陸金芳

淘金私銀藍(lán)海借力資產(chǎn)管理

陸金芳

在經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”、維持中速增長的背景下，國內(nèi)個人財富規(guī)模保持了繼續(xù)高速增長。截至2015年底我國個人投資資產(chǎn)總額約為113萬億元，較前一年增長了24%。在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)趨緩的背景下，預(yù)計我國2015—2020年高凈值人群資產(chǎn)增速，將保持在年均15%左右，明顯高于同期GDP預(yù)計6.5%左右的增速。中國將成為世界最大的高凈值客群市場之一，淘金資產(chǎn)業(yè)務(wù)的藍(lán)海，私人銀行將大有可為。

一、看好前景的理由

在中國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)背景下，2015年我國銀行業(yè)利潤增長、整體收入面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。然而在此背景下私人銀行業(yè)務(wù)增勢依然穩(wěn)健，并且憑借能夠同時對接資產(chǎn)端、財富端的獨特優(yōu)勢，有望成為引領(lǐng)金融業(yè)效益提升的一大亮點。

國內(nèi)股市波動、利率下行、人民幣匯率波動、房地產(chǎn)市場分化，是2015年促進(jìn)高凈值人群調(diào)整資產(chǎn)配置的主要原因：股市波動降低了投資者風(fēng)險偏好；利率下行拉動了資產(chǎn)多元配置的需求；匯市改革促進(jìn)了投資視野擴大到全球市場；房地產(chǎn)投資回報率下降和市場分化，則促使資產(chǎn)配置更傾向于金融資產(chǎn)。股市波動，強化了投資者風(fēng)險意識，2015年的股市雖然讓部分投資者經(jīng)歷了財富波動與損失，但也教育投資者認(rèn)識股市有風(fēng)險的深刻道理。歷經(jīng)了指數(shù)起伏、市場消息紛飛的洗禮，投資者提升了理性分析投資標(biāo)的、適度使用杠桿的風(fēng)險意識。利率下行，拉動多元投資需求，在降息和經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，各類產(chǎn)品收益率普遍下降，市場缺乏優(yōu)質(zhì)投資機會。銀行理財產(chǎn)品收益率出現(xiàn)下滑，促使財富較多、投資渠道豐富的高凈值人士尋求多元化投資，投資于私募股權(quán)投資（PE）、風(fēng)險投資（VC）、大宗商品等另類投資的回報率，基本符合預(yù)期，70%以上高凈值客戶實現(xiàn)了盈利。推進(jìn)匯改，掀起境外投資熱潮，過去十年人民幣處于升值周期，我國境內(nèi)資產(chǎn)收益率高于多數(shù)其他國家，只有少數(shù)高凈值人士出于避險、移民、子女留學(xué)等目的配置了海外資產(chǎn)。但是自去年“811”匯改以來，人民幣波動引發(fā)了未來市場的貶值預(yù)期，掀起了國內(nèi)高凈值客戶配置個人境外資產(chǎn)的熱潮。據(jù)調(diào)查未來三年，有44%的私行客戶可能進(jìn)行境外資產(chǎn)配置，人民幣幣值波動將是主要原因。房地產(chǎn)市場分化，激發(fā)金融資產(chǎn)配置需求，經(jīng)過宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)投資告別高收益。超過70%的投資者認(rèn)為我國部分區(qū)域房價將下跌，個人投資房地產(chǎn)熱情持續(xù)下降，房地產(chǎn)市場吸納的資金需要逐步釋放，配置金融資產(chǎn)的需求相應(yīng)增加，從而推動個人資產(chǎn)配置由“房產(chǎn)為王”，轉(zhuǎn)向“多元組合”。上述投資市場的多重波動，并未動搖中國高凈值人士對未來的信心。中國金融智庫負(fù)責(zé)人何大勇透露，80%的高凈值人士與93%的超高凈值人群認(rèn)為，財富在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中維持了穩(wěn)定或小幅上漲；中國高凈值人士對國家和個人財富的市場前景將繼續(xù)保持樂觀。

高凈值人群作為參與中國經(jīng)濟(jì)最具活力的群體，是中國經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中與全球接軌的領(lǐng)跑者。將進(jìn)一步推動個人財富配置由境內(nèi)轉(zhuǎn)向全球。目前，中國個人境外資產(chǎn)配置比例還低于發(fā)達(dá)國家，隨著私人財富全球化進(jìn)程不斷深化，估計到2020年個人境外資產(chǎn)配置比例，將從目前的4.8%上升到9.4%左右，新增市場規(guī)模將達(dá)到13萬億元人民幣。而來自監(jiān)管和需求的趨勢性轉(zhuǎn)變，將形成境外投資市場快速增長的重要推力。據(jù)統(tǒng)計已經(jīng)有近三成高凈值人士擁有了境外投資，尚未進(jìn)行境外投資的高凈值人群中，有近五成的高凈值人士未來三年內(nèi)將考慮投資境外。隨著中國經(jīng)濟(jì)全球化的持續(xù)深入，個人配置境外資產(chǎn)將保持持續(xù)旺盛需求。

在中國經(jīng)濟(jì)全球化、人民幣匯率波動、國內(nèi)資產(chǎn)收益率降低背景下，高凈值人士投資“出?！钡脑蚋叾嘣ＹY產(chǎn)私密化、移民需求下降、資產(chǎn)增值需求上升等變化，給私人銀行帶來更多發(fā)展機會。境外投資需求已經(jīng)由超高凈值客群下沉到高凈值客群，投資境外的高凈值客戶基礎(chǔ)進(jìn)一步壯大，投資領(lǐng)域由房地產(chǎn)拓展到各類資產(chǎn)，資金流向由單向境內(nèi)流動，擴大到到境內(nèi)外雙向拓展，催生了財富管理延伸到資產(chǎn)管理。私人銀行不僅涵蓋自然人，也包括家族企業(yè)、基金會以及控股企業(yè)。高凈值客群中三分之二為中小企業(yè)家客戶，作為社會財富主要創(chuàng)造者，他們決定了私人銀行具備了大投行、大資管、大財富的成長背景。

私人銀行擁有連接財富端和資產(chǎn)端的獨特優(yōu)勢：一方面掌握了高凈值客戶的資金與財富，另一方面能夠?qū)淤Y產(chǎn)端市場的各類投資標(biāo)的，業(yè)務(wù)增長保持了持續(xù)強勁勢頭，根據(jù)2014年、2015年我國12家上市銀行年報披露的信息與數(shù)據(jù)，雖然大部分銀行仍然延續(xù)了以傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營格局，但是隨著監(jiān)管部門約束銀行資本金帶來壓力，商業(yè)銀行經(jīng)營向輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加快步伐，盈利結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯，9家商業(yè)銀行私人銀行資產(chǎn)管理規(guī)模增速超過了20%，其中2家商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理規(guī)模增速超過了40%。

參考國際經(jīng)驗，由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有高流通、輕資本的特性，私人銀行的凈資產(chǎn)收益率（ROE）普遍高于銀行的整體收益。業(yè)內(nèi)權(quán)威人士普遍看好私人銀行發(fā)展前景，興業(yè)銀行副行長陳錦光預(yù)計到2020年，我國高凈值家庭數(shù)量將增至388萬戶，可投資個人資產(chǎn)在財富總量中占比將達(dá)到51%，發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)具備了良好的土壤。由于私人銀行供給端的金融服務(wù)能力仍顯不足，高凈值人群財富轉(zhuǎn)換資產(chǎn)比例還不到兩成，揭示了未來資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間相當(dāng)可觀。私人銀行將成為零售業(yè)務(wù)乃至于全行收入增長的引擎，有望繼續(xù)迎來前所未有的機遇。

二、優(yōu)化資產(chǎn)管理的多種模式

我們正在步入資產(chǎn)管理市場的黃金成長期。在現(xiàn)有私人銀行經(jīng)營基礎(chǔ)上，優(yōu)化以資產(chǎn)管理為核心的業(yè)務(wù)經(jīng)營模式，對于推動私人銀行業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，兼具戰(zhàn)略性和迫切性。

1.完善現(xiàn)有委托代理模式。在當(dāng)前委托代理關(guān)系的法律框架內(nèi)，商業(yè)銀行可以借鑒《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則》、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》的相關(guān)規(guī)定，在監(jiān)管部門規(guī)范私人銀行資產(chǎn)管理的規(guī)章制度中，明確私人銀行從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的范圍，維護(hù)所管理資產(chǎn)的獨立性——委托財產(chǎn)獨立于資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)托管人；固有財產(chǎn)獨立于資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)托管人托管的其他財產(chǎn)。資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人不得將委托財產(chǎn)歸入固有財產(chǎn)。維護(hù)委托財產(chǎn)不屬于其清算財產(chǎn)的法律地位。

從資產(chǎn)管理競爭的角度來看，創(chuàng)新將是未來私人銀行金融機構(gòu)資產(chǎn)管理的突破口。實踐中已有多家銀行嘗試完善現(xiàn)有的私人銀行資產(chǎn)管理服務(wù)。例如浦發(fā)銀行私人銀行為滿足私人銀行客戶的個性化、專業(yè)化的投資需求，推出從資產(chǎn)配置、財富規(guī)劃到投資交易全程的“專屬投資賬戶服務(wù)”。完善了體制機制，加強了風(fēng)險防控。

2.探索全權(quán)委托資產(chǎn)管理模式。全權(quán)委托資產(chǎn)管理，是銀行與客戶按照合同約定，由銀行全權(quán)進(jìn)行的有關(guān)投資和資產(chǎn)管理。適用超高凈值客戶需求，定位于為客戶及其家族事業(yè)發(fā)展、資產(chǎn)管理、財產(chǎn)傳承，以及提供日常生活對應(yīng)的金融和非金融服務(wù)，屬于客戶分層綜合型服務(wù)。全權(quán)委托資產(chǎn)管理領(lǐng)先的瑞銀私人銀行，將資產(chǎn)配置、保值增值、稅務(wù)籌劃、法律咨詢、保險服務(wù)、財產(chǎn)傳承等服務(wù)融為一體。限于國內(nèi)法律法規(guī)和分業(yè)監(jiān)管環(huán)境，目前我國私人銀行業(yè)務(wù)應(yīng)該在管理辦法或相關(guān)規(guī)章制度中，明確客戶全權(quán)委托資產(chǎn)管理權(quán)限，在注重客戶需求和個性化服務(wù)的基礎(chǔ)上，為單個客戶單獨訂制資產(chǎn)管理方案，針對個性化需求，遴選適合的金融服務(wù)，在顧問咨詢模式下，通過整合社會力量，為客戶提供整合、定制一攬子解決方案，包含專戶全權(quán)委托、家庭辦公室、家族信托等服務(wù)形式。無論采用何種方式，尊貴、專享、個性、長期、共贏的理念將主導(dǎo)全權(quán)委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

全權(quán)委托管理資產(chǎn)模式，考驗家私人銀行投資研究能力、資源整合能力及業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。私人銀行機構(gòu)按客戶資產(chǎn)管理規(guī)模，收取相應(yīng)管理費及浮動業(yè)績報酬，改變依賴單項產(chǎn)品銷售傭金、代理服務(wù)收費的盈利模式，解決銀行與客戶長期利益一致性問題。只有具有真正投資管理實力，保證客戶資產(chǎn)獲得穩(wěn)定保值和增值，才能贏得客戶和市場信賴，樹立私人銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的品牌，獲得應(yīng)有的市場份額。

3.明確國際化資產(chǎn)管理模式路徑。國內(nèi)商業(yè)銀行推進(jìn)私人銀行國際化發(fā)展，已經(jīng)到了刻不容緩的時期。理由是一則國內(nèi)高凈值人群投資的需求，已經(jīng)開始從境內(nèi)轉(zhuǎn)向境外；再則國外私人銀行利用所在國家或地區(qū)的市場、法律、稅收優(yōu)勢，已經(jīng)吸引了我國超高凈值與高凈值人士實現(xiàn)了海外投資。

在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢下，個人財富全球化渴求難以抑制，境外資本管理的重要性逐漸彰顯。具有跨境配置能力的私人銀行受到高凈值人群青睞。市場需求要求私人銀行抓住機遇，增強境外資產(chǎn)配置能力，圍繞高凈值客戶生活、理財重心，提供多區(qū)域、多幣種、多形式服務(wù)，滿足資產(chǎn)跨境配置多元化需求。從行業(yè)內(nèi)部看不同規(guī)模的私人銀行，其國際化資產(chǎn)管理呈現(xiàn)了不同的路徑選擇：中小型私人銀行機構(gòu)的國際化戰(zhàn)略側(cè)重于業(yè)務(wù)跨境發(fā)展；大型私人銀行機構(gòu)的國際化重點在跨境、離岸并舉；超大型私人銀行的國際化戰(zhàn)略重在離岸業(yè)務(wù)成熟后，將本土高凈值客戶投資需求引向海外。下一步我國私人銀行業(yè)要抓住機遇，精準(zhǔn)定位目標(biāo)客戶，以專業(yè)跨境投資顧問為引領(lǐng)，防范境外市場、法律、地緣、宗教等風(fēng)險。提高客戶資產(chǎn)收益。

4.創(chuàng)新定制化服務(wù)模式。私人銀行產(chǎn)品和服務(wù)包括三個層次：標(biāo)準(zhǔn)化理財產(chǎn)品和零售銀行業(yè)務(wù)；較為豐富的產(chǎn)品選項和多樣化的服務(wù)；針對客戶需求提供綜合解決方案的定制化服務(wù)。從而構(gòu)成金字塔形產(chǎn)品和服務(wù)體系。定制化服務(wù)以客戶為出發(fā)點，通過調(diào)研客戶財富偏好、價值傾向，掌握客戶金融和非金融需求，針對性設(shè)計產(chǎn)品與個性化服務(wù)方案。在定制化產(chǎn)品和服務(wù)基礎(chǔ)上，調(diào)整私人銀行業(yè)務(wù)流程，形成機構(gòu)、產(chǎn)品、客戶信息閉環(huán)管理，保證產(chǎn)品和客戶需求最佳匹配。

建設(shè)定制化產(chǎn)品和服務(wù)體系，要求私人銀行運營模式從產(chǎn)品為中心，調(diào)整到以客戶為中心上來。加強產(chǎn)品設(shè)計與客戶服務(wù)銜接，擺脫“柜臺”式傳統(tǒng)營業(yè)方式，提高后臺支持的技術(shù)含量與主動性，增強服務(wù)的縱深和厚度，改變投資可操作范圍較窄、產(chǎn)品和服務(wù)滯后、人力物力投入不足現(xiàn)狀。構(gòu)建規(guī)模定制的產(chǎn)品和服務(wù)體系，需要商業(yè)銀行發(fā)揮矩陣式組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，對私人銀行予以有力的支撐。

欄目主持：張奕 邵慶義 王夢琪