■ 李鵬程 摘譯

〔中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院棉花研究所/棉花生物學(xué)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，河南安陽(yáng)455000〕

美國(guó)和全球市場(chǎng)價(jià)格展望

■ 李鵬程 摘譯

〔中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院棉花研究所/棉花生物學(xué)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，河南安陽(yáng)455000〕

一、近期價(jià)格走勢(shì)

據(jù)美國(guó)棉花市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)月報(bào)（2017年7月）發(fā)布，過(guò)去一個(gè)月，全球各棉花價(jià)格指數(shù)或平穩(wěn)或走低。

2017年6月中旬至7月中旬，紐約期貨12月份合約價(jià)格持續(xù)走低，從接近1 609.37美元/t跌至1 477.09美元/t。每年這個(gè)時(shí)候，Cotlook會(huì)發(fā)布兩個(gè)版本的A指數(shù)。“A Index”指當(dāng)前至本年度末發(fā)貨的報(bào)價(jià)（即8/9月份之前發(fā)貨）。在接近年度末時(shí)，表示下一年度發(fā)貨的報(bào)價(jià)（即10/11月份之后發(fā)貨）“Forward A Index”則能更好地指引7月份的國(guó)際棉價(jià)。由于業(yè)界普遍預(yù)期2017/2018年度的棉花供應(yīng)會(huì)增加，因此Forward A Index的報(bào)價(jià)（目前為1 697.56美元/t）較A Index的報(bào)價(jià)（目前接近1 829.83美元/t）低約132.27美元/t。A Index目前的報(bào)價(jià)較6月下跌了66.14美元/t，而Forward A Index目前的報(bào)價(jià)較6月下跌了110.23美元/t。

6月，中國(guó)棉花指數(shù)（CC）保持平穩(wěn)。按國(guó)際價(jià)格，接近2 336.90美元/t。按國(guó)內(nèi)價(jià)格，接近16 000元/t。

近幾周，印度的Shankar-6價(jià)格指數(shù)按國(guó)際價(jià)格保持平穩(wěn)，接近1 873.93美元/t。按國(guó)內(nèi)價(jià)格，接近12 425元/t。

巴基斯坦棉價(jià)在最近幾周出現(xiàn)急速下跌，從6月末的1 697.56美元/t跌至最近的1 543.23美元/t。按國(guó)內(nèi)價(jià)格，從11 057.52元/t跌至9 919.25元/t。

二、供應(yīng)、需求及貿(mào)易

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月報(bào)告，即將結(jié)束的2016/2017年度和即將開(kāi)始的2017/2018年度的全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量都被上調(diào)。2016/2017年度的產(chǎn)量預(yù)期被上調(diào)55.3萬(wàn)包，調(diào)至1.065億包。2017/2018年度的產(chǎn)量預(yù)期被上調(diào)63.6萬(wàn)包，調(diào)至1.154億包。2016/2017年度的消費(fèi)量預(yù)期被上調(diào)19.5萬(wàn)包，調(diào)至1.138億包。2017/2018年度的消費(fèi)量預(yù)期被上調(diào)51.5萬(wàn)包，調(diào)至1.17億包。

由于近兩個(gè)年度的產(chǎn)量上調(diào)幅度都大于其消費(fèi)量上調(diào)幅度，因此全球期末庫(kù)存也都被調(diào)高，2016/2017年度被上調(diào)93.4萬(wàn)包，調(diào)至9 030萬(wàn)包，2017/2018年度被上調(diào)100萬(wàn)包，調(diào)至8 870萬(wàn)包。盡管2017/2018年度的全球庫(kù)存會(huì)較2016/2017年度下降160萬(wàn)包，但據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)，中國(guó)以外地區(qū)的庫(kù)存仍將再創(chuàng)新高（超出上一次的最高庫(kù)存記錄10%，2017/2018年度為4 940萬(wàn)包，上一次最高紀(jì)錄2014/2015年度的期末庫(kù)存為4 480萬(wàn)包。）

從國(guó)家層面看，2017/2018年度產(chǎn)量調(diào)整較大的國(guó)家包括：印度（+100萬(wàn)包，調(diào)至2 900萬(wàn)包）、土耳其（+10萬(wàn)包，調(diào)至380萬(wàn)包）、墨西哥（-10萬(wàn)包，調(diào)至120萬(wàn)包）、巴基斯坦（-15萬(wàn)包，調(diào)至920萬(wàn)包）和美國(guó)（-20萬(wàn)包，調(diào)至1 900萬(wàn)包）。2016/2017年度，印度的產(chǎn)量預(yù)期被上調(diào)，促使全球的產(chǎn)量預(yù)期被上調(diào)50萬(wàn)包，調(diào)至2 700萬(wàn)包。

2017/2018年度棉花消費(fèi)量調(diào)整較大的國(guó)家只有印度（+55萬(wàn)包，調(diào)至2 480萬(wàn)包）。2016/2017年度消費(fèi)量調(diào)整較大的國(guó)家包括：印度（+25萬(wàn)包，調(diào)至2 400萬(wàn)包）、越南（+10萬(wàn)包，調(diào)至540萬(wàn)包）和土耳其（-10萬(wàn)包，調(diào)至620萬(wàn)包）。

2017/2018年度全球交易量預(yù)期幾乎不變，為3 680萬(wàn)包，而2016/2017年度的全球交易量被略微上調(diào)（+32.5萬(wàn)包，調(diào)至3 670萬(wàn)包）。2017/2018年度進(jìn)口量調(diào)整較大的國(guó)家包括：印度（-35萬(wàn)包，調(diào)至140萬(wàn)包）、巴基斯坦（+20萬(wàn)包，調(diào)至220萬(wàn)包）和越南（-10萬(wàn)包，調(diào)至610萬(wàn)包）。2016/2017年度進(jìn)口量調(diào)整較大的國(guó)家包括：越南（+20萬(wàn)包，調(diào)至560萬(wàn)包）和印度（+10萬(wàn)包，調(diào)至260萬(wàn)包）。2017/2018年度各個(gè)國(guó)家的出口量調(diào)整不大。2016/2017年度出口量調(diào)整較大的國(guó)家包括：澳大利亞（-40萬(wàn)包，調(diào)至340萬(wàn)包）和印度（+10萬(wàn)包，調(diào)至420萬(wàn)包）。

三、價(jià)格展望

年度末是回顧過(guò)去一年價(jià)格波動(dòng)的適當(dāng)時(shí)機(jī)。美棉強(qiáng)勢(shì)出口是2016/2017年度全球棉花市場(chǎng)的主旋律。美國(guó)農(nóng)業(yè)部目前預(yù)測(cè)的美棉出口量較2016年7月份的預(yù)測(cè)量增加了25%（2016年7月份預(yù)測(cè)的出口量為1 150萬(wàn)包，目前的預(yù)測(cè)量為1 450萬(wàn)包）。2016/2017年度初期，印度和巴基斯坦的棉花供應(yīng)緊張支撐了美棉的出口。美棉不僅向印度和巴基斯坦的出口量增加了，向其他國(guó)家的出口也少了印度和巴基斯坦的競(jìng)爭(zhēng)。2016/2017年度，盡管印度的棉花產(chǎn)量同比增加，但11月份突然宣布的印度貨幣改革拖延了印度棉花向國(guó)際市場(chǎng)的出口，這是促進(jìn)美棉出口量增加的另一個(gè)因素。美國(guó)棉花占全球棉花出口份額的擴(kuò)大（2015/2016年度的份額為26%，2016/2017年度的份額為40%）也反映了這一點(diǎn)。因?yàn)?016/2017年度全球棉花進(jìn)口量?jī)H較2015/2016年度略微增加（2016/2017年度為3 660萬(wàn)包，2015/2016年度為3 530萬(wàn)包），所以美棉所占全球出口份額的增加使其出口量達(dá)到歷史第二高（2016/2017年度的出口量為1 450萬(wàn)包，2005/2006年度的出口量為1 770萬(wàn)包）。2016/2017年度美棉較高出口量如此引人注目的原因是，作為傳統(tǒng)的美棉主要出口市場(chǎng)的中國(guó)在這一年的進(jìn)口配額發(fā)放量依然很低。

美棉的強(qiáng)勢(shì)出口對(duì)棉花價(jià)格有幾個(gè)方面的影響。大量出口銷售都是通過(guò)點(diǎn)價(jià)合約的方式議價(jià)，其影響之一便是帶來(lái)了創(chuàng)紀(jì)錄的未點(diǎn)價(jià)合約量。由于未點(diǎn)價(jià)合約量代表著紐約期貨的空頭量，這些未點(diǎn)價(jià)合約最終將會(huì)被平倉(cāng)，因此發(fā)動(dòng)了投機(jī)需求，并使投機(jī)性多頭創(chuàng)下一系列記錄（多頭賭價(jià)格會(huì)上漲），相應(yīng)地，多頭的投機(jī)性投資增加拉高了紐約期貨的價(jià)格。因紐約期貨通常被用于國(guó)際性棉花價(jià)格對(duì)沖，所以A指數(shù)也跟著上漲，國(guó)際棉價(jià)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)作物的優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)也導(dǎo)致了2017/2018年度棉花種植面積的增加。

2017/2018年度的棉花產(chǎn)量也會(huì)相應(yīng)增加，并成為中國(guó)以外地區(qū)期末庫(kù)存創(chuàng)新高的原因。中國(guó)以外地區(qū)的棉花可以自由交易，這意味著美棉面臨的出口競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇。目前，多個(gè)促使2016/2017年度美棉出口增長(zhǎng)的因素已經(jīng)開(kāi)始減弱，投機(jī)性多頭數(shù)量也出現(xiàn)急劇下降。未來(lái)一個(gè)年度，美棉的出口量將成為棉價(jià)跌幅的影響因素之一。

（本文摘自美國(guó)棉花公司網(wǎng)站http://www.cotton?inc.com/corporate/Market-Data/MonthlyEconomicLet?ter/）☆