張藝曦

資產荒促使中國資本加速了海外并購的進程，其中到海外買酒店正掀起熱潮。有數(shù)據(jù)稱，今年規(guī)模達到了92.5億美元，而去年僅為18.4億。在規(guī)模激增的同時，不難看出全球旅游業(yè)正步入快速發(fā)展時代，而中國的企業(yè)家們正想在旅游業(yè)的“全球化春天”中贏得頭籌。

與此同時，國內酒店出售的消息不斷，卻無人問津，如此落差，可以細想一下，到底為何中國企業(yè)要到在海外去買酒店？其并購的真正動機為何？

為什么去海外買酒店？

中國資本正在加速涌向海外酒店業(yè)資產。

據(jù)湯森路透提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月3日，中資跨境并購酒店和住宿類資產的規(guī)模逐年增長，2016年更是創(chuàng)出了新高，交易規(guī)模已達92.5億美元，交易宗數(shù)達到17宗。而去年一整年的規(guī)模才為18.4億美元，14宗。

其中引人注目的交易包括，海航集團宣布將斥資65億美元收購希爾頓集團25%的股份；喜達屋資本近期宣布，已與以中國人壽保險公司為首的投資集團達成協(xié)議，后者將對喜達屋資本旗下的美國酒店組合進行一筆總金額20億美元的投資；安邦保險以65億美元收購了黑石集團旗下的15家美國豪華酒店，去年10月，紐約地標之一的華爾道夫酒店被安邦保險以19.5億美元收購，此前陽光保險也購買了該集團所管理的悉尼喜來登公園酒店。在收購希爾頓的股份之前，海航在2013年收購了美國的卡爾森集團，該集團也是全球十大酒店集團之一，旗下品牌就包括我們所熟知的麗笙。

由此看出，中國企業(yè)收購的酒店多為位于一線旅游城市的標志性酒店資產，同時這些酒店大多是由世界排名前列的喜達屋、希爾頓等國際酒店管理集團管理。為此，仲量聯(lián)行全球酒店和旅游地產并購業(yè)務董事總經(jīng)理Tony Ryan認為：“中國投資者意識到了旅游服務業(yè)將成為全球經(jīng)濟增長的重要角色。這背后的驅動因素是全球增長中的中產階級人口，旅游服務業(yè)的增速幾乎是全球經(jīng)濟增速的2倍，中國投資者正在全球范圍的酒店、住宿業(yè)布局，來捕捉這種機遇?！?/p>

同時，中國投資者也看到了龐大的中國出境游群體中的商機。據(jù)國家旅游局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，中國公民出境旅游人數(shù)達5903萬人次，比上年同期增長4.3%。預期到2020年將增長到2.2億。為此，好多中資開始開展對中國出境游客相關產業(yè)鏈的布局，從旅行社、到旅游保險、到交通、到航空公司、到外匯兌換、到酒店，涵蓋旅游的各個環(huán)節(jié)，希望從中分得一杯羹。

機遇與風險

業(yè)內人士表示，去海外投資酒店業(yè)的中國企業(yè)主要分為兩類，一類是本身做酒店集團的，以上海錦江國際為例，其本身有海外擴張需求，想把主營業(yè)務做大；另一類是像安邦保險和陽光保險這樣的大型投資機構，他們看重的是物業(yè)的保值和增值。

以海航和復星為代表的中國企業(yè)，他們已在國內擁有旅游服務相關產業(yè)或者與旅游服務業(yè)有聯(lián)系的產業(yè)。專家認為，他們投資海外酒店資產更多是為了獲得運營平臺，深入旅游服務相關產業(yè)，然后將品牌、人才、經(jīng)驗等帶回中國，所以交易架構又以收購少數(shù)股權和成立合資公司為主。“如果投資者想合并資產負債表，那么100%收購。如果是在現(xiàn)有業(yè)務的基礎上尋求戰(zhàn)略合作伙伴，那么戰(zhàn)略性的少數(shù)股權就比較合理了?！?/p>

值得注意的是，在中資不斷把目光投向國外五星級酒店的同時，國內五星級酒店也在紛紛謀求低價拋售，有的成交價甚至低于原價的50%，但接盤者卻不足一成。

這也看得出，中國企業(yè)并購海外酒店的深意并非在于投資酒店業(yè)，而是隨著中國經(jīng)濟增速的放緩，他們開始意識到，通過走向海外來實現(xiàn)資產的多元化，是抵御經(jīng)濟風險的一種重要方式。

如此一來，酒店業(yè)剛好成為最佳選擇。

據(jù)湯森路透提供的數(shù)據(jù)顯示，美國酒店業(yè)吸引了最多的中國資本前去投資，今年以來（截至11月3日）流入美國酒店資產的中資達90.68億美元。因為在美國，酒店業(yè)往往持有大量物業(yè)，經(jīng)營穩(wěn)定，是很好的資金避風港。其次，美國是全球最大商業(yè)地產市場，占到了全球交易的50%左右，也是最具流動性的市場，非常透明。

不過，并購資訊供應商Mergermarket金融研究員張孜異表示，特朗普入主白宮后，中企在美投資要更為謹慎。因為特朗普曾批評中國奪走美國本土的就業(yè)機會，并可能增加對外國交易的監(jiān)管，特別是那些涉及中國收購者的交易。

實際上，并購海外酒店存在的風險還不少。從國內來看，未來跨境并購還面臨著人民幣匯率波動下國內資本管制的可能性；從國外來說可能碰到的風險有：當?shù)厥召弻彶?，比如企業(yè)壟斷、國家安全等因素，當?shù)貙χ匈Y抵觸情緒，包括就業(yè)機會、文化融合和建筑保護等，還有當?shù)胤煞ㄒ?guī)，例如稅收制度、執(zhí)政黨變更帶來的政治風險、當?shù)貏趧臃▽蛦T保護等等。

這其中，國家安全問題仍然是中國企業(yè)海外并購面對的最主要障礙之一。最近，黑石不得不放棄將加州科羅拉多酒店賣給安邦保險的計劃，因為這項收購遭到了官方反對，理由是這家酒店離軍事基地太近了。

“要把中國酒店品牌打到全世界?！?/p>

最近特朗普當選美國總統(tǒng)后，旗下的酒店已經(jīng)開始覬覦中國市場。日前，特朗普酒店集團首席執(zhí)行官 Eric A. Danziger接受專訪時表示，將拓展亞洲市場版圖，中國則是重心！

一直以來，在國內的酒店業(yè)崛起的進程中，海外酒店都占據(jù)了高端酒店的一席之地，如喜來登、希爾頓、麗笙酒店等。難道中國的高端酒店就等著國外來“侵”？

王健林并不甘于站在他們身后，他公開表示，希望萬達酒店能走向世界：“我有一個夢想，不光把企業(yè)做大，還要把中國酒店品牌打到全世界。”如今，萬達集團已先后在英國倫敦、西班牙馬德里、美國芝加哥，洛杉磯、澳大利亞黃金海岸五地投資建設了五個五星級酒店及公寓項目。王健林表示，世界奢華酒店市場一直被外國品牌占領，海外從來見不到中國五星級酒店。萬達決定做先行者，改變這種局面。到那時，不是簡單說中國人出國有自己的酒店住，有中餐吃，語言溝通方便。

然而，萬達酒店的發(fā)展卻沒有預期的理想。萬達酒店發(fā)展自更名以來，連續(xù)兩年虧損，2015年業(yè)績更是受西班牙項目拖累，虧損擴大至2.62億元。據(jù)悉，萬達原計劃將西班牙大廈拆除改建為酒店和購物中心，但遭到馬德里政府的反對。馬德里新市長Manuela Carmena上臺后對大型建筑工程的改建重新進行評估，萬達西班牙大廈項目也包括其中。政府認為這一歷史地標建筑的外墻立面應予以保留。

目前，萬達正鐵了心要脫手西班牙大廈項目。

業(yè)內專家分析認為，萬達酒店自主品牌形成時間短，缺乏亮點，盡管規(guī)模擴張很快，但由于酒店服從房地產布局，許多地段不是酒店業(yè)經(jīng)營的理想地點，經(jīng)營情況不甚理想。華美酒店顧問機構首席知識官趙煥焱表示，萬達的失敗主要是對收購所在國文化、法律各方面的情況不太了解。

由此看來，文化差異、政策變化、法律風險等是中國企業(yè)“走出去”要面對的問題。