余豐慧

近年中國股市，存在著一個(gè)怪象：一出現(xiàn)股市大盤走勢低迷，就把板子打在新股發(fā)行的屁股上，導(dǎo)致正常新股發(fā)行節(jié)奏被打破，造成股市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的職能被擱淺。

2017年1月16日，A股開盤跳水。其中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)八連跌，滬指五連跌，創(chuàng)下自2015年2月13日以來23個(gè)月的新低，兩市逾百只個(gè)股跌停。有分析認(rèn)為，新股發(fā)行過快是近期創(chuàng)業(yè)板連續(xù)下跌與主板市場低迷的原因。

不可否認(rèn)，新股發(fā)行確有加速。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2016年全年發(fā)行248只新股，新股發(fā)行數(shù)量在A股歷史上僅次于2010年的347只和2011年的277只。2016年12月IPO數(shù)量高達(dá)45家，目前新股單月發(fā)行量是自1997年以來月度最高。

然而，創(chuàng)業(yè)板及主板的低迷至此便能歸咎于新股提速了嗎？事實(shí)上，最近兩年的IPO融資規(guī)模僅占A股總流通市值的0.4%，而在2011年以前該比例都在1%以上，對股市資金的實(shí)際吸食作用并不大。

筆者以為，本次創(chuàng)業(yè)板連跌以及主板的低迷，一是因創(chuàng)業(yè)板里創(chuàng)新類企業(yè)本身創(chuàng)新能力不強(qiáng)，經(jīng)營不善，投資者做出了選擇。二是因相關(guān)部門對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)。繼2013年6月央行發(fā)布備付金存管辦法后，2017年1月13日，央行再次向支付市場祭出更嚴(yán)的監(jiān)管舉措——將直接收攏備付金統(tǒng)一管理權(quán)限，要求支付機(jī)構(gòu)將一定比例的客戶備付金交存至指定機(jī)構(gòu)專用存款賬戶。這是央行針對第三方支付，尤其是預(yù)付卡和互聯(lián)網(wǎng)支付兩大牌照日益沉淀坐大的備付金拋出的最嚴(yán)緊箍。

反觀近年中國資本市場特別是股市，存在著一個(gè)怪象：一出現(xiàn)股市大盤走勢低迷，就把板子打在新股發(fā)行的屁股上，導(dǎo)致正常新股發(fā)行節(jié)奏被打破，造成股市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的職能被擱淺。然而，在作出上述判斷前，我們首先需要明確的是，股市的基本功能究竟是什么？

2016年5月9日權(quán)威人士在人民日報(bào)訪談時(shí)說，股市要立足于恢復(fù)市場融資功能、充分保護(hù)投資者權(quán)益，充分發(fā)揮市場機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，加強(qiáng)發(fā)行、退市、交易等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，切實(shí)加強(qiáng)市場監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、股價(jià)操縱等行為。明確了股市的根本功能與改革方向——恢復(fù)融資功能是股市的第一要?jiǎng)?wù)。

中國經(jīng)濟(jì)目前面臨的主要問題之一，是金融資源配置存在重大缺陷。從金融機(jī)制看，通過銀行貸款等間接融資比重過大，通過資本市場的直接融資比例過小，致使一方面中小微企業(yè)融資難；另一方面，即使融到資金由于間接環(huán)節(jié)太多，融資成本過高，還本付息壓力增大，負(fù)債性融資將企業(yè)壓垮的情況屢見不鮮。

怎么辦？發(fā)展直接融資渠道是根本性出路，恢復(fù)股市的融資功能恰是不二選擇，這直接關(guān)系到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而恢復(fù)股市融資功能的本質(zhì)要求，除了需要繼續(xù)加速新股發(fā)行外，更應(yīng)該謀劃IPO徹底市場化改革，即新股發(fā)行注冊制應(yīng)該提速。這樣在市場低迷、股市流動(dòng)性緊缺時(shí)，倒逼之下企業(yè)將會(huì)主動(dòng)放棄IPO，不會(huì)對股市帶來沖擊，也有助于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

資訊

全新途觀L品鑒試駕會(huì)圓滿成功

本刊訊 1月18日，途觀的第二代產(chǎn)品——全新途觀L即將正式上市。銀座汽車上汽大眾4S店全新途觀L現(xiàn)車已經(jīng)到店，新車全新的外觀、配置及空間引發(fā)了許多車迷的關(guān)注。1月14日，銀座汽車上汽大眾4S店針對上一代途觀用戶開展了一場品鑒試駕會(huì)。品鑒會(huì)現(xiàn)場，諸多途觀老車主對全新途觀L的全方位升級表示非常認(rèn)可，并對這款車型的銷量前景一致看好。全新途觀L本次搭載的第三代EA888 380TSI渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)的澎湃動(dòng)力，車身加長206mm，軸距增加107mm，長寬高達(dá)到4712×1839×1673mm，軸距達(dá)到2791mm，進(jìn)入中型SUV的行列。除了實(shí)際的車身尺寸變化外，對全新途觀L大的印象還來自于造型設(shè)計(jì)及空間。除了試駕，銀座汽車上汽大眾4S店也為參加活動(dòng)的老客戶準(zhǔn)備了一場免費(fèi)的滑雪體驗(yàn)。

（高金）