◎文/李佩珈 高玉偉

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建立與科技創(chuàng)新相適應(yīng)的金融支持體系

◎文/李佩珈 高玉偉

科技創(chuàng)新是國際競爭的制高點(diǎn)，也是我國跨越中等收入陷阱、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增速換擋、動(dòng)力切換的新常態(tài)，科技創(chuàng)新面臨的經(jīng)濟(jì)金融和產(chǎn)業(yè)環(huán)境正在發(fā)生深刻變化，也對加快科技創(chuàng)新提出了更迫切的要求。探討科技創(chuàng)新的新趨勢、新機(jī)遇，特別是對金融提出的新要求，意義重大。

金融體系對科技創(chuàng)新的支持亟待加強(qiáng)

1.從全球科技發(fā)展史看，金融對科技創(chuàng)新起著至關(guān)重要的作用

第一次產(chǎn)業(yè)革命中，股份制模式和現(xiàn)代銀行制度對紡織技術(shù)的大規(guī)模普及功不可沒；19世紀(jì)中葉，由蒸汽機(jī)和鐵路技術(shù)創(chuàng)新所引發(fā)的第二次產(chǎn)業(yè)革命，資本市場的建立發(fā)揮了重大作用；20世紀(jì)初，由鋼鐵、電力、汽車和石油等技術(shù)創(chuàng)新引發(fā)的第三次產(chǎn)業(yè)革命，則與資本市場國際化、信托和保險(xiǎn)創(chuàng)新密切相關(guān)；21世紀(jì)初，信息和遠(yuǎn)程通信技術(shù)創(chuàng)新引發(fā)的第四次產(chǎn)業(yè)革命，與風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)業(yè)基金等相伴相連。

2.多層次資本市場更加有利于激發(fā)創(chuàng)新動(dòng)力

從國際經(jīng)驗(yàn)看，各國在支持科技金融的模式上略有差異，但普遍采取了加大多層次資本市場發(fā)展，加快金融市場化改革等措施以促進(jìn)科技和金融的有效結(jié)合。美國開創(chuàng)了“風(fēng)險(xiǎn)投資+發(fā)達(dá)的資本市場+科技銀行”為主的科技金融模式，尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資對科技創(chuàng)新企業(yè)的成長更是起到了非常重要的作用。相關(guān)研究表明，20世紀(jì)70年代以來，占社會(huì)投資總量不到1%的風(fēng)險(xiǎn)投資額創(chuàng)造了占國民生產(chǎn)總值11%的產(chǎn)出。日本以“產(chǎn)融結(jié)合”為主，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本高度融合、互持股權(quán)。以三井財(cái)團(tuán)為例，旗下有20多家核心企業(yè)，這些企業(yè)廣泛涉足銀行、商社和保險(xiǎn)等行業(yè)。德國則采取以“政策性銀行為主、全能銀行為輔”的做法。英國則通過商業(yè)銀行對科技企業(yè)進(jìn)行資金支持，并通過擴(kuò)大金融市場的對外開放、放開利率管制等擴(kuò)大金融資金來源，以促進(jìn)商業(yè)銀行加大對科技企業(yè)的資金支持。據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀行貸款占到了其科技企業(yè)外源性融資總額的60%以上。

3.我國金融支持科技創(chuàng)新仍有待進(jìn)一步加強(qiáng)

目前，我國已初步建立起了科技金融體系，但科技型企業(yè)仍然普遍感覺融資困難，這主要與以下問題有關(guān)。

（1）融資方式相對單一。2014年底，我國債券存量占GDP比重約為56.5%，遠(yuǎn)低于美國的150%和日本的250%，也低于發(fā)展中國家的100%。其中，企業(yè)債券僅占GDP的25%，也低于大部分發(fā)達(dá)國家的比例。2013年我國風(fēng)險(xiǎn)投資籌集資本額約為47億美元，與同期美國168億美元的規(guī)模仍有較大差距。此外，直接債務(wù)融資要求條件高，雖然銀行間債券市場推出了中小企業(yè)集合票據(jù)、區(qū)域集優(yōu)集合票據(jù)等，但大多數(shù)中小型科技企業(yè)無法滿足發(fā)債條件。

（2）金融產(chǎn)品創(chuàng)新跟不上科技創(chuàng)新的步伐。科技企業(yè)由于缺乏有效抵押或擔(dān)保，需要通過創(chuàng)新質(zhì)押方式、加強(qiáng)投貸聯(lián)動(dòng)等以滿足科技企業(yè)基于全產(chǎn)業(yè)鏈、全生命周期的金融需求。近年來，我國不斷建立“科技支行”以支持科技型企業(yè)發(fā)展，但在實(shí)踐過程中仍面臨多種困境，制約了科技支行模式的推廣。一方面，科技支行受到《商業(yè)銀行法》的約束，不能像美國硅谷銀行一樣參與科技型中小微企業(yè)的股權(quán)投資、債權(quán)投資等。另一方面，科技銀行自主經(jīng)營權(quán)有限，目前我國科技支行仍以傳統(tǒng)商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)的形態(tài)存在，缺乏獨(dú)立的經(jīng)營權(quán)、定價(jià)權(quán)和產(chǎn)品研發(fā)權(quán)，很難滿足科技型中小企業(yè)“短、小、頻、急”的融資需求。

（3）政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用還需要進(jìn)一步發(fā)揮。作為解決中小企業(yè)融資難的重要制度性安排，通過擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以提高被擔(dān)保企業(yè)的信用，分擔(dān)銀行風(fēng)險(xiǎn)。OECD（經(jīng)合組織）有85%的國家都建立了國家級的融資擔(dān)?；穑绹?、日本等還建立了專門解決中小微企業(yè)融資擔(dān)保問題的政策性金融機(jī)構(gòu)，如美國中小企業(yè)管理局、日本信托業(yè)協(xié)會(huì)等。在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制上，政府對金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)也比較高。德國擔(dān)保銀行發(fā)生代償損失時(shí)，政府承擔(dān)其損失的65%，擔(dān)保機(jī)構(gòu)僅承擔(dān)損失的35%；美國、加拿大則對擔(dān)保的凈損失進(jìn)行補(bǔ)貼。當(dāng)前我國融資擔(dān)保體系主要以商業(yè)性擔(dān)保公司為主，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模較小，且更傾向于扶優(yōu)扶強(qiáng)，大量中小微企業(yè)的融資擔(dān)保需求仍得不到滿足。

建立與科技創(chuàng)新相適應(yīng)的金融支持體系

針對科技金融發(fā)展的新趨勢、新機(jī)遇和新問題，未來金融業(yè)將重點(diǎn)建立適應(yīng)科技創(chuàng)新內(nèi)在發(fā)展基金的服務(wù)模式，加快體制機(jī)制、服務(wù)模式、金融產(chǎn)品、風(fēng)險(xiǎn)控制等創(chuàng)新，以提高科技創(chuàng)新企業(yè)融資的可得性和便利性。

1.打造一體化科技金融服務(wù)模式，促進(jìn)科技企業(yè)生命周期融資鏈的無縫對接

根據(jù)科技企業(yè)發(fā)展階段的不同、融資需求的差異性提供“一攬子”基于企業(yè)全生命周期的金融服務(wù)。對于初創(chuàng)期的企業(yè)，可以加大政府支持力度，實(shí)行減免稅、財(cái)政撥款和銀行貼息等，并進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)權(quán)交易、租賃、擔(dān)保和保險(xiǎn)等市場，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的有效緩釋和分擔(dān)。對于成長期企業(yè)，鼓勵(lì)科技銀行、擴(kuò)大債券市場規(guī)模，加快資本市場發(fā)展，降低企業(yè)融資門檻。對于成熟期企業(yè)，提高境內(nèi)外融資渠道。

2.加快科技銀行發(fā)展，完善支持科技信貸發(fā)展的體制機(jī)制

科技企業(yè)的商業(yè)模式較新，“輕資產(chǎn)”特征明顯，高成長和高風(fēng)險(xiǎn)并存，這要求發(fā)展專業(yè)銀行支持其發(fā)展。在有條件的地區(qū)，可鼓勵(lì)成立一批專門支持科技企業(yè)的銀行。對于科技貸款達(dá)到一定比例的銀行，充分運(yùn)用差別存款準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，引導(dǎo)銀行加大對科技企業(yè)的信貸投入。發(fā)揮再貼現(xiàn)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，對中小科技企業(yè)票據(jù)優(yōu)先予以再貼現(xiàn)支持；支持符合條件的銀行發(fā)行金融債專項(xiàng)用于支持中小科技企業(yè)發(fā)展；進(jìn)一步提高科技信貸風(fēng)險(xiǎn)容忍度，在不良核銷和存貸比考核上給予更大空間。加快推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)將騰挪出的信貸資金支持科技企業(yè)發(fā)展。

3.擴(kuò)大并購貸款業(yè)務(wù)，支持科技企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模和“走出去”

隨著實(shí)力不斷增強(qiáng)，我國科技企業(yè)開展海內(nèi)外并購的需求日益上升，近幾年并購貸款需求明顯增多。未來，應(yīng)適應(yīng)科技企業(yè)跨境發(fā)展要求，積極向科技企業(yè)提供開戶、結(jié)算、融資、理財(cái)、咨詢、現(xiàn)金管理和國際業(yè)務(wù)等一站式金融服務(wù)方案。發(fā)揮海內(nèi)外金融市場、機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的有效聯(lián)動(dòng)，降低企業(yè)跨境并購的交易成本。進(jìn)一步創(chuàng)新并購貸款模式，鼓勵(lì)科技企業(yè)綜合運(yùn)用并購貸款、優(yōu)先股、定向可轉(zhuǎn)債和并購基金等方式實(shí)施兼并重組，拓寬融資渠道。探索研究全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司的并購重組監(jiān)管制度，規(guī)范引導(dǎo)其并購重組活動(dòng)。

4.完善風(fēng)險(xiǎn)管控模式，建立有利于科技信貸業(yè)務(wù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)容忍、控制和補(bǔ)償機(jī)制

科技企業(yè)往往具有“高不確定性、高波動(dòng)性、低資產(chǎn)、低擔(dān)保”的風(fēng)險(xiǎn)特征。要探索設(shè)計(jì)專門針對科技金融的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，銀行要從全產(chǎn)業(yè)鏈視角出發(fā)，建立科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目庫和中小科技企業(yè)數(shù)據(jù)庫，擴(kuò)大抵押物范圍，深化與擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作。要根據(jù)科技企業(yè)成長狀況，完善科技企業(yè)貸款利率定價(jià)機(jī)制，用貸款利率風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和浮動(dòng)計(jì)息規(guī)則，動(dòng)態(tài)分享相關(guān)收益并降低風(fēng)險(xiǎn)。要建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和信息共享機(jī)制，增加金融機(jī)構(gòu)的信貸意愿?？煽紤]仿效歐洲模式，建立政府公共征信機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大國家風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)?；鸬囊?guī)模，探索采用信息共享并聯(lián)合評審，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池及多方風(fēng)險(xiǎn)共攤。

（作者單位：中國銀行國際金融研究所）

■編輯：馬振東