李寧波

(上海大學(xué)法學(xué)院,上海200444)

1 從外國(guó)投資法草案視角來(lái)看投資主體擴(kuò)大化問(wèn)題

1.1 QFII投資主體擴(kuò)大化

從《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》第二條可以得出QFII投資主體是機(jī)構(gòu)。但是,中華人民共和國(guó)外國(guó)投資法(草案征求意見稿)第十一條關(guān)于外國(guó)投資者的規(guī)定則包含不具有中國(guó)國(guó)籍的自然人,即除公司機(jī)構(gòu)之外的自然人,也是外國(guó)投資法(草案征求意見稿)所列明的QFII投資主體。

目前,我國(guó)金融政策不斷開放,外國(guó)投資法草案從法律條文上看,把自然人納入了QFII投資主體的范圍之內(nèi)。這樣,外國(guó)自然人就可以直接投資我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。擴(kuò)大自然人為QFII投資主體,是否會(huì)增加、擴(kuò)大投資風(fēng)險(xiǎn),增加熱錢沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、套利國(guó)內(nèi)利益?單從擴(kuò)大的主體和該主體的性質(zhì)來(lái)看,確實(shí)有可能增加投資風(fēng)險(xiǎn)、增加熱錢沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、套利國(guó)內(nèi)利益等風(fēng)險(xiǎn)。但是,制定適當(dāng)?shù)姆梢?guī)范,可以防范該法律風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 QDII投資主體擴(kuò)大化

從《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證劵投資管理試行辦法》第二條可以得出QDII投資主體機(jī)構(gòu)。但是,中華人民共和國(guó)外國(guó)投資法(草案征求意見稿)第十二條關(guān)于中國(guó)投資者包含具有中國(guó)國(guó)籍的自然人。目前,我國(guó)金融政策不斷開放,外國(guó)投資法草案從法律條文上看,把自然人納入了QDII投資主體的范圍之內(nèi)。

2 投資條約對(duì)資本項(xiàng)目可兌換的規(guī)定

投資條約對(duì)資本項(xiàng)目可兌換的規(guī)定會(huì)給中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)帶來(lái)一定的法律沖突風(fēng)險(xiǎn)。從法律效力上來(lái)講,上海自貿(mào)區(qū)資本項(xiàng)目可兌換的規(guī)定,明顯存在與上位法沖突的問(wèn)題。在我國(guó)《外匯管理?xiàng)l例》和《刑法》中都規(guī)定了關(guān)于違反資本項(xiàng)目可兌換相應(yīng)的處罰措施。從法律效力上來(lái)講,這些法律法規(guī)都高于上海自貿(mào)區(qū)的相關(guān)規(guī)定?？紤]到法律銜接問(wèn)題和一致性問(wèn)題,上海自貿(mào)區(qū)必須解決這種法律沖突。自貿(mào)區(qū)內(nèi)關(guān)于資本項(xiàng)目的特別規(guī)定與現(xiàn)行上位相沖突的問(wèn)題,在對(duì)于試行人民幣資本項(xiàng)目可兌換后,并沒有使法律沖突的問(wèn)題得到根本解決。所以,若不能事先解決與現(xiàn)行上位法沖突的問(wèn)題,在上海自貿(mào)區(qū)試行人民幣資本項(xiàng)目可兌換時(shí),法制相沖突的問(wèn)題,自不待言。而且在設(shè)計(jì)具體細(xì)則時(shí),沖突性的法律法規(guī)使得資本項(xiàng)目可兌換工作不能得到順利推進(jìn)。

3 人民幣資本項(xiàng)目可兌換方面的法律風(fēng)險(xiǎn)防范

上海自貿(mào)區(qū)人民幣資本項(xiàng)目可兌換相關(guān)規(guī)定還有不少不清晰的地方。比如,《自貿(mào)區(qū)外匯管理規(guī)定》、《央行30條》和《證監(jiān)會(huì)五項(xiàng)措施》中涉及到資本項(xiàng)目可兌換法律問(wèn)題時(shí),尤其是至關(guān)重要的關(guān)于個(gè)人貿(mào)易賬戶之間、法人貿(mào)易賬戶之間以及個(gè)人與法人賬戶之間的資本互通問(wèn)題,并不詳細(xì),沒有具體可操作性。其次,比較重要的關(guān)于通過(guò)境外賬戶之間資本互通的問(wèn)題,法律提及該方法是達(dá)到該項(xiàng)改革的首要方式,但是,該方式需要具體解釋的地方還有很多,可行性的評(píng)估還需要仔細(xì)推進(jìn)、完成?！堆胄?0條》第四條的具體規(guī)定中沒有設(shè)置具體操作的條件：比如“提出申請(qǐng)”或者“提出請(qǐng)求”、“經(jīng)過(guò)審核批準(zhǔn)”、“通過(guò)審核”或者“經(jīng)過(guò)審查”等等,沒有該類似的規(guī)定,很難具體操作、運(yùn)行該條款。并且極易造成歧義：是否意味著上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)合法成立的法人和個(gè)人都可以沒有任何限制地可以開展投融資創(chuàng)新業(yè)務(wù)、設(shè)立本外幣自由兌換賬戶?所以,全國(guó)人大常委會(huì)需要及時(shí)立法或者解釋諸如此類的法律規(guī)定不清、彼此沖突的問(wèn)題。

因此,在人民幣資本項(xiàng)目可兌換方面的法律風(fēng)險(xiǎn)防范方面,需要做好以下幾個(gè)方面的工作：

3.1 完善監(jiān)管、加強(qiáng)監(jiān)督

今年出臺(tái)的中華人民共和國(guó)外國(guó)投資法(草案征求意見稿)第四十九條關(guān)于安審聯(lián)席會(huì)議的規(guī)定,體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)外資進(jìn)行國(guó)家安全審查。部際聯(lián)席會(huì)議制度的建立,是在國(guó)務(wù)院發(fā)展改革部門和國(guó)務(wù)院外國(guó)投資主管部門共同擔(dān)任聯(lián)席會(huì)議的召集單位的基礎(chǔ)上,增加其他相關(guān)部委,一起參加、討論、決定投資、監(jiān)管的制度。

3.2 整合現(xiàn)有法規(guī)規(guī)章、細(xì)化法律規(guī)定

中華人民共和國(guó)外國(guó)投資法(草案征求意見稿)第五條關(guān)于外資管理制度的規(guī)定,目前,我國(guó)并沒有《外國(guó)投資管理制度》,也并未形成行之有效的外國(guó)投資管理制度。因此,該條款并非法律指引。該規(guī)定僅僅可作為法律原則。法律原則的模糊性、原則性并不能給投資者以明確的法律指引——法律引導(dǎo)。為了給投資者提供明確的、可預(yù)期的法律行為方式,需要對(duì)諸如此類的法律原則或者規(guī)定模糊不清的法律條款,予以細(xì)化。

多部門法律法規(guī),部門規(guī)章需要整合成為完整的資本項(xiàng)目規(guī)定。例如,2008年8月1日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)了《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》第五條。該條款的基本原則既是有減少制度摩擦并在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中,逐步摸索調(diào)整偏差,達(dá)到切實(shí)有效可行的目標(biāo)。

在法律層面上,通過(guò)試點(diǎn),并在整個(gè)過(guò)程中,嚴(yán)格遵循漸進(jìn)性原則,以實(shí)現(xiàn)該資本項(xiàng)目可兌換的目標(biāo)。在必要的情況下,通過(guò)提案,請(qǐng)求全國(guó)人民代表大會(huì)修改基本法。以達(dá)到基本法與我國(guó)改革開放基本需要的相契合。另外,提請(qǐng)上海市人大代表通過(guò)修改自貿(mào)區(qū)資本項(xiàng)目可兌換法規(guī)或者制定特別法律規(guī)定解決該法律效力層級(jí)的沖突。

3.3 逐步構(gòu)建金融監(jiān)管相互協(xié)調(diào)的制度

首先,上海市人民代表大會(huì)或者常委會(huì)以立法或者通過(guò)擴(kuò)大解釋的方法,將人民幣資本項(xiàng)目可兌換制度上升為地方性法規(guī)。這為人民幣資本項(xiàng)目可兌換項(xiàng)目在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)施行該制度時(shí)提供法律依據(jù)。

其次,在參與單位的選擇上,在原有參會(huì)單位的基礎(chǔ)上,增加上海自貿(mào)區(qū)管委會(huì)作為參會(huì)成員,通過(guò)資源共享、信息互通,使金融協(xié)調(diào)會(huì)議制定的法律法規(guī)建議、意見更具有科學(xué)性、可操作性。

4 對(duì)積極、穩(wěn)健地實(shí)行人民幣資本項(xiàng)目可兌換項(xiàng)目提出建議

4.1 上海市應(yīng)當(dāng)構(gòu)建完善的外匯管理法律體系

我國(guó)目前關(guān)于資本項(xiàng)目可兌換法規(guī)與資本項(xiàng)目可兌換存在明顯較大的差距,部門規(guī)章立法占有較大比重并且比較零散、不協(xié)調(diào),資本項(xiàng)目外匯管理法律效力層級(jí)比較低。為此,應(yīng)及時(shí)全面清理和整合現(xiàn)有的法規(guī)進(jìn)行,在立足我國(guó)基本國(guó)情的情況下,構(gòu)建起簡(jiǎn)明清晰的資本項(xiàng)目外匯管理法規(guī)體系。

4.2 人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的基本條件進(jìn)一步夯實(shí)

資本項(xiàng)目可兌換的現(xiàn)有條件,并不堅(jiān)實(shí),需要從多個(gè)方面逐一夯實(shí)。最重要的方面之一是立法方面。首先從立法著手,之后,通過(guò)司法解釋、立法解釋可以完善整套法律,使之成為行之有效的一個(gè)微型法律體系。資本項(xiàng)目可兌換是整個(gè)制度的重中之重,是制度設(shè)計(jì)的關(guān)鍵所在,要綜合考慮各方面建議、問(wèn)題、具體情形,在穩(wěn)妥的基礎(chǔ)上,適當(dāng)邁開步伐,推動(dòng)人民幣的國(guó)際化。

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[5]合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法[Z].

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