蔡兆瑞

（河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 鄭州 450044）

芻議我國證券公司金融創(chuàng)新的模式選擇

蔡兆瑞

（河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 鄭州 450044）

當(dāng)前我國證券公司發(fā)展的現(xiàn)狀是不符合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且和國外的證券市場相比也有著很大的差別，面對這樣的現(xiàn)狀，我國證券公司應(yīng)該根據(jù)全球證券市場的發(fā)展前景進(jìn)行創(chuàng)新改革，以便更好的發(fā)展。從表面來看我國證券公司的發(fā)展是受各種各樣的外部因素而影響變化的，實(shí)際上這是我國的證券公司太過依賴單一的傳統(tǒng)的盈利模式所造成的，因此要使得我國的證券公司更加適應(yīng)現(xiàn)狀改變現(xiàn)狀，就要制作合理的符合現(xiàn)狀的新金融盈利模式。

證券市場；公司創(chuàng)新；創(chuàng)新盈利模式

一、引言

21世紀(jì)的今天，經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展改變了證券公司發(fā)展的規(guī)模。對于我國的證券公司而言，打破傳統(tǒng)單一業(yè)務(wù)通道服務(wù)模式的同時(shí)，結(jié)合我國證券公司的規(guī)?；l(fā)展，并轉(zhuǎn)變往年經(jīng)營盈利模式，做好證券公司金融模式的創(chuàng)新。證券公司持續(xù)性的盈利發(fā)展，需要不斷創(chuàng)新證券公司的金融服務(wù)，積極的探討新的金融盈利模式，因此本文對此作了具體的研究。

二、我國證券公司和國外證券公司現(xiàn)狀

1、我國證券公司現(xiàn)狀

截止到2011年年末，我國證券市場擁有的證券公司共有110家，這些證券公司的資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到1.56萬億元、擁有的凈資產(chǎn)達(dá)到6310.59億元，每一個(gè)證券公司的平均總資產(chǎn)是141.43億元，平均的凈資產(chǎn)是56.75億元。在2011年110家的證券公司的主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到了359億元。其中，證券代理買賣的主營業(yè)務(wù)收入是687億元；擔(dān)當(dāng)證券承銷和財(cái)務(wù)顧問的主營業(yè)收入是240萬元；接受委托幫助客戶對于資產(chǎn)的管理的主營業(yè)務(wù)收入是20億元；對證券的投資（包括公允價(jià)值的變動(dòng)）主營業(yè)務(wù)收入是49億元。凈利潤達(dá)到了393億元。從此數(shù)據(jù)可以看出我國的證券公司最主要的收入來源還是單一的傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)通道服務(wù)業(yè)務(wù)。而單一的傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)通道服務(wù)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入所占的比重超過了收入總額的一大半達(dá)到了50.00%。隨著我國成為世界貿(mào)易組織的成員再加上對金融行業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的對外開放的力度增加，國內(nèi)的證券公司和國外的證券公司存在著很強(qiáng)的競爭力。因此，對于盈利模式的研究和解決成為我國證券公司的重要研究對象。

2、和國外證券公司的對比

以美國的投資銀行作為與我國證券市場比對的對象。美國的投資銀行在19世紀(jì)初出現(xiàn)并起步，在1993年的時(shí)候美國的國會通過了“格拉斯——斯蒂格爾法案”，把屬于商業(yè)的銀行和屬于投資的銀行分別經(jīng)營。在1975年時(shí)美國實(shí)行浮動(dòng)的傭金制度，美國的SEC（美國證監(jiān)會）對股票交易時(shí)所產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)不再限制。在1999年的時(shí)候使商業(yè)銀行又回到了投資銀行的區(qū)域。到了2008年雷曼兄弟伴隨著美國的金融次貸危機(jī)的爆發(fā)而導(dǎo)致破產(chǎn)，從此美國進(jìn)入了美國銀行控股的時(shí)代。因此看來我國的證券行業(yè)所面臨的問題和美國的20年代70世紀(jì)的情況相近。從1975以后在美國的證券交易由固定的傭金制轉(zhuǎn)為來回浮動(dòng)的傭金制度，因此傭金的率呈現(xiàn)出大幅度的降低。1976年的傭金率在美國證券行業(yè)為0.51%左右，到了2000年美國證券行業(yè)的傭金率下降到了0.07%左右，傭金率下降的幅度接近83.00% 。

傭金的浮動(dòng)制度被美國實(shí)行后，美國投資銀行辦理業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)收入由49.00%降低到14.49%左右。由此可以看出美國的投資性銀行和我國的證券行業(yè)公司取得收入的方式和實(shí)施盈利的模式等等方面都存在著不小的差異。我國證券公司的大多半收入主要來源于過度的依賴單一的傳統(tǒng)的通道服務(wù)的業(yè)務(wù)，依賴單一的傳統(tǒng)的通道服務(wù)的業(yè)務(wù)所取得收入達(dá)到了總收入的一大半。因此與美國證券行業(yè)相比我國的證券行業(yè)對證券市場的上下波動(dòng)更加敏感。

三、影響我國證券公司金融創(chuàng)新的影響因素

1、宏觀因素的影響

影響我國證券公司金融創(chuàng)新的宏觀因素可以從制度、政策和市場三個(gè)方面說起：

（1）制度因素。我國證券公司的發(fā)展，得到政策的有效保護(hù)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的開展帶給公司較大的利潤，以至于即使不規(guī)范的管理仍然有著較大的盈利狀態(tài)。在形勢多元化變化的同時(shí)，面臨國外證券公司較大的沖擊，我國證券公司發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生了較大的變化，而僅僅依賴于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，證券公司利潤難以保障。不規(guī)范的制度建設(shè)，使得新業(yè)務(wù)發(fā)展面臨著較大的盈利風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也直接影響著我國證券公司金融創(chuàng)新發(fā)展力度。

（2）政策因素。當(dāng)今證券行業(yè)不完善的政策制度，難以結(jié)合市場的變化需求，以至于證券公司融資政策落實(shí)度不佳，很多證券公司有著較簡單的融資渠道，僅僅借助于銀行拆機(jī)以及股票質(zhì)押的模式，滿足短期的需求，使得融資發(fā)展力度不佳，直接影響著證券公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。我國金融企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展，有著分業(yè)經(jīng)營以及分業(yè)監(jiān)管的模式，同樣也有著較為單一的利潤來源。

（3）市場因素。市場化經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，證券公司盈利能力逐漸降低，往往和不完善的傭金制度有著直接的關(guān)聯(lián)，在證券公司惡性競爭的同時(shí)，有著較多的額證券機(jī)構(gòu)數(shù)量，業(yè)務(wù)較為單一，提升了經(jīng)營的成本。非金融機(jī)構(gòu)的沖擊下，雖然開展了證券的業(yè)務(wù)，但是證券公司的基金管理過程同樣也拓寬了投資業(yè)務(wù)，以至于證券公司資產(chǎn)管理競爭力較大。

2、微觀因素的影響

證券公司金融模式創(chuàng)新過程需要有著較強(qiáng)的資本實(shí)力和完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)也要保證有著較大的股權(quán)集中度。公司采取股權(quán)結(jié)構(gòu)治理的同時(shí)，一旦有著分散的股權(quán)，公司的集中度較低，同時(shí)也有著較高的資本回報(bào)率。而金融創(chuàng)新模式的選擇，需要進(jìn)一步的完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，并逐漸分散股權(quán)。缺乏創(chuàng)新精神的證券公司發(fā)展，僅僅依賴于市場的發(fā)展，有著較為保守的經(jīng)營理念，轉(zhuǎn)型動(dòng)力不足。證券公司有著較高的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是一個(gè)暴利行業(yè)，在賺取高額收益的同時(shí)，需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理，逐漸拓展新業(yè)務(wù)動(dòng)力，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管控模式的同時(shí)，提升證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平，逐步完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控體系，做好風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，實(shí)現(xiàn)金融盈利模式的創(chuàng)新發(fā)展。

四、我國證券公司金融模式創(chuàng)新對策

我國證券公司金融模式創(chuàng)新發(fā)展，需要結(jié)合企業(yè)自身資源情況，結(jié)合自身資本業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，不斷完善業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)模化水平，注重傳統(tǒng)主動(dòng)投資為主的盈利過程，就要及時(shí)的轉(zhuǎn)變盈利模式發(fā)展。后臺運(yùn)營支持，結(jié)合客戶發(fā)展的核心模式，并滿足客戶的多方面需求。關(guān)于我國證券公司金融模式創(chuàng)新對策，需要推動(dòng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，促進(jìn)多元化的經(jīng)營，加強(qiáng)精細(xì)化管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和成本控制，改善激勵(lì)機(jī)制，培養(yǎng)創(chuàng)新性人才。

1、推動(dòng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展

證券公司金融創(chuàng)新模式的選擇，就要打破傳統(tǒng)單一盈利模式，通過結(jié)合自身資源結(jié)構(gòu)，發(fā)展增值業(yè)務(wù)，分析客戶多元化的需求，結(jié)合證券行業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢，并做好市場資產(chǎn)的有效配置，建立銷售渠道，建立營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，確定穩(wěn)定的客戶資源結(jié)構(gòu)，在個(gè)性化產(chǎn)品設(shè)計(jì)的同時(shí)，充分合理的利用公司的資源，體現(xiàn)差異化的競爭，進(jìn)而構(gòu)建企業(yè)創(chuàng)新的盈利模式。做好產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，結(jié)合市場化的需求和客戶需求，分析行業(yè)特色，在證券公司合理創(chuàng)新的同時(shí)，構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展盈利模式。

2、多元化經(jīng)營，強(qiáng)化精細(xì)化管理

多元化經(jīng)營發(fā)展階段，就要到傳統(tǒng)服務(wù)盈利模式，盡可能的避免同質(zhì)化的競爭，創(chuàng)新多元化的經(jīng)營模式，不斷完善投資顧問和專業(yè)服務(wù)能力，在業(yè)務(wù)推進(jìn)的同時(shí)，培養(yǎng)成熟投資顧問，提供專業(yè)性的服務(wù)。做好融資融券業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，在工資融券的規(guī)模化發(fā)展階段，重點(diǎn)發(fā)展資本中介型服務(wù)，結(jié)合產(chǎn)品的發(fā)展特點(diǎn)，應(yīng)用多種營銷模式，做好風(fēng)險(xiǎn)的管理，實(shí)現(xiàn)市場的有效組織，結(jié)合客戶的多方面需求，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理。完善IT支持系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，完善高效人員隊(duì)伍結(jié)構(gòu)，結(jié)合市場全新的營銷觀念，促進(jìn)連鎖化的經(jīng)營和發(fā)展。

3、做好風(fēng)險(xiǎn)控制和成本控制

風(fēng)險(xiǎn)控制和成本控制過程，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，規(guī)范成本管理。業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力的提升，就要保證有著多種產(chǎn)品種類，體現(xiàn)復(fù)雜化的結(jié)構(gòu)，提升非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)識別能力。市場風(fēng)險(xiǎn)管控過程，完善公司的治理結(jié)構(gòu)，平衡公司的治理結(jié)構(gòu)模式，構(gòu)建完善風(fēng)險(xiǎn)管控體系結(jié)構(gòu)，并體現(xiàn)先進(jìn)性的管理方式。改善激勵(lì)機(jī)制，培養(yǎng)創(chuàng)新性人才。

因此，我國金融業(yè)的改革和發(fā)展，需要做好法律政策的有效支持，及時(shí)的調(diào)整資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，結(jié)合客戶的多方面需求，提供個(gè)性化以及多樣化的需求，對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及時(shí)的強(qiáng)化。不同類型產(chǎn)品的設(shè)計(jì)過程，就要結(jié)合公司內(nèi)部資源共享形式，注重內(nèi)部資源的有效整合，追求更加穩(wěn)定的收益發(fā)展?？蛻糍Y產(chǎn)配置過程，就要做好固定收益類產(chǎn)品的開發(fā)，結(jié)合股票市場的發(fā)展，及時(shí)的調(diào)整投資的業(yè)務(wù)，進(jìn)而促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)的平衡發(fā)展。

五、結(jié)束語

綜合以上論述，可以看出我國的證券行業(yè)和國外證券行業(yè)，在經(jīng)營方式和發(fā)展方向有著很大的差距，如果要改變這一差距我國證券行業(yè)證券市場就應(yīng)該改變經(jīng)營方式，以美國證券行業(yè)作為參考，把我國證券市場以單一傳統(tǒng)通道服務(wù)業(yè)務(wù)以二級市場來賺取差價(jià)的經(jīng)營方式加以改變成具有專業(yè)性，以此使我國的證券行業(yè)逐漸走向國際化。

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（責(zé)任編輯：戴國際）