本刊記者 高妍蕊 張菀航

經(jīng)濟步入新周期仍待內(nèi)生動力

本刊記者 高妍蕊 張菀航

今年年初以來，由于中國經(jīng)濟指標的回暖，引發(fā)了關(guān)于中國經(jīng)濟是否迎來“新周期”的討論。這種討論隨著上半年經(jīng)濟增速達到6.9%而進入高潮。無論是民間投資、制造業(yè)、投資、進出口，還是房地產(chǎn)，都交出了一份超預(yù)期的答卷。

在認為中國即將進入新周期的學(xué)者們看來，中國經(jīng)濟已走完增速換擋期的“L型”，正站在“新周期”的起點上，其理由主要是供給出清與需求復(fù)蘇。另一些學(xué)者則稱，中國并未進入經(jīng)濟增長新周期。他們認為，中國的投資主力仍然是政府，上半年政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增速在20%以上，接近投資總體增速的3倍，而民間投資增速慢于總體投資增速，以新需求或者新技術(shù)驅(qū)動的可持續(xù)、高效投資尚未形成。

中國經(jīng)濟是否進入“新周期”？當前經(jīng)濟環(huán)境下，“新周期”的定義是什么？經(jīng)濟運行進入“新周期”的條件或判斷標準是什么？下一步我們應(yīng)如何調(diào)整，重點做好哪幾方面的工作？《中國發(fā)展觀察》記者采訪相關(guān)專家就相關(guān)問題進行了深入探討。

“新周期”之說很難成立

“很多人理解的‘新經(jīng)濟周期’只是在短期內(nèi)庫存去化、產(chǎn)能去化的一種表現(xiàn)?！敝袊鐣茖W(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員李勇堅表示不認同進入“新周期”的看法。

北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授蘇劍持類似觀點。他說，目前的情況既然是“超預(yù)期”，意味著它是一個“意外”。中國經(jīng)濟運行的邏輯是政府主導(dǎo)，并不完全反映經(jīng)濟的自然運行狀態(tài)。所謂“新周期”，如果存在的話，只有在經(jīng)濟有內(nèi)在的、自然的驅(qū)動力的情況下才可能出現(xiàn)，也才可能持續(xù)。當前經(jīng)濟增長的內(nèi)在動力在哪里？某些地方政府官員和國有企業(yè)管理人員“懶政”、民營企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不佳、民企信心與活力不足、人民幣貶值和外匯流出的壓力依然存在，最近的環(huán)保督察在具體執(zhí)行中又出現(xiàn)一些過激行為，都加劇了經(jīng)濟下行的壓力。

另外，所謂“庫存周期”也缺乏說服力。蘇劍的看法是，庫存是經(jīng)濟運行的結(jié)果，不是經(jīng)濟運行的原因，也很難成為經(jīng)濟運行的推動力，庫存的變動可以用來分析和診斷經(jīng)濟的運行狀況，倒推出經(jīng)濟運行中的問題和經(jīng)濟運行的邏輯，但不能把庫存的周期性變動抬高為描述整體經(jīng)濟運行的“庫存周期”。

李勇堅表示，當前經(jīng)濟形勢的總體趨勢是穩(wěn)中趨好。具體表現(xiàn)在幾個方面：一是物價水平持續(xù)穩(wěn)定。二是工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)向好。三是服務(wù)業(yè)持續(xù)保持較快增長，對就業(yè)的支撐作用持續(xù)增加。四是以電子商務(wù)為代表的數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)快速增長。

在國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張俊偉看來，當前我國經(jīng)濟運行確實出現(xiàn)了一系列向好跡象。主要有三方面原因：一是PPP快速發(fā)展，彌補了加強地方政府債務(wù)管理所造成的投資缺口；二是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革走向深入，“去產(chǎn)能”取得顯著進展，鋼鐵、煤炭、有色、化工等行業(yè)市場供求關(guān)系顯著好轉(zhuǎn)，留存企業(yè)經(jīng)濟效益顯著改善。三是市場信心逐漸恢復(fù)。近年來，我國雖然也發(fā)生了許多風險性事件，但這些事件的影響都限制在了地區(qū)范圍之內(nèi)，并沒有擴散、發(fā)展成為全局性恐慌和危機。上述三個因素集中在一起，推動了當前的經(jīng)濟回升。

張俊偉認為，在三個原因中，“去產(chǎn)能”是最直接的推動因素。他說，借助行政手段，大刀闊斧地推動落后產(chǎn)能退出，快速而顯著地改變了重化工業(yè)的市場供求態(tài)勢，并帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)、相關(guān)企業(yè)經(jīng)濟效益明顯提升。這可以歸結(jié)為存貨周期的特殊而強烈的表現(xiàn)形式。至于由“去庫存”引發(fā)的投資增加，我們還沒有看到，因此，很難說我國經(jīng)濟現(xiàn)在已進入了新周期。

蘇劍則表示，本次中國經(jīng)濟回升的主要原因是國際經(jīng)濟形勢改善。進行宏觀經(jīng)濟分析時，一談到國外需求的貢獻，人們往往用“凈出口”的貢獻來衡量，這是不確切的。按照凈出口來衡量，目前外需對中國經(jīng)濟增長的貢獻很小，但“凈出口”低估了國外需求的貢獻，高估了國內(nèi)需求的貢獻。比如消費需求雖然提高了，但如果提高的是對國外產(chǎn)品的需求，也就是消費品進口需求的增加，這種消費的增加對國內(nèi)需求沒有貢獻，但卻計入了消費的貢獻中，同時通過增加進口壓低了凈出口，這就高估了消費需求對中國經(jīng)濟增長的貢獻。

“在考慮國外需求時，應(yīng)該用總出口，而不是凈出口；同樣，在考慮國內(nèi)需求的貢獻時，應(yīng)該用本國人對本國產(chǎn)品的需求來衡量，而不是總的國內(nèi)支出。根據(jù)中國近年來的數(shù)據(jù)計算可知，出口的增長直接拉動名義GDP增速0.25個百分點左右，如果加上乘數(shù)效應(yīng)，至少拉動0.5個百分點，遠遠超出今年GDP增速0.2個百分點的提高量。因此，可以說，“目前的所謂‘新周期’，是國際經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)的結(jié)果。中國經(jīng)濟自身的內(nèi)在動力其實是下降的，也就不存在所謂‘新周期’一說?！碧K劍說。

新生增長力量尚未形成

“新周期”的定義是什么？“新周期”有哪些地方仍然值得探討，為什么社會對此看法并不一致？經(jīng)濟運行進入新周期的條件或判斷標準是什么？李勇堅認為，“新周期”的定義至少應(yīng)該包括以下兩個方面的一種：第一，社會進入一種新的需求狀態(tài)。即社會因為技術(shù)進步、社會心理變化、人口年齡變化、未來預(yù)期變化、出口環(huán)境變化等諸多原因，整個社會需求開始發(fā)生根本性變化。第二，社會供給模式發(fā)生重大變化。由于技術(shù)變化等原因，使社會的整體供給模式發(fā)生變化。只要這兩種因素發(fā)生了根本性變化，就可以視為社會進入一個“新周期”狀態(tài)。但是，從目前已發(fā)生的經(jīng)濟增長故事看，沒有看到這兩個變化的跡象。

所以，所謂的“新周期”，我們需要探討的是，社會的新生增長力量是否已經(jīng)形成。不論這種力量源于需求方面，還是供給方面。

張俊偉認為，在以下幾個因素調(diào)整到位之前，很難說經(jīng)濟運行已步入了新周期：第一，經(jīng)濟改革。十八屆三中全會就全面深化改革作出部署，由于利益關(guān)系復(fù)雜、涉及關(guān)系廣，最核心的兩項改革（所有制結(jié)構(gòu)調(diào)整和國有資產(chǎn)管理體制改革）只是剛剛完成改革方案設(shè)計、進入改革試點推進階段。只有改革取得顯著進展，利益關(guān)系調(diào)整基本到位，經(jīng)濟運行步入新周期的制度基礎(chǔ)才能真正夯實。

第二，金融體系運行。金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的核心。近年來，我國金融創(chuàng)新“日新月異”，這與金融市場固有的缺陷結(jié)合在一起，導(dǎo)致金融風險、金融事件層出不窮。不久前，全國金融工作會議召開，進一步明確了“先監(jiān)管、后改革發(fā)展”的思路。這標志著我國金融改革發(fā)展回到了正確的道路上。改革發(fā)展思路的改變，也帶來了“監(jiān)管風暴”。加強對影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管，客觀上具有金融緊縮的效果；而加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)管，也有可能在短期內(nèi)影響到中小企業(yè)融資。在金融運行“新常態(tài)”建立之前，緊縮將是金融市場運行的主格調(diào)。在此背景下，經(jīng)濟運行很難進入新周期。

第三，新型城市化進程。我國城市化進程明顯滯后于工業(yè)化進程，這為發(fā)掘經(jīng)濟增長潛力、邁入新周期指明了努力方向。近年來，有關(guān)方面多次強調(diào)要推動城市化健康發(fā)展、加快外來人口落戶。但由于不愿意改變既有的利益格局，相關(guān)措施明顯缺乏力度，政策效果也十分有限。在新型城市化道路進一步明晰并取得顯著成效之前，經(jīng)濟運行很難進入新周期。

第四，“去產(chǎn)能”“去杠桿”進程。當前的“去產(chǎn)能”措施具有強烈的財富再分配效應(yīng)。一方面，重化工產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)大企業(yè)收入增長、利潤顯著增加；另一方面，大量中小企業(yè)被淘汰出局，導(dǎo)致企業(yè)主及相關(guān)投資者（借款人）財產(chǎn)湮滅。類似的，“去杠桿”操作也具有明顯的財富再分配效應(yīng)。在“去產(chǎn)能”“去杠桿”告一段落，中小企業(yè)主信心得到恢復(fù)之前，經(jīng)濟運行很難進入新周期。

第五，下游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化進程?！叭ギa(chǎn)能”帶來基礎(chǔ)產(chǎn)品和基礎(chǔ)原材料價格“回歸”，也使下游產(chǎn)業(yè)面臨進一步結(jié)構(gòu)優(yōu)化和整合重組的壓力。在下游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化取得切實進展之前，我國經(jīng)濟也很難整體進入新周期。

風險上升，內(nèi)生動力下降

2017年中期國民經(jīng)濟“成績單”穩(wěn)中向好，亮點頻現(xiàn)。然而，新形勢下，我國經(jīng)濟發(fā)展仍存在哪些問題及挑戰(zhàn)？在蘇劍看來，主要的問題是經(jīng)濟增長內(nèi)在動力不足，國有經(jīng)濟和民營經(jīng)濟發(fā)展失衡。國有部門發(fā)展經(jīng)濟的內(nèi)在動力下降，而民營部門因為經(jīng)營風險的上升內(nèi)在動力也有所下降。

李勇堅表示，第一，金融業(yè)面臨著失速的風險。我國金融業(yè)經(jīng)歷了長時間的高速增長，到2016年，金融業(yè)增加值占GDP的8.4%，其比重超過美國、日本等多數(shù)發(fā)達國家，僅次于以金融業(yè)和航運業(yè)為經(jīng)濟支柱的新加坡；金融業(yè)利潤占比亦遠超美國。金融業(yè)對近幾年的經(jīng)濟增長做出了很大的貢獻。以2016年為例，經(jīng)濟增長的主要動力就源于房地產(chǎn)（與金融密切相關(guān)）、投資（與金融直接相關(guān)）、汽車、金融等。在金融業(yè)面臨失速風險的情況下，將對經(jīng)濟增長帶來壓力。

從調(diào)查數(shù)據(jù)來看，資金脫實向虛的情況仍然存在。調(diào)查顯示，自2017年3月起，反映資金緊張的企業(yè)比重連續(xù)4個月超過四成，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的支持力度仍需進一步增強。

第二，部分行業(yè)經(jīng)營情況仍不理想。石油加工及煉焦業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)等行業(yè)PMI連續(xù)位于臨界點以下，下行壓力依然存在。原材料上漲的動力消減，部分相關(guān)行業(yè)的增長不可持續(xù)。由于原材料價格上漲，1-5月份，采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額2033.1億元，同比增長79.4倍。但是，這種上漲的動力已明顯不足。

第三，區(qū)域發(fā)展不均衡現(xiàn)象依然嚴重。東北地區(qū)的經(jīng)濟增速仍未能達到全國平均水平，山西等資源型省份在原材料價格上漲的刺激下，經(jīng)濟增速表現(xiàn)不錯，但是，長期轉(zhuǎn)型的動力仍未形成。

第四，利益格局固化，全面深化改革推動較為困難。從近幾年來看，雖然在中央層面出臺了很多全面深化改革的政策措施，但并沒有完全達到理想的效果。從政府部門的監(jiān)管來看，監(jiān)管體系對于新經(jīng)濟不適應(yīng)的情況仍然存在。

完善市場機制，實質(zhì)性推進結(jié)構(gòu)性改革

在步入新周期之前，結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將是經(jīng)濟運行的主旋律。而經(jīng)濟運行步入新周期的上述前提條件，則為我們指明了今后努力的方向。下一步需要重點做好哪幾方面的工作？張俊偉指出，一是完善市場機制。十八屆三中全會以來，有關(guān)方面出臺了多項改革措施。當前，要把各項改革措施落實好、貫徹好，加快構(gòu)建新體制、新機制的步伐。尤其是在推進“放、管、服”改革，加快轉(zhuǎn)變政府職能；加強金融監(jiān)管、維護金融市場秩序；完善要素市場，推動生產(chǎn)要素自由流動；落實依法治國方略，加快建立規(guī)范高效、透明有序的市場環(huán)境等領(lǐng)域，要取得突破性進展。

二是充分發(fā)掘內(nèi)需潛力。要順應(yīng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深刻調(diào)整的內(nèi)在要求，推動城市和產(chǎn)業(yè)布局的優(yōu)化，推動流動人口城市化進程；完善社會保障、公共服務(wù)，緩解中產(chǎn)階層焦慮，進一步釋放需求升級的潛力；進一步推動“雙創(chuàng)戰(zhàn)略”，以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)，發(fā)展壯大中產(chǎn)階層；加強勞動者權(quán)益保護，完善最低工資標準制度；加大扶貧工作力度，切實保障低收入群體生活。當前，我國“三農(nóng)”發(fā)展正處在關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點上。應(yīng)借鑒“塘約道路”的經(jīng)驗，以提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)組織化程度為抓手，推動農(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)民增收。

三是落實好“一帶一路”建設(shè)。當前，世界經(jīng)濟格局正在發(fā)生深刻調(diào)整。我們要抓住有利時機，講好“中國故事”，在不斷擴大“朋友圈”的過程中，拓展經(jīng)濟發(fā)展空間，擴大經(jīng)濟調(diào)整回旋余地。

“我仍堅持中國經(jīng)濟在今年可能出現(xiàn)前高后低情況的判斷。即使經(jīng)濟增長率在下半年維持在6.9%，也不代表中國經(jīng)濟新生增長力量已經(jīng)形成?！崩钣聢哉f。

他認為，下一步要做好四項工作：第一，通過各種政策，穩(wěn)定社會預(yù)期，促進消費水平持續(xù)增長。第二，鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)對增長的作用仍未能在最大程度上釋放出來，需要進一步出臺相應(yīng)的政策，促進民間投資的快速增長。第三，更加精準化與精細化的宏觀政策。從目前的經(jīng)濟形勢看，宏觀政策的操作難度正在加大，這需要更加精準化與精細化的宏觀政策。政策的靈活性仍需要增加。第四，實質(zhì)性推進結(jié)構(gòu)性改革。要大力推進國企、財稅、金融、市場準入、知識產(chǎn)權(quán)、政府監(jiān)管體系等領(lǐng)域的改革。只有處理好政府和市場的關(guān)系，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風險的底線，我國才能進入新一輪經(jīng)濟增長周期。