的合作關(guān)系，以便有利于企業(yè)的發(fā)展和雙方的經(jīng)濟(jì)利益。

（三）完善職業(yè)經(jīng)理人市場制度及激勵(lì)約束機(jī)制

隨著我國民營企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，職業(yè)經(jīng)理人受聘為企業(yè)提供經(jīng)營管理服務(wù)并對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。職業(yè)經(jīng)理人利用自身優(yōu)勢管理企業(yè)，促進(jìn)企業(yè)快速穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)自己也能獲得一定的物質(zhì)回報(bào)，實(shí)現(xiàn)雙方共同獲益的目的。但從國美電器的控制權(quán)之爭中可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)中委托人和代理人之間存在嚴(yán)重的信任問題，部分職業(yè)經(jīng)理人存在職責(zé)缺失，使這種不信任擴(kuò)大。

首先建立完善的職業(yè)經(jīng)理人市場，增強(qiáng)大股東和職業(yè)經(jīng)理人之間的信任，并實(shí)現(xiàn)權(quán)力制衡，這樣才能更有效的實(shí)現(xiàn)公司運(yùn)營管理,有利于企業(yè)的發(fā)展。另外，建立職業(yè)經(jīng)理人的個(gè)人信用等級記錄，并將其信用等級記錄與個(gè)人利益相聯(lián)系，職業(yè)經(jīng)理人的信用記錄越好，越能夠獲得委托人的信賴，從而達(dá)到企業(yè)和個(gè)人雙贏的狀態(tài)。其次建立一個(gè)良好的激勵(lì)約束機(jī)制，在制定對職業(yè)經(jīng)理人的激勵(lì)制度時(shí)，要同時(shí)考慮物質(zhì)激勵(lì)與精神激勵(lì)。如企業(yè)對優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，將其利益與企業(yè)效益聯(lián)系起來，有效降低代理成本提高管理效率。采用股權(quán)激勵(lì)的同時(shí)還要兼顧精神激勵(lì)，對職業(yè)經(jīng)理人的優(yōu)秀工作業(yè)績給予肯定和支持。

（四）提高創(chuàng)始股東控制權(quán)保護(hù)意識(shí)

民營企業(yè)控制權(quán)之爭往往會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)始人被迫離職，嚴(yán)重影響了企業(yè)的市場價(jià)值，如酷 6網(wǎng)創(chuàng)始人李善友辭去公司董事，中國山水水泥集團(tuán)創(chuàng)始人張才奎被免去董事身份。因此，創(chuàng)始股東應(yīng)該提高控制權(quán)保護(hù)意識(shí)，避免因控制權(quán)之爭導(dǎo)致自身利益受損?？梢酝ㄟ^雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置，如阿里巴巴和京東，讓創(chuàng)始人和管理層獲得更多的表決權(quán)，從而能夠放心大膽的進(jìn)行經(jīng)營管理，減少被辭退或面臨敵意收購的情況。對于計(jì)劃上市的企業(yè)，創(chuàng)始人應(yīng)保留其中部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不上市，提高在控制權(quán)之爭中奪回公司控制權(quán)的勝率。在國美電器上市之初，黃光裕選擇了部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不上市，全資持有未上市資產(chǎn)以及手中握有國美商標(biāo)的使用權(quán)，為其最終奪回國美控制權(quán)奠定了基礎(chǔ)，保護(hù)了其作為創(chuàng)始人的自身利益。

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Research on the problem and solution of control right contention in Chinese private enterprises

WANG Yan-lin，LI Yue
(School of Management Engineering and Business, Hebei University of Engineering,Handan 056038, China)

The ownership structure of Chinese private enterprises has undergone three stages with different features:centralized ownership structure, diversified ownership structure and socialization of ownership structure. In the evolution process of ownership structure, the issue of control right contention is especially prominent between founding shareholders and founding shareholders, founding shareholders and investors, founding shareholders and professional managers. According to the reasons causing these three types of control contention, this paper suggests to mitigate the control contention by perfecting the corporate governance structure, assessing the risks of introducing outside investors comprehensively, perfecting the market system and incentive mechanism of professional managers, raising the consciousness of founding shareholders to protect their control right and so on.

private enterprise; contention of control right; founding shareholder; professional manager;investor

10.3969/j.issn.1673-9477.2017.03.002

F272.9

A

1673-9477(2017)03-006-03

[投稿日期]2017-07-18

王彥林（1973-），男，河北肥鄉(xiāng)人，教授，博士，碩士生導(dǎo)師，研究方向：馬克思主義理論、企業(yè)理論。

[責(zé)任編輯 陶愛新]