羅捷 蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院

從影子銀行與中國股市的關(guān)系論述我國影子銀行的發(fā)展

羅捷 蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院

近年來，影子銀行在中國極為盛行。本文著重從影子銀行與股市的關(guān)系探討了影子銀行的現(xiàn)狀，與股市的互相影響，存在的問題。并且提出了一些解決的建議。

影子銀行 A股市場 監(jiān)管體系

一、現(xiàn)狀

（一）影子銀行的產(chǎn)生背景

影子銀行（The Shadow Banking）的概念首先出現(xiàn)于美國次貸危機之后。與傳統(tǒng)銀行不同之處在于，它把傳統(tǒng)的信貸關(guān)系隱藏在證券化中。雖然具有傳統(tǒng)商業(yè)銀行的融資貸款功能，卻沒有現(xiàn)實的銀行機構(gòu)，在傳統(tǒng)貨幣政策監(jiān)管之外。在中國，影子銀行近幾年的飛速發(fā)展主要來自于民營經(jīng)濟較于滯后發(fā)展的金融業(yè)的迅速崛起。

（二）發(fā)展現(xiàn)狀

全球金融穩(wěn)定報告（GFSR）認為，近年來，中國的“影子銀行”急速膨脹。在內(nèi)地經(jīng)濟放緩的情況下，非銀行信貸反而在增加。最開始，影子銀行主要將貸款放給房地產(chǎn)開發(fā)商和地方政府基建項目。然而隨著樓市放緩以及中央政府對地方債務(wù)的加強控制，以及貨幣寬松政策促進的股市蓬勃發(fā)展，它正在逐漸的吸引資金進入股票市場。

二、股市對影子銀行的影響問題分析

股市下跌傷及影子銀行體系。隨著2015年6月股價的下跌，影子銀行金融體系也被傷及。之前助推牛市的保證金貸款很大一部分是由影子金融體系提供的。影子銀行中的一個重要分支地下錢莊由于受監(jiān)管程度比較低，消費信貸和保證金貸款壞賬急劇增加。這些壞賬水平的上升會使地下錢莊更加謹慎的發(fā)放消費信貸和保證金，切斷了之前購買股票的主要資金來源。而這樣一來，資金的流動性又被削弱。資金的枯竭意味著投資者將難以利用影子銀行金融體系滿足經(jīng)濟商提出的追加保證金的要求，從而加劇股價下跌，因為他們會遭遇強行平倉。

三、影子銀行存在的風(fēng)險

一般來說，影子銀行存在的風(fēng)險來自于四個方面：期限錯配，流動性轉(zhuǎn)換，信用轉(zhuǎn)換和高杠桿。下面著重從期限錯配以及高杠桿來闡述風(fēng)險。

（一）期限錯配

期限錯配，通俗的說就是存款時間短，貸款時間長，打的就是一個時間差。有些人為了滿足投資者對短期投資的偏好，將長期融資項目拆成短期融資項目，以達到實現(xiàn)快速融資的目的。

給影子銀行提供資金的最關(guān)鍵方式之一就是銀行理財產(chǎn)品。期限錯配的形成是因為，這些短期資金的大部分都投向于包括基建及房地產(chǎn)等長期項目中。30%左右的民間借貸資金來自銀行，它的風(fēng)險可能傳到表內(nèi)。當(dāng)市場出現(xiàn)了突發(fā)性狀況,長期資產(chǎn)沒有辦法及時地變現(xiàn),從而會引起流動風(fēng)險。一旦融資主體出現(xiàn)資金鏈緊張甚至是斷裂，價格很容易在短時間內(nèi)在市場中引起混亂，短期利率被提高，這使融資主體想要使資金鏈穩(wěn)定變得更加困難，需要花費的金額也更加巨大，如此以往，勢必會形成一個不良的傳導(dǎo)機制。

（二）高杠桿

前文提到，影子銀行進行配資的杠桿高達1:3甚至更多。它的信貸，基本都給了企業(yè)，而極少是用于消費的。這樣，進一步提高了銀行的杠桿率。影子銀行的杠桿主要來自于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的資產(chǎn)表外化。而傳統(tǒng)商業(yè)銀行為了脫離金融的控制,不被監(jiān)視，獲得更高的收益等目的，會將表內(nèi)資產(chǎn)表外化。

高杠桿在收益被放大的同時也極大地放大了風(fēng)險。一旦二級市場發(fā)生了波動，將迅速喪失清償能力。整個金融行業(yè)的資金鏈將無法延續(xù)，這其中蘊含了非常大的風(fēng)險。

四、促進影子銀行規(guī)范發(fā)展的建議

影子銀行最為人詬病之處在于其很難受到監(jiān)管。目前的配資業(yè)務(wù)屬于監(jiān)管灰色地帶，較為不規(guī)范。我們要做的是盡快將它的發(fā)展陽光化，以實現(xiàn)對其有效控制。現(xiàn)提出以下幾點規(guī)范措施。

（一）盡快填補影子銀行的法律空白

法律向來是規(guī)范一個行業(yè)發(fā)展最為有效的工具。只有加快法律制度的完善，才能使其真正陽光化，而非游走在非法的邊緣。我國應(yīng)當(dāng)考慮制定統(tǒng)一的《金融服務(wù)法》，對金融活動進行統(tǒng)一和全面的規(guī)范。

（二）加快利率市場化

盡管影子銀行帶來的積極影響振奮了股市，但是沒有人能夠預(yù)測它是否會成為又一個黑天鵝事件。利率市場化的進一步加快將為民間融資提供更多平臺。但改變非理性定價行為的前提是要讓金融市場上的借貸雙方的行為變得更加理性。簡單地說，就是要做到誰決策、誰承擔(dān)后果。

（三）加強監(jiān)管

信息披露不充分以及可得性較差是監(jiān)管當(dāng)局對影子銀行監(jiān)管失效的主要原因。并且信用評級機構(gòu)對影子銀行的評級受外界影響因素較多，不能準確完整的披露其真實風(fēng)險。對此，必須加強對其監(jiān)管。

1.加大調(diào)查統(tǒng)計力度，創(chuàng)新調(diào)查方法

通過調(diào)查力度的加大，加強對影子銀行的動態(tài)監(jiān)控，從而可以密切監(jiān)測其發(fā)展情況，也便于對風(fēng)險作出預(yù)測。

2.規(guī)范信用評級標準

減少主觀因素對信用評級機構(gòu)的干擾，建立規(guī)范的標準。爭取建立官方的信用評級機構(gòu)，以加強政府的監(jiān)管。

綜上所述，影子銀行在中國成為了彌補傳統(tǒng)商業(yè)銀行的固有缺陷的一種金融體系。它對于股票波動的影響也不容忽視。由于它的神秘性，很多人不能十分理解它的它的存在，或許會感到很惶恐。但我們有理由相信，通過對它加強有效監(jiān)管，將風(fēng)險置于可控范圍內(nèi)，就能盡可能的利用影子銀行促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。

[1]英國《金融時報》 加布里爾·維爾道 《中國股市漲跌背后的影子銀行》2015．06.26

[2]《整頓影子銀行對A股影響幾何》. 許維鴻《中國證券報》2014年1月31日

[3] 謝長艷, 崔博. 影子銀行分流股市資金——訪萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長、經(jīng)濟學(xué)家滕泰[J]. 經(jīng)濟, 2013, 01期(1):111-111.

[4]英國《金融時報》 拉斐爾·哈爾平《中國股市下跌傷及影子金融體系》2015.07.08

[5]余明.淺談影子銀行的杠桿及監(jiān)管對策.[J]時代金融,2015,01期：84～86

[6]貢曉紅,王丹丹.影子銀行風(fēng)險形成機理[J].時代金融，2014,07期：97～103

[7]任麗萍.淺析影子銀行的法律監(jiān)管—以P2P網(wǎng)絡(luò)借貸為例 [A].華人期刊,2015,05期：91