趙文佳

主營(yíng)業(yè)務(wù)從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券業(yè)務(wù)為主，上市公司華鑫股份（600621.SH）不僅將要完成“脫胎換骨”，也成為上海國(guó)資改革的又一典型案例。

經(jīng)歷了去年的大起大落，“靠天吃飯”的券商也普遍迎來(lái)了利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力的行情。但在資本市場(chǎng)上，涉及金融概念的資產(chǎn)重組依然十分引人關(guān)注，特別是涉及到國(guó)資改革等“吃飯行情”時(shí)。近期，上海國(guó)資旗下的券商——華鑫證券的一系列動(dòng)作，正符合以上描述。

華鑫股份是上海國(guó)資委旗下的一家老牌上市公司，其控股股東為華鑫置業(yè)（集團(tuán)）有限公司（華鑫置業(yè)），持有華鑫控股29.62%的股份，而上海國(guó)資委的全資子公司上海儀電（集團(tuán)）有限公司（上海儀電）持有華鑫置業(yè)100%的股份，因此上海國(guó)資委為華鑫股份的實(shí)際控制人。

華鑫股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)、自有房屋租賃，《英才》記者查閱其財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，華鑫股份2013、2014以及2015年度的營(yíng)業(yè)收入分別為11.17億元、5.97億元和3.65億元，逐年大幅下滑，而這三年的凈利潤(rùn)則分別為2.96億元、1.52億元和1.13億元。

金融資產(chǎn)注入

同為上海國(guó)資委旗下的另一家公司華鑫證券卻有著不錯(cuò)的發(fā)展前景，華鑫證券的主要業(yè)務(wù)包括：證券經(jīng)紀(jì)、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、新三板業(yè)務(wù)以及證券承銷與保薦業(yè)務(wù)等。

作為綜合類證券公司，華鑫證券業(yè)務(wù)范圍涵蓋了證券公司所有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)類型。同時(shí)也在進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化和創(chuàng)新性發(fā)展——華鑫證券通過(guò)全資子公司開(kāi)展了期貨業(yè)務(wù)、另類投資業(yè)務(wù)以及直投業(yè)務(wù)等。

《英才》記者查閱財(cái)報(bào)顯示，華鑫證券營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、利息凈收入和投資收益2014、2015年度及2016年1-8月，華鑫證券分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.93億元、22.00億元及8.90億元。其中，2015年度營(yíng)業(yè)收入較2014年增加10億余元，增幅高達(dá)84.39%，華鑫證券解釋這主要得益于手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入的大幅上漲。而華鑫證券2014、2015年度和2016年1-8月的凈利潤(rùn)分別為1.25億元、5.05億元和1.67億元。

11月初，停牌兩月有余的華鑫股份發(fā)布重大資產(chǎn)重組報(bào)告書，華鑫股份擬以公司持有的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)資產(chǎn)及負(fù)債（作為置出資產(chǎn)）與儀電集團(tuán)持有華鑫證券66%的股權(quán)（作為置入資產(chǎn)）的等值部分進(jìn)行置換。

華鑫股份以9.59元/股的發(fā)行價(jià)格，向儀電集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買置入資產(chǎn)與置出資產(chǎn)交易價(jià)格的差額部分，向飛樂(lè)音響發(fā)行股份購(gòu)買華鑫證券24%的股權(quán)，以及向上海貝嶺發(fā)行股份購(gòu)買華鑫證券2%的股權(quán)。

根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的《華鑫證券評(píng)估報(bào)告》，以2016年8月31日為基準(zhǔn)日，華鑫證券全部股東權(quán)益評(píng)估價(jià)值為53.55億元，儀電集團(tuán)、飛樂(lè)音響、上海貝嶺合計(jì)持有的華鑫證券92%的股權(quán)（擬注入華鑫股份）交易價(jià)格為49.27億元。

同時(shí)，為滿足上市公司未來(lái)的資金需求，華鑫股份擬以10.60元/股的發(fā)行價(jià)格，向儀電集團(tuán)、國(guó)盛資產(chǎn)、中國(guó)太保股票主動(dòng)管理型產(chǎn)品發(fā)行股份募集配套資金12.72億元。華鑫股份表示，參與認(rèn)購(gòu)的戰(zhàn)略投資者愿意成為上市公司的長(zhǎng)期合作伙伴，本次募集配套資金擬采用鎖價(jià)發(fā)行的方式，對(duì)應(yīng)股份的鎖定期為36個(gè)月。

實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

此次資產(chǎn)重組完成后（考慮配套融資），儀電集團(tuán)持有華鑫股份27.49%的股權(quán)，并通過(guò)華鑫置業(yè)和飛樂(lè)音響間接持有華鑫股份25.78%的股權(quán)，合計(jì)持有其53.27%的股權(quán)。因此重組完成后上市公司控股股東仍為儀電集團(tuán)，實(shí)際控制人仍為上海市國(guó)資委。

重組后的華鑫股份不再?gòu)氖路康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，同時(shí)，華鑫證券將成為華鑫股份的全資子公司，華鑫股份轉(zhuǎn)變?yōu)橐宰C券業(yè)務(wù)為主、少量持有型物業(yè)出租管理及其他業(yè)務(wù)為輔的局面?！氨敬谓灰淄瓿珊螅A鑫股份將大力發(fā)展盈利能力較強(qiáng)的證券業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入渠道將大為拓寬，華鑫證券也將依托上市公司平臺(tái)建立持續(xù)的資本補(bǔ)充機(jī)制，有效提升其業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力、綜合競(jìng)爭(zhēng)力?！比A鑫股份表示，“通過(guò)本次交易，上市公司將實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)與業(yè)務(wù)調(diào)整，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化，盈利能力將得到增強(qiáng)?！?/p>

而登陸資本市場(chǎng)的華鑫證券，也將借力資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。近年來(lái)，證券行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程之中，證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展迅速，證券公司資產(chǎn)管理、資本中介業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，已經(jīng)成為行業(yè)重要的收入來(lái)源。業(yè)務(wù)范圍不斷拓展，金融衍生品、互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)迅速成長(zhǎng)。

但與國(guó)外相比，我國(guó)證券行業(yè)起步較晚，證券公司目前還主要依賴于牌照保護(hù)賺取高額通道費(fèi)，業(yè)務(wù)模式較為單一，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)比較嚴(yán)重。從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，證券行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)促使產(chǎn)品和服務(wù)模式的創(chuàng)新成為近年來(lái)行業(yè)發(fā)展的主旋律，創(chuàng)新業(yè)務(wù)正成為證券公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

過(guò)去3年，華鑫證券分支機(jī)構(gòu)從21家增加到60余家，基本完成了全國(guó)戰(zhàn)略布局，但其業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大以及資本中介業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展，均受到資本金限制。因此，華鑫證券亟待完成資產(chǎn)證券化，拓寬融資渠道，提升資本實(shí)力，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，抓住直接投資、融資融券、互聯(lián)網(wǎng)金融等創(chuàng)新發(fā)展機(jī)遇，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升盈利水平。

另外，在國(guó)資改革大背景下，“本次重組上市公司通過(guò)注入儀電集團(tuán)下屬證券業(yè)務(wù)資產(chǎn)，響應(yīng)國(guó)有企業(yè)改革號(hào)召，推進(jìn)儀電集團(tuán)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化，進(jìn)一步提高國(guó)有資本配置和運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力。”華鑫股份表示。