恒順醋業(yè)（600305）：我們近期參加對公司進(jìn)行調(diào)研，1-4月份公司收入增長10%以上，主力醋產(chǎn)品增速高于白醋和料酒。目前推出和儲(chǔ)備的新品有20多款，三年陳、六年陳醋15年銷量16D0萬，今年預(yù)計(jì)增長70%以上，15年高端醋收入1.83億，今年底10萬噸高端醋項(xiàng)目開始投產(chǎn)，產(chǎn)能瓶頸有望解決。料酒15年1.34億，收入保持15%以上增長，15年底投產(chǎn)的5萬噸料酒項(xiàng)目，當(dāng)前處于滿產(chǎn)狀態(tài)，需求旺盛，全年預(yù)計(jì)500萬箱，收入1.5億以上。

打造“恒順廚房”，深耕華東市場，逐步布局全國。公司在蘇南市場下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級，依托華東市場的渠道精細(xì)化和品牌影響力，不斷導(dǎo)入新產(chǎn)品，高端醋、白醋、料酒、麻油等增長迅速，且與主力醋產(chǎn)品共享品牌和渠道，形成互補(bǔ)，打造恒順廚房。同時(shí)成立山西和齊齊哈爾兩家子公司，研發(fā)陳醋產(chǎn)品打開東北和山西市場，新疆工廠7月份投產(chǎn)，公司打造華東大本營市場同時(shí)謀求全國化布局。

強(qiáng)化營銷和內(nèi)部激勵(lì)，期待混改盡快落地。公司聘請專業(yè)的營銷咨詢專家和管理團(tuán)隊(duì)對公司新產(chǎn)品營銷定位和內(nèi)部的管理體系進(jìn)行指導(dǎo)，強(qiáng)化管理層和營銷團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)。醋、料酒行業(yè)分散，多為國有企業(yè)，規(guī)模較小，品牌和工藝積淀的紅利仍在，醋行業(yè)100億空間，恒順占比6-7%，料酒使用量和潛在空間更大，公司成為子行業(yè)龍頭的外部條件仍在。

操作策略：二級市場上該股股價(jià)已跌回2014年初水平，15年靜態(tài)PE僅有25倍左右，估值在行業(yè)中略低，可逢低介入。

麗珠集團(tuán)：被低估的精準(zhǔn)醫(yī)療先行者

麗珠集團(tuán)（000513）：公司對“參芪扶正”的依賴度逐步下降，多個(gè)潛力品種持續(xù)放量保障現(xiàn)有業(yè)務(wù)的20-25%的增長。（1）我們認(rèn)為中藥注射劑臨床安全性有效性再驗(yàn)證將成為類似于化學(xué)仿制藥一致性評價(jià)的一道門檻，預(yù)計(jì)未來3年仍有5-10%的增速。（2）2015年“參芪扶正”銷售占比已經(jīng)降至24%，近1-2年“艾普拉唑”、“鼠神經(jīng)生長因子”等多個(gè)潛力品種增速開始大幅上升，2015年銷售額12億，已經(jīng)接近“參芪扶正”的15億。我們預(yù)計(jì)公司儲(chǔ)備的多個(gè)潛力品種未來將持續(xù)放量，銷量增速在30%-40%左右。

中長期維度，公司積極布局精準(zhǔn)醫(yī)療業(yè)務(wù)并加速其產(chǎn)業(yè)化，打開新的利潤增長空間。公司通過自主研發(fā)+海外參股投資，逐漸形成了診斷+治療相對完善的精準(zhǔn)醫(yī)療布局。

我們假設(shè)未來公司液體活檢“產(chǎn)品+服務(wù)”模式順利落地，則每年可貢獻(xiàn)10億左右的收入。海外投資獲得的CTC產(chǎn)品預(yù)計(jì)2017年上市，前期收入預(yù)計(jì)每年可達(dá)1.5億；后期有望涉足第三方檢驗(yàn)，與另外30家液體活檢企業(yè)分享每年250億市場；預(yù)計(jì)公司的抗體業(yè)務(wù)有望在2018年貢獻(xiàn)利潤，成為中長期利潤的新增長點(diǎn)。目前在研8個(gè)單抗品種，另有3個(gè)獲臨床試驗(yàn)申請受理；其中進(jìn)度較快的抗TNF-α單抗預(yù)計(jì)2018年上市后，預(yù)計(jì)每年貢獻(xiàn)3-5億收入；抗HER2單抗預(yù)計(jì)2020年上市，之后有望實(shí)現(xiàn)每1-2年上市一個(gè)新單抗。

操作策略：公司短期受60日均線壓制明顯，股價(jià)處于下行通道中，但公司估值僅有十余倍，已嚴(yán)重偏低，建議積極關(guān)注。

老百姓：區(qū)域龍頭高速擴(kuò)張

老百姓（603883）：公司5月30日公告擬以1.3億元收購揚(yáng)州百信緣醫(yī)藥連鎖有限公司65%股權(quán)，本次收購標(biāo)的為揚(yáng)州市當(dāng)?shù)匾?guī)模和品牌影響力龍頭企業(yè)，持續(xù)經(jīng)營超過12年，旗下43家直營門店中醫(yī)保門店占比高達(dá)95%，全部分布在揚(yáng)州核心市區(qū)，在醫(yī)保資格限制較為嚴(yán)格的江蘇省優(yōu)勢明顯。百信緣2015年?duì)I業(yè)收入2.23億元（同比+16.5%），利潤724.56萬元（同比+28.3%），凈利率3.25%，未來收購整合后提升空間顯著。公司本次收購價(jià)格約在PS0.9倍，PE28倍，較為合理，且承諾未來三年凈利潤復(fù)合增速不低于24%。公司并通過布局優(yōu)質(zhì)的地方龍頭，精準(zhǔn)切入江蘇揚(yáng)州市場，實(shí)現(xiàn)區(qū)域擴(kuò)張的穩(wěn)健布局。

外延及內(nèi)生規(guī)模擴(kuò)張穩(wěn)健，布局范圍廣未來發(fā)力優(yōu)勢明顯。截至今年一季度末，公司總直營門店數(shù)量已達(dá)到1599家，一季度新增門店116家，其中自建門店72家、并購門店54家、調(diào)整性關(guān)店10家，保持了高速的外延擴(kuò)張態(tài)勢。公司規(guī)劃三年內(nèi)在湖南、浙江、廣西等12個(gè)省市新開門店1047家，對應(yīng)2018年底總門店數(shù)量達(dá)到約2400家（含并購預(yù)計(jì)超過3000家），區(qū)域覆蓋超過16個(gè)省30個(gè)地級市，預(yù)計(jì)公司憑借目前國內(nèi)同行中領(lǐng)先的全國性布局網(wǎng)絡(luò)以及跨省運(yùn)營能力，來幾年有望通過外延擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)健增長。

操作策略：二級市場上公司股價(jià)在60日線附近橫盤縮量調(diào)整，日線KDJ金叉，短期趨勢向上，建議積極關(guān)注。

九陽股份：廚房小家電創(chuàng)新引領(lǐng)者

九陽股份（002242）：廚房電器市場進(jìn)入繁榮期，以九陽的競爭力，未來會(huì)保持較快增長，是可以獲得穩(wěn)健收益的投資標(biāo)的。

廚房小家電市場處于繁榮期：1）一二級市場消費(fèi)升級，三四五級市場需求增長合力帶動(dòng)廚房小家電市場每年以8%的速度穩(wěn)健增長。2）2015年中國廚房小家電市場銷售規(guī)模2億臺，未來會(huì)成長到4.5億臺以上。3）電飯煲和電熱水壺需求占廚房小家電的45%，目前都處于快速增長階段。

九陽已經(jīng)擺脫對豆?jié){機(jī)的過度依賴，進(jìn)入成長期：1）公司在豆?jié){機(jī)市場是壟斷者，在榨汁機(jī)以及料理機(jī)市場份額第一，在其它很多品類排名第三。2）公司豆?jié){機(jī)業(yè)務(wù)已經(jīng)企穩(wěn)，榨汁機(jī)、料理機(jī)、電飯煲、電熱水壺以及西式廚房電器都保持快速增長。3）電飯煲是廚房小家電中規(guī)模最大的品類，是九陽非常重要的增長點(diǎn)。九陽“鐵斧”IH？？電飯煲滿足市場消費(fèi)升級需求，市場份額快速提升。

九陽創(chuàng)新精神強(qiáng)，善于探索市場機(jī)會(huì)：1）九陽抓住了2011～2015年電商崛起的機(jī)會(huì)，2015年電商占收入比重33%，明顯高于行業(yè)。2）九陽正在推動(dòng)線下終端用“廚房體驗(yàn)吧臺”取代“傳統(tǒng)貨架擺放售賣”。九陽產(chǎn)品做出的各種美食讓線下終端消費(fèi)者有一個(gè)更為直觀的感受，符合小家電沖動(dòng)性消費(fèi)的特征。這樣有助于公司提升市場份額。

操作策略：二級市場上該股經(jīng)過短期回調(diào)，目前股價(jià)在60線上方企穩(wěn)，且公司市盈率不足20倍，估值優(yōu)勢比較明顯，可逢低介入。