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        去庫存需要創(chuàng)新住房金融體系

        2016-12-29 00:00:00鐘言
        債券 2016年3期

        今年兩會期間,大家熱議“三去一降一補”,其中,7億平米住房的去庫存是一項重要任務(wù),需要綜合施策,妥善化解。梳理和創(chuàng)新住房金融體系是相關(guān)政策組合的應(yīng)有之義。

        一要完善商品房開發(fā)的金融管理政策。在房地產(chǎn)過熱和普漲時期,房地產(chǎn)調(diào)控往往采取限制境內(nèi)融資的方式,但房地產(chǎn)企業(yè)會通過信托等資管計劃籌資,或者直接在境外融資?,F(xiàn)在,房地產(chǎn)進入類別分化、區(qū)域分化時期,住房融資應(yīng)當(dāng)更加透明化、市場化和均衡化。在政策設(shè)計上可采取“控信貸、放債券、促平穩(wěn)”的導(dǎo)向,即原則上不再對住房開發(fā)融資作一刀切限制,而是適度控制商業(yè)銀行開發(fā)信貸的增速和集中度,同時進一步擴大境內(nèi)債市容量,發(fā)揮債券市場的后備調(diào)節(jié)和信號導(dǎo)向作用。

        二要完善棚改等保障房金融體系。為降低地方政府長期債務(wù)負擔(dān),增強保障房可持續(xù)性,地方應(yīng)盡量按照“瀑布”原則安排保障房融資。即優(yōu)先考慮社會資本,比如納入商業(yè)開發(fā)項目的綜合配套建設(shè),或者考慮政府和社會資本合作;其次是在債務(wù)限額內(nèi)通過舉借地方政府債務(wù)融資;最后是政策性貸款支持。同時要完善保障房的配套制度。經(jīng)過一段時期的集中建設(shè),保障房政策的主要焦點已不在于建,而在于促進使用。因此建議從追求建成套數(shù)轉(zhuǎn)為追求實際入住套數(shù);增量安排和存量改善時,進一步提高項目決策的科學(xué)性,做好項目規(guī)劃和可研性評價等基礎(chǔ)環(huán)節(jié);增加配套公共交通、產(chǎn)業(yè)和服務(wù)配置,千方百計提高保障房的租、售率。

        三是發(fā)力住房貸款證券化,增加政策性金融安排。住房貸款是同質(zhì)性高、適于大規(guī)模證券化的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn),在去庫存背景下,盤活住房貸款存量尤為必要。美國超過一半的住房貸款都已證券化,金融危機前住房抵押貸款支持證券(MBS)是債券市場規(guī)模最大的品種,金融危機后也僅次于國債。我國MBS自2005年試點以來有所發(fā)展,但與發(fā)達國家相比還有很大差距,迫切需要規(guī)?;?、長效化的良性循環(huán)機制。2015年我國商品房抵押貸款余額超過10萬億元,而MBS發(fā)行量僅為260億元。規(guī)模差異背后反映的是結(jié)構(gòu)差異。美國MBS中88%由“兩房”等政府支持機構(gòu)以統(tǒng)一標(biāo)準購買商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)房貸后發(fā)行,具有政策性擔(dān)保性質(zhì)。而我國這一領(lǐng)域尚屬空白,MBS產(chǎn)品全部由商業(yè)銀行自身發(fā)起,非標(biāo)準化提高了發(fā)行和交易成本,存在資產(chǎn)池標(biāo)準不統(tǒng)一、現(xiàn)金流預(yù)測基準參數(shù)不統(tǒng)一、產(chǎn)品信用評價不統(tǒng)一、產(chǎn)品流動性弱等問題。為此,可考慮創(chuàng)設(shè)政策性機構(gòu),對商業(yè)銀行住房貸款予以擔(dān)保和信用加強,再以標(biāo)準化證券的形式出售,以此形成標(biāo)準統(tǒng)一的MBS市場,促進MBS規(guī)?;⒊B(tài)化發(fā)行,進而支持合理住房需求平穩(wěn)釋放,促進住房市場的持續(xù)健康發(fā)展。

        總之,進一步改進住房金融供給效率,將長遠機制建設(shè)和當(dāng)前政策需求有機結(jié)合起來,應(yīng)成為供給側(cè)改革的施策方向。

        責(zé)任編輯: 宗軍 劉穎

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