石運金

上期的文章中已經(jīng)預(yù)測A股本次不會被納入MSCI指數(shù)，最終公布的結(jié)果驗證了這一判斷，在這一信息落地后市場反而開始反彈，下周需要關(guān)注的是英國脫歐的公投情況，英國一旦脫歐對全球金融市場將會產(chǎn)生非常大的影響，其影響力可比2008年雷曼兄弟倒閉事件。全球金融市場近期都比較動蕩，原油下跌黃金上漲，外圍多數(shù)股市下跌。A股目前仍處于底部反彈的階段，這一反彈疊加了外圍市場的影響，走的比較糾結(jié)。

30分鐘級別來看，我認(rèn)為5月26日上證指數(shù)的低點2780點就是一類買點，6月15日上證指數(shù)的低點2811就是二類買點，目前仍在自2780點啟動的反彈行情中運行，即使6月13日的大跌也沒有影響這一運行節(jié)奏，雖然現(xiàn)在指數(shù)還沒有創(chuàng)出反彈的高點，但相當(dāng)多的個股已經(jīng)創(chuàng)出反彈高點甚至歷史新高。我數(shù)次推薦的白酒股，五糧液、瀘州老窖、古井貢酒等均創(chuàng)出本輪反彈的新高，貴州茅臺也在歷史新高附近，尤其是貴州茅臺、五糧液等因為業(yè)績一直優(yōu)異，反而估值很低。

白酒股目前時點我看好五糧液，五糧液具備戴維斯雙擊正向反饋的潛力，目前估值對應(yīng)2016年業(yè)績?nèi)栽?5倍PE以內(nèi)，而公司一季度凈利潤增速已經(jīng)超過30%，無論從PE的角度還是從PEG角度，五糧液都是低估的。五糧液作為白酒龍頭業(yè)績率先復(fù)蘇，公司受益于消費升級，未來業(yè)績增速有保障。截至2016年一季度，五糧液的負(fù)債率僅22.35%，公司136億的總負(fù)債中，預(yù)收賬款有68億占總負(fù)債的50%，公司一半的負(fù)債是無息的負(fù)債，預(yù)收賬款這種負(fù)債越多越好，只要公司交付客戶白酒產(chǎn)品，這種負(fù)債自動轉(zhuǎn)化為銷售收入，大量的預(yù)收賬款是公司產(chǎn)品競爭力的體現(xiàn)。所以在絕大多數(shù)公司的財務(wù)負(fù)擔(dān)很重的情況下，五糧液為代表的公司竟然財務(wù)費用是負(fù)的，2015年公司財務(wù)費用是負(fù)的7.3億，2016年一季度是負(fù)的1.79億，也就是說公司有大把現(xiàn)金是放在銀行吃利息的，這與很多公司一年賺的凈利潤還不如交給銀行的利息多，形成了鮮明的對比。

再談一談新能源汽車行業(yè)，今年從股票走勢上看最牛的行業(yè)就是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，從上游的鋰電池及其材料，到下游的整車企業(yè)都被爆炒一番。我國新能源汽車的發(fā)展是靠大量的政府補貼實現(xiàn)的，未來新能源汽車降低補貼是確定的，目前很多車企搶在補貼縮減前瘋狂的騙補沖量，所以才有了上游鋰電池材料由于需求短期快速上升導(dǎo)致供求失衡，鋰電池材料價格大幅上漲，造就了天齊鋰業(yè)、天賜材料等牛股。一個行業(yè)在萌芽期靠政府補貼擴展市場是可以的，但一個行業(yè)有沒有前景最終要靠市場的選擇，而不是靠政府補貼，政府也沒有財力去補貼汽車這么大的產(chǎn)業(yè)，這讓我想起了光伏行業(yè)，這個行業(yè)也是靠政府大量補貼，現(xiàn)在西北很多地方光伏發(fā)電站已然荒蕪，很多銀行面臨大量壞賬，昔日的光伏行業(yè)首富頻出，如今多數(shù)已經(jīng)破產(chǎn)。所以我相信新能源汽車是個方向，但這個方向不是靠政府補貼能實現(xiàn)的，反而是豐田普銳斯為代表的混合動力汽車，沒有政府補貼而被市場接受，國內(nèi)的科力遠(yuǎn)（600478）的混動技術(shù)實力通過與吉利聯(lián)姻已經(jīng)走在行業(yè)前列，具備很大的市場空間，建議投資者關(guān)注。