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        大成基金馮文光:盈利的彈性或來自周期股

        2016-12-28 10:00:50楊陽(yáng)
        股市動(dòng)態(tài)分析 2016年20期
        關(guān)鍵詞:價(jià)值

        楊陽(yáng)

        Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至5月24日,今年以來上證指數(shù)跌幅為20.27%,而同期大成精選增值凈值僅下跌2.86%,在同類型的484只偏股混合型基金中排名第13。

        大成精選增值混合基金經(jīng)理馮文光表示,今年市場(chǎng)將是調(diào)整的態(tài)勢(shì)。從風(fēng)格上來看,大家持倉(cāng)比較多的成長(zhǎng)類、科技類的股票應(yīng)該會(huì)表現(xiàn)偏弱;從供給、需求和貨幣側(cè)來看,周期股價(jià)格是有往上彈性,今年周期股的盈利能力是有往上修正可能性。

        價(jià)值為帆 順勢(shì)而為

        馮文光對(duì)自己的投資方法做出了精簡(jiǎn)的八字總結(jié):“價(jià)值為帆,順勢(shì)而為?!?/p>

        “價(jià)值為帆的意思是我們?cè)谕顿Y股票的時(shí)候,首先還是要關(guān)注股票的價(jià)值,在股票有價(jià)值的基礎(chǔ)上再尋找趨勢(shì)。順勢(shì)而為,我更偏向自上而下,即市場(chǎng)策略主導(dǎo)的投資方法,方法中最重要的便是如何看市場(chǎng)和選股。”馮文光對(duì)此表示。

        他認(rèn)為,影響市場(chǎng)的因素很多,但是在每一個(gè)階段對(duì)市場(chǎng)起決定性作用的因素都不一樣,影響市場(chǎng)的核心因素都不一樣。所以在這個(gè)動(dòng)態(tài)變化當(dāng)中,投資者判斷市場(chǎng)都具有一定的難度。

        “我判斷市場(chǎng)主要把握三個(gè)要素:第一個(gè)是上市公司盈利的情況,主要是盈利的增速;第二是整體市場(chǎng)流動(dòng)性的情況,這包括宏觀的流動(dòng)性跟股票市場(chǎng)的流動(dòng)性;第三是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的狀況?!瘪T文光表示,“我會(huì)選擇一些有超額收益的行業(yè)跟主題投資的機(jī)會(huì),并在認(rèn)為有超額收益的板塊里面進(jìn)行比較大的配置,個(gè)股的研究就會(huì)重點(diǎn)往這些方向去做?!?/p>

        周期股或存機(jī)會(huì)

        今年全年來看,馮文光認(rèn)為整個(gè)市場(chǎng)是調(diào)整的態(tài)勢(shì)?!皬娘L(fēng)格上來說,大家持倉(cāng)比較多的成長(zhǎng)類、科技類的股票應(yīng)該會(huì)表現(xiàn)偏弱的?!瘪T文光如此判斷。

        他進(jìn)一步表示,2016年全年市場(chǎng)盈利不會(huì)有太大的波動(dòng),因?yàn)槌砷L(zhǎng)股的牛市已經(jīng)持續(xù)了較長(zhǎng)時(shí)間,所以其中很多股票是會(huì)被過度研究,成長(zhǎng)股被市場(chǎng)集中持倉(cāng),如果它的盈利不能超預(yù)期,投資者需要警惕;其次流動(dòng)性方面不如去年;三是風(fēng)險(xiǎn)偏好方面。如果盈利不能超預(yù)期,很難驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)上升。同時(shí),改革的進(jìn)度能不能超預(yù)期,也影響到投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。今年整體風(fēng)險(xiǎn)偏好看不到有很大提升的跡象。

        在此背景下,馮文光認(rèn)為從供給、需求和貨幣側(cè)來看,周期股價(jià)格是有往上彈性,今年周期股的盈利能力是有往上修正可能性。

        但是,馮文光認(rèn)為周期股往上修正并不是可持續(xù)的。他認(rèn)為,目前政府的刺激并不是強(qiáng)刺激,僅是穩(wěn)定。所以他認(rèn)為周期股的盈利改善不能過度樂觀。

        對(duì)于周期股股票,馮文光認(rèn)為最重要的是研究?jī)r(jià)格,它的價(jià)格主要是供需方面的影響來決定的,所以投資者研究清楚了周期品的價(jià)格,大概率就能研究清楚周期股票整個(gè)波動(dòng)的方向。

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