王 姍

經(jīng)過三十多年的改革開放，資本運營在國有資產(chǎn)保值、增值和協(xié)調(diào)推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性日益凸顯?；诶碚撗芯恳暯牵Y本經(jīng)營的靈活性和高效性優(yōu)于資產(chǎn)經(jīng)營。國有經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場經(jīng)濟(jì)改革中發(fā)揮主導(dǎo)控制作用，這決定了國有資產(chǎn)必須參與市場經(jīng)濟(jì)活動，并應(yīng)成為能夠創(chuàng)造出更好經(jīng)濟(jì)效益、具有更強(qiáng)競爭力的資產(chǎn)。因此，提升海南省屬企業(yè)資本運營能力，推進(jìn)國有資本布局戰(zhàn)略性調(diào)整，發(fā)揮國有資本的引導(dǎo)放大作用，對促進(jìn)海南國有企業(yè)做強(qiáng)做大、國有資本保值增值具有十分深遠(yuǎn)的意義。

一、海南省屬企業(yè)基本情況

自2005年海南省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱海南省國資委）成立至今，按照海南省委、省政府統(tǒng)一部署，對海南省級黨政機(jī)關(guān)、履行行政職能的事業(yè)單位所屬企業(yè)進(jìn)行清理交接，集中推進(jìn)改制關(guān)閉破產(chǎn)和職工安置工作，通過改制重組、兼并破產(chǎn)、整合新設(shè)等多種方式，把原來的36家省屬總公司、846家二三級企業(yè)精簡為目前的15家省屬重點監(jiān)管企業(yè)（含2016年初新接收3家省屬企業(yè)），并基本完成公司制改造（下屬全資和控股企業(yè)共245家），行業(yè)覆蓋了交通運輸、建筑工程、農(nóng)林漁業(yè)、資產(chǎn)管理等多個行業(yè)。至2015年底，海南省省屬企業(yè)和市縣屬企業(yè)資產(chǎn)總額3,378.7億元，凈資產(chǎn)1,453.4億元；海南省屬企業(yè)資產(chǎn)總額1,180.7億元，凈資產(chǎn)671.8億元；其中12戶省國資委監(jiān)管企業(yè)資產(chǎn)總額736.8億元，凈資產(chǎn)470億元。

二、海南省屬企業(yè)資本運營現(xiàn)狀

近年來，海南省屬企業(yè)立足省情及自身實力，以轉(zhuǎn)型升級和集中整合為抓手，大膽改制重組，積極開展資本運營，提升融資能力，加快資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化、資本證券化的步伐，取得了顯著成效。一些企業(yè)具備了一定規(guī)模，亦促進(jìn)了省屬企業(yè)做強(qiáng)做大與“大國資”格局的構(gòu)建，但放在國際競爭大背景下去透視，資本運營能力與國內(nèi)先進(jìn)省份的省屬企業(yè)及央企相比存在明顯差距，主要體現(xiàn)在以下幾方面：

（一）資產(chǎn)證券化比率較低

目前屬于海南省國資委重點監(jiān)管的一級省屬企業(yè)共15家，截至2015年12月31日，在國內(nèi)A股市場上市的省屬國有控股上市公司僅海南高速、海南橡膠、海南礦業(yè)這3家，總股本57.8億股，總市值464.6億元，在資本市場所占份額低。上市資源培育方面，經(jīng)海南證監(jiān)局輔導(dǎo)備案并向中國證監(jiān)會IPO申報受理進(jìn)入后備上市資源庫的省屬國有控股參股企業(yè)目前僅海汽股份1家（海汽股份已于2016年1月20日通過發(fā)審會即將在A股上市）。海南省屬企業(yè)的上市公司數(shù)量遠(yuǎn)低于北京、上海、重慶等地的數(shù)量，上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、利潤水平均較小，且整體上市能力較弱。當(dāng)前央企整體上市背景下，上海、重慶等地已將所屬國有企業(yè)整體上市納入計劃并已取得突破性進(jìn)展。此外，上市公司資本運作平臺作用亦未得到充分發(fā)揮，上市公司再融資情況不理想，再融資功能未能展現(xiàn)。

（二）國有資產(chǎn)資源整合盤活能力弱

海南國有經(jīng)濟(jì)存在布局結(jié)構(gòu)不合理、集中度較低、資源配置效率不高、缺少大企業(yè)大集團(tuán)等問題，不少優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營性資產(chǎn)資源分散在不同部門和各市縣手中，條塊分割制約全省一盤棋的統(tǒng)籌整合，且資產(chǎn)資源轉(zhuǎn)化為資本雖有政策支持但實際落實難。而天津、重慶、上海等地大膽突破資本運營方面的體制機(jī)制和利益格局障礙，推動國資國企重組整合、科學(xué)發(fā)展，其成功經(jīng)驗就是立足現(xiàn)有資源，把國資國企視為一個整體，集中優(yōu)勢資產(chǎn)資源，以投融資平臺為抓手，以金融創(chuàng)新為突破口，開展大手筆資本運作，實現(xiàn)國有資本快速放大。

（三）融資平臺尚未形成可持續(xù)發(fā)展的良性機(jī)制

截至2015年12月，海南共有融資平臺企業(yè)35家，資產(chǎn)總額2215億元，占全省國有企業(yè)資產(chǎn)總額的86%。但目前平臺企業(yè)發(fā)展受到嚴(yán)重制約，融資渠道單一，除發(fā)展控股、洋浦控股等大型融資平臺曾通過債券市場融資外，絕大多數(shù)融資平臺只能通過銀行貸款解決資金短缺問題，融資平臺債券市場融資額占融資總量的比例只有5%，這與國內(nèi)先進(jìn)省地國有企業(yè)多元融資相比，融資渠道明顯單一。由于未形成合理的投資補(bǔ)償機(jī)制，融資平臺主要投向沒有收益或收益很低的基礎(chǔ)設(shè)施公益性項目，企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)比重很低，收入少，現(xiàn)金流平衡十分脆弱。投融資脫節(jié)，“以政代企”導(dǎo)致投融資“借、用、管、還”的責(zé)任主體不清晰，內(nèi)部經(jīng)營責(zé)任和外部監(jiān)管不到位，存在較大的經(jīng)營風(fēng)險、財政（債務(wù)）風(fēng)險和金融風(fēng)險。隨著中央為防范地方政府債務(wù)風(fēng)險，加強(qiáng)了對融資平臺的監(jiān)管和清理整頓，金融監(jiān)管政策趨緊，融資平臺原有運作模式已難以持續(xù)，亟待轉(zhuǎn)型發(fā)展。

三、提升海南省屬企業(yè)資本運營能力的建議

（一）界定不同國有企業(yè)功能，實施分類改革

以完成政府重大部署、重大項目為目標(biāo)的功能類企業(yè)，主要以任務(wù)為導(dǎo)向，落實明確的責(zé)任目標(biāo)，按市場方式運作，實現(xiàn)完成任務(wù)與企業(yè)持續(xù)發(fā)展的有機(jī)平衡。以提供公共產(chǎn)品為責(zé)任的公共服務(wù)類企業(yè)，實行社會效益優(yōu)先，通過建立合理的公共產(chǎn)品定價機(jī)制和政府購買服務(wù)、政府補(bǔ)貼制度，并引入社會評價，提高企業(yè)資源配置效率和公共服務(wù)能力。競爭類企業(yè)，以市場為導(dǎo)向，以企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化為目標(biāo)，兼顧社會效益，努力通過市場運營做大做強(qiáng)。相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)制訂和完善分類考核評價等監(jiān)管辦法，著力推動自身職能轉(zhuǎn)變、優(yōu)化監(jiān)管、強(qiáng)化服務(wù)和國有資本運營效能效益效率提升。

（二）整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資源，打造海南特色優(yōu)勢企業(yè)

在省屬企業(yè)之間，按照“資源相同、主業(yè)相近、業(yè)務(wù)相關(guān)”的情況推進(jìn)資源資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)整合，打破部門界限，理順關(guān)系，加強(qiáng)協(xié)作，倡導(dǎo)省國資委監(jiān)管的省屬企業(yè)與農(nóng)墾、教育、衛(wèi)生、體育、科技、勘查、設(shè)計等系統(tǒng)企業(yè)的相互參股，同時加強(qiáng)省屬和市縣屬企業(yè)、地方與中央企業(yè)的合作。圍繞企業(yè)主業(yè)，以資本為紐帶，加大事關(guān)海南地方經(jīng)濟(jì)競爭力的旅游、港口、岸線、島嶼、海域、土地、礦產(chǎn)等戰(zhàn)略性資源以及水務(wù)、環(huán)保、生態(tài)等公共產(chǎn)品資源的整合力度，培育集約化經(jīng)營、規(guī)模化發(fā)展、市場化運作的國有骨干企業(yè)，同時以國有骨干企業(yè)為龍頭，加快資產(chǎn)資源的資本化，整合培育全省整體性的上市資源。

（三）加快省屬企業(yè)股份制改造，進(jìn)一步推動國有資本證券化

重點對運輸、建筑、能源、旅游、海洋產(chǎn)業(yè)等優(yōu)勢領(lǐng)域的省屬國有企業(yè)進(jìn)行股份制改造，創(chuàng)造條件推進(jìn)其整體上市或核心業(yè)務(wù)上市。不具備上市條件的省屬國有企業(yè)要加快股權(quán)多元化改革。對一級企業(yè)和掌控核心資源、業(yè)務(wù)的重要子企業(yè)，保持國有絕對控股或國有實際控制人地位，其他企業(yè)可放開國有股權(quán)比例限制。積極利用多層次資本市場，引進(jìn)有資金、有技術(shù)、有市場、有品牌的各類戰(zhàn)略投資者，吸收風(fēng)險投資、股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)基金等各類資本資金，參與我省國有企業(yè)改制改組，爭取改制重組后的優(yōu)質(zhì)國有參股企業(yè)或項目培育上市。瞄準(zhǔn)市場，以國有資本投資參股有上市潛質(zhì)的混合所有制企業(yè)，孵化和培育上市。有條件的實體企業(yè)可以爭取先進(jìn)入全國“新三板”市場流通，實現(xiàn)投資主體多元化、經(jīng)營機(jī)制市場化。

（四）探索設(shè)立省屬國有資本運營公司，加快資產(chǎn)資源的資本化

加快資產(chǎn)處置盤活，提升資本運作能力，助力現(xiàn)有省屬國有資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型，并以其為基礎(chǔ)設(shè)立國有資本運營公司，采取資本投資的手段，積極引進(jìn)基金投資，聯(lián)合發(fā)起設(shè)立一批股權(quán)投資基金或產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，投資入股旅游、海洋、養(yǎng)老康復(fù)、新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)創(chuàng)投、新能源等項目，遵循市場規(guī)律選擇有發(fā)展?jié)摿Α⒊砷L性好的市場主體進(jìn)行股權(quán)投資，發(fā)揮引導(dǎo)放大作用，適時退出，實現(xiàn)資本保值增值。支持企業(yè)國有劃撥土地使用權(quán)作價入股，在項目重組運作或企業(yè)改制上市中，將國有礦區(qū)、鹽場、農(nóng)場、林場、水庫庫區(qū)等劃撥土地以作價出資方式注入企業(yè)。探索對高速公路、港口、城鎮(zhèn)公共服務(wù)設(shè)施等捆綁收益權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)，賦予資本屬性，轉(zhuǎn)為企業(yè)國有股權(quán)，按市場化進(jìn)行資本運營。

(五)打造不同功能的國有資本投資公司，創(chuàng)新投融資方式方法

根據(jù)中央清理地方政府投融資平臺的有關(guān)要求，對海南省級投融資平臺和各市縣城投、城建公司以及開發(fā)區(qū)主體企業(yè)等按市場機(jī)制重構(gòu)商業(yè)模式，推動轉(zhuǎn)型為國有資本投資公司，包括產(chǎn)業(yè)投資公司和綜合性投資控股公司，主要承擔(dān)重點項目投資和產(chǎn)業(yè)整合發(fā)展職能。將符合條件的重點省屬企業(yè)打造成為主業(yè)突出、各具特色、分工協(xié)作的國有資本投資集團(tuán)。靈活運用銀行信貸、企業(yè)債券、信托計劃、產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)投資、風(fēng)險投資、信用擔(dān)保、融資租賃、BT（建設(shè)—轉(zhuǎn)讓）、BOT（建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）等多種方式，積極引進(jìn)央企、有實力的民企和外企及各類基金等投資機(jī)構(gòu)，拓寬融資渠道，促進(jìn)重點項目建設(shè)。

（六）強(qiáng)化激勵約束，發(fā)揮企業(yè)資本運作的積極性

全面推行全員業(yè)績考核，進(jìn)一步完善企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員任期制和考核評價體系。合理確定并嚴(yán)格規(guī)范國有企業(yè)管理人員的薪酬水平、職務(wù)待遇、職務(wù)消費、業(yè)務(wù)消費，因企制宜實施股權(quán)激勵、股權(quán)獎勵、分紅權(quán)激勵、技術(shù)折股等中長期激勵方式，實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)、利益共享。嘗試進(jìn)行期權(quán)期股試點，探索在企業(yè)建立科學(xué)有效的激勵方式。制定激勵機(jī)制的政策措施，充分發(fā)揮企業(yè)資本運作的積極性，允許符合一定條件的優(yōu)秀管理者、技術(shù)骨干以及勞動模范等各方面人才持有一定比例的企業(yè)股份，形成資本所有者和勞動者利益共同體共贏的局面。

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