邸凌月

近日，市場上傳出順豐借殼鼎泰新材上市的消息，再次掀起了“殼資源”的炒作風(fēng)潮。相對而言，借殼上市比起IPO要容易得多，因此吸引了眾多公司加入借殼行列。Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今，共有13起擬通過定增方式借殼上市。

記者發(fā)現(xiàn)，這些殼公司往往存在業(yè)績虧損、市值較低的特點，而且大多出現(xiàn)在傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩的行業(yè)。與此同時，選擇借殼上市的企業(yè)也有十分鮮明的特點，它們中有很大一部分是海外回歸的中概股，或者是融資心切、暫時未能達到IPO條件的國內(nèi)企業(yè)。

13家公司被借殼

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，自今年以來至5月23日，有13家公司擬通過定增方式借殼上市，涉及的A股上市公司分別為：鵬新資源（600490）、唐山港（600490）、*ST百花（600721）、金城股份、大楊創(chuàng)世、京能電力（600578）、安徽水利（600502）、揚子新材（002652）、萬里股份（600847）、銅峰電子（600237）、宏達新材（002211）、中房股份（600890）和鼎泰新材（600490）。

其中，前5家正處于證監(jiān)會受理過程中，另外8家仍在董事會預(yù)案階段。根據(jù)鼎泰新材發(fā)布的公告，順豐控股則以433億元的交易價格借殼鼎泰新材，而鼎泰新材也成為13起定增借殼上市案例中價格最高的一個殼資源。

記者經(jīng)過數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，被借殼的上市公司存在三個比較突出的特點：

業(yè)績虧損嚴重。以*ST百花為例，公司主營業(yè)務(wù)為煤炭采選業(yè)、煤化工業(yè)，其2013年至2015年營業(yè)收入分別為11.82億元、11.09億元和8.09億元，凈利潤分別為582.27萬元、-3.53億元和5.44億元，如此大規(guī)模的虧損，著實讓人咋舌。值得注意的是，*ST百花自上市以來，已經(jīng)三度戴帽。

多集中在傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩的行業(yè)。如*ST百花，其所在行業(yè)就是的產(chǎn)能嚴重過剩的煤炭行業(yè)。此外，中房股份、揚子新材則來自傳統(tǒng)的房地產(chǎn)行業(yè)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈。而安徽水利所處的行業(yè)也存在大方向上的產(chǎn)能過剩、高庫存狀態(tài)。鵬新資源所在的有色金屬行業(yè)亦是如此，數(shù)據(jù)顯示，2015年我國銅鋁鋅等十種有色金屬產(chǎn)量超過5000萬噸，已經(jīng)接近當年世界產(chǎn)量的一半，嚴重供應(yīng)過剩。

市值較低。市值越小，越有可能成為被借殼公司的候選。以停牌前一天的收盤價計算，中房股份、大楊創(chuàng)世、揚子新材和宏達新材的市值分別為44億元、40億元、39億元和45億元，而轟動一時的順豐控股的殼公司鼎泰新材總市值僅32.3億元。

兩類企業(yè)偏愛借殼上市

由于IPO進度緩慢，等待時間長達兩年，因此很多企業(yè)都會選擇借殼上市，相比于IPO，可以算得上是“曲線救國”。而對于亟待融資的企業(yè)來說，雖然借殼上市成本較高，仍受到青睞。記者從13起借殼案例中還發(fā)現(xiàn)，選擇借殼的企業(yè)也具有比較鮮明的特點：

未符合IPO條件或迫切需要融資。圓通速遞借殼大楊創(chuàng)世就是其中一例。如今快遞行業(yè)競爭加劇，2015年快遞平均單價為13.5元，同比下降8.9名，雖然快遞網(wǎng)絡(luò)覆蓋率已達較高水平，但利潤空間壓縮、單票毛利的持續(xù)下降，顯示行業(yè)競爭需要從量變，轉(zhuǎn)向提升附加值的質(zhì)變。圓通通過IPO融資已經(jīng)來不及，借殼上市可以讓其快速融到資金，快速搶占市場份額，以抵御其他同行的凌厲攻勢。

海外中概股回歸。例如忠旺集團、永達汽車集團和搜房（SFUN），前兩只都是早期在香港上市的股票，搜房則是在紐交所上市的，它們都選擇分拆旗下資產(chǎn)回到A股。具體來看，搜房網(wǎng)分拆旗下廣告營銷、互聯(lián)網(wǎng)金融、以及研究和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，并借殼萬里股份在A股上市，這么做不僅保留了美國上市公司身份，又實現(xiàn)旗下資產(chǎn)在A股借殼上市、融資；凸顯了分拆資產(chǎn)的價值；更是巧妙避開了繁瑣的私有化退市、國內(nèi)IPO步驟。