董幫友

摘要：在我國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的指引下，特別是“一帶一路”政策的推動(dòng)下，越來越多的中國企業(yè)走出國門，跨入國際市場(chǎng)，成為跨國經(jīng)營(yíng)公司。各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡狀態(tài)，使很多國家對(duì)本國資本采取了保護(hù)政策。如何避免資金被凍結(jié)或限制，在資金被限制前或被限制過程中利用國際理財(cái)?shù)氖侄蝸斫档?、避免損失，是眾多走出國門的跨國公司必須面對(duì)的問題。本文主要討論中國跨國公司遇到資金轉(zhuǎn)移受限時(shí)可考慮采取的應(yīng)對(duì)策略和解決措施。

關(guān)鍵詞：跨國公司 受限資金 轉(zhuǎn)移

一、資金轉(zhuǎn)移受限的原因

（一）國家外匯短缺

跨國公司的子公司在境外投資經(jīng)營(yíng)中，可能會(huì)遇到所在國政府限制資金向境外轉(zhuǎn)移的情況。從所在國家政府的角度看，當(dāng)外匯短缺而又無法有效地吸收境外投資時(shí)，必然要限制本國境內(nèi)資金的流出。各國限制資金向境外轉(zhuǎn)移的形式不盡相同，被限制對(duì)象主要包括：股利分紅、特許權(quán)使用費(fèi)和服務(wù)費(fèi)以及投資撤出等。不光在支付的額度和時(shí)間上進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，還要對(duì)境外投資、存款等業(yè)務(wù)進(jìn)行管制。從跨國公司的角度看，為了追求資源利用的效益最大化，以及向母公司支付股利或上繳利潤(rùn)，都必須要解決資金向境外調(diào)動(dòng)受限的問題。

（二）平衡國際收支和維持本國貨幣匯率

平衡國際收支和穩(wěn)定本國貨幣匯率是所有國家必須實(shí)施的基本貨幣政策，將外匯交易、國際支付、匯率浮動(dòng)及資本流動(dòng)等業(yè)務(wù)納入監(jiān)控和管制。對(duì)跨國公司采取的常見管理手段有：限制外匯買賣，打擊外匯黑市交易；對(duì)賬戶封鎖和凍結(jié)，不經(jīng)批準(zhǔn)不準(zhǔn)向境外匯款或動(dòng)用外匯賬戶上的存款、證券以及其他金融資產(chǎn)；對(duì)境外貸款的額度進(jìn)行限制，限定企業(yè)對(duì)外投資的國家和地區(qū)；限期在本國銀行進(jìn)行結(jié)匯等。其中，限制和監(jiān)控跨國公司的資金向境外轉(zhuǎn)移，是各國政府對(duì)跨國公司進(jìn)行資金管制的重點(diǎn)。

二、資金轉(zhuǎn)移受限對(duì)跨國公司的影響

對(duì)跨國公司的資金轉(zhuǎn)移進(jìn)行限制或?qū)嵤﹥鼋Y(jié)，將會(huì)對(duì)所在國家的投資環(huán)境產(chǎn)生影響，也難以被跨國公司接受，甚至要阻礙境外資金向本國的進(jìn)一步流入。限制國際資本向境外的自由流動(dòng)，不僅影響了跨國公司的利益，干擾了國際貿(mào)易的正常秩序，還損害了所在國的國際形象。站在跨國公司的角度，主要影響表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（一）無法正常上繳利潤(rùn)或進(jìn)行股利分紅

我國跨國公司境外投資或開展貿(mào)易的主要目的就是要通過其子、分公司在境外國家贏取利潤(rùn)或取得股利分紅。不少國家對(duì)出境的資金增加稅收，附加了種種限制條件，對(duì)跨國公司向中國境內(nèi)上繳利潤(rùn)和股利分紅造成了不小的困難。

（二）收回投資的成本加大

境外經(jīng)營(yíng)結(jié)束后，跨國公司進(jìn)行清算，清算后的投資款要匯回到中國境內(nèi)的母公司賬戶。所在國家也會(huì)對(duì)此加大了管制，設(shè)置了條件，延長(zhǎng)了投資回國的在途時(shí)間，會(huì)加大回收投資的成本和風(fēng)險(xiǎn)。

（三）提高了外匯匯兌風(fēng)險(xiǎn)

由于外匯資金的流動(dòng)受到限制，針對(duì)外匯匯率的實(shí)時(shí)變動(dòng)或預(yù)測(cè)趨勢(shì)，跨國公司無法及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，從而失去了規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的絕佳機(jī)會(huì)。例如，在預(yù)測(cè)未來美元呈貶值的走勢(shì)時(shí)，無法及時(shí)將美元匯往中國境內(nèi)兌換人民幣，給跨國公司造成外匯貶值損失。

（四）內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易受阻

一般的情況下，跨國集團(tuán)都有統(tǒng)一的國際投資戰(zhàn)略，為了提高跨國公司的整體效益，規(guī)避經(jīng)營(yíng)和資金風(fēng)險(xiǎn)，跨國公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)公司之間的境外資金流動(dòng)就非常普遍，不僅僅包括國際貿(mào)易產(chǎn)生的資金流動(dòng)，還包括因投資關(guān)系發(fā)生的資本金流動(dòng)。例如，子公司流向境外母公司的貸款償還、利息支出、專利技術(shù)使用費(fèi)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和股利支付、管理費(fèi)支付等，還有處于不同國家的子公司之間的借貸款和貨款交易等。這些內(nèi)部交易的資金流動(dòng)或轉(zhuǎn)移受阻，勢(shì)必增加了跨國公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和提高了資金成本。

（五）破壞了跨國公司商業(yè)信譽(yù)

跨國公司進(jìn)行國際貿(mào)易往來、資本往來時(shí)往往會(huì)產(chǎn)生大量的資金流動(dòng)，例如，因?yàn)檫M(jìn)口原材料、購買生產(chǎn)設(shè)備和服務(wù)、進(jìn)行國際理財(cái)、境外投資等業(yè)務(wù)，會(huì)發(fā)生國際結(jié)算與資金支付。外匯資金轉(zhuǎn)移受限可能會(huì)使計(jì)劃匯往境外的資金無法及時(shí)匯出，將會(huì)對(duì)跨國公司的商業(yè)信譽(yù)和國際形象產(chǎn)生不利的影響。

三、受限資金轉(zhuǎn)移的應(yīng)對(duì)策略

跨國公司作為母公司在境外成立子、分公司或開展項(xiàng)目投資，都要做項(xiàng)目可行性分析，此時(shí)就必須對(duì)資金凍結(jié)或限制出境的各種可能性進(jìn)行充分的分析，在不同的階段制定不同的預(yù)防和應(yīng)對(duì)措施，加強(qiáng)對(duì)預(yù)計(jì)受限資金的管理。一般的情況下，跨國公司可以將受限資金管理分為三個(gè)階段：投資前預(yù)防策略、項(xiàng)目運(yùn)行期間應(yīng)對(duì)策略及項(xiàng)目后期被凍結(jié)后的保值策略。

（一）投資前預(yù)防策略

1.估測(cè)受限資金轉(zhuǎn)移成本

在現(xiàn)今的國際金融市場(chǎng)中，由于利率較高，貨幣匯率波動(dòng)難測(cè)，資金在途時(shí)間就意味著高風(fēng)險(xiǎn)和高資金成本。在資金轉(zhuǎn)移的過程中，要降低資金風(fēng)險(xiǎn)與成本，就必須盡量減少受限資金的在途時(shí)間。所以，在進(jìn)行國際項(xiàng)目投資前，要提前做好項(xiàng)目可行性分析，其中包括資金的轉(zhuǎn)移受限的調(diào)查分析。

跨國公司在進(jìn)行項(xiàng)目投標(biāo)報(bào)價(jià)時(shí)，一定要盡可能地將資金受限風(fēng)險(xiǎn)和凍結(jié)損失考慮到位，對(duì)受限資金的轉(zhuǎn)移成本進(jìn)行估測(cè)。許多情況下，適當(dāng)提高項(xiàng)目投標(biāo)價(jià)格，合理提高投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率，是補(bǔ)償資金轉(zhuǎn)移受限成本的一項(xiàng)有效措施。

2.事前籌劃，簽訂風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)協(xié)議

跨國公司在決定投資后，要對(duì)項(xiàng)目所在國家的相關(guān)法律、政策進(jìn)行調(diào)查，要對(duì)當(dāng)?shù)氐膶徲?jì)特點(diǎn)、稅收、金融等進(jìn)行研究，確定資金受限風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。為了降低受限資金成本和損失，跨國公司可以針對(duì)實(shí)際情況，采取相應(yīng)措施，在集團(tuán)內(nèi)部，可以選定集團(tuán)內(nèi)部公司并建立交易關(guān)系；簽訂商標(biāo)使用、專利技術(shù)許可及其他服務(wù)項(xiàng)目的收費(fèi)協(xié)議；在集團(tuán)外部，可以在資金成本允許的情況下，盡量在所在國家申請(qǐng)借款；進(jìn)行特殊的融資安排，比如簽訂背對(duì)背貸款和平行貸款等協(xié)議；與所在國家政府部門達(dá)成互惠的專門協(xié)議等。

3.建立內(nèi)部?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)移定價(jià)體系

跨國公司是企業(yè)集團(tuán)，內(nèi)部各子、分公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系為集團(tuán)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)及利潤(rùn)分割提供了可能和方便。轉(zhuǎn)移定價(jià)是指跨國公司內(nèi)部單位，包括母子公司之間、子公司之間相互銷售產(chǎn)品，提供服務(wù)、轉(zhuǎn)讓技術(shù)和借貸資金等活動(dòng)所制定的集團(tuán)內(nèi)部交易價(jià)格。這種價(jià)格不由交易雙方按市場(chǎng)供求關(guān)系變化和獨(dú)立競(jìng)爭(zhēng)原則確定，而是服務(wù)于跨國公司或集團(tuán)公司的全球戰(zhàn)略和整體利益最大化目標(biāo)?？鐕緝?nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)要從一國境內(nèi)向另一國境內(nèi)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，即通過價(jià)格差間接實(shí)現(xiàn)資金的跨國轉(zhuǎn)移。例如，當(dāng)子公司向境外母公司支付股利或調(diào)撥資金受到嚴(yán)格的限制時(shí)，且他們所在國所得稅稅率差異不大的情況下，境外母公司可在銷售商品或提供勞務(wù)時(shí)提高內(nèi)部銷售價(jià)格，子公司根據(jù)內(nèi)部協(xié)議接受高價(jià)，并向境外支付貨款。

通過建立內(nèi)部?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)移定價(jià)體系在應(yīng)對(duì)資金轉(zhuǎn)移限制方面效果非常明顯，但有一定的隱蔽性。在實(shí)施時(shí)應(yīng)該注意：這種內(nèi)部?jī)r(jià)格不僅僅要考慮雙方所在國的外匯政策、稅收政策、利率水平及政治環(huán)境等因素，還要兼顧所在國家行業(yè)平均盈利能力。否則，容易引起所在國家政府的注意而遭受處罰。

（二）項(xiàng)目運(yùn)行期間應(yīng)對(duì)策略

在境外子公司的資金被凍結(jié)或受限時(shí)，跨國公司要結(jié)合實(shí)際情況，選擇以下策略和措施來實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的目標(biāo)。

1.成立再開票中心

所謂再開票中心（Re-invoicing Center.）是指跨國公司為了實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移或獲得稅收籌劃效益而設(shè)在境外（一般是避稅港）專門處理公司內(nèi)部貿(mào)易的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的子公司。一般的情況下，再開票中心是跨國公司在避稅港設(shè)立的象征性的分支機(jī)構(gòu)，主要用于計(jì)劃性地轉(zhuǎn)移內(nèi)部商品和服務(wù)價(jià)格，將其他子公司的利潤(rùn)調(diào)入避稅港，達(dá)到資金轉(zhuǎn)移和納稅籌劃的目標(biāo)。

根據(jù)集團(tuán)內(nèi)部?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)移定價(jià)體系，內(nèi)部銷售的子公司與購買商品的子公司達(dá)成銷售協(xié)議。在法律形式上，內(nèi)部銷售的子公司先把商品銷售給再開票中心，然后再開票中心以較高的價(jià)格將商品轉(zhuǎn)售給購買商品的子公司。實(shí)務(wù)中，商品及貨物并不經(jīng)過再開票中心，而是直接運(yùn)往購買商品的子公司。再開票中心主要的責(zé)任是為交易雙方辦理結(jié)算和資金流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，達(dá)到資金或利潤(rùn)從購買商品的子公司所在國向內(nèi)部銷售的子公司所在國轉(zhuǎn)移的目的。反之，亦可。

2.利用金融中介貸款回收投資款

很多國家實(shí)施吸引境外投資的優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)境外資本進(jìn)入本國境內(nèi)，但對(duì)資本外流做出了十分嚴(yán)格的限制。母公司在境外投資時(shí)，可對(duì)投資渠道進(jìn)行籌劃，選定國際金融中介機(jī)構(gòu)，簽訂互惠協(xié)議，將計(jì)劃的投資款提前存入國際金融中介機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)向國外所屬子公司提供貸款。子公司可將本金和利息支付給中介機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)按既定的協(xié)議支付給母公司。對(duì)于跨國公司來說，通過這個(gè)手段，子公司向境外母公司轉(zhuǎn)移資金具有一定的隱蔽性。一般的情況下，各國政府凍結(jié)和限制資金轉(zhuǎn)移的對(duì)象主要針對(duì)外國的跨國經(jīng)營(yíng)公司，但對(duì)國際性金融機(jī)構(gòu)限制較少。為維護(hù)國際形象，除出現(xiàn)極少數(shù)的特殊情況，當(dāng)?shù)卣粫?huì)輕易限制國際金融機(jī)構(gòu)的資金流動(dòng)。這樣，利用金融中介貸款回收投資款，母公司的投資款回收保障系數(shù)將會(huì)大大增加。

3.集團(tuán)內(nèi)部國際代付

為了應(yīng)對(duì)所在國家向境外支付或轉(zhuǎn)移資金的限制，越來越多的跨國公司采用了集團(tuán)內(nèi)部的國際代付的手段?；舅悸罚旱谝徊剑鐕绢A(yù)先在境外子公司所在國或區(qū)域內(nèi)選定一家供貨商，在合同內(nèi)約定代付條款；第二步，由該國家的子公司或關(guān)聯(lián)公司代替支付貨款；第三步，通過集團(tuán)內(nèi)部往來交易的手段確認(rèn)子公司向母公司轉(zhuǎn)移資金的結(jié)算業(yè)務(wù)，同時(shí)通過籌劃將集團(tuán)內(nèi)部的成本費(fèi)用轉(zhuǎn)移到子公司承擔(dān)。

通過集團(tuán)內(nèi)部國際代付的手段不僅省去了國際匯款費(fèi)用，還可以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是這種手段存在局限性，有一定的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)施時(shí)必須做到以下兩點(diǎn)：第一，對(duì)不存在實(shí)際交易的成本費(fèi)用進(jìn)行成本費(fèi)用籌劃，其形式能夠得到子公司所在國的審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)可；第二，能夠確定子公司所在國的外匯政策不要求對(duì)集團(tuán)內(nèi)部成本費(fèi)用進(jìn)行嚴(yán)格核對(duì)。

4.替集團(tuán)承擔(dān)本地服務(wù)及其他消費(fèi)成本

以子公司名義代替集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)單位在本地購買服務(wù)或支付其他的消費(fèi)成本。例如，為集團(tuán)內(nèi)部單位召開項(xiàng)目科研開發(fā)會(huì)議、經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)會(huì)等會(huì)議，還可以為集團(tuán)內(nèi)部休假等消費(fèi)買單，以及所有的必要開支都用被凍結(jié)或受限的資金來支付。

5.利用對(duì)銷貿(mào)易轉(zhuǎn)移資金

利用被凍結(jié)或受限的資金購買并不需要的商品，創(chuàng)造不相關(guān)的出口，增加資金轉(zhuǎn)移渠道。利用避稅港的再開票中心，對(duì)集團(tuán)內(nèi)部單位進(jìn)行低價(jià)銷售，還可以創(chuàng)造國際貿(mào)易爭(zhēng)端，產(chǎn)生集團(tuán)內(nèi)部應(yīng)收銷售款的壞賬，將資金轉(zhuǎn)移到境外集團(tuán)公司。

除以上措施和方法外，境外子公司還可以根據(jù)實(shí)際情況，采取收取管理費(fèi)、提前或延遲支付、為所在國創(chuàng)造新的出口創(chuàng)匯渠道等輔助辦法來緩解資金轉(zhuǎn)移受限或凍結(jié)的狀況。

（三）被凍結(jié)受限后的保值策略

有某些情況下，跨國公司通過努力后，仍然有一部分資金無法轉(zhuǎn)移到境外，被凍結(jié)在當(dāng)?shù)?。?duì)于這些資金，跨國公司要做好保值增值工作。

1.利用利潤(rùn)再投資

為了吸引外資，推動(dòng)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多國家在限制資金向境外轉(zhuǎn)移的同時(shí)，也鼓勵(lì)跨國公司利用利潤(rùn)進(jìn)行再投資，并設(shè)置了很多例如稅收等優(yōu)惠政策。用被凍結(jié)資金進(jìn)行再投資，在當(dāng)?shù)亟⑿碌纳a(chǎn)設(shè)施或投資其他行業(yè)，可以防止當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎浖爱?dāng)?shù)刎泿刨H值所帶來的損失，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資當(dāng)?shù)氐呢泿攀袌?chǎng)

如果所在國家的資金凍結(jié)是暫時(shí)的，跨國公司可將被凍結(jié)的資金投資到當(dāng)?shù)氐呢泿攀袌?chǎng)來保值或獲取一定的收益。還可以將被凍結(jié)的資金存放于當(dāng)?shù)氐膰H銀行或金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)，為其他外部公司或集團(tuán)內(nèi)部公司申請(qǐng)貸款提供擔(dān)保。

3.購買資產(chǎn)升值等其他保值策略

如果上述保值策略失效，跨國公司可以利用被凍結(jié)的資金購買升值潛力較大的商品，例如土地、辦公樓或計(jì)劃用于銷售、生產(chǎn)的原材料，以達(dá)到保值增值的目的。

四、結(jié)束語

研究境外受限資金轉(zhuǎn)移的策略，是當(dāng)今跨國公司進(jìn)行國際財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)十分重要的工作，對(duì)最終實(shí)現(xiàn)境外投資收益具有重大意義。我國的跨國公司大都在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國家開展投資經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，而大多數(shù)欠發(fā)達(dá)國家的貨幣市場(chǎng)的金融工具種類和數(shù)量又嚴(yán)重不足，流通性很差。在考慮實(shí)施各種資金轉(zhuǎn)移策略和措施時(shí)，必須做好充分的調(diào)研和籌劃，一定要考慮所在國家的外匯管理、金融投資、財(cái)政稅收等制度，不可死搬硬套，要靈活使用，對(duì)癥下藥，可以單一也可以組合實(shí)施。

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（作者單位：中國石油天然氣第一建設(shè)公司）