解維敏

(東北財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院/中國內(nèi)部控制研究中心，遼寧 大連 116025)

·企業(yè)經(jīng)濟(jì)·

市場化進(jìn)程對企業(yè)家創(chuàng)新精神的影響研究
——基于我國非金融類上市公司的經(jīng)驗證據(jù)

解維敏

(東北財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院/中國內(nèi)部控制研究中心，遼寧 大連 116025)

我國的市場化改革是一次重大的制度變遷，市場化進(jìn)程是否促進(jìn)了企業(yè)家創(chuàng)新精神是本文的研究主題。筆者以我國非金融類上市公司為研究對象，理論分析和實證檢驗了我國地區(qū)市場化程度對企業(yè)家創(chuàng)新精神的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)，我國地區(qū)市場化程度與企業(yè)家創(chuàng)新精神呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，市場化能夠推動企業(yè)家創(chuàng)新精神。研究結(jié)果表明，市場化進(jìn)程對企業(yè)家的行為具有重要影響，地區(qū)市場化進(jìn)程激勵了企業(yè)家追求長期發(fā)展經(jīng)濟(jì)的動機(jī)。

市場化進(jìn)程；企業(yè)家創(chuàng)新精神；經(jīng)濟(jì)增長

一、引 言

從現(xiàn)有研究看，目前關(guān)于企業(yè)家創(chuàng)新精神影響因素的研究大多是從公司特征、治理機(jī)制等角度出發(fā)。但制度因素也非常重要，特別是對正處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的我國更是如此。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，制度決定個體行為。在一個不確定的環(huán)境里，制度影響著交易成本的大小，進(jìn)而影響著企業(yè)行為模式。與制度較穩(wěn)定、市場機(jī)制較健全的發(fā)達(dá)國家相比，在新興市場和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體中，由于不斷變遷的制度使得這些經(jīng)濟(jì)體中的企業(yè)面臨著更高的不確定性，制度對企業(yè)的戰(zhàn)略選擇、融資成本、行為方式都有著更為深刻的影響。企業(yè)家是選擇風(fēng)險性的創(chuàng)新還是保守型的項目，則要受到制度環(huán)境的激勵與約束。我國的市場化改革是一次重大的制度變遷。三十多年來，市場化改革獲得了巨大的成績，我國經(jīng)濟(jì)一直保持高增長態(tài)勢，人民的生活水平有了顯著的提高，經(jīng)濟(jì)實力和綜合國力顯著增強(qiáng)[1]。樊綱等[2]的研究實證檢驗了我國市場化改革對經(jīng)濟(jì)增長和全要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)，他們編制了我國各省份的市場化進(jìn)程相對指數(shù)，利用該指數(shù)分析了市場化改革對經(jīng)濟(jì)增長的影響。研究發(fā)現(xiàn)，我國市場化改革顯著地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，在1997— 2007年間，市場化改革對經(jīng)濟(jì)增長的年均貢獻(xiàn)率達(dá)1.450個百分點。而且，市場化改革改善了我國的資源配置效率，這一時期市場化改革貢獻(xiàn)了39.200%的全要素生產(chǎn)率。靳慶魯?shù)萚3]考察了我國不同地區(qū)市場化程度對公司增長和清算價值的影響，研究發(fā)現(xiàn)，市場化程度提高了高盈利能力公司的增長價值，增加了低盈利能力公司的清算價值。他們的研究表明，市場化進(jìn)程可能改變了企業(yè)的自然生存狀態(tài)。

相應(yīng)地，作為我國重大制度變遷的市場化改革能否激勵企業(yè)家創(chuàng)新精神是筆者具體要研究的問題。而且，我國省級單位市場化程度的參差不齊為筆者檢驗市場化進(jìn)程對企業(yè)家創(chuàng)新精神的影響提供了難得的機(jī)遇。具體來說，筆者以我國2007—2012年非金融類A股上市公司為樣本，對我國各地區(qū)市場化程度與企業(yè)家創(chuàng)新精神關(guān)系進(jìn)行了實證研究。研究結(jié)果表明，市場化進(jìn)程能夠顯著促進(jìn)企業(yè)家創(chuàng)新精神。

本文主要的貢獻(xiàn)如下：我國的漸進(jìn)式市場化改革導(dǎo)致了地區(qū)間市場化程度存在明顯的差異，首先，筆者結(jié)合這一制度背景，考察市場化進(jìn)程這一制度層面因素對企業(yè)家創(chuàng)新精神的影響，為理解企業(yè)家創(chuàng)新精神的影響因素提供了一個新的重要視角，豐富了現(xiàn)有的企業(yè)家創(chuàng)新精神研究成果。其次，雖然已有許多研究發(fā)現(xiàn)市場化改革是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要因素，但是關(guān)于市場化如何作用于經(jīng)濟(jì)增長的研究仍比較有限，筆者基于創(chuàng)新視角為理解市場化進(jìn)程對經(jīng)濟(jì)增長的影響提供了機(jī)制。最后，從實踐意義來看，筆者的研究結(jié)論不僅有助于我們了解我國企業(yè)家創(chuàng)新精神的影響因素，更有助于為我們提出激勵企業(yè)家創(chuàng)新、提升國家創(chuàng)新水平和綜合國力的政策建議。

二、研究假設(shè)

作為新興市場與轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)并存的國家，我國的市場化改革取得了舉世矚目的成就，但是由于政策、歷史、自然等多因素的影響，我國各地區(qū)的市場化程度存在明顯的差異。根據(jù)樊綱等[4]的研究，市場化可以分為五個方面，分別是政府與市場的關(guān)系、非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場的發(fā)育程度、要素市場的發(fā)育程度以及市場中介發(fā)育和法律制度環(huán)境。接下來，筆者將理論分析市場化進(jìn)程如何影響企業(yè)家創(chuàng)新精神。

第一，從政府與市場的關(guān)系維度看，在市場化程度高的地區(qū)，市場競爭環(huán)境較公平，市場機(jī)制運行良好，企業(yè)為了獲取競爭優(yōu)勢，會依據(jù)價格機(jī)制和市場供給關(guān)系的變化，通過研究開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品以及降低成本來獲取市場份額。而在市場化程度較低的地區(qū)，政府往往對市場運行干預(yù)較多。政府過多干預(yù)市場導(dǎo)致的負(fù)面后果之一是弱化了市場機(jī)制的調(diào)節(jié)作用。由于政府干預(yù)的存在，使得市場競爭對企業(yè)經(jīng)營行為的影響弱化，這扭曲了企業(yè)的成長機(jī)制，企業(yè)通過研發(fā)創(chuàng)新以獲取競爭優(yōu)勢的路徑被破壞。因此，充分的市場競爭機(jī)制是驅(qū)動企業(yè)通過投入研發(fā)、提升技術(shù)創(chuàng)新水平來提高企業(yè)競爭力的關(guān)鍵前提。此外，在政府對市場干預(yù)程度較輕的地區(qū)，政府更傾向與企業(yè)保持適當(dāng)?shù)木嚯x，政府官員通過干預(yù)企業(yè)獲取不當(dāng)利益的機(jī)會也較低[5]。而在地方政府干預(yù)較嚴(yán)重的地區(qū)，地方政府往往掌握著對行業(yè)準(zhǔn)入和資源的控制權(quán)，這將導(dǎo)致企業(yè)更加努力地接近政府以獲取這些管制性的機(jī)會。靳慶魯?shù)萚3]提出，地方政府應(yīng)該為企業(yè)建立一個功能良好的市場環(huán)境，但是，由于漸進(jìn)式的市場化改革導(dǎo)致我國各地區(qū)市場化程度存在差異，地方政府與轄區(qū)內(nèi)企業(yè)存在或強(qiáng)或弱的關(guān)系。地方政府為了爭取不斷流動中的資源來發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)，則有動力改善地區(qū)市場環(huán)境；但同時地方政府也會施行地方保護(hù)主義，干預(yù)市場運行，限制資源流動。陳清泰[6]指出，我國的改革開放釋放了許多基于政策的機(jī)會，在這種情況下，企業(yè)若能獲得這些政策機(jī)會，便會在短期內(nèi)獲取經(jīng)濟(jì)收益，例如企業(yè)進(jìn)入管制性行業(yè)、獲得土地批租、取得進(jìn)出口配額，則可以獲得顯著的經(jīng)濟(jì)利益。于是，企業(yè)則不會專心經(jīng)營主業(yè)、通過研發(fā)創(chuàng)新來提升競爭力以獲取回報，而是想方設(shè)法進(jìn)行攻關(guān)以獲得這些政策機(jī)會。

第二，從非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展維度看，非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展則會促進(jìn)形成競爭的市場環(huán)境，推動企業(yè)走技術(shù)創(chuàng)新之路。這是因為，對于非國有企業(yè)、特別是民營企業(yè)來說，由于所有權(quán)與控制權(quán)的相對高度統(tǒng)一，使得民營企業(yè)內(nèi)部人控制所帶來的代理問題也較輕，民營企業(yè)的所有者有著充分的動機(jī)去經(jīng)營管理企業(yè)，為了應(yīng)對激烈的市場競爭，民營企業(yè)所有者會有動力進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平和產(chǎn)品技術(shù)含量，提升自身競爭力，進(jìn)而獲取市場回報。此外，隨著非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，非國有經(jīng)濟(jì)體所提供的就業(yè)機(jī)會就會越多，如此地方政府通過干預(yù)轄區(qū)企業(yè)以保證就業(yè)目標(biāo)和社會穩(wěn)定的動機(jī)就會較弱。而且，非國有經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展，使得國有經(jīng)濟(jì)面臨著激烈的競爭，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營和管理國有企業(yè)所需的專業(yè)知識和技能就會越多，這將減弱地方政府干預(yù)地方國有企業(yè)的動機(jī)[5]，隨著民營企業(yè)參與市場競爭，更為充分、更為公平的競爭環(huán)境將驅(qū)使國有企業(yè)和非國有企業(yè)通過創(chuàng)新來獲取競爭優(yōu)勢。

第三，從要素市場的發(fā)育程度維度看，在要素市場更發(fā)達(dá)的地區(qū)，企業(yè)家更能便利地獲取創(chuàng)新所需的融資。資源獲取是企業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)新所面臨的關(guān)鍵問題之一。因為創(chuàng)新需要大量的資本投入，企業(yè)家的個人財富往往難以支持持續(xù)性的高投入，因此，外部融資渠道的支持對于企業(yè)家創(chuàng)新相當(dāng)重要[7]。但是，由于創(chuàng)新項目預(yù)期收益存在著高度不確定性，而且創(chuàng)新項目存在著高度的信息不對稱，這影響了創(chuàng)新項目的融資。市場化程度的提高能夠緩解這種信息不對稱帶來的不利影響。隨著市場化進(jìn)程的加快，我國的金融業(yè)也得到了顯著的發(fā)展，目前金融業(yè)已經(jīng)形成日益激烈的競爭態(tài)勢。金融中介的基本功能之一是匯集零散的資金，為長期需要大量資金的項目提供融資。Acemoglu 和 Zilibotti[8]提出，當(dāng)金融體系不能為投資者提供分散化的投資組合時，投資者往往承擔(dān)著高風(fēng)險，因而他們會規(guī)避高風(fēng)險高收益的項目。金融體系的發(fā)展可以讓投資者構(gòu)建多元化投資組合，這有助于分散風(fēng)險，降低融資成本，推動資源配置于高風(fēng)險高收益的項目，這將促進(jìn)企業(yè)家承擔(dān)更多的風(fēng)險投資和創(chuàng)新。吳曉暉和葉瑛[10]認(rèn)為，市場化進(jìn)程在一定程度上反映了各地金融發(fā)展水平和資本自由流動程度。當(dāng)一個地區(qū)市場化程度較高時，由于金融創(chuàng)新和金融機(jī)構(gòu)自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，使得面向中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的貸款融資業(yè)務(wù)和資金渠道更加發(fā)達(dá)，而且，市場化程度的提高將會促進(jìn)金融服務(wù)和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。因此，相比于市場化程度較低地區(qū)的企業(yè)，市場化程度較高地區(qū)的企業(yè)，獲取融資的渠道會更加通暢。在理論研究基礎(chǔ)上，他們實證研究發(fā)現(xiàn)，地區(qū)市場化越高，創(chuàng)業(yè)企業(yè)越能便利地獲取資源。方軍雄[10]研究發(fā)現(xiàn)，市場化進(jìn)程能夠促進(jìn)資本從低效行業(yè)撤資、往高效領(lǐng)域增加投資，即市場化進(jìn)程能夠優(yōu)化資本配置、提高資本配置效率。張杰等[11]以2001—2007年間我國工業(yè)企業(yè)為樣本，理論分析和實證檢驗了要素市場扭曲是否抑制了企業(yè)的研發(fā)投入。研究發(fā)現(xiàn)，要素市場扭曲抑制了我國企業(yè)的研發(fā)投入，而且，地區(qū)要素市場扭曲程度越深，這種抑制效應(yīng)越明顯。

第四，從市場中介發(fā)育和法律制度環(huán)境來看，法律環(huán)境越好，越能激勵企業(yè)家創(chuàng)新精神。在市場化程度較低的地區(qū)，法律對私人財產(chǎn)的保護(hù)較弱，當(dāng)發(fā)生產(chǎn)權(quán)糾紛時，產(chǎn)權(quán)所有人解決糾紛的交易成本會較高，這一點對企業(yè)家創(chuàng)新來說是更為重要的。企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品具有外溢性特征，在法律對知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)較弱的背景下，創(chuàng)新產(chǎn)品則面臨著消費上的非獨占性問題，容易被抄襲和侵權(quán)，即其他企業(yè)可以利用企業(yè)的創(chuàng)新成果，但卻不承擔(dān)研發(fā)的成本，這會降低創(chuàng)新企業(yè)的預(yù)期收益，從而抑制了企業(yè)的創(chuàng)新精神。而且，在法律對私人財產(chǎn)保護(hù)較弱的情況下，企業(yè)通過法律來保護(hù)自己知識產(chǎn)權(quán)的交易成本也很高。Johnson等[12]研究發(fā)現(xiàn)，在那些對私人產(chǎn)權(quán)保護(hù)較差的國家和地區(qū)，企業(yè)不愿進(jìn)行利潤的再投資。

在市場化程度較高的地區(qū)，法制與法律執(zhí)行都較好，私人財產(chǎn)能夠得到更為有效的保護(hù)。從法律確認(rèn)創(chuàng)新產(chǎn)品為私人財產(chǎn)并具有排他性，降低了私人財產(chǎn)被侵占的風(fēng)險，提高了創(chuàng)新企業(yè)的回報，因此，法律對創(chuàng)新產(chǎn)品的有效保護(hù)激勵了企業(yè)家創(chuàng)新精神。Acemoglu 和 Johnson[13]研究提出，影響經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵因素之一是對私人財產(chǎn)權(quán)利的有效保護(hù)。綜上所述，本文提出研究假設(shè)：

假設(shè)：市場化進(jìn)程能夠激勵企業(yè)家創(chuàng)新精神。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文樣本來源為2007— 2012年間滬深非金融類A股上市公司。根據(jù)研究設(shè)計的要求，對初始樣本來源按照如下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了篩選：首先，刪除了銀行類、保險類、證券類等金融行業(yè)的上市公司。其次，剔除了注冊地為西藏自治區(qū)的上市公司。最后，剔除了研發(fā)投入和專利申請信息不詳?shù)墓?。本文的企業(yè)研發(fā)投入數(shù)據(jù)來自手工整理上市公司年度報告獲得。企業(yè)專利申請數(shù)量數(shù)據(jù)，是通過中華人民共和國國家知識產(chǎn)權(quán)局專利檢索途徑獲得。地區(qū)市場化水平系來自樊綱等[4]編制的《中國市場化指數(shù)——各地區(qū)市場化相對進(jìn)程2011年報告》。其他企業(yè)財務(wù)和公司治理相關(guān)的數(shù)據(jù)來自國泰安(CSMAR)研究數(shù)據(jù)庫。

(二)模型設(shè)定

為檢驗市場化進(jìn)程對企業(yè)家創(chuàng)新精神的影響，筆者構(gòu)建如下基本模型：

(三)變量定義

1.企業(yè)家創(chuàng)新精神

InnoEntre是因變量，代表企業(yè)家創(chuàng)新精神，借鑒Wong 等[14]和李宏彬等[15]研究，筆者從兩個角度來衡量企業(yè)家創(chuàng)新精神：一是企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度(R&D)，等于企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)銷售收入之比。二是企業(yè)專利申請數(shù)量(Patent)，等于企業(yè)當(dāng)年專利申請總數(shù)。

2.地區(qū)市場化進(jìn)程的度量

Marindex是自變量，代表地區(qū)市場化進(jìn)程，借鑒樊綱等[2]的研究，筆者利用樊綱等編制的“中國市場化指數(shù)”衡量我國各個省份的市場化程度。這個指數(shù)具體包括五個維度，即政府與市場的關(guān)系、非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場的發(fā)育程度、要素市場的發(fā)育程度、市場中介組織發(fā)育和法律制度環(huán)境。夏立軍和陳信元[5]提出我國各個地區(qū)市場化相對進(jìn)程在不同的年份之間相對穩(wěn)定，因此，借鑒他們對市場化數(shù)據(jù)的處理方法，并以樊綱等[2]報告的2009年度數(shù)據(jù)作為之后年份的市場化進(jìn)程數(shù)據(jù)。

3.控制變量

影響企業(yè)家創(chuàng)新精神的因素有很多，筆者借鑒已有研究對相關(guān)因素進(jìn)行了控制。具體包括企業(yè)規(guī)模(Size)、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、企業(yè)業(yè)績(Roa)、企業(yè)成長性(Growth)、企業(yè)年齡(Age)、第一大股東持股比重(Lash)，以及年份和行業(yè)啞變量。為了簡潔，在后文的回歸結(jié)果表中沒有報告年份變量和行業(yè)變量的回歸結(jié)果。

四、實證檢驗結(jié)果及分析

(一)描述性統(tǒng)計

表1報告了變量的描述性統(tǒng)計分析結(jié)果。筆者對模型中的連續(xù)變量采用了Winsorize方法在1%水平上進(jìn)行了極端值處理。如表1所示，樣本企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度(R&D)平均值為0.074。樣本企業(yè)專利數(shù)(Patent)均值為28.672。表1中的地區(qū)市場化指數(shù)最大值為11.800、最小值為0.380，這說明漸進(jìn)式改革導(dǎo)致我國地區(qū)間市場化程度存在顯著的差異。

表1 變量的描述性統(tǒng)計分析

表2報告了變量間的Pearson相關(guān)系數(shù)。從表2中可知，企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度(R&D)和專利申請數(shù)(Patent)與地區(qū)市場化進(jìn)程顯著正相關(guān)，這初步說明地區(qū)市場化進(jìn)程能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。此外，企業(yè)家創(chuàng)新精神與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)和企業(yè)年齡(Age)顯著負(fù)相關(guān)，這說明財務(wù)困境會抑制企業(yè)家創(chuàng)新精神，成熟的企業(yè)不愿意進(jìn)行創(chuàng)新。

表2 主要變量Pearson相關(guān)系數(shù)

注：***、**和*分別代表顯著性水平1%、5%和10%，下同。

表3報告了根據(jù)市場化程度分組的企業(yè)家創(chuàng)新精神的均值和中位數(shù)對比檢驗。檢驗結(jié)果顯示，均值對比檢驗結(jié)果和中位數(shù)對比檢驗結(jié)果一致，即市場化程度高的地區(qū)企業(yè)家自主創(chuàng)新精神顯著高于市場化程度低的地區(qū)，這也初步說明市場化程度與企業(yè)家創(chuàng)新精神是正相關(guān)的。

表3 根據(jù)市場化程度分組的企業(yè)家創(chuàng)新精神對比分析

注：括號中的數(shù)字為t值。

(二)市場化進(jìn)程與企業(yè)家創(chuàng)新精神回歸分析

表4給出了市場化程度對企業(yè)家創(chuàng)新精神影響的回歸結(jié)果。

表4 市場化程度對企業(yè)家創(chuàng)新精神的回歸結(jié)果

注：(1)和(2)列括號中的數(shù)字為t值，(3)和(4)列括號中的數(shù)字為Z值。

表4的第(1)列和第(3)列是只包含了控制變量的回歸結(jié)果。第(2)列是以企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度作為企業(yè)家創(chuàng)新精神替代變量的回歸結(jié)果，從第(2)列可見，市場化指數(shù)與企業(yè)研發(fā)投入的回歸系數(shù)顯著為正，這與本文的假設(shè)一致，由于市場化指數(shù)越大代表市場化程度越高，這說明市場化進(jìn)程能夠激勵企業(yè)家創(chuàng)新精神。表4的第4列是用企業(yè)專利申請數(shù)來衡量企業(yè)家創(chuàng)新精神，基于專利申請數(shù)變量的特點，這里采用了負(fù)的二項(Negative Binomial)回歸方法，從中可以看出，市場化程度與企業(yè)專利申請數(shù)的回歸系數(shù)顯著為正。表4中的第(2)列和第(4)列的回歸結(jié)果基本相同，說明市場化程度越高，越能促進(jìn)企業(yè)家創(chuàng)新。

五、結(jié) 論

制度是用來確立經(jīng)濟(jì)主體行為的基本規(guī)則，不同的制度安排決定了不同的激勵機(jī)制與結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響了經(jīng)濟(jì)主體行為的方式。筆者以我國2007—2012年非金融類A股上市公司為樣本，實證考察了地區(qū)市場化進(jìn)程對企業(yè)家創(chuàng)新精神的影響。筆者實證檢驗發(fā)現(xiàn)，市場化進(jìn)程與企業(yè)家創(chuàng)新精神呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，市場化能夠推動企業(yè)家創(chuàng)新精神。這些結(jié)果表明，地區(qū)市場化進(jìn)程對企業(yè)家的行為動機(jī)具有重要影響，地區(qū)市場化進(jìn)程激勵了企業(yè)家追求長期發(fā)展經(jīng)濟(jì)的動機(jī)。

基于對市場化進(jìn)程和企業(yè)家創(chuàng)新精神的研究發(fā)現(xiàn)，要激勵企業(yè)家創(chuàng)新精神、提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平，政府應(yīng)當(dāng)改善制度環(huán)境、繼續(xù)推動市場化，消除和降低抑制企業(yè)家創(chuàng)新精神的因素，從宏觀角度建立和完善企業(yè)家創(chuàng)新精神的長期激勵機(jī)制。具體從市場化的五個維度來說，政府應(yīng)降低對市場機(jī)制的干預(yù)，充分發(fā)揮市場機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，建立企業(yè)通過創(chuàng)新獲取競爭優(yōu)勢的路徑；提升非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)多種所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，建立完善競爭機(jī)制；提高我國的金融發(fā)展水平，擴(kuò)大企業(yè)創(chuàng)新的資金來源渠道。同時，政府應(yīng)降低對資源配置的干預(yù)，提升資源的配置效率；政府應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強(qiáng)法治建設(shè)，特別是強(qiáng)化對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，提高企業(yè)從創(chuàng)新中獲取的收益。

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(責(zé)任編輯：于振榮)

2016-10-19

國家自然科學(xué)基金項目“基于業(yè)績的管理層薪酬支付能夠激勵企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新么——基于中國高科技上市公司的研究”(71302055)；遼寧省高等學(xué)校優(yōu)秀人才支持計劃(WJQ2015011)

解維敏(1981-)，男，遼寧莊河人，副教授，博士，主要從事資本市場財務(wù)與會計研究。E-mail:xieweimin1981@126.com

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