記者　鄒孝聽

聽行家聊聊資本到底是咋回事兒

記者鄒孝聽

投資端與資產(chǎn)端，是矛盾中的統(tǒng)一

人物：胡德寶

身份：中國人民大學(xué)國際學(xué)院（蘇州研究院）院長助理、副教授

作為服務(wù)中國新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新星，投融資行業(yè)迎來了前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。在傳統(tǒng)企業(yè)逐漸喪失優(yōu)勢的現(xiàn)實中，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級的更多的是高科技企業(yè)。雖然成功率并不是那么得高，可一旦做起來，爆發(fā)力不可小覷。而這些企業(yè)，基本上都會跟風(fēng)險投資扯上關(guān)系。

在中國人民大學(xué)國際學(xué)院（蘇州研究院）副教授胡德寶看來，創(chuàng)投將成為一個新的風(fēng)向標(biāo)識，并且代表未來的發(fā)展方向。經(jīng)濟(jì)學(xué)出身，做金融風(fēng)險管理學(xué)術(shù)研究的他，對投融資有著怎樣的理解呢？

真金白銀的資本市場，殘酷又現(xiàn)實

在大學(xué)本科階段，胡德寶是學(xué)校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)協(xié)會的副會長，他自嘲當(dāng)時的會長現(xiàn)在已在商界成名，而自己尚混在學(xué)術(shù)界。不過在協(xié)會的經(jīng)歷，讓他對投融資概念有了最初的認(rèn)知。

當(dāng)時，他們舉辦過創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽，根據(jù)學(xué)生的創(chuàng)意想法，邀請社會上的創(chuàng)投人士對項目進(jìn)行包裝。他自己的項目叫做“綠源”，整合了一些品牌，將桶裝水引進(jìn)校園。模擬創(chuàng)業(yè)，讓大學(xué)生們過了把癮，拿到了“投資”，大家似乎都有“烏雞變鳳凰”的夢想。不過，這也讓走上社會實戰(zhàn)的人更深切地體會到現(xiàn)實的殘酷。

在畢業(yè)后很多年，在真槍實彈的商界，胡德寶對投融資有了二次認(rèn)知?！拔姨迦A的幾個教授合伙創(chuàng)業(yè)，除了自有資金，也邀請了一些外來資本的進(jìn)入，我參與了他們的某些溝通階段，發(fā)現(xiàn)資本市場很現(xiàn)實，也很殘酷?！?/p>

胡德寶表示，大學(xué)里更多地停留在模擬階段，沒有真金白銀，大家只是依照個人興趣參與比賽。而現(xiàn)實中的創(chuàng)業(yè)遠(yuǎn)沒有想象中那么容易。比如說組織架構(gòu)的構(gòu)建、商業(yè)模式的規(guī)劃、資本的談判、股權(quán)的分配等，都要復(fù)雜得多。他說投資人對項目一開始都會持觀望態(tài)度，不是光靠一個天馬行空的理念和暢想就能拿到投資，而靠資本燒錢培養(yǎng)消費習(xí)慣的投資模式也在遠(yuǎn)去。

企業(yè)的戰(zhàn)略差異，對資本的需求不盡相同

其實市場對投融資行業(yè)一直以來都存有爭議，有人認(rèn)為那些投資客只不過是在追逐資本市場的熱點，稀釋企業(yè)股份，更甚有“吸血鬼”一說。對此，胡德寶認(rèn)為，不同的企業(yè)必然會有戰(zhàn)略上的差異，有的適合穩(wěn)健型經(jīng)營，有的像高新技術(shù)企業(yè)需要快速搶占市場，引入資本迅速擴張，才不至于很快死掉。他說投資端與資產(chǎn)端其實是矛盾中的統(tǒng)一，即使出發(fā)點不同，但也可以達(dá)到共贏的目的。

“投資端當(dāng)然希望盡快實現(xiàn)效益，但也要考慮資產(chǎn)端的情況。而資產(chǎn)端在希望能取得更多的控制權(quán)的同時，也得讓出一定的權(quán)益。因此，雙方各自讓渡一部分權(quán)利才能達(dá)到相對平衡。當(dāng)然，我不建議短期資本運作，純粹去炒一個概念。盤子做大了，從長期來看對雙方都有好處?！焙聦毴缡钦f。

為此他還特意分享了一個故事，有一個湖北襄陽的朋友在美國引進(jìn)一個做小飛機的項目，因為不想被控制，他的那位朋友從買廠房、設(shè)備到運營都是用的自有基金，但是錢用完之后發(fā)現(xiàn)撐不下去了，公司一下子陷入了困境。為了保證項目繼續(xù)運行，最終還是選擇了外部資本投資，但此時對方的要價也更高了。

這件事情對胡德寶的觸動很大，他說，“資本有些時候可以解決企業(yè)的燃眉之急，這既是金融的本質(zhì)，也是金融的主要功能之一?！?/p>

銀行相對保守，風(fēng)投更傾向雪中送炭

工作的緣故，胡德寶目前接觸到的做創(chuàng)投的比較多。在他眼中，相較于銀行的錦上添花，創(chuàng)投機構(gòu)更多地扮演著雪中送炭的角色。因為對于那些輕資產(chǎn)企業(yè)，銀行不太容易輕易投錢，業(yè)務(wù)相對保守且對風(fēng)險的要求更高，基本上采用的都是間接融資的模式。而創(chuàng)投更多地是追求總體收益，所以一般以直接投資的手段出牌。

當(dāng)然，想要拿到投資也不是想當(dāng)然的一件事情。是否能打動投資人，跟企業(yè)是否具有清晰的成長歷程和值得一提的故事情節(jié)有很大的關(guān)系。假設(shè)自己是一位投資人，胡德寶更傾向于投資互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中的某些縫隙市場，比如專注于某個垂直領(lǐng)域，力爭做到極致的，也許暫時不是很起眼，但是深根下去，未來是有商機的。

基于早前在北京、河北、美國工作、生活過，再回過頭來看蘇州，他由衷地認(rèn)為這里非常適合創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)，“園區(qū)是一個成熟的產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，首先有政府的支持，設(shè)立中小企業(yè)服務(wù)中心等部門提供專門的金融類服務(wù)；其次，各類孵化器、協(xié)會、聯(lián)盟等舉辦的創(chuàng)投講座、創(chuàng)業(yè)大賽為資金融通提供了很好的平臺；另外這里有錢人較多，資金也需要尋找出路?！?/p>

據(jù)了解，胡德寶參與了十三五的金融規(guī)劃，對于金融特色小鎮(zhèn)的暢想，他表示一定要凸顯差異化，打造有特色的空間特色，吸引高科技、高凈值、資深投資等人才集聚，再營造一個讓人才們安家落戶的軟環(huán)境。最關(guān)鍵的是，不能僅造小鎮(zhèn)一個空殼，得有實力去豐富它。

投資是企業(yè)價值的發(fā)現(xiàn)，錢永遠(yuǎn)不會沉睡

人物：張亮

身份：順融資本合伙人

“我們沒有一心只為科技做貢獻(xiàn)的宏偉理想，而更多的會注重企業(yè)的成長，同時愿意花時間陪伴它們?！边@是順融資本合伙人張亮在接受記者采訪時說的話。南京大學(xué)材料系畢業(yè)的他，一踏入社會便投身投融資領(lǐng)域，是興趣，也是情懷。

一晃五年過去了，從元禾到順融，從第一個獨立操作的投資項目，到現(xiàn)在數(shù)十家企業(yè)的投資經(jīng)驗，張亮對資本市場看得更清澈了，他成長了，也更理性了。

投資的本質(zhì)是發(fā)現(xiàn)，而非追逐熱點

在校期間，張亮曾參加過挑戰(zhàn)杯大學(xué)生創(chuàng)業(yè)競賽，依據(jù)導(dǎo)師的項目模擬商業(yè)策劃，并憑此獲得了江蘇省特等獎的榮譽。然而真正踏入職場，接觸到投融資領(lǐng)域之后，他才發(fā)現(xiàn)之前的參賽項目無論從商業(yè)邏輯還是產(chǎn)業(yè)化方面來看，離現(xiàn)實都有很大距離，大學(xué)里的東西更加學(xué)術(shù)一些。

或許正因為有那樣的經(jīng)歷，張亮才會更深刻地領(lǐng)悟到理論回歸實踐的道理。他說，“就拿當(dāng)下的投融資環(huán)境來說，看似市場上有很多機會，但如果一味地追逐資本市場的熱點，到頭來你可能會發(fā)現(xiàn)那其實都是泡沫。這樣一來，就很容易陷入漩渦?！?/p>

張亮并不欣賞追求熱點的行為，他始終覺得投資的本質(zhì)是發(fā)現(xiàn)價值，企業(yè)的成長性和盈利能力是第一位的，而非那個項目在當(dāng)下有多火熱。在他眼中，好的投資人首先必須得尊重項目的價值，一定要幫助企業(yè)，在資本進(jìn)入以后，使得項目公司具備更多的競爭力，以期未來有爆發(fā)的希望。

他向記者分享了他職業(yè)生涯的第一個投資項目。多年前，在一個激光行業(yè)的展會上，張亮發(fā)現(xiàn)了一家企業(yè)，當(dāng)時已經(jīng)有產(chǎn)品上市，銷售額在兩千萬左右。在此之前，他已經(jīng)對這個行業(yè)做過了很多調(diào)研，知道它有一定的價值，因此決定投資。資本的注入對于企業(yè)的生產(chǎn)和銷售體系的建設(shè)起到了很大的幫助，創(chuàng)始人信心大增，短短三年，銷售額已經(jīng)達(dá)到了四億。恰巧，這正好跟他所說的“投資的本質(zhì)是發(fā)現(xiàn)”相符合。

市場需要沉淀，請陪伴企業(yè)一起等待

張亮現(xiàn)在所在的順融資本是做早中期投資的，專注于培育一些有成長潛力的種子，正如一開始他所說的“投資的初衷并不是要為科技做貢獻(xiàn)，而是跟企業(yè)打成一片，助力他們成長”，他愿意給企業(yè)時間，陪伴他們經(jīng)歷市場的沉淀，等待曙光。

2014年初，他投了一個做專業(yè)二維碼掃描的項目，但是那時候的市場尚未到達(dá)爆發(fā)點。而到了今年，隨著二維碼支付的興起，企業(yè)迎來了機會，市場效果跟原來明顯不一樣了。張亮告訴記者，好的投資人得有自己的判斷，在投項目之前必須得把這個行業(yè)搞清楚，針對那些需要前期技術(shù)積累的企業(yè)，需要有耐心陪伴他們經(jīng)歷等待。

當(dāng)然，作為觀察員，投資人選擇企業(yè)的要求也比較高。在張亮眼中，決定投資的核心部分在于企業(yè)的團(tuán)隊是否搭建好、行業(yè)是否有足夠的空間、產(chǎn)品和服務(wù)有無門檻、是否具備差異化競爭的能力。他說，“做投資的會遇到形形色色的人，自己做決策或者讓別人做決策的時候不能感情用事，投資是一件非常專業(yè)的事情。”

據(jù)介紹，目前順融資本旗下管理十五億元的人民幣基金，主要聚焦互聯(lián)網(wǎng)B2B和技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的投資。張亮更看好企業(yè)先在行業(yè)里積累經(jīng)驗，再把互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)做一種工具，擁抱它。為了更好地豐富金融專業(yè)知識，理工科出身的他，目前正在就讀長江商學(xué)院在職金融工商管理碩士。

回歸理性和專業(yè)，先要讓自己成長

投資機構(gòu)越來越多，如何在魚龍混雜的環(huán)境中做出自己的特色需要摸索。一些知名企業(yè)在做投資的同時也承擔(dān)了一定的社會責(zé)任。那么，在利益和公益間如何尋求平衡呢？張亮引用了業(yè)界的一句俗語：“Money never sleep”，表面意思是說錢永遠(yuǎn)不會沉睡，其實表達(dá)了“資本是逐利的”這樣一個行業(yè)共識。

他表示，正確的選擇應(yīng)該是“錢找項目，項目找錢”，作為一家基金管理公司，首先一定是以盈利為目的的，大家得先做好本職工作，讓自己成長，才可能在未來有能力去做更多的公益事業(yè)。“比如說我們現(xiàn)在投了近五十家企業(yè)，企業(yè)養(yǎng)活了很多人，也有部分企業(yè)戰(zhàn)勝了國外企業(yè)，贏得了市場份額，這些其實也算是一種社會責(zé)任的體現(xiàn)?！?/p>

從業(yè)至今，張亮雖然沒有感覺到行業(yè)環(huán)境的明顯變化，但對于近兩年來熱火朝天的孵化器表示贊賞，他說，“孵化器有利于投資人隨時和創(chuàng)業(yè)者交流、分享經(jīng)驗，而載體本身組織的各類活動也利于帶動產(chǎn)業(yè)影響力，讓更多的人了解企業(yè)，也讓更多的投資人有機會捕捉到投資標(biāo)的。當(dāng)然，孵化器也需要思考自身的造血能力，我們旗下的蒲公英孵化器在這一點上做得相當(dāng)不錯，還被評為2016全國十佳最受歡迎企業(yè)孵化器?！?/p>

張亮現(xiàn)在的身份既是投資人，又是創(chuàng)業(yè)者，對于個人投資人更具英雄主義特色，他認(rèn)為集體決策會顯得更加專業(yè)，在市場經(jīng)歷熱點和泡沫之后，投資要回歸理性和專業(yè)，而他們的每一次的投資，都是團(tuán)隊頭腦風(fēng)暴的結(jié)果。