文｜ 湯丹松

中農(nóng)基金：農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資是1到10的過程

文｜ 湯丹松

為什么我們投的農(nóng)業(yè)企業(yè)在經(jīng)濟下行的環(huán)境下成長性還能保持不錯的表現(xiàn)？這其實客觀地體現(xiàn)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資穩(wěn)健回報的特性，是1到10的過程。

中農(nóng)科產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金管理合伙人 湯丹松

我們在2011年以前就在關(guān)注農(nóng)業(yè)投資，可以說，我們是國內(nèi)首支關(guān)注農(nóng)業(yè)科技產(chǎn)業(yè)投資的私募股權(quán)基金。

以前，很多投資者不看好農(nóng)業(yè)，認(rèn)為農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投資周期長、風(fēng)險大、回報低。其實農(nóng)業(yè)是1到10的過程，農(nóng)業(yè)投資周期長，回報率相對有限，但是安全、穩(wěn)定，適合作為資產(chǎn)配置組合中的中長期低風(fēng)險投資。

通過五年多的工作，我們團隊考察了近千家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的優(yōu)秀企業(yè)，投資了其中十余家杰出代表企業(yè)，在資本服務(wù)農(nóng)業(yè)的路上，我們走出了第一步，也歡迎其他投資方走出第二步、第三步。只要是能利用資本服務(wù)農(nóng)業(yè)、推動農(nóng)業(yè)的發(fā)展，我們中農(nóng)科產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金 （以下簡稱中農(nóng)基金）都?xì)g迎，也愿意跟這樣的投資者合作。

發(fā)起初衷：讓資本服務(wù)和推動農(nóng)業(yè)

中農(nóng)基金是由中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院（以下簡稱農(nóng)科院）發(fā)起，采用有限合伙制設(shè)立，總規(guī)模100億元人民幣?；鸪闪⒌某踔跃褪菫榱死檬袌龌氖侄?，將農(nóng)科院每年幾百項的專利和成果轉(zhuǎn)化為實際生產(chǎn)力，用農(nóng)科院老院長翟虎渠的寄語來表達就是“推動資本，服務(wù)農(nóng)業(yè)”。

說起中農(nóng)基金的成立，是在2010年前后，我們發(fā)現(xiàn)做農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資的，除了少數(shù)的幾家大型國有投資集團外，很少見到其他市場化運行的投資機構(gòu)。但是現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)發(fā)展對金融資本的需求又是當(dāng)務(wù)之急，所以我們決定來開這個先河。中農(nóng)基金在2010年中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院專利成果科技大會上宣布啟動，經(jīng)過近一年的籌備，在2011年7月底正式設(shè)立，第一期規(guī)模15億元人民幣。

從成立以來，中農(nóng)基金就是以政府政策及方針為導(dǎo)向，輔以農(nóng)科院及相關(guān)農(nóng)業(yè)部門的優(yōu)質(zhì)資源，集中民間優(yōu)質(zhì)資金，匯集各方優(yōu)質(zhì)人才，審慎而有效地選擇投資項目，全面整合行業(yè)及市場資源，尋求合適退出渠道與機會，穩(wěn)健管理投資人財富，實現(xiàn)被投資企業(yè)與投資人效益最大化。

我們將主要的投資方向定位于全國高速成長、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展迅速、具備行業(yè)領(lǐng)先地位的新型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)。為什么？因為農(nóng)業(yè)或者說農(nóng)業(yè)科技，總得有先導(dǎo)，有個領(lǐng)路人。農(nóng)業(yè)這個大產(chǎn)業(yè)鏈中萬億投資都不算多，但是要有個切入點。8億農(nóng)民，18億畝良田，資本怎么去支持，拿多少錢去支持？所以，我們就選擇了農(nóng)業(yè)科技，從農(nóng)業(yè)科技作為切入點。當(dāng)然這也是農(nóng)科院本身在做的事情，是我們這只基金得天獨厚的資源，從農(nóng)業(yè)科技入手去支持農(nóng)業(yè)，我們有著雄厚的技術(shù)支持力量和項目儲備。所以，在基金募集之前，中農(nóng)基金管理團隊已經(jīng)初步確定了一批具有高成長性和行業(yè)優(yōu)勢的目標(biāo)投資企業(yè)，并已建立了幫助被投資企業(yè)增值服務(wù)并最終實現(xiàn)上市的戰(zhàn)略合作網(wǎng)絡(luò)。

第一步是怎樣邁出去的？

做農(nóng)業(yè)從開始并不是被那么多人認(rèn)可的。

中農(nóng)基金在2011年7月正式啟動后一個月我們開始出去路演，當(dāng)時很多銀行機構(gòu)給了我們很好的募集渠道資源，因為他們也非?？春棉r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展，也非常支持設(shè)立專注于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資的基金。第一家是渤海銀行，我們走了全國6家省級分行，包括到二期基金的時候跟中國銀行合作，幾家銀行加起來幾十場路演。

在這個路演的過程中，問題就出來了。路演過程中投資人的問題都是非常有針對性的，就是問收益、回報。大家以一種投資TMT領(lǐng)域的心態(tài)，以被媒體不斷渲染的成功投資攜程、百度、騰訊等項目而得到幾百倍回報的所謂成功投資案例而形成的快進快出的心態(tài)來看待農(nóng)業(yè)投資，這與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資的實際情況相去甚遠(yuǎn)。

現(xiàn)在回看那個時候的確很感慨，因為如果作為一個TMT基金，又新拿一些項目的話，我覺得相對農(nóng)業(yè)投資募集就容易得多。所以，這個困難是在我們發(fā)起設(shè)立的時候沒有想到的。當(dāng)時覺得我們有部委支持、銀行支持，還有優(yōu)秀的團隊，只要把項目、基金講清楚就可以募到資了。但實際情況比想象的困難很多。所以，在過程中我們也及時做了一些調(diào)整，比如說最開始我們有50多個項目，最后優(yōu)選到23個。基于投資人對項目更多的關(guān)注，希望更快上市、退出以獲得更高回報，我們又把項目縮減到不到15個。并把項目逐一梳理，細(xì)化到一些比如說未來的成長上，包括利潤、收益、亮點、退出途徑、IPO的原因，或者為什么有并購機會、在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的位置等，必須把說明做到非常非常細(xì)化的情況下才能獲得投資人的認(rèn)可。

當(dāng)時確實是感覺很困難，但是最終我們還是堅持下來了，也獲得了其中很多投資人認(rèn)可，對我們基金的背景，對農(nóng)業(yè)部、農(nóng)科院的支持，對我們團隊的認(rèn)可，對現(xiàn)代農(nóng)業(yè)成長及未來的期許。這個艱難的過程持續(xù)了至少3個月，對我們來說無論從經(jīng)驗還是心態(tài)都是一個歷練。

但其實在以后的合作中我也經(jīng)常跟我們的投資人講，其實大家在做的過程中一方面是認(rèn)可農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展，但是對項目投資的看法還是習(xí)慣于用投資TMT領(lǐng)域的要求尋求高成長，這也逼著我們不斷調(diào)整，拿出更好的項目來滿足投資人要求。

在第一期基金后，我們把投資重點繼續(xù)放在行業(yè)的龍頭企業(yè)和具有科技含量的公司上。這些公司在一定時期內(nèi)都有很好的成長性。正是有了這類項目的投資，使以后的一段時期里無論是遇到市場的調(diào)整還是整個經(jīng)濟環(huán)境的波動，我們都沒有受到太多影響。現(xiàn)在，我們投資的很多項目持續(xù)增長，比如雪川集團，從最初的300萬元利潤現(xiàn)在漲到6000萬元利潤；再如科爾沁，我們當(dāng)時投的時候，集團每年有4000萬元利潤，發(fā)展到現(xiàn)在接近2個億利潤。

這種成長性是那些粗放的農(nóng)業(yè)企業(yè)所不可能實現(xiàn)的，而且這些公司的增長趕上或超過一些TMT公司的回報。在投資的過程中，我們也在不斷學(xué)習(xí)和體會，積累農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)獨特的投資經(jīng)驗和手段。

農(nóng)業(yè)投資是1到10的過程

為什么我們投的農(nóng)業(yè)企業(yè)在經(jīng)濟下行的環(huán)境下成長性還能保持不錯的表現(xiàn)？這其實客觀地體現(xiàn)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資穩(wěn)健回報的特性，是從1到10的過程。

有人問我為何只關(guān)注行業(yè)龍頭企業(yè)，我們是否對行業(yè)黑馬有興趣。我認(rèn)為，說農(nóng)業(yè)領(lǐng)域存在黑馬，那是對農(nóng)業(yè)不了解。

所謂黑馬其實是指企業(yè)通過很短的時間實現(xiàn)一個爆發(fā)式的增長。但是回到農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，什么叫黑馬？一個種業(yè)公司沒10年的經(jīng)營和積累就不是真正意義上的種業(yè)公司。同樣的，養(yǎng)殖、種植企業(yè)沒有5年以上的經(jīng)營也不能形成一定規(guī)模。

搞農(nóng)業(yè)，1頭牛都得養(yǎng)3年才能賣，不可能通過高科技的引入或者其他的什么手段就輕而易舉地實現(xiàn)利潤翻番的成績。所以在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)包括農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域，都需要大量田間試驗和生產(chǎn)的驗證。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)就是一個長期的過程，所以所謂黑馬在農(nóng)業(yè)企業(yè)里幾乎不存在。我們投的公司沒5—10年的生產(chǎn)、經(jīng)營歷史是不可能實現(xiàn)良性增長的。

所以我說，我們農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資做的是1到10，企業(yè)再差還在1，不會到0。農(nóng)業(yè)企業(yè)倒閉的很少，因為他用不著倒閉，你有塊地，有那個牛，有那個羊就不會倒閉，最差也就是把這個資產(chǎn)轉(zhuǎn)給別人。

隨著農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的不斷延伸，我們也關(guān)注增長比較快的科技型輕資產(chǎn)企業(yè),和諧陽光就是其中一家。這是一家做豬場管理的企業(yè)，是一個服務(wù)型公司，成長性較好。他可以復(fù)制成功的服務(wù)模式，投入低，有一點類似云平臺或者大數(shù)據(jù)公司。公司把生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈上所有數(shù)據(jù)都控制好了：豬生了什么樣的?。砍允裁礃拥乃?？養(yǎng)什么樣的豬吃什么樣的飼料？這些數(shù)據(jù)都在基礎(chǔ)平臺上。基于對農(nóng)業(yè)管理互聯(lián)網(wǎng)化趨勢的認(rèn)可，我們在和諧陽光初創(chuàng)的時候投進去，到了今年其利潤已經(jīng)漲了幾倍，同時它的模式也發(fā)生了巨大變化。從單純豬場的管理已經(jīng)轉(zhuǎn)變成為了O2O的模式，垂直用戶線上線下做豬場的管理。現(xiàn)在幾家上市公司都去他們公司考察參觀，很多上市公司想入股公司。我們現(xiàn)在要單獨為它做一個產(chǎn)業(yè)基金，再進一步拓展公司的規(guī)模和市場占有率。

投后管理：讓專業(yè)的人做專業(yè)的事兒

對于農(nóng)業(yè)企業(yè)，我們要用我們身后的技術(shù)、資本、管理、行業(yè)資源支持他成長，但我們不會介入他的管理，因為他們才是最專業(yè)的。這就是我總說的專業(yè)的人做專業(yè)的事兒。

很多人問了，你們不做投后管理嗎？其實，所謂的投后管理不是參與到企業(yè)的經(jīng)營中去。我的投后管理大致可以分為兩部分：一部分為我們的投資人做監(jiān)控，對企業(yè)定期報表分析，進行投資風(fēng)險的把控；另一部分是對相關(guān)細(xì)分行業(yè)作研究，判斷市場走向，確定合適的退出時機——光會投不行，還要會退，這才是投后管理的核心。也就是說，我們是幫投資人做投后管理，而不是幫企業(yè)做投后管理。但是股權(quán)結(jié)構(gòu)、未來如何資本化、上市，這一塊我們在幫他做大量工作，和他緊密合作。

業(yè)內(nèi)總說我們對草原宏寶做債轉(zhuǎn)股是獨特的創(chuàng)新投資模式，但其實我們就是根據(jù)自己的專業(yè)，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展軌跡給他們作出了專業(yè)化的建議和解決方案。

草原宏寶是我們第一期基金投資的項目，我們與復(fù)星國際聯(lián)合投資，總計約1億元人民幣。第二輪我們獨立為其做的是債轉(zhuǎn)股，又是1億元。這樣大的資金投進去無論對我們基金也好，對企業(yè)也好，都是一個非常大的責(zé)任。我們不能說我投進去不管了，企業(yè)最終能否成功聽天由命。企業(yè)的經(jīng)營我們管不了，但是我們介紹了大量的科技資源作為他們產(chǎn)業(yè)發(fā)展的輔助力量，比如撮合企業(yè)跟農(nóng)科院相關(guān)院所簽了合作協(xié)議；比如我們通過技術(shù)支持，幫助草原宏寶順利成立內(nèi)蒙古河套農(nóng)牧業(yè)技術(shù)研究院。同時我們在金融上給其幫助，聯(lián)合銀行進行投貸聯(lián)動，到現(xiàn)在草原宏寶已經(jīng)順利掛牌新三板上市了。上市之后我們現(xiàn)在仍舊在幫其做總體的梳理，準(zhǔn)備迎接接下來的增發(fā)和轉(zhuǎn)板機會。

馬上就是新的一年了，接下來我們除了把現(xiàn)有的幾個項目做好之外，還要幫助其中兩家已經(jīng)在新三板掛牌的企業(yè)準(zhǔn)備上主板。

其實我們做這么多年農(nóng)業(yè)投資，是希望通過我們的工作改變農(nóng)業(yè)小而散的現(xiàn)實問題，我們以資本為紐帶推動行業(yè)的并購和整合，也同時在與上市龍頭企業(yè)合作，為他們的擴張與發(fā)展服務(wù)。農(nóng)業(yè)要提升規(guī)?；⒖萍蓟?，同時也更需要提高應(yīng)對各類自然及社會風(fēng)險的能力。所以在2015年國務(wù)院出臺《相互保險管理暫行辦法》的前提下，我們今年在積極籌備申請成立一家真正的農(nóng)業(yè)相互保險社。我們希望這家保險機構(gòu)的設(shè)立能夠使中農(nóng)基金的發(fā)展更上一個臺階，從一支單純的私募股權(quán)投資基金成長為真正為中國“三農(nóng)”發(fā)展保駕護航的金融集團。

（《農(nóng)經(jīng)》記者 何苗 董靜儒 根據(jù)采訪內(nèi)容整理）