羅雪峰

12月5日，兩地投資者期盼已久的深港通終于正式開(kāi)通。開(kāi)通首日，港股通南下凈流入資金達(dá)1.585億元港幣，高于北上凈流入資金1.181億元人民幣。據(jù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2017年南下資金有望達(dá)到4000億元至5000億元?？梢哉f(shuō)，滬港通、深港通的開(kāi)通為內(nèi)地投資者投資港股提供了一條便捷渠道，但同時(shí)也倒逼公私募機(jī)構(gòu)儲(chǔ)備全球化投資人才和加強(qiáng)全球化投資研究。

“目前，國(guó)內(nèi)投資者投資港股有三種方式，第一，開(kāi)通純港股賬戶。開(kāi)通純港股賬戶可以購(gòu)買(mǎi)的股票數(shù)量較多，但開(kāi)戶過(guò)程及資金轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出操作繁瑣，并且有換匯額度限制。第二，港股通渠道。通過(guò)港股通渠道投資港股開(kāi)戶過(guò)程簡(jiǎn)單，并且無(wú)換匯額度限制，但作為個(gè)人投資者選擇股票需要具備一定的專(zhuān)業(yè)知識(shí)及信息獲取渠道。第三，購(gòu)買(mǎi)基金。個(gè)人投資者如果沒(méi)有充足的時(shí)間、精力及專(zhuān)業(yè)知識(shí)選擇股票，可以通過(guò)公募、私募機(jī)構(gòu)幫助投資者布局港股，這樣既省時(shí)、省心又省力，同時(shí)還可以獲得較好的投資回報(bào)?！睒I(yè)內(nèi)分析人士如是表示。

公私募機(jī)構(gòu)都已搶先布局

深港通開(kāi)啟之前，無(wú)論是公募還是私募機(jī)構(gòu)都已搶先布局。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，已有47只“滬港深”基金成立，僅11月份成立的就超過(guò)10只，另有20只“滬港深”基金申請(qǐng)發(fā)行。47只“滬港深”基金中，混合型（高度靈活配置）占比最大，共有33只；股票型基金有12只，還有低度配置的是2只。

“目前直接參與深港通及深港通的資金門(mén)檻為50萬(wàn)人民幣，很多中小投資者無(wú)緣參與，作為專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)同時(shí)也是普惠金融的重要組成部分，公募基金是中小投資者投資的重要載體，50萬(wàn)以下的中小投資者可以通過(guò)公募基金享受中國(guó)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放及互聯(lián)互通的成果?！?前海開(kāi)源基金擬任執(zhí)行董事長(zhǎng)朱永強(qiáng)告訴《投資者報(bào)》記者，前海開(kāi)源基金旗下滬港深系列基金已有11只（AC合并），另有1只發(fā)布了招募說(shuō)明書(shū)，是目前擁有滬港深基金數(shù)量最多的基金公司，是市場(chǎng)上第二、第三、第四名基金管理人旗下“滬港深”基金數(shù)量的總和，前海開(kāi)源已經(jīng)成為“滬港深投資先鋒”。作為次新基金公司，前海開(kāi)源基金在市場(chǎng)形象、產(chǎn)品布局、投資業(yè)績(jī)、創(chuàng)新發(fā)展四個(gè)方面都在全行業(yè)都處于較為領(lǐng)先的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

除了公募在搶先布局之外，私募也在同樣的絞盡腦汁。據(jù)《投資者報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，不少私募公司采取成立境外子公司來(lái)取得香港證監(jiān)會(huì)9 號(hào)牌照（資產(chǎn)管理牌照），如耀之、朱雀、重陽(yáng)等機(jī)構(gòu)，但由于獲取牌照需要一定的時(shí)間，更多的私募機(jī)構(gòu)通過(guò)港股通以及QDII 的形式參與香港市場(chǎng)。截至11 月28 日，在協(xié)會(huì)已備案的23315只證券投資私募基金中，共有3786 只私募產(chǎn)品可投資港股，占比為16.24%。此外，據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)發(fā)行的可投資港股的私募產(chǎn)品有2538 只，較去年總體發(fā)行量增長(zhǎng)110.62%，涉及1537 家私募管理人。

“滬港深基金相比QDII基金最簡(jiǎn)單的不同點(diǎn)在于申購(gòu)和贖回。QDII產(chǎn)品申購(gòu)又贖回基本上需要七八個(gè)交易日，而現(xiàn)在通過(guò)滬港深基金，申購(gòu)和贖回的效率會(huì)有很大的提高，通過(guò)滬港深基金，基金公司到香港去買(mǎi)股票更方便了?！北本?jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)中心主任王群航如是說(shuō)。

倒逼公私募加強(qiáng)全球化投資研究

“滬港深基金并不被稱(chēng)為主題基金，滬港通和深港通的開(kāi)通，從某種程度上來(lái)說(shuō)，其實(shí)只是投資范圍的擴(kuò)大?！蓖跞汉礁嬖V《投資者報(bào)》記者，這也預(yù)示著公募機(jī)構(gòu)未來(lái)要加強(qiáng)全球化投資方面的研究和人才儲(chǔ)備。“比如，你不懂英文，可能光是港股公司的各種報(bào)表你就無(wú)法看懂?！蓖跞汉叫χf(shuō)。

“12月5日開(kāi)通的深港通是今年中國(guó)資本市場(chǎng)的里程碑式事件，是互聯(lián)互通的真正實(shí)現(xiàn)，將對(duì)三地資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的結(jié)構(gòu)性影響。假如說(shuō)兩年前開(kāi)通的滬港通是整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)走向世界的1.0版的話，深港通就是中國(guó)資本市場(chǎng)走向世界、連通世界的2.0版本。由于中國(guó)債券市場(chǎng)的國(guó)際化是人民幣自由兌換或人民幣國(guó)際化的一個(gè)基本前提，現(xiàn)在的1.0、2.0版本都是為了下一步的債券做鋪墊，未來(lái)中國(guó)一定會(huì)推出來(lái)3.0、4.0版本?！敝煊缽?qiáng)預(yù)測(cè)說(shuō)。

不僅如此，私募機(jī)構(gòu)也同樣在加強(qiáng)全球化投資研究。“一方面，私募機(jī)構(gòu)在認(rèn)真研究港股市場(chǎng)的法律法規(guī)，市場(chǎng)環(huán)境及標(biāo)的公司的基本面等，包括通過(guò)歷史數(shù)據(jù)回測(cè)來(lái)反復(fù)驗(yàn)證自己的投資邏輯并不斷修正交易策略。另一方面，也在為深港通修改老產(chǎn)品投資范圍及調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)與頭寸。同時(shí)，私募機(jī)構(gòu)也在積極向相關(guān)渠道方路演以深港通為主題的新產(chǎn)品。”私募機(jī)構(gòu)玄甲金融投研總監(jiān)衷亞成指出。11 月就有3 只港股通私募證券投資基金備案，分別是世誠(chéng)誠(chéng)通港股通基金、瑞天港股通2 號(hào)基金、海冉港股通2 號(hào)基金。

投資港股“道”好借 但更難挑選

深港通的開(kāi)通，以及公募、私募各類(lèi)“滬港深”產(chǎn)品的推出，讓投資者無(wú)論投資金額大小、有無(wú)額度，都能夠很便利地借道投資港股，但業(yè)內(nèi)人士指出，隨著各種新產(chǎn)品的涌現(xiàn)，挑選產(chǎn)品的難度也隨之迅速增加。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，排除年初熔斷機(jī)制影響，66只名稱(chēng)中帶有滬港深字樣的產(chǎn)品中（A、C分開(kāi)計(jì)算），上漲幅度超過(guò)20%的滬港深基金有10只，上漲幅度超過(guò)10%的有11只，更有55只產(chǎn)品錄得正收益。顯然，盡管存在成立時(shí)間不同的因素，但由于各自的主題不同，雖然同樣在名稱(chēng)中帶有“滬港深”字樣，但業(yè)績(jī)已經(jīng)明顯開(kāi)始分化。

具體來(lái)看，目前排名前十的滬港深基金分別為華安滬港深外延式增長(zhǎng)、嘉實(shí)滬港深精選、寶盈國(guó)家安全戰(zhàn)略滬港深、前海開(kāi)源滬港深優(yōu)勢(shì)精選、前海開(kāi)源滬港深智慧、前海開(kāi)源滬港深藍(lán)籌、中海滬港深價(jià)值優(yōu)選、富國(guó)研究?jī)?yōu)選滬港深、前海開(kāi)源滬港深龍頭精選、華夏滬港通恒生ETF。截至12月7日，今年以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率均超過(guò)10%。

“滬港深基金主要借助滬港通和深港通通道投資港股，相比QDII提高了交易效率。不過(guò)，目前多數(shù)滬港深基金仍以投資內(nèi)地市場(chǎng)為主。因此，如果看重港股，一定要去認(rèn)真查看自己所關(guān)注的滬港深基金披露的季度報(bào)表，選擇那些已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了港股的滬港深基金。此外，主投港股的QDII基金也可以關(guān)注?！眹?guó)元證券分析師如是說(shuō)。

“港股已成為全球估值最低的市場(chǎng)之一，因此現(xiàn)在是投資港股不錯(cuò)的時(shí)機(jī)?！痹?1 月備案一只港股通基金的世誠(chéng)投資執(zhí)行董事陳家琳表示，“投資港股的預(yù)期收益來(lái)源主要有四部分，貨幣升值，即港元相對(duì)美元升值的收益為20%，基金跑贏市場(chǎng)指數(shù)的占比為30%，組合超額收益約占比45%，以及5%的現(xiàn)金紅利。目前，中盤(pán)股中有很多個(gè)股被新納入到深港通下面，所以港股中盤(pán)是應(yīng)多被關(guān)注的一個(gè)板塊，投資機(jī)會(huì)更大一些?！?/p>

ETF基金或成為滬港深基金“寵兒”

對(duì)于深港通的正式開(kāi)啟，有專(zhuān)家指出，深圳股市的特性非常明顯，深交所交易量最大的板塊是中小板。深圳更多的是高科技、信息技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)、稀缺產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，而香港更多的是金融企業(yè)，與上交所相比，深圳資本市場(chǎng)與香港資本市場(chǎng)更具有互補(bǔ)作用。

“受益于此，能夠反映深港兩市特征及互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)的深證成指和恒生指數(shù)成為境內(nèi)外投資者的優(yōu)選投資標(biāo)的，而在深港兩市典型指數(shù)上均有產(chǎn)品布局的基金公司將迎來(lái)發(fā)展良機(jī)?！辟Y深市場(chǎng)分析人士告訴《投資者報(bào)》記者，以產(chǎn)品線布局完善的老牌公募勁旅南方基金為例，該公司旗下南方恒指ETF基金（513600）、南方深成ETF基金（159903）、深成ETF聯(lián)接基金（202017）為投資者捕捉兩市投資機(jī)遇提供了重要配置工具，同時(shí)這三只基金也成為當(dāng)下最受境內(nèi)外投資者關(guān)注的投資產(chǎn)品之一。

據(jù)上述市場(chǎng)人士介紹，作為業(yè)內(nèi)首只獲批的滬港通基金，南方恒指ETF跟蹤標(biāo)的為香港市值最大、成交量最活躍、藍(lán)籌股的代表性指數(shù)恒生指數(shù)，其成份股為在香港聯(lián)交所主板上市的50只市值最大、成交量最活躍的股票。目前，恒生指數(shù)市盈率約11.4倍，估值優(yōu)勢(shì)明顯，是投資者投資香港市場(chǎng)的較好選擇。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，南方恒指ETF年初以來(lái)的凈值漲幅為12.21%，遠(yuǎn)超同期上證綜指-7.51%的區(qū)間漲幅，充分體現(xiàn)出港股市場(chǎng)的投資機(jī)遇和基金管理人的投資實(shí)力。

除此之外，南方恒指ETF在資金使用效率、額度限制、費(fèi)率情況、套利交易、準(zhǔn)入門(mén)檻、標(biāo)的指數(shù)等多個(gè)方面均具有明顯優(yōu)勢(shì)。第三方研究機(jī)構(gòu)大泰金石以近一年收益率數(shù)據(jù)做基金指數(shù)基準(zhǔn)跟蹤誤差分析（以恒生指數(shù)收益率為基準(zhǔn)），發(fā)現(xiàn)南方恒指ETF在業(yè)內(nèi)多只恒指ETF基金中跟蹤基準(zhǔn)最為緊密，而且南方恒指ETF相較于其他恒指ETF指數(shù)持有成本更低。

公開(kāi)資料顯示，深證成指的樣本股包括主板公司162家，中小板公司230家，創(chuàng)業(yè)板公司108家，分布與深交所上市公司的整體情況接近，其收益與波動(dòng)特征也與深證整體市場(chǎng)高度相似。而目前國(guó)內(nèi)跟蹤深證成指的相關(guān)指數(shù)基金共有5只產(chǎn)品，全面覆蓋了ETF、分級(jí)基金、普通指數(shù)基金等多個(gè)產(chǎn)品類(lèi)型。在諸多指數(shù)基金形式中，ETF因?yàn)橘M(fèi)用低廉、跟蹤精準(zhǔn)、透明度高和交易高效等優(yōu)點(diǎn)，是投資者短線交易和中長(zhǎng)期配置的佳選，而ETF聯(lián)接基金則為場(chǎng)外投資者提供了投資ETF的便捷通道。