董幫友
摘要:在我國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的指引下,特別是“一帶一路”政策的推動(dòng)下,越來越多的中國企業(yè)走出國門,跨入國際市場(chǎng),成為跨國經(jīng)營(yíng)公司。各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡狀態(tài),使很多國家對(duì)本國資本采取了保護(hù)政策。如何避免資金被凍結(jié)或限制,在資金被限制前或被限制過程中利用國際理財(cái)?shù)氖侄蝸斫档?、避免損失,是眾多走出國門的跨國公司必須面對(duì)的問題。本文主要討論中國跨國公司遇到資金轉(zhuǎn)移受限時(shí)可考慮采取的應(yīng)對(duì)策略和解決措施。
關(guān)鍵詞:跨國公司 受限資金 轉(zhuǎn)移
一、資金轉(zhuǎn)移受限的原因
(一)國家外匯短缺
跨國公司的子公司在境外投資經(jīng)營(yíng)中,可能會(huì)遇到所在國政府限制資金向境外轉(zhuǎn)移的情況。從所在國家政府的角度看,當(dāng)外匯短缺而又無法有效地吸收境外投資時(shí),必然要限制本國境內(nèi)資金的流出。各國限制資金向境外轉(zhuǎn)移的形式不盡相同,被限制對(duì)象主要包括:股利分紅、特許權(quán)使用費(fèi)和服務(wù)費(fèi)以及投資撤出等。不光在支付的額度和時(shí)間上進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定,還要對(duì)境外投資、存款等業(yè)務(wù)進(jìn)行管制。從跨國公司的角度看,為了追求資源利用的效益最大化,以及向母公司支付股利或上繳利潤(rùn),都必須要解決資金向境外調(diào)動(dòng)受限的問題。
(二)平衡國際收支和維持本國貨幣匯率
平衡國際收支和穩(wěn)定本國貨幣匯率是所有國家必須實(shí)施的基本貨幣政策,將外匯交易、國際支付、匯率浮動(dòng)及資本流動(dòng)等業(yè)務(wù)納入監(jiān)控和管制。對(duì)跨國公司采取的常見管理手段有:限制外匯買賣,打擊外匯黑市交易;對(duì)賬戶封鎖和凍結(jié),不經(jīng)批準(zhǔn)不準(zhǔn)向境外匯款或動(dòng)用外匯賬戶上的存款、證券以及其他金融資產(chǎn);對(duì)境外貸款的額度進(jìn)行限制,限定企業(yè)對(duì)外投資的國家和地區(qū);限期在本國銀行進(jìn)行結(jié)匯等。其中,限制和監(jiān)控跨國公司的資金向境外轉(zhuǎn)移,是各國政府對(duì)跨國公司進(jìn)行資金管制的重點(diǎn)。
二、資金轉(zhuǎn)移受限對(duì)跨國公司的影響
對(duì)跨國公司的資金轉(zhuǎn)移進(jìn)行限制或?qū)嵤﹥鼋Y(jié),將會(huì)對(duì)所在國家的投資環(huán)境產(chǎn)生影響,也難以被跨國公司接受,甚至要阻礙境外資金向本國的進(jìn)一步流入。限制國際資本向境外的自由流動(dòng),不僅影響了跨國公司的利益,干擾了國際貿(mào)易的正常秩序,還損害了所在國的國際形象。站在跨國公司的角度,主要影響表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
(一)無法正常上繳利潤(rùn)或進(jìn)行股利分紅
我國跨國公司境外投資或開展貿(mào)易的主要目的就是要通過其子、分公司在境外國家贏取利潤(rùn)或取得股利分紅。不少國家對(duì)出境的資金增加稅收,附加了種種限制條件,對(duì)跨國公司向中國境內(nèi)上繳利潤(rùn)和股利分紅造成了不小的困難。
(二)收回投資的成本加大
境外經(jīng)營(yíng)結(jié)束后,跨國公司進(jìn)行清算,清算后的投資款要匯回到中國境內(nèi)的母公司賬戶。所在國家也會(huì)對(duì)此加大了管制,設(shè)置了條件,延長(zhǎng)了投資回國的在途時(shí)間,會(huì)加大回收投資的成本和風(fēng)險(xiǎn)。
(三)提高了外匯匯兌風(fēng)險(xiǎn)
由于外匯資金的流動(dòng)受到限制,針對(duì)外匯匯率的實(shí)時(shí)變動(dòng)或預(yù)測(cè)趨勢(shì),跨國公司無法及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施,從而失去了規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的絕佳機(jī)會(huì)。例如,在預(yù)測(cè)未來美元呈貶值的走勢(shì)時(shí),無法及時(shí)將美元匯往中國境內(nèi)兌換人民幣,給跨國公司造成外匯貶值損失。
(四)內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易受阻
一般的情況下,跨國集團(tuán)都有統(tǒng)一的國際投資戰(zhàn)略,為了提高跨國公司的整體效益,規(guī)避經(jīng)營(yíng)和資金風(fēng)險(xiǎn),跨國公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)公司之間的境外資金流動(dòng)就非常普遍,不僅僅包括國際貿(mào)易產(chǎn)生的資金流動(dòng),還包括因投資關(guān)系發(fā)生的資本金流動(dòng)。例如,子公司流向境外母公司的貸款償還、利息支出、專利技術(shù)使用費(fèi)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和股利支付、管理費(fèi)支付等,還有處于不同國家的子公司之間的借貸款和貨款交易等。這些內(nèi)部交易的資金流動(dòng)或轉(zhuǎn)移受阻,勢(shì)必增加了跨國公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和提高了資金成本。
(五)破壞了跨國公司商業(yè)信譽(yù)
跨國公司進(jìn)行國際貿(mào)易往來、資本往來時(shí)往往會(huì)產(chǎn)生大量的資金流動(dòng),例如,因?yàn)檫M(jìn)口原材料、購買生產(chǎn)設(shè)備和服務(wù)、進(jìn)行國際理財(cái)、境外投資等業(yè)務(wù),會(huì)發(fā)生國際結(jié)算與資金支付。外匯資金轉(zhuǎn)移受限可能會(huì)使計(jì)劃匯往境外的資金無法及時(shí)匯出,將會(huì)對(duì)跨國公司的商業(yè)信譽(yù)和國際形象產(chǎn)生不利的影響。
三、受限資金轉(zhuǎn)移的應(yīng)對(duì)策略
跨國公司作為母公司在境外成立子、分公司或開展項(xiàng)目投資,都要做項(xiàng)目可行性分析,此時(shí)就必須對(duì)資金凍結(jié)或限制出境的各種可能性進(jìn)行充分的分析,在不同的階段制定不同的預(yù)防和應(yīng)對(duì)措施,加強(qiáng)對(duì)預(yù)計(jì)受限資金的管理。一般的情況下,跨國公司可以將受限資金管理分為三個(gè)階段:投資前預(yù)防策略、項(xiàng)目運(yùn)行期間應(yīng)對(duì)策略及項(xiàng)目后期被凍結(jié)后的保值策略。
(一)投資前預(yù)防策略
1.估測(cè)受限資金轉(zhuǎn)移成本
在現(xiàn)今的國際金融市場(chǎng)中,由于利率較高,貨幣匯率波動(dòng)難測(cè),資金在途時(shí)間就意味著高風(fēng)險(xiǎn)和高資金成本。在資金轉(zhuǎn)移的過程中,要降低資金風(fēng)險(xiǎn)與成本,就必須盡量減少受限資金的在途時(shí)間。所以,在進(jìn)行國際項(xiàng)目投資前,要提前做好項(xiàng)目可行性分析,其中包括資金的轉(zhuǎn)移受限的調(diào)查分析。
跨國公司在進(jìn)行項(xiàng)目投標(biāo)報(bào)價(jià)時(shí),一定要盡可能地將資金受限風(fēng)險(xiǎn)和凍結(jié)損失考慮到位,對(duì)受限資金的轉(zhuǎn)移成本進(jìn)行估測(cè)。許多情況下,適當(dāng)提高項(xiàng)目投標(biāo)價(jià)格,合理提高投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率,是補(bǔ)償資金轉(zhuǎn)移受限成本的一項(xiàng)有效措施。
2.事前籌劃,簽訂風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)協(xié)議
跨國公司在決定投資后,要對(duì)項(xiàng)目所在國家的相關(guān)法律、政策進(jìn)行調(diào)查,要對(duì)當(dāng)?shù)氐膶徲?jì)特點(diǎn)、稅收、金融等進(jìn)行研究,確定資金受限風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。為了降低受限資金成本和損失,跨國公司可以針對(duì)實(shí)際情況,采取相應(yīng)措施,在集團(tuán)內(nèi)部,可以選定集團(tuán)內(nèi)部公司并建立交易關(guān)系;簽訂商標(biāo)使用、專利技術(shù)許可及其他服務(wù)項(xiàng)目的收費(fèi)協(xié)議;在集團(tuán)外部,可以在資金成本允許的情況下,盡量在所在國家申請(qǐng)借款;進(jìn)行特殊的融資安排,比如簽訂背對(duì)背貸款和平行貸款等協(xié)議;與所在國家政府部門達(dá)成互惠的專門協(xié)議等。
3.建立內(nèi)部?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)移定價(jià)體系
跨國公司是企業(yè)集團(tuán),內(nèi)部各子、分公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系為集團(tuán)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)及利潤(rùn)分割提供了可能和方便。轉(zhuǎn)移定價(jià)是指跨國公司內(nèi)部單位,包括母子公司之間、子公司之間相互銷售產(chǎn)品,提供服務(wù)、轉(zhuǎn)讓技術(shù)和借貸資金等活動(dòng)所制定的集團(tuán)內(nèi)部交易價(jià)格。這種價(jià)格不由交易雙方按市場(chǎng)供求關(guān)系變化和獨(dú)立競(jìng)爭(zhēng)原則確定,而是服務(wù)于跨國公司或集團(tuán)公司的全球戰(zhàn)略和整體利益最大化目標(biāo)??鐕緝?nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)要從一國境內(nèi)向另一國境內(nèi)轉(zhuǎn)移利潤(rùn),即通過價(jià)格差間接實(shí)現(xiàn)資金的跨國轉(zhuǎn)移。例如,當(dāng)子公司向境外母公司支付股利或調(diào)撥資金受到嚴(yán)格的限制時(shí),且他們所在國所得稅稅率差異不大的情況下,境外母公司可在銷售商品或提供勞務(wù)時(shí)提高內(nèi)部銷售價(jià)格,子公司根據(jù)內(nèi)部協(xié)議接受高價(jià),并向境外支付貨款。
通過建立內(nèi)部?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)移定價(jià)體系在應(yīng)對(duì)資金轉(zhuǎn)移限制方面效果非常明顯,但有一定的隱蔽性。在實(shí)施時(shí)應(yīng)該注意:這種內(nèi)部?jī)r(jià)格不僅僅要考慮雙方所在國的外匯政策、稅收政策、利率水平及政治環(huán)境等因素,還要兼顧所在國家行業(yè)平均盈利能力。否則,容易引起所在國家政府的注意而遭受處罰。
(二)項(xiàng)目運(yùn)行期間應(yīng)對(duì)策略
在境外子公司的資金被凍結(jié)或受限時(shí),跨國公司要結(jié)合實(shí)際情況,選擇以下策略和措施來實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的目標(biāo)。
1.成立再開票中心
所謂再開票中心(Re-invoicing Center.)是指跨國公司為了實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移或獲得稅收籌劃效益而設(shè)在境外(一般是避稅港)專門處理公司內(nèi)部貿(mào)易的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的子公司。一般的情況下,再開票中心是跨國公司在避稅港設(shè)立的象征性的分支機(jī)構(gòu),主要用于計(jì)劃性地轉(zhuǎn)移內(nèi)部商品和服務(wù)價(jià)格,將其他子公司的利潤(rùn)調(diào)入避稅港,達(dá)到資金轉(zhuǎn)移和納稅籌劃的目標(biāo)。
根據(jù)集團(tuán)內(nèi)部?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)移定價(jià)體系,內(nèi)部銷售的子公司與購買商品的子公司達(dá)成銷售協(xié)議。在法律形式上,內(nèi)部銷售的子公司先把商品銷售給再開票中心,然后再開票中心以較高的價(jià)格將商品轉(zhuǎn)售給購買商品的子公司。實(shí)務(wù)中,商品及貨物并不經(jīng)過再開票中心,而是直接運(yùn)往購買商品的子公司。再開票中心主要的責(zé)任是為交易雙方辦理結(jié)算和資金流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù),達(dá)到資金或利潤(rùn)從購買商品的子公司所在國向內(nèi)部銷售的子公司所在國轉(zhuǎn)移的目的。反之,亦可。
2.利用金融中介貸款回收投資款
很多國家實(shí)施吸引境外投資的優(yōu)惠政策,鼓勵(lì)境外資本進(jìn)入本國境內(nèi),但對(duì)資本外流做出了十分嚴(yán)格的限制。母公司在境外投資時(shí),可對(duì)投資渠道進(jìn)行籌劃,選定國際金融中介機(jī)構(gòu),簽訂互惠協(xié)議,將計(jì)劃的投資款提前存入國際金融中介機(jī)構(gòu),再由中介機(jī)構(gòu)向國外所屬子公司提供貸款。子公司可將本金和利息支付給中介機(jī)構(gòu),再由中介機(jī)構(gòu)按既定的協(xié)議支付給母公司。對(duì)于跨國公司來說,通過這個(gè)手段,子公司向境外母公司轉(zhuǎn)移資金具有一定的隱蔽性。一般的情況下,各國政府凍結(jié)和限制資金轉(zhuǎn)移的對(duì)象主要針對(duì)外國的跨國經(jīng)營(yíng)公司,但對(duì)國際性金融機(jī)構(gòu)限制較少。為維護(hù)國際形象,除出現(xiàn)極少數(shù)的特殊情況,當(dāng)?shù)卣粫?huì)輕易限制國際金融機(jī)構(gòu)的資金流動(dòng)。這樣,利用金融中介貸款回收投資款,母公司的投資款回收保障系數(shù)將會(huì)大大增加。
3.集團(tuán)內(nèi)部國際代付
為了應(yīng)對(duì)所在國家向境外支付或轉(zhuǎn)移資金的限制,越來越多的跨國公司采用了集團(tuán)內(nèi)部的國際代付的手段?;舅悸罚旱谝徊剑鐕绢A(yù)先在境外子公司所在國或區(qū)域內(nèi)選定一家供貨商,在合同內(nèi)約定代付條款;第二步,由該國家的子公司或關(guān)聯(lián)公司代替支付貨款;第三步,通過集團(tuán)內(nèi)部往來交易的手段確認(rèn)子公司向母公司轉(zhuǎn)移資金的結(jié)算業(yè)務(wù),同時(shí)通過籌劃將集團(tuán)內(nèi)部的成本費(fèi)用轉(zhuǎn)移到子公司承擔(dān)。
通過集團(tuán)內(nèi)部國際代付的手段不僅省去了國際匯款費(fèi)用,還可以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是這種手段存在局限性,有一定的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)施時(shí)必須做到以下兩點(diǎn):第一,對(duì)不存在實(shí)際交易的成本費(fèi)用進(jìn)行成本費(fèi)用籌劃,其形式能夠得到子公司所在國的審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)可;第二,能夠確定子公司所在國的外匯政策不要求對(duì)集團(tuán)內(nèi)部成本費(fèi)用進(jìn)行嚴(yán)格核對(duì)。
4.替集團(tuán)承擔(dān)本地服務(wù)及其他消費(fèi)成本
以子公司名義代替集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)單位在本地購買服務(wù)或支付其他的消費(fèi)成本。例如,為集團(tuán)內(nèi)部單位召開項(xiàng)目科研開發(fā)會(huì)議、經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)會(huì)等會(huì)議,還可以為集團(tuán)內(nèi)部休假等消費(fèi)買單,以及所有的必要開支都用被凍結(jié)或受限的資金來支付。
5.利用對(duì)銷貿(mào)易轉(zhuǎn)移資金
利用被凍結(jié)或受限的資金購買并不需要的商品,創(chuàng)造不相關(guān)的出口,增加資金轉(zhuǎn)移渠道。利用避稅港的再開票中心,對(duì)集團(tuán)內(nèi)部單位進(jìn)行低價(jià)銷售,還可以創(chuàng)造國際貿(mào)易爭(zhēng)端,產(chǎn)生集團(tuán)內(nèi)部應(yīng)收銷售款的壞賬,將資金轉(zhuǎn)移到境外集團(tuán)公司。
除以上措施和方法外,境外子公司還可以根據(jù)實(shí)際情況,采取收取管理費(fèi)、提前或延遲支付、為所在國創(chuàng)造新的出口創(chuàng)匯渠道等輔助辦法來緩解資金轉(zhuǎn)移受限或凍結(jié)的狀況。
(三)被凍結(jié)受限后的保值策略
有某些情況下,跨國公司通過努力后,仍然有一部分資金無法轉(zhuǎn)移到境外,被凍結(jié)在當(dāng)?shù)?。?duì)于這些資金,跨國公司要做好保值增值工作。
1.利用利潤(rùn)再投資
為了吸引外資,推動(dòng)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,許多國家在限制資金向境外轉(zhuǎn)移的同時(shí),也鼓勵(lì)跨國公司利用利潤(rùn)進(jìn)行再投資,并設(shè)置了很多例如稅收等優(yōu)惠政策。用被凍結(jié)資金進(jìn)行再投資,在當(dāng)?shù)亟⑿碌纳a(chǎn)設(shè)施或投資其他行業(yè),可以防止當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎浖爱?dāng)?shù)刎泿刨H值所帶來的損失,規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。
2.投資當(dāng)?shù)氐呢泿攀袌?chǎng)
如果所在國家的資金凍結(jié)是暫時(shí)的,跨國公司可將被凍結(jié)的資金投資到當(dāng)?shù)氐呢泿攀袌?chǎng)來保值或獲取一定的收益。還可以將被凍結(jié)的資金存放于當(dāng)?shù)氐膰H銀行或金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu),為其他外部公司或集團(tuán)內(nèi)部公司申請(qǐng)貸款提供擔(dān)保。
3.購買資產(chǎn)升值等其他保值策略
如果上述保值策略失效,跨國公司可以利用被凍結(jié)的資金購買升值潛力較大的商品,例如土地、辦公樓或計(jì)劃用于銷售、生產(chǎn)的原材料,以達(dá)到保值增值的目的。
四、結(jié)束語
研究境外受限資金轉(zhuǎn)移的策略,是當(dāng)今跨國公司進(jìn)行國際財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)十分重要的工作,對(duì)最終實(shí)現(xiàn)境外投資收益具有重大意義。我國的跨國公司大都在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國家開展投資經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),而大多數(shù)欠發(fā)達(dá)國家的貨幣市場(chǎng)的金融工具種類和數(shù)量又嚴(yán)重不足,流通性很差。在考慮實(shí)施各種資金轉(zhuǎn)移策略和措施時(shí),必須做好充分的調(diào)研和籌劃,一定要考慮所在國家的外匯管理、金融投資、財(cái)政稅收等制度,不可死搬硬套,要靈活使用,對(duì)癥下藥,可以單一也可以組合實(shí)施。
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(作者單位:中國石油天然氣第一建設(shè)公司)