孟德陽

“嚴防炒殼”、“控制杠桿”、“壓力測試”、“資本充足率”等一系列關(guān)鍵詞勾勒出2016年金融行業(yè)的主基調(diào)。

潮水過后，沙灘上留下的是各式碎片。2016年初的“熔斷”讓A股市場以莫名其妙的恐慌開場，隨后的走勢猶如一潭“死水”，交易量駐足，大盤徘徊于3000點上下;房地產(chǎn)市場的火爆，使資本的逐利本能暴露，與此對應的則是實體經(jīng)濟的平淡。

剛性兌付已然在諸多細分產(chǎn)品中被打破，急切渴望產(chǎn)品創(chuàng)新帶來更高的收益，部分機構(gòu)游走在監(jiān)管紅線邊緣。

對此，監(jiān)管部門對各牌照金融機構(gòu)的要求日趨規(guī)范、嚴格?！白C監(jiān)會新一屆班子貫徹‘依法、從嚴、全面監(jiān)管的指導思想，加大了監(jiān)管力度?！币患胰田L控部門負責人這樣介紹道。今年7月，《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》正式發(fā)布，“八條底線”升級為規(guī)范性文件;8月，證監(jiān)會就《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風險控制指標管理暫行規(guī)定》公開征求意見;今年10月，《證券公司風險控制指標管理辦法》正式實施。明年初，首批7家試點券商將開始實施并表風險管理試點;11月中旬，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《公募基金管理公司壓力測試指引（試行）》。

另外，金融與科技結(jié)合日趨緊密，大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)給金融風控帶來了質(zhì)的變化。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融的風控問題卻一再暴露，監(jiān)管機構(gòu)由此連連加碼。

“嚴防炒殼”、“控制杠桿”、“壓力測試”、“資本充足率”等一系列關(guān)鍵詞勾勒出2016年金融行業(yè)的主基調(diào)，風控無疑是其中最為重要的一環(huán)?！皩鹑跈C構(gòu)來說，風險與收益就像一枚硬幣的兩面?！敝袊L城資產(chǎn)管理公司風險總監(jiān)張向東對《英才》記者描述道。

隨著市場、監(jiān)管形勢的變化，金融機構(gòu)的風控部門也在積極適應新情況，《英才》記者分別專訪了三家來自券商、AMC（資產(chǎn)管理公司）和公募基金的風控部門的負責人，解讀“風控年”。

券商 史上最嚴監(jiān)管

國泰君安證券股份有限公司副總裁劉桂芳在接受《英才》記者采訪時表示，證券公司面臨史上最為嚴厲的行業(yè)監(jiān)管環(huán)境。“可以用兩句話來概括，一句是，不要懷疑證監(jiān)會對加強監(jiān)管的決心和能力;第二句，監(jiān)管風暴才剛剛開始?！?/p>

事實上，今年以來，業(yè)內(nèi)一些券商已經(jīng)被監(jiān)管部門或自律組織采取過監(jiān)管措施，甚至有公司還被立案調(diào)查或行政處罰，對這些公司的聲譽和經(jīng)營都產(chǎn)生了不利影響。

面對這樣的形勢，劉桂芳介紹說，國泰君安已經(jīng)將合規(guī)與風控工作提升到“公司首要核心競爭力”的戰(zhàn)略高度，同時要求加強資產(chǎn)負債管理，探索并表管理，打造健康、強大的資產(chǎn)負債表。

關(guān)于《證券公司風險控制指標管理辦法》，劉桂芳表示，此《辦法》響應了業(yè)內(nèi)的呼聲，更加貼近證券行業(yè)經(jīng)營實際情況。

調(diào)整后的風控體系由凈資本一個維度，改為關(guān)注凈資本、流動性兩個維度，并在計算風險資本準備時，按照風險類型加以區(qū)分對待，實現(xiàn)了風險的精細化、立體化管理，有助于提升證券公司經(jīng)營的穩(wěn)健性、提高風險抵御能力。對于表外資產(chǎn)占比較大的券商而言，資本杠桿率有可能成為公司資本擴張的制約因素。因此，如何更加優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與合理運用資本將成為關(guān)鍵的因素。

“此次《辦法》出臺，一方面充分接軌國際主流監(jiān)管體系，另一方面其設(shè)計又能充分反映券商當前經(jīng)營環(huán)境下所面臨的各種風險敞口，這將促進證券公司各項業(yè)務(wù)更為穩(wěn)健地經(jīng)營?！眲⒐鸱颊f。

同時，為應對新的監(jiān)管形勢，國泰君安加大了對合規(guī)風控的資源投入和履職保障，不斷完善合規(guī)風控體系。

面對互聯(lián)網(wǎng)金融等科技創(chuàng)新，劉桂芳也從金融風控的角度進行了解讀：

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融也好，大數(shù)據(jù)也好，所謂投顧機器人也好，都并沒有改變金融行業(yè)的基本屬性、業(yè)務(wù)和盈利模式?？萍荚谔岣咝?、降低信息不對稱程度的同時，風險傳遞和交互影響增強，從而增加了風險。

而且她認為，當前不少以科技創(chuàng)新為名開展的業(yè)務(wù)，往往沒有實質(zhì)性創(chuàng)新，而僅是監(jiān)管套利?！坝行┧^的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，甚至完全脫離了監(jiān)管，危害很大。”但如今，監(jiān)管部門已經(jīng)明確對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管政策，監(jiān)管的盲區(qū)逐漸消失。

實際上，國泰君安在利用科技創(chuàng)新方面也早早開始了探索，但劉桂芳表示：“我們一直堅持在合規(guī)、風險可控的前提下開展業(yè)務(wù)，對于各類業(yè)務(wù)實行嚴格的授權(quán)管理，所有創(chuàng)新業(yè)務(wù)都必須在經(jīng)過充分全面的風險評估之后才能在授權(quán)范圍內(nèi)有序開展?！?h3>公募基金 “熨平”波動

2015年的一波“股災”，機構(gòu)投資者也著實無法避免資產(chǎn)縮水的命運，平均收益率的下滑以及“資產(chǎn)荒”的延續(xù)，市場中高風險的投資沖動無處不在，然而資本市場，特別是A股市場卻讓人覺得有些“不可捉摸”。

“八條底線”、《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風險控制指標管理暫行規(guī)定》（簡稱《暫行規(guī)定》）公開征求意見。實際上，原有機構(gòu)子公司業(yè)務(wù)以及基金子公司業(yè)務(wù)的管理進一步收緊，甚至某種程度上改變了基金子公司的發(fā)展模式。

“監(jiān)管層的風控監(jiān)管措施旨在使全行業(yè)回歸本源，原來（一些機構(gòu)）是利用市場投機情緒博取一些額外的差額收益，但長期來看是無法持續(xù)的?！蹦戏交鸸芾碛邢薰径讲扉L鮑文革告訴《英才》記者，“八條底線實際上對合法經(jīng)營的基金管理公司是一種保護?！?/p>

而基金子公司則是通過進入一些原有無法操作的業(yè)務(wù)領(lǐng)域提高投資委托人的收益，“但是做任何事情都要和自身的風控能力相關(guān)，很多機構(gòu)盲目追求規(guī)模，忽視了自身管理、風控能力的建設(shè)，這可能對行業(yè)發(fā)展構(gòu)成比較大的風險?！?/p>

顯然，對于“資產(chǎn)荒”的無奈，使一些機構(gòu)不得不使盡渾身解數(shù)提高投資收益水平，而監(jiān)管層也正是看到這樣的“苗頭”，要求在一些業(yè)務(wù)領(lǐng)域收縮、整改，完善操作流程，同時壓縮杠桿比率。

業(yè)內(nèi)人士認為，監(jiān)管層今年密集出臺的監(jiān)管政策也是對2015年的市場震蕩走勢以及2016年此起彼伏的“黑天鵝”事件反應，“從長期的角度來看，今年的監(jiān)管新政對行業(yè)發(fā)展是一種保護?！?

鮑文革認為，南方基金在風控領(lǐng)域強調(diào)“全員風控”， 不斷強化各個業(yè)務(wù)條線的合規(guī)與風險意識，要求業(yè)務(wù)部門與人員持續(xù)提高自身風險管理能力，以持續(xù)改進的流程和制度為著力點，不斷強化風控體系，力爭將業(yè)務(wù)風險置于可控狀態(tài)。

“合規(guī)是底線，如果逾越了這條底線，第一是監(jiān)管部門要處罰，第二是投資者會用腳投票?！滨U文革說，“風險管理是一個公司的核心業(yè)務(wù)能力，金融行業(yè)就是要跟風險做博弈?！?h3>AMC 監(jiān)管逐步升級、細化

作為四大金融資產(chǎn)管理公司（AMC）之一，中國長城資產(chǎn)管理公司（簡稱中國長城資產(chǎn)）實際上已經(jīng)手握銀行、證券、保險、信托、金融租賃以及基金等多項金融牌照，而傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)，風險和收益則是“同一枚硬幣的兩面”。“風險既可以轉(zhuǎn)化為效益也可能轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失。中國長城資產(chǎn)秉持主動的風險管理思路，通過各項管控活動，將風險轉(zhuǎn)化為效益。”中國長城資產(chǎn)風險總監(jiān)張向東對《英才》記者表示。

“新常態(tài)”下，傳統(tǒng)企業(yè)面臨產(chǎn)能過剩的情況使得經(jīng)營現(xiàn)金流受到較大影響，因此，在銀行信貸集中一些行業(yè)不良率有所升高，這既為AMC提供了新的機會，另一方面，如何合規(guī)操作、控制風險也成為AMC必須重視的命題。

“目前金融風險的暴露和不良資產(chǎn)的增加是伴隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的一個陣痛，為金融資產(chǎn)管理公司發(fā)揮逆周期特性、維護金融穩(wěn)定提供了契機，當然也對自身風險管控的能力和水平提出了更高要求。”張向東說，“適應這種新形勢，風控條線應該通過做好政策支持、制度保障、風險監(jiān)測等工作，完善風險管控機制?！?/p>

今年3月底，銀監(jiān)會出臺《關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2016〕56號）等一系列文件，文件中主要包括四點內(nèi)容：一、規(guī)范開展金融機構(gòu)不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù);二、規(guī)范開展非金融機構(gòu)不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù);三、嚴格落實風險管理責任，切實防范和化解風險;四、加強風險為本的監(jiān)管，嚴守風險底線。業(yè)內(nèi)人士分析稱，《通知》旨在加強監(jiān)管，回歸AMC業(yè)務(wù)本源，引導AMC重回風險化解和資產(chǎn)價值挖掘提升的方向。

張向東介紹稱，中國長城資產(chǎn)深入研究監(jiān)管政策，并通過更低的經(jīng)濟資本系數(shù)，激發(fā)各經(jīng)營單位收購與處置不良資產(chǎn)的積極性。“對不良資產(chǎn)收購與處置方面的系列制度進行了全面梳理，明確操作流程和要求，并加大對這類業(yè)務(wù)風險監(jiān)測的力度?！?/p>

實際上，2016年對AMC的監(jiān)管力度也在逐步升級，9月銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于印發(fā)金融資產(chǎn)管理公司非現(xiàn)場監(jiān)管報表指標體系的通知》，2012年曾發(fā)布“試行”辦法，確立AMC最低資本、杠桿率、流動性比例和集團合并財務(wù)杠桿率、資產(chǎn)公司等監(jiān)控類指標？

與此同時，面對金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢，張向東表示，中國長城資產(chǎn)在提高集團協(xié)同作戰(zhàn)能力的同時，高度重視風險“防火墻”的建設(shè)，對關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部交易進行規(guī)范。