◎ 王　瑩　馬士基航運(yùn)

國(guó)際原油價(jià)格下跌對(duì)航運(yùn)企業(yè)的影響研究

◎ 王瑩馬士基航運(yùn)

本文首先分析航運(yùn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，分析石油對(duì)航運(yùn)企業(yè)運(yùn)行中燃料的成本的影響，其次分析國(guó)際原油價(jià)格的影響因素以及目前國(guó)際原油價(jià)格現(xiàn)狀，然后對(duì)國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)航運(yùn)企業(yè)造成的影響分析利弊，最后提出應(yīng)對(duì)國(guó)際原油價(jià)格下跌的策略。

國(guó)際原油 價(jià)格 航運(yùn)企業(yè)

1　．船舶運(yùn)營(yíng)成本構(gòu)成

運(yùn)輸成本各項(xiàng)目占成本的比重稱之為成本結(jié)構(gòu)。航運(yùn)成本國(guó)際上一直有多種不同的劃分方法，最常見(jiàn)的劃分方法是分為：固定成本和變動(dòng)成本這兩大類。

按我國(guó)航運(yùn)企業(yè)習(xí)慣的一般劃分方法，固定成本項(xiàng)目有：潤(rùn)料費(fèi)、船員費(fèi)、物料備件費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、管理費(fèi)、其它營(yíng)運(yùn)費(fèi)用。屬于變動(dòng)成本的項(xiàng)目有：燃料費(fèi)、港口及運(yùn)河費(fèi)用。

2?。畤?guó)際原油價(jià)格走勢(shì)分析

從走勢(shì)圖中可以看出2016年國(guó)際原油價(jià)格整體仍持續(xù)保持下降的趨勢(shì)。

從基本面來(lái)看，未來(lái)幾年，由于缺乏先決條件，油價(jià)不太可能再高漲至90美元/桶，在未來(lái)幾年內(nèi)，可以預(yù)見(jiàn)到低油價(jià)將是大趨勢(shì)。只有當(dāng)油價(jià)觸底時(shí)，才有可能反彈，而觸底價(jià)或?qū)⒌椭?0美元/桶或以下。但目前形勢(shì)下，油價(jià)反彈并無(wú)充分客觀條件。2015年全球原油需求約為9400萬(wàn)桶/天。2016年國(guó)際石油市場(chǎng)仍然總體疲軟，油價(jià)將維持在45／桶至60美元/桶。2016～2018年，世界原油需求大致在9700萬(wàn)桶左右。這將使世界石油庫(kù)存量持續(xù)增加。

經(jīng)過(guò)各方市場(chǎng)分析得出結(jié)論，一致認(rèn)為由于將要面臨的挑戰(zhàn)，國(guó)際原油市場(chǎng)走勢(shì)在2016年的走勢(shì)不甚明朗。因此，包括歐佩克在內(nèi)的各方均選擇持觀望態(tài)度，避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)。這種觀望而不作為的做法無(wú)疑于對(duì)供求關(guān)系的不平衡現(xiàn)狀雪上加霜，甚至將波及上游開(kāi)采業(yè)的投資現(xiàn)狀并帶來(lái)連鎖負(fù)面效應(yīng)。由此我們可以認(rèn)為，2016年國(guó)際油價(jià)將繼續(xù)疲軟，不會(huì)有大幅反彈。

圖1　國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)分析

3.國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)航運(yùn)企業(yè)的影響

3.1國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)航運(yùn)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)

3.1.1運(yùn)營(yíng)成本削減

燃油作為航運(yùn)企業(yè)最大的成本消耗，航油價(jià)格的下調(diào)將直接減少航運(yùn)企業(yè)的燃料支出費(fèi)用。油價(jià)長(zhǎng)期徘徊在低谷，直接影響到航運(yùn)企業(yè)成本下降，從而成為油價(jià)大跌的受益方。同時(shí)受益于油價(jià)大跌的航運(yùn)股，除了油價(jià)降低引起成本降低從而實(shí)現(xiàn)盈利，在資本市場(chǎng)，航運(yùn)公司的年業(yè)績(jī)也集體向好。雖然整體運(yùn)價(jià)有所下滑，但主要航運(yùn)企業(yè)均保持了整體運(yùn)力的擴(kuò)張，收入保持穩(wěn)健。航運(yùn)企業(yè)從油價(jià)下降以來(lái)成本大降，招商輪船、中海集運(yùn)、中海發(fā)展、天津海運(yùn)等國(guó)內(nèi)航運(yùn)公司業(yè)績(jī)良好，實(shí)現(xiàn)從虧損到贏利的轉(zhuǎn)變。分析師認(rèn)為，由于國(guó)際油價(jià)持續(xù)走低，航運(yùn)股將受益于低油價(jià)時(shí)代，從而業(yè)績(jī)改善，但由于航運(yùn)業(yè)并未走出低迷期，盈利增長(zhǎng)難以持續(xù)。

3.1.2推動(dòng)大型油船提速運(yùn)營(yíng)

隨著原油價(jià)格暴跌刺激貨運(yùn)需求增長(zhǎng)，船東為獲得更高的日收益開(kāi)始提速運(yùn)營(yíng)船舶從而能夠讓貨物更早地完成交付，近日市場(chǎng)上的大型油船正在以近2年多以來(lái)最快的航速運(yùn)營(yíng)。

據(jù)RS Platou經(jīng)濟(jì)研究數(shù)據(jù)顯示，裝載200萬(wàn)桶原油，超過(guò)1000英尺長(zhǎng)的超大型油船（VLCC）在今年2月的航速達(dá)到了12.57節(jié)，而上一次達(dá)到這一航速水平是2012年8月。石油貿(mào)易的發(fā)展推動(dòng)了原油運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展，這些VLCC自今年1月以來(lái)平均日收益均超過(guò)71000美元，其開(kāi)年油運(yùn)運(yùn)價(jià)之高，是自2008年以來(lái)表現(xiàn)最好的。而根據(jù)倫敦VesselsValue有限公司所提供的數(shù)據(jù)顯示，目前VLCC的航速的確是自2012年以來(lái)的最高水平。該機(jī)構(gòu)稱，原油價(jià)格的下滑促使油運(yùn)量大幅上升，船東通過(guò)提速運(yùn)營(yíng)在盡可能短的時(shí)間內(nèi)運(yùn)輸盡可能多得貨物，因此盡管加速運(yùn)營(yíng)將增加燃料成本，但船東仍然有利可圖。

3.2國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)航運(yùn)企業(yè)的弊端

3.2.1不利于原油開(kāi)采，影響輸入

如果油價(jià)過(guò)低，將不利于石油開(kāi)采，由于缺乏贏利性動(dòng)力，石油產(chǎn)量將大幅下降。在油價(jià)維持較高水平時(shí)，不但石油產(chǎn)量增加，石油產(chǎn)品替代品也將增多；而低廉的價(jià)格卻會(huì)導(dǎo)致一系列負(fù)面作用，使石油產(chǎn)量更快下降。

世界迫切需要石油，而航運(yùn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)需要石油作為燃料。當(dāng)石油價(jià)格太低時(shí)，會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，此時(shí)對(duì)航運(yùn)企業(yè)的影響也是巨大的，不利于航運(yùn)企業(yè)的發(fā)展。當(dāng)國(guó)際石油價(jià)格持續(xù)降低時(shí)，會(huì)加劇市場(chǎng)的需求，供不應(yīng)求的現(xiàn)象會(huì)愈發(fā)嚴(yán)重。

3.2.2運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

油價(jià)下跌導(dǎo)致航運(yùn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本降低，對(duì)航運(yùn)企業(yè)是一大利好因素。但事實(shí)上，從航運(yùn)企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，卻很難評(píng)判油價(jià)高或油價(jià)低哪個(gè)更好。綜觀歷史數(shù)據(jù)，油價(jià)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展總是同步。也就是說(shuō)，燃油成本降低為航運(yùn)企業(yè)帶來(lái)的利益，往往被經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)的航運(yùn)企業(yè)疲軟的運(yùn)量需求所抵消。如果將油價(jià)下跌視作經(jīng)濟(jì)衰退的信號(hào)，那對(duì)航運(yùn)企業(yè)來(lái)說(shuō)就很糟糕了。

4.應(yīng)對(duì)油價(jià)波動(dòng)的策略

4.1做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作

面對(duì)難以預(yù)知的國(guó)際油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，航運(yùn)企業(yè)應(yīng)進(jìn)行如下防范措施：

（1）建立燃油儲(chǔ)備機(jī)制，加強(qiáng)控制燃油成本。燃油成本占我國(guó)航運(yùn)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)成本已達(dá)到50%左右。我國(guó)航運(yùn)企業(yè)所使用的燃料油與上游產(chǎn)品原油價(jià)格息息相關(guān)，因此航運(yùn)企業(yè)燃料油價(jià)格總會(huì)受到國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的影響。原油價(jià)格如果產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，將使航運(yùn)企業(yè)的航油成本具有很大的不確定性，航運(yùn)企業(yè)的成本控制難度也將加大。

我國(guó)可以通過(guò)建立燃油儲(chǔ)備基地，在燃油價(jià)格相對(duì)較低時(shí)購(gòu)進(jìn)燃油。在燃油價(jià)格相對(duì)較高時(shí)，向國(guó)內(nèi)航運(yùn)企業(yè)以較低廉的價(jià)格出售燃油，以此緩解航運(yùn)企業(yè)在高油價(jià)時(shí)面臨的成本壓力。

（2）合理運(yùn)用金融衍生品，規(guī)避?chē)?guó)際油價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。航運(yùn)企業(yè)應(yīng)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為目的，鎖定燃油成本為目標(biāo)，進(jìn)行諸如期權(quán)、期貨、互換協(xié)議、遠(yuǎn)期等合適的金融衍生操作，以此規(guī)避?chē)?guó)際油價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行金融衍生操作的過(guò)程中，航運(yùn)企業(yè)應(yīng)具有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，按照合理的資金杠桿比例和金融衍生品頭寸數(shù)量進(jìn)行操作，切勿過(guò)度投機(jī)，避免國(guó)際油價(jià)意外波動(dòng)，帶來(lái)?yè)p失。

4.2政府提供支持

我國(guó)政府制定了航運(yùn)業(yè)相關(guān)政策，對(duì)航運(yùn)業(yè)諸多方面起了決定性作用。例如：燃油附加費(fèi)征收、境外期貨業(yè)務(wù)許可證頒發(fā)、燃油供應(yīng)體制改革等方面。這些對(duì)航運(yùn)企業(yè)控制燃油成本都是至關(guān)重要的政策。在此基礎(chǔ)上，建議政府提供如下政策支持，以使我國(guó)航運(yùn)企業(yè)在燃油領(lǐng)域可以更健康有序的發(fā)展。

首先，在金融期貨領(lǐng)域，鼓勵(lì)有條件的航運(yùn)企業(yè)參與場(chǎng)內(nèi)套期保值業(yè)務(wù)。目前僅有數(shù)家大型國(guó)企獲準(zhǔn)可從事境外交易所的場(chǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)，并受到套期保值的數(shù)量限制。而國(guó)內(nèi)各家航運(yùn)企業(yè)并未獲得政府批準(zhǔn)，因此只能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)較高、不受監(jiān)管的場(chǎng)外交易，由于國(guó)內(nèi)航運(yùn)企業(yè)操作人員缺乏經(jīng)驗(yàn)，在場(chǎng)外交易中面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法管控，容易造成虧損。另外，國(guó)內(nèi)法律體制尚未健全，相關(guān)法律監(jiān)管仍不及時(shí)，更加重了場(chǎng)外交易的風(fēng)險(xiǎn)。比起場(chǎng)外合約，場(chǎng)內(nèi)交易在價(jià)格上無(wú)疑更加透明，止損成本較低，并且因?yàn)橛袑ｉT(mén)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，被國(guó)外金融機(jī)構(gòu)獲利的可能性較小。因此，資本實(shí)力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)佳、資產(chǎn)質(zhì)量好、內(nèi)控制度完善并且有套期保值要求的航運(yùn)企業(yè)應(yīng)積極參與境外套期保值場(chǎng)內(nèi)交易。其次，應(yīng)改變目前的燃油寡頭壟斷體制，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，逐步放開(kāi)燃油市場(chǎng)，允許符合條件的企業(yè)經(jīng)營(yíng)燃油供給業(yè)務(wù)。航運(yùn)企業(yè)降低燃油成本的關(guān)鍵在于在燃油供應(yīng)市場(chǎng)引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，給航運(yùn)企業(yè)提供更多選擇。具體步驟如下：

（1）政府有關(guān)部門(mén)進(jìn)行調(diào)研，了解目前國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則及國(guó)內(nèi)燃油成本的核算原理。

（2）逐步放開(kāi)限制，引入市場(chǎng)機(jī)制和航運(yùn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制。

（3）經(jīng)過(guò)有針對(duì)性的調(diào)研，完善相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章制度，政府由行政主管職能逐步過(guò)渡為制度設(shè)計(jì)與制度監(jiān)管職能。

[1]陳健飛，陳梁.淺析國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)我國(guó)航運(yùn)業(yè)的影響[J].中國(guó)水運(yùn)（下半月）.2011（11）.

[2]王劍雨.國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的影響[J].經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊.2011（12）.