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        媒體治理機制對公司在職消費的影響探析

        2016-11-24 15:15:42曾芷昀劉仙風(fēng)
        2016年34期

        曾芷昀+劉仙風(fēng)

        摘 要:近年來,越來越多的媒體曝光了公司的在職消費,使得在職消費漸漸成為學(xué)術(shù)界以及社會上的熱點話題。眾所周知,在職消費已經(jīng)成為社會上一種很常見的現(xiàn)象,它是契約不完備所產(chǎn)生的結(jié)果。如果在職消費過度,就會產(chǎn)生許多不必要的代理成本,從而有損公司利益。就目前來看,學(xué)者們對公司高管薪酬的探究還不完善,并且對在職消費的研究仍然跟不上實踐發(fā)展腳步。所以,加強對在職消費問題的探究,探析如何監(jiān)管及規(guī)范在職消費行為具有重要的現(xiàn)實與理論意義。

        關(guān)鍵詞:在職消費;媒體治理;聲譽機制

        在探究在職消費的影響因素過程中,國內(nèi)外學(xué)者將較多的焦點集中在公司層面的治理機制上,他們在很大程度上都忽略了外部環(huán)境治理機制的作用,公司內(nèi)部以及外部環(huán)境的結(jié)合或許對于解決在職消費中存在的代理問題會更加有效。

        一、在職消費的影響因素

        (一)內(nèi)部影響因素

        1、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。學(xué)術(shù)界普遍認為,公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響在職消費的重要因素之一。如果管理層持有較少的股份,再加上股東過于分散,就會對股東的監(jiān)管力度產(chǎn)生負面影響。在這種情況下,公司的資源配置將會更多地傾向于管理者而非股東。此外,若公司的股權(quán)越是集中,就越能抑制高管的在職消費;相反的,股權(quán)越是分散,對在職消費的抑制能力就越弱,那么高管的在職消費也越高。

        2、債權(quán)人治理。在職消費會受到公司債權(quán)人的影響。作為債權(quán)人,對公司的期望無非是債務(wù)公司能夠按時還本付息清償債務(wù)?;谶@種期望,債權(quán)人往往會對公司內(nèi)部所留存的自由現(xiàn)金流作出限定,且對公司的資金籌集用途進行監(jiān)督。因此,企業(yè)的負債融資能夠?qū)υ诼毾M產(chǎn)生影響,并制約高管侵占公司利益的行為。同時,債權(quán)人也可以與公司簽訂協(xié)議,規(guī)定公司資金的用途,督促他們的投資行為。

        3、自由現(xiàn)金流量。在職消費會受到自由現(xiàn)金流量的影響,支付現(xiàn)金股利會使得公司中的自由現(xiàn)金流量減少,從而管理層支出在職消費的隨意性就會降低,這種治理機制能夠有效地制約在職消費。同時,公司投資水平的高低在一定程度上可由經(jīng)理人所控制的現(xiàn)金多寡來決定?,F(xiàn)金的支付會減少經(jīng)理人自身可控制的現(xiàn)金流,這樣公司的過度投資行為就能夠得到制約。通過許多探究發(fā)現(xiàn),如果公司能夠直接動用的現(xiàn)金量較多,但投資機會卻有限,那么該公司所支付的在職消費會更高。

        4、高管權(quán)利。在職消費與高管的權(quán)力之間密不可分,在職消費能夠給高管帶來很大的激勵效用。作為薪酬的主要部分,貨幣報酬是最重要的激勵方式,屬于在物質(zhì)方面發(fā)生的效用。相反的,在職消費以及高管權(quán)力則主要發(fā)揮的是精神層面上的效用。通過眾多的探析發(fā)現(xiàn),如果公司高管的權(quán)力越大,那么在職消費就越高。

        (二)外部影響因素

        1、機構(gòu)投資者。除了上文分析的內(nèi)部影響因素外,在職消費也必然會受到一些外部的治理機制的影響,比如機構(gòu)投資者。就目前來看,機構(gòu)投資者在資本市場中扮演著重要的角色,不僅僅是發(fā)達國家,機構(gòu)投資者對新興市場國家的影響也在不斷加深。通過研究發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者持股能夠有效制約管理層在職消費。

        2、薪酬管制制度。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn),在職消費同樣的會受到我國的薪酬管制的影響。由于我國存在薪酬管制,公司的管理層不得不采取其他的自我激勵方式來滿足自身的需求,由此產(chǎn)生了在職消費。在國有企業(yè),當管理層的薪酬減少時,他們會尋求在職消費作為替代品。由此看來,薪酬管制的存在會降低相對薪酬,那么國企高管對在職消費的期望就越強烈。

        3、法律以及政治環(huán)境。市場化指數(shù)是法律環(huán)境的衡量指標,在一定程度上回影響公司的在職消費。若某一地區(qū)在相應(yīng)年度的市場化指數(shù)越高,那么公司高管的貨幣薪酬和在職消費絕對量都會更多。當前條件下,我國的經(jīng)理人市場不盡完善,特別是國企經(jīng)理的關(guān)注點傾向于行政的晉升。當國有企業(yè)擁有較強的政治關(guān)系網(wǎng)時,其在職消費規(guī)模相對來說也會更大,而非國有企業(yè)的政治關(guān)系則會對在職消費產(chǎn)生抑制作用。

        4、媒體監(jiān)督治理。作為法律外治理機制,媒體負面報道能夠顯著地制約上市公司管理層的在職消費行為。由于媒體具有即時性,監(jiān)督效用的發(fā)揮不具有持久性,所以其發(fā)揮的監(jiān)督效用也僅僅局限在媒體曝光后的一段時間內(nèi)。因此,當年的媒體負面報道對在職消費的影響更為顯著,投資者以及管理層面對輿論壓力的反應(yīng)更為強烈。

        二、媒體治理對公司在職消費的影響機制

        (一)行政機構(gòu)介入機制

        媒體治理功能的發(fā)揮就離不開政府部門強有力的支持。如今,公司的信息披露制度不盡完善。所以,為了彌補行政監(jiān)管可能出現(xiàn)的疏漏,政府會非常重視媒體在金融監(jiān)管中的作用,并且對媒體參與公司治理的行為進行鼓舞。當媒體的主要治理機制失效時,媒體治理功能的發(fā)揮要依靠行政機構(gòu)的介入,憑借行政強制執(zhí)行力督促公司對違規(guī)違法行為進行改正。在一定程度上看,媒體對公司高管過度在職消費的報道會引起相關(guān)政府部門的高度重視。同時,報道能夠提供政府部門監(jiān)管公司的著手點。對企業(yè)高管來說,當高管的過度在職消費行為被媒體曝光,將不可避免的會引起行政機構(gòu)的介入,從而對高管產(chǎn)生更大的負面影響。

        (二)聲譽機制

        相比于行政機構(gòu)介入機制,聲譽機制成本相對更低,監(jiān)管有效性也較強。聲譽作為無形資產(chǎn),對高管來說既是一種激勵也是一股強有力的約束。那么,媒體通過聲譽機制的來影響高管在職消費的行為路徑就很清晰明了。

        1、政治聲譽。媒體對公司的關(guān)注能監(jiān)督政治家們對法規(guī)的執(zhí)行效率,并對公司法進行修訂,否則,法律上的無所作為會使他們在媒體前蒙羞,進而危及其政治生涯。因此,公司治理水平的提高有賴于公司法的完善與有效實施。

        2、高管職業(yè)聲譽。媒體關(guān)注會對高管聲譽產(chǎn)生影響,這樣會使得公司治理水平提高。聲譽理論認為,管理者的工資是由經(jīng)營業(yè)績決定的。從長遠看來,管理者對其行為必須完全的承擔責(zé)任。當媒體對高管進行負面報道,會給其帶來許多壓力,為了維持較好的職業(yè)聲譽,高管們不得不減少機會主義行為,從而改善公司治理水平。

        3、社會聲譽。通過社會輿論的傳播,媒體對公司高管的報道會促使高管成為社會公眾輿論的熱點話題,從而影響著他們的公眾形象。高管為了維護其較好的社會聲譽,媒體治理機制能夠成為約束高管過度在職消費行為、改善公司治理水平的至關(guān)重要的力量。

        三、結(jié)論

        作為公司外部治理機制,媒體治理會公司在職消費行為產(chǎn)生顯著的影響。當期的媒體負面報道對在職消費的影響更為顯著,投資者以及管理層面對輿論壓力的反應(yīng)更為強烈。此外,聲譽機制對過度在職消費的約束能夠發(fā)揮一定的作用。但由于我國體制還不完善以及市場尚不成熟,聲譽機制的有效發(fā)揮仍受到一些限制。通過上文的分析,可以看出單獨某一種機制存在一定的局限性,只有將多種機制結(jié)合起來,才能更好地發(fā)揮媒體在治理在職消費行為中的作用。

        參考文獻:

        [1] 戴亦一,潘越,劉思超.媒體監(jiān)督、政府干預(yù)與公司治理:來自中國上市公司財務(wù)重述視角的證據(jù)[J].世界經(jīng)濟,2011,(11):121-144.

        [2] 李寶寶,黃壽昌.國有企業(yè)管理層在職消費的決定因素及經(jīng)濟后果[J].統(tǒng)計研究,2012(29):76-81.

        [3] 陳冬華、陳信元、萬華林.國有公司中的薪酬管制與在職消費[J].經(jīng)濟研究,2005,(2):92-101.

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