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國際權威機構觀點綜述

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2016年9月以來，國際機構對世界經(jīng)濟形勢和中國經(jīng)濟形勢進行了分析和判斷。主要觀點綜述如下。

一、對世界經(jīng)濟形勢的主要觀點

(一)未來35年全球經(jīng)濟將緩慢增長

德意志銀行2016年9月9日稱，未來35年全球經(jīng)濟增長將十分緩慢，由此造成的經(jīng)濟、社會及政治等各方面挑戰(zhàn)，都將讓決策者力難從心。未來30年通脹率和債券收益率將上升，與過去35年截然不同。該報告內(nèi)容被債券交易員作為在固定收益市場賣出的理由，推升債券收益率至數(shù)月來首見的水平。這份年度報告主張，所有在過去35年推動全球增長及房地產(chǎn)上漲的因素正漸漸消退。從1980年到當今主導經(jīng)濟、政治和資產(chǎn)價格的世界秩序?qū)l(fā)生改變。當前的周期已持續(xù)約35年，所以下一周期有可能也持續(xù)這么久。投資者、政界以及央行人士若是以過去35年的情況來推論未來表現(xiàn)，可能會犯下最危險的錯誤。

德意志銀行認為，未來35年的經(jīng)濟主題將包括：實際增長率下降、通脹上升、國際貿(mào)易減少、對移民管控更嚴格、企業(yè)獲利與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比下滑，以及債券實際回報率為負。

(二)今明兩年全球經(jīng)濟增速將放緩到金融危機以來的最低水平

經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)2016年9月21日將2016年和2017全球GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增速預估分別下調(diào)至2.9%和3.2%，之前預估分別為增長3.0%和3.3%，并表示今明兩年全球經(jīng)濟增速將放緩到國際金融危機以來的最低水平。

OECD將美國2016年和2017年GDP增速預估分別下調(diào)至1.4%和2.1%，之前預估分別為增長1.8%和2.2%；將歐元區(qū)2016和2017年GDP增速預估分別下調(diào)至1.5%和1.4%，之前預估分別為增長1.6%和1.7%。OECD將日本2016年GDP增速預估從之前的0.7%下調(diào)至0.6%，將2017年增速預估從0.4%上調(diào)至0.7%。將英國2016年GDP增速預估從之前的1.7%上調(diào)至1.8%，將2017年增速預估從2.0%下調(diào)至1.0%。

OECD表示，英國經(jīng)濟仍面臨下行風險，預計發(fā)達國家經(jīng)濟將進一步走弱。因為低利率，金融穩(wěn)定風險有所上升，目前發(fā)達國家債券中逾35%為負收益率，表明貨幣政策已給市場帶來了扭曲，建議美聯(lián)儲應逐步加息。

(三)國際貨幣基金組織維持今明兩年全球經(jīng)濟增長預期不變

國際貨幣基金組織(IMF)2016年10月4日公布的最新一期《世界經(jīng)濟展望》報告顯示，今明兩年全球經(jīng)濟增速預計分別為3.1%和3.4%，與該機構2016年7月份的預測值一致。報告認為，今年以來發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速繼續(xù)令人失望，抵消了新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體好于預期的表現(xiàn)，因此IMF維持增長預期不變。發(fā)達經(jīng)濟體今年經(jīng)濟增速預期較7月份的預測下調(diào)0.2個百分點至1.6%，IMF維持明年經(jīng)濟增速預期1.8%不變。其中，美國今明兩年經(jīng)濟增速預測分別為1.6%和2.2%，較7月份的預測分別下調(diào)了0.6和0.3個百分點；歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟增速分別為1.7%和1.5%，較7月份預測值均上調(diào)了0.1個百分點。報告將新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體今年經(jīng)濟增速上調(diào)0.1個百分點至4.2%，高于2015年4%的增速，這也是新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體6年來經(jīng)濟增長首次提速。報告維持明年4.6%的經(jīng)濟增速不變。

IMF首席經(jīng)濟學家莫里斯·奧布斯特費爾德認為，全球經(jīng)濟仍面臨下行風險。經(jīng)濟持續(xù)低速增長，多數(shù)國家貧富差距加大，這將加劇反貿(mào)易、反移民情緒的升溫，進而拖累全球經(jīng)濟增長。如果各國不采取堅定的促增長措施，全球經(jīng)濟將面臨持續(xù)低增長風險，對經(jīng)濟和政治帶來負面影響。

報告呼吁發(fā)達經(jīng)濟體央行繼續(xù)維持寬松貨幣政策，并強調(diào)各國應加大對教育、技術、基礎設施等領域的投資，推進結構性改革以提高勞動參與率，降低市場準入門檻，從而提高生產(chǎn)率和潛在經(jīng)濟增長。

(四)全球化的倒退是一個“嚴重風險”

IMF總裁拉加德2016年10月6日在華盛頓發(fā)布的全球政策議程表中表示，全球化的倒退是一個“嚴重風險”，應通過繼續(xù)推進貿(mào)易一體化來加強全球合作。國際合作與協(xié)調(diào)的重要性一如過去，在這種時刻全球化和多邊主義的倒退，是一個嚴重風險。在越來越多極化的世界，很難達成廣泛參與的多邊協(xié)議，但多邊協(xié)議帶來的收益卻是巨大的。鑒于許多國家的政策利率接近或達到了利率的有效下限，財政政策可以發(fā)揮尤為重要的作用，包括在有財政空間時進行額外公共投資，使稅收優(yōu)惠架構更加有效和公平，以及解決私營部門債務積壓和資產(chǎn)負債表的問題。

拉加德認為，盡管部分經(jīng)濟體顯現(xiàn)復蘇增強的跡象，但全球經(jīng)濟增長依然令人失望，同時預期的復蘇將主要由新興市場驅(qū)動。決策層應采取行動，并均衡利用所有政策杠桿組合來重振需求，提高生產(chǎn)率，并且確保科技和全球化帶來的收益能夠更加廣泛地得以共享。

(五)全球經(jīng)濟復蘇依然緩慢且不均衡

IMF決策機構——國際貨幣與金融委員會(IMFC)2016年10月8日發(fā)布第34次會議公報稱，全球經(jīng)濟復蘇依然緩慢且不均衡，預計明年經(jīng)濟增長僅將小幅回升，主要由新興市場經(jīng)濟體帶動。

公報指出，一些經(jīng)濟體的經(jīng)濟表現(xiàn)和抗沖擊能力已經(jīng)改善，金融市場的近期風險已基本緩解。然而，全球需求增長緩慢，并且依然存在產(chǎn)出缺口；全球貿(mào)易、投資和生產(chǎn)率增長減緩；地緣政治不確定性和中期金融風險上升。在這一背景下，經(jīng)濟前景依然疲弱不振。經(jīng)濟增長持續(xù)低迷暴露了潛在的結構脆弱性，各種風險進一步損害了潛在增長和實現(xiàn)包容性增長的前景。發(fā)達經(jīng)濟體生產(chǎn)率增長減緩，并且仍然面臨危機遺留問題；一些大型新興市場經(jīng)濟體目前正在進行的調(diào)整和存在的脆弱性帶來了挑戰(zhàn)；大宗商品價格下跌對出口國造成影響，這些因素繼續(xù)拖累經(jīng)濟前景?？偟膩碚f，不確定性和下行風險高企，長期以來的不利因素依然存在。全球化和技術變革給全球經(jīng)濟帶來了巨大好處。然而，經(jīng)濟前景越來越受到封閉型政策的威脅，包括保護主義的抬頭和改革的停滯。IMF將致力于設計和實施有關政策，解決那些被時代甩下的人擔心的問題，并確保每個人都有機會從全球化和技術變革中受益。

IMFC主席、墨西哥中央銀行行長卡斯滕斯當日在新聞發(fā)布會上表示，會議呼應了IMF總裁拉加德所稱的全球經(jīng)濟增長“太慢、太久、惠及太少”，許多討論均與此相關。

公報指出，IMF更加堅定地承諾，將致力于實現(xiàn)強勁、可持續(xù)、具有包容性、有利于創(chuàng)造豐富就業(yè)機會、更加均衡的經(jīng)濟增長。IMF將使用所有政策工具，包括結構性改革、財政政策和貨幣政策，既在一個國家內(nèi)部實施，也在各國間聯(lián)合實施。增強有關政策，以提升信心和抗沖擊能力，維護金融穩(wěn)定，并確保所有社會成員都有機會從全球化和技術變革中受益。鼓勵那些受貿(mào)易條件持續(xù)惡化嚴重影響的國家推進政策調(diào)整。匯率的過度波動和無序變化會對經(jīng)濟和金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響，IMF將避免采取競爭力貶值措施，并且不將匯率用于競爭目的。IMF重申，將致力于清晰地溝通政策態(tài)勢，并抵制一切形式的保護主義；IMF將加強對維持經(jīng)濟開放和重振全球貿(mào)易的承諾，以此作為促進全球增長的關鍵手段。

二、對中國經(jīng)濟形勢的主要觀點

(一)IMF稱中國需要加速改革并建議逐步停止制定經(jīng)濟增長目標

IMF 2016年9月26日發(fā)布《2016年中國年度磋商報告》并舉行記者會。報告稱，中國在諸多領域的改革已取得進展，近期看經(jīng)濟發(fā)展前景良好，但中期前景日趨疲弱，需要加速改革，尤其是需要解決高企的企業(yè)債問題，以及停止信貸和投資刺激，并接受經(jīng)濟增長放緩現(xiàn)狀等。報告建議，中國應逐漸停止制定經(jīng)濟增長目標。報告認為，雖然中國已在貨幣政策框架、財政框架、城鎮(zhèn)化、去產(chǎn)能等諸多領域的改革取得顯著進展，但改革進展仍然不均衡，特別是企業(yè)債高企、信貸投放持續(xù)攀升、金融體系風險增加、一些資產(chǎn)價格(如房價)存在過快上漲的傾向等。

IMF駐華代表處高級代表席瑞德表示，IMF在過去就建議中國應從制定具體的經(jīng)濟增長目標點位過渡到制定經(jīng)濟增長目標區(qū)間，但最理想的狀態(tài)應該是逐漸停止制定經(jīng)濟增長目標，因為如果經(jīng)濟潛在發(fā)展增速不及目標點位，政府就有可能實施經(jīng)濟刺激計劃；對中國來說，刺激經(jīng)濟就意味著投放過多的信貸和依靠投資拉動，這會進一步增加債務負擔。世界上大部分發(fā)展中國家都只制定經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，而不是制定具體的經(jīng)濟發(fā)展目標。近幾年中國信貸增長強勁，但數(shù)據(jù)顯示，國際金融危機后每單位經(jīng)濟增長所需的新增信貸規(guī)模是金融危機前的三倍，這說明信貸投放對促進經(jīng)濟增長的有效性在下降。

報告認為，由于中國在遏制信貸快速增長和國企改革等關鍵領域的改革進展仍存在差距，即便短期經(jīng)濟發(fā)展前景良好，但經(jīng)濟的脆弱性持續(xù)上升，中長期發(fā)展前景趨弱且風險有所上升，需要加速改革，特別是在關鍵領域采取更有針對性、強有力的改革措施。

(二)IMF總裁說中國是世界經(jīng)濟增長主要貢獻者

IMF總裁拉加德2016年9月28日表示，盡管世界經(jīng)濟增長緩慢，但發(fā)展中經(jīng)濟體前景樂觀，是世界經(jīng)濟增長的主要貢獻力量，中國是其中的典型代表，表現(xiàn)仍很搶眼。近幾年來，全球經(jīng)濟增長持續(xù)疲弱，盡管美國在發(fā)達經(jīng)濟體中率先復蘇，但仍面臨一些反復，IMF今年多次下調(diào)美國經(jīng)濟增長預期。歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)仍低于世界平均水平，幾乎所有歐洲國家銀行業(yè)都面臨高負債壓力。日本經(jīng)濟雖有小幅反彈，但如果想保持增長動能，還需作出重大改革。

拉加德強調(diào)，發(fā)展中經(jīng)濟體，尤其是中國，相比之下表現(xiàn)搶眼，是世界經(jīng)濟增長的主要貢獻力量，中國在進行經(jīng)濟結構調(diào)整的同時，依然保持較高經(jīng)濟增速。除此之外，拉加德還強調(diào)反對貿(mào)易保護主義的重要性，呼吁各國根據(jù)自身特點實施結構性改革，協(xié)調(diào)各國政策，實現(xiàn)包容性增長。

(三)IMF維持對中國經(jīng)濟增速預期

IMF 2016年10月4日在華盛頓發(fā)布新一期《世界經(jīng)濟展望》報告。報告維持了2016年7月對中國今明兩年經(jīng)濟增速6.6%和6.2%的預期，肯定中國經(jīng)濟為可持續(xù)增長進行的轉(zhuǎn)型，提示注意信貸擴張的風險。

報告認為，中國在全球經(jīng)濟中的地位不斷提高，中國順利實現(xiàn)以消費和服務為導向的更加可持續(xù)的增長，對世界具有更重要的意義。IMF首席經(jīng)濟學家奧布斯特費爾德認為，中國需要警惕信貸增長過快，特別是影子銀行的擴張可能在中長期對金融穩(wěn)定帶來的影響，所有這些中國經(jīng)濟向消費和服務型轉(zhuǎn)變的過程中采取的措施，在很多領域取得了重要進展，但也需要盡快解決內(nèi)部失衡問題，否則可能在未來造成風險。

(四)亞行上調(diào)中國經(jīng)濟增長預期

亞洲開發(fā)銀行(亞行)的近期研究表明，盡管受國內(nèi)外壓力持續(xù)拖累，但中國上半年的經(jīng)濟表現(xiàn)仍高于預期，加之采取了刺激措施，這些都將使中國2016至2017年的經(jīng)濟增長略高于預期。在其年度旗艦經(jīng)濟報告《2016年亞洲發(fā)展展望更新版》(下稱《展望更新》)中，亞行預測2016年中國經(jīng)濟增長率為6.6%，略高于3月份預測的6.5%，2017年的增長預期則由此前的6.3%上調(diào)至6.4%。

亞行副首席經(jīng)濟學家莊巨忠表示，中國經(jīng)濟仍有望實現(xiàn)政府設定的6.5%至7.0%的年均增長目標。繼續(xù)實施結構性改革有助于中國應對多方面的風險，包括出口需求持續(xù)疲軟、制造業(yè)投資減少和資產(chǎn)價格泡沫等風險。2016年上半年的表現(xiàn)得益于政府基礎設施支出增加、零售支出強勁和寬松性貨幣政策，該政策有助于增加基礎設施和房地產(chǎn)領域的支出。服務業(yè)對GDP增長的貢獻率達60%，與上年同期相比，占GDP的份額提高了1.8個百分點，這表明中國仍在進行經(jīng)濟結構調(diào)整。然而，工業(yè)和出口等仍然面臨下行壓力，而居民實際可支配收入的增長有所放緩。食品成本增加，消費物價上漲，而人民幣面臨的貶值壓力一方面反映出政府在轉(zhuǎn)向有管理的浮動匯率，另一方面則源于大量投資者在全球經(jīng)濟不明朗的形勢下選擇了美元。

《展望更新》指出，面對持續(xù)的經(jīng)濟再平衡和全球需求疲軟，投資增長將被進一步削弱，信貸增長放緩，制造業(yè)支出持續(xù)走低。為應對上述問題，政府可能會進一步采取經(jīng)濟刺激措施，以推進基礎設施的發(fā)展。消費支出將繼續(xù)拉動GDP增長，但這有賴于居民儲蓄率的進一步下降。隨著價格管制的取消和服務成本上升，預計2016年的通脹率將上升到2.0%，高于3月預測的1.7%。報告稱，2017年的通脹率可能進一步緩慢上升，但仍在政府目標上限3.0%以內(nèi)。過去五年，生產(chǎn)者價格持續(xù)下滑，但隨著大宗商品價格先穩(wěn)后升，預計2017年生產(chǎn)者價格將有所回升。

鑒于中央政府債務水平和放松信貸的風險水平相對較低，相比貨幣政策，財政政策措施能夠提供更大的空間來刺激經(jīng)濟?！墩雇隆方ㄗh，政府應謹慎實施經(jīng)濟刺激措施，防止信貸過快擴張和房地產(chǎn)價格泡沫，因這些因素會危及銀行資產(chǎn)的質(zhì)量。

責任編輯：沈家文