曾芷昀+劉仙風(fēng)

摘 要：近年來，越來越多的媒體曝光了公司的在職消費，使得在職消費漸漸成為學(xué)術(shù)界以及社會上的熱點話題。眾所周知，在職消費已經(jīng)成為社會上一種很常見的現(xiàn)象，它是契約不完備所產(chǎn)生的結(jié)果。如果在職消費過度，就會產(chǎn)生許多不必要的代理成本，從而有損公司利益。就目前來看，學(xué)者們對公司高管薪酬的探究還不完善，并且對在職消費的研究仍然跟不上實踐發(fā)展腳步。所以，加強對在職消費問題的探究，探析如何監(jiān)管及規(guī)范在職消費行為具有重要的現(xiàn)實與理論意義。

關(guān)鍵詞：在職消費；媒體治理；聲譽機制

在探究在職消費的影響因素過程中，國內(nèi)外學(xué)者將較多的焦點集中在公司層面的治理機制上，他們在很大程度上都忽略了外部環(huán)境治理機制的作用，公司內(nèi)部以及外部環(huán)境的結(jié)合或許對于解決在職消費中存在的代理問題會更加有效。

一、在職消費的影響因素

（一）內(nèi)部影響因素

1、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。學(xué)術(shù)界普遍認為，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響在職消費的重要因素之一。如果管理層持有較少的股份，再加上股東過于分散，就會對股東的監(jiān)管力度產(chǎn)生負面影響。在這種情況下，公司的資源配置將會更多地傾向于管理者而非股東。此外，若公司的股權(quán)越是集中，就越能抑制高管的在職消費；相反的，股權(quán)越是分散，對在職消費的抑制能力就越弱，那么高管的在職消費也越高。

2、債權(quán)人治理。在職消費會受到公司債權(quán)人的影響。作為債權(quán)人，對公司的期望無非是債務(wù)公司能夠按時還本付息清償債務(wù)?；谶@種期望，債權(quán)人往往會對公司內(nèi)部所留存的自由現(xiàn)金流作出限定，且對公司的資金籌集用途進行監(jiān)督。因此，企業(yè)的負債融資能夠?qū)υ诼毾M產(chǎn)生影響，并制約高管侵占公司利益的行為。同時，債權(quán)人也可以與公司簽訂協(xié)議，規(guī)定公司資金的用途，督促他們的投資行為。

3、自由現(xiàn)金流量。在職消費會受到自由現(xiàn)金流量的影響，支付現(xiàn)金股利會使得公司中的自由現(xiàn)金流量減少，從而管理層支出在職消費的隨意性就會降低，這種治理機制能夠有效地制約在職消費。同時，公司投資水平的高低在一定程度上可由經(jīng)理人所控制的現(xiàn)金多寡來決定?，F(xiàn)金的支付會減少經(jīng)理人自身可控制的現(xiàn)金流，這樣公司的過度投資行為就能夠得到制約。通過許多探究發(fā)現(xiàn)，如果公司能夠直接動用的現(xiàn)金量較多，但投資機會卻有限，那么該公司所支付的在職消費會更高。

4、高管權(quán)利。在職消費與高管的權(quán)力之間密不可分，在職消費能夠給高管帶來很大的激勵效用。作為薪酬的主要部分，貨幣報酬是最重要的激勵方式，屬于在物質(zhì)方面發(fā)生的效用。相反的，在職消費以及高管權(quán)力則主要發(fā)揮的是精神層面上的效用。通過眾多的探析發(fā)現(xiàn)，如果公司高管的權(quán)力越大，那么在職消費就越高。

（二）外部影響因素

1、機構(gòu)投資者。除了上文分析的內(nèi)部影響因素外，在職消費也必然會受到一些外部的治理機制的影響，比如機構(gòu)投資者。就目前來看，機構(gòu)投資者在資本市場中扮演著重要的角色，不僅僅是發(fā)達國家，機構(gòu)投資者對新興市場國家的影響也在不斷加深。通過研究發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者持股能夠有效制約管理層在職消費。

2、薪酬管制制度。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，在職消費同樣的會受到我國的薪酬管制的影響。由于我國存在薪酬管制，公司的管理層不得不采取其他的自我激勵方式來滿足自身的需求，由此產(chǎn)生了在職消費。在國有企業(yè)，當管理層的薪酬減少時，他們會尋求在職消費作為替代品。由此看來，薪酬管制的存在會降低相對薪酬，那么國企高管對在職消費的期望就越強烈。

3、法律以及政治環(huán)境。市場化指數(shù)是法律環(huán)境的衡量指標，在一定程度上回影響公司的在職消費。若某一地區(qū)在相應(yīng)年度的市場化指數(shù)越高，那么公司高管的貨幣薪酬和在職消費絕對量都會更多。當前條件下，我國的經(jīng)理人市場不盡完善，特別是國企經(jīng)理的關(guān)注點傾向于行政的晉升。當國有企業(yè)擁有較強的政治關(guān)系網(wǎng)時，其在職消費規(guī)模相對來說也會更大，而非國有企業(yè)的政治關(guān)系則會對在職消費產(chǎn)生抑制作用。

4、媒體監(jiān)督治理。作為法律外治理機制，媒體負面報道能夠顯著地制約上市公司管理層的在職消費行為。由于媒體具有即時性，監(jiān)督效用的發(fā)揮不具有持久性，所以其發(fā)揮的監(jiān)督效用也僅僅局限在媒體曝光后的一段時間內(nèi)。因此，當年的媒體負面報道對在職消費的影響更為顯著，投資者以及管理層面對輿論壓力的反應(yīng)更為強烈。

二、媒體治理對公司在職消費的影響機制

（一）行政機構(gòu)介入機制

媒體治理功能的發(fā)揮就離不開政府部門強有力的支持。如今，公司的信息披露制度不盡完善。所以，為了彌補行政監(jiān)管可能出現(xiàn)的疏漏，政府會非常重視媒體在金融監(jiān)管中的作用，并且對媒體參與公司治理的行為進行鼓舞。當媒體的主要治理機制失效時，媒體治理功能的發(fā)揮要依靠行政機構(gòu)的介入，憑借行政強制執(zhí)行力督促公司對違規(guī)違法行為進行改正。在一定程度上看，媒體對公司高管過度在職消費的報道會引起相關(guān)政府部門的高度重視。同時，報道能夠提供政府部門監(jiān)管公司的著手點。對企業(yè)高管來說，當高管的過度在職消費行為被媒體曝光，將不可避免的會引起行政機構(gòu)的介入，從而對高管產(chǎn)生更大的負面影響。

（二）聲譽機制

相比于行政機構(gòu)介入機制，聲譽機制成本相對更低，監(jiān)管有效性也較強。聲譽作為無形資產(chǎn)，對高管來說既是一種激勵也是一股強有力的約束。那么，媒體通過聲譽機制的來影響高管在職消費的行為路徑就很清晰明了。

1、政治聲譽。媒體對公司的關(guān)注能監(jiān)督政治家們對法規(guī)的執(zhí)行效率，并對公司法進行修訂，否則，法律上的無所作為會使他們在媒體前蒙羞，進而危及其政治生涯。因此，公司治理水平的提高有賴于公司法的完善與有效實施。

2、高管職業(yè)聲譽。媒體關(guān)注會對高管聲譽產(chǎn)生影響，這樣會使得公司治理水平提高。聲譽理論認為，管理者的工資是由經(jīng)營業(yè)績決定的。從長遠看來，管理者對其行為必須完全的承擔責(zé)任。當媒體對高管進行負面報道，會給其帶來許多壓力，為了維持較好的職業(yè)聲譽，高管們不得不減少機會主義行為，從而改善公司治理水平。

3、社會聲譽。通過社會輿論的傳播，媒體對公司高管的報道會促使高管成為社會公眾輿論的熱點話題，從而影響著他們的公眾形象。高管為了維護其較好的社會聲譽，媒體治理機制能夠成為約束高管過度在職消費行為、改善公司治理水平的至關(guān)重要的力量。

三、結(jié)論

作為公司外部治理機制，媒體治理會公司在職消費行為產(chǎn)生顯著的影響。當期的媒體負面報道對在職消費的影響更為顯著，投資者以及管理層面對輿論壓力的反應(yīng)更為強烈。此外，聲譽機制對過度在職消費的約束能夠發(fā)揮一定的作用。但由于我國體制還不完善以及市場尚不成熟，聲譽機制的有效發(fā)揮仍受到一些限制。通過上文的分析，可以看出單獨某一種機制存在一定的局限性，只有將多種機制結(jié)合起來，才能更好地發(fā)揮媒體在治理在職消費行為中的作用。

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