鐘禾

從安排國(guó)際航線實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)出海，到嘗試跨境收購(gòu)實(shí)現(xiàn)資本出海，押注全球化的海航集團(tuán)已經(jīng)走到了產(chǎn)業(yè)鏈出海這一步。

如果問一名需要從北京前往南半球最大的城市巴西圣保羅的旅客會(huì)如何規(guī)劃這趟行程，答案聽起來有些令人疲憊：無論是在歐洲，美國(guó)或是中東轉(zhuǎn)機(jī)，經(jīng)歷26個(gè)小時(shí)的旅程已經(jīng)是最快的方案了。

“海航集團(tuán)旗下的首都航空將于2017年6月開通北京-里斯本的航線，作為中葡兩國(guó)之間第一條直飛航線，中國(guó)和葡萄牙之間的行程將會(huì)被縮短至12個(gè)小時(shí)。屆時(shí)，經(jīng)里斯本前往巴西，也意味著大大縮短了中國(guó)和巴西之間的行程?！?海航集團(tuán)相關(guān)人士對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》記者說。

單程節(jié)約7個(gè)小時(shí)，往返節(jié)約14個(gè)小時(shí)。這就是一宗航空業(yè)的跨國(guó)收購(gòu)對(duì)于一個(gè)普通旅客的現(xiàn)實(shí)意義。

航空公司通常用來執(zhí)飛國(guó)際航線的波音777-300ER客機(jī)的典型載客量是368人，如果以平均每周新增1趟航班來計(jì)算，那么一年下來將可以為往返于中國(guó)和巴西之間的旅客們節(jié)約總共267，904個(gè)小時(shí)。

在金融危機(jī)之后，全球化發(fā)展遇到了越來越大的阻力，無論是商品貿(mào)易還是跨境投資，在很多國(guó)家，在政治上都面臨著來自民粹主義和保護(hù)主義的挑戰(zhàn)。地緣政治走向以及恐怖主義沖突等挑戰(zhàn)，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)前景復(fù)雜化。這時(shí)候還去遙遠(yuǎn)的南美洲做并購(gòu)，值得嗎？

但是，拋開政治爭(zhēng)議，人們依然有必要去問一個(gè)問題是：全球化走到今天應(yīng)當(dāng)止步甚至是倒退嗎？

看一看歷史，沒有哪一個(gè)西方發(fā)達(dá)國(guó)家是沿著閉關(guān)鎖國(guó)和孤立主義的道路實(shí)現(xiàn)工業(yè)化和現(xiàn)代化的。從某種意義上講，如今中國(guó)甚至比西方發(fā)達(dá)國(guó)家更需要全球化。

而即使是從中短期來看，在G20杭州峰會(huì)上，包容性增長(zhǎng)已經(jīng)成為全球政治家們拿上桌面討論的話題。在談判桌上突破重重阻力達(dá)成的任何一點(diǎn)微小進(jìn)步，都會(huì)從商業(yè)、文化、社會(huì)等各個(gè)層面釋放巨大的示范效應(yīng)，在“世界經(jīng)濟(jì)版圖持續(xù)變化和全球增長(zhǎng)動(dòng)力大轉(zhuǎn)型的重要時(shí)刻”，成為推動(dòng)歷史前進(jìn)的主動(dòng)齒輪。

全球化的核心是什么呢？無論具體到貨物流、資本流還是信息流，歸根到底是人的全球化。當(dāng)人的視野和思想已經(jīng)融入了全球，那么其他事物的全球化將是不可逆轉(zhuǎn)的。是否投資于全球化業(yè)務(wù)，可以從商業(yè)和非商業(yè)因素上找到一百條支持的理由和否定的理由，4.5億美元的交易對(duì)于一家世界100強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)來說或許也不是其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的極限，但如果這是一次對(duì)歷史的押注，任何一名企業(yè)家都不能犯錯(cuò)。

巴西還值得投資嗎？

2016年的年度關(guān)鍵詞——巴西。2014年足球世界杯落幕兩年之后，南美洲最大的國(guó)家又借助奧運(yùn)會(huì)成為了全世界40億觀眾的焦點(diǎn)。

但國(guó)際金融市場(chǎng)更關(guān)心的則是巴西的經(jīng)濟(jì)衰退，GDP何時(shí)才能恢復(fù)增長(zhǎng)，雷亞爾匯率會(huì)貶值到多少，國(guó)際游客和海外資本能否對(duì)該國(guó)重振信心。

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的評(píng)估，巴西仍需要在一些方面做出顯著改革，但經(jīng)濟(jì)已顯現(xiàn)出即將走出衰退的跡象，預(yù)計(jì)2017年將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。IMF的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)計(jì)，巴西經(jīng)濟(jì)2016年將衰退3.3%，2017年將增長(zhǎng)0.5%，通脹率也有望從9%降至5.4%。

巴西，這個(gè)拉丁美世界的核心、在飛速發(fā)展中突遇逆風(fēng)的全球第七大經(jīng)濟(jì)體，對(duì)中國(guó)又意味著什么？

巴西是中國(guó)的第十大貿(mào)易伙伴，也是中國(guó)在拉美地區(qū)的第一大貿(mào)易伙伴、第一大投資目的地國(guó)和第二大工程承包市場(chǎng)；中國(guó)則連續(xù)七年保持巴西最大貿(mào)易伙伴。中國(guó)采購(gòu)巴西的原材料，中資汽車和家電企業(yè)早已赴巴西淘金，中資企業(yè)最新的動(dòng)向則是籌劃介入巴西的電力、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。2016年以來，中國(guó)大陸企業(yè)宣布收購(gòu)巴西資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到40億美元，是2010年之后同期最高水平。

“2015年，有超過1億中國(guó)游客在世界范圍內(nèi)旅行，但來到巴西的中國(guó)游客數(shù)量?jī)H為5.3萬人。巴西需要吸引更多的中國(guó)游客和中國(guó)投資者來到這里?！卑臀髀糜喂荆‥mbratur）經(jīng)理Vincius Lummertz對(duì)媒體說。

跨越式謀生

在這宗收購(gòu)案當(dāng)中，海航集團(tuán)斥資4.5億美元，獲取了巴西蔚藍(lán)航空23.7%的股權(quán)，并成為其單一最大股東。若非巴西處在經(jīng)濟(jì)谷底，海航集團(tuán)恐怕也得付出更多的代價(jià)。率先通過并購(gòu)進(jìn)入巴西市場(chǎng)的，為何是海航呢？而海航集團(tuán)在選擇伙伴時(shí)，又為什么挑中了蔚藍(lán)航空呢？

無論是從地理空間上看，還是從經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上看，海航集團(tuán)都在兵行險(xiǎn)招。但面對(duì)國(guó)內(nèi)立體化交通網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和國(guó)有三大航的包圍，海航集團(tuán)毅然決然地遠(yuǎn)走巴西又顯得理所當(dāng)然。

市場(chǎng)人士分析，由于高鐵網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速、公務(wù)出行需求受限，國(guó)內(nèi)航線已經(jīng)進(jìn)入高速發(fā)展后的調(diào)整期，造成國(guó)內(nèi)客運(yùn)收益同比下滑，這都使各航空公司開始考慮把運(yùn)力投放到前景更好的國(guó)際市場(chǎng)。而目前國(guó)際航線市場(chǎng)份額的差異，根本上是由四大航國(guó)內(nèi)主要基地的市場(chǎng)需求和航權(quán)數(shù)量決定的。

海航集團(tuán)在國(guó)際遠(yuǎn)程航線上與三大國(guó)有航空公司仍存在差距，單憑自身力量一條一條地?cái)D入傳統(tǒng)航路實(shí)現(xiàn)趕超難度很大。于是，海航采取了差異化競(jìng)爭(zhēng)的策略，開通了從北京直飛布拉格、曼徹斯特，上海直飛波士頓等歐美非傳統(tǒng)樞紐城市，以及從西安直飛巴黎、東京，長(zhǎng)沙直飛洛杉磯、悉尼等從國(guó)內(nèi)二線城市到國(guó)際傳統(tǒng)樞紐城市的航線。通過并購(gòu)打通中國(guó)到南美的航線，是海航集團(tuán)在國(guó)際航線上差異化競(jìng)爭(zhēng)的新冒險(xiǎn)。

由于距離遙遠(yuǎn)，目前中國(guó)航空公司往返中國(guó)和南美洲航班極少。地理學(xué)上，地球同一直徑的兩個(gè)端點(diǎn)被稱為是對(duì)跖點(diǎn)，距離大約是20000千米。東亞國(guó)家的對(duì)跖點(diǎn)是在南美洲，兩地之間的飛行不僅是對(duì)于普通旅客，甚至是對(duì)于以天空為家的飛行員來說都是極為煎熬的。國(guó)內(nèi)航空公司當(dāng)中，中國(guó)國(guó)航目前運(yùn)營(yíng)著僅有的一條中國(guó)和南美洲之間的航線，航班從北京起飛、經(jīng)停馬德里、終點(diǎn)圣保羅，飛行時(shí)間26個(gè)小時(shí)。但隨著中國(guó)和南美洲之間客流量的增長(zhǎng)和從人性化的角度給旅客提供的航空運(yùn)輸服務(wù)，開啟更快捷的新航線存在著客觀需求。

在巴西的主要航空公司當(dāng)中，蔚藍(lán)航空也有其鮮明的特點(diǎn)。這家在巴西航空運(yùn)輸業(yè)排名第三的公司和海航集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)上的地位有一些相似。

巴西的鐵路和公路運(yùn)輸不發(fā)達(dá)，公共交通依賴于航空運(yùn)輸，即使是中小城市之間人來人往也主要依靠飛機(jī)通勤。這就帶來了現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)格局：巴西第一大和第二大航空公司在大城市之間的主線航班和國(guó)際市場(chǎng)擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但是排名第三的蔚藍(lán)航空憑借在眾多支線航線上的優(yōu)勢(shì)，擁有國(guó)內(nèi)最大規(guī)模并且最年輕的機(jī)隊(duì)，并且是巴西市場(chǎng)覆蓋率和準(zhǔn)點(diǎn)率最高的航空公司。蔚藍(lán)航空從2009年創(chuàng)立至今，公司會(huì)員數(shù)量實(shí)現(xiàn)了51%的復(fù)合年增長(zhǎng)率，公司即使在巴西經(jīng)濟(jì)最困難的2015年依然實(shí)現(xiàn)了盈利，現(xiàn)金流穩(wěn)定。

由于大公司不容易切入支線航班市場(chǎng)，因此蔚藍(lán)航空得以通過這種差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略在非主線市場(chǎng)上取得持續(xù)的領(lǐng)先。

蔚藍(lán)航空憑借什么能吸引乘客呢？蔚藍(lán)為了吸引乘客，飛機(jī)上全部是2*2的座位，不設(shè)中間座位，并且經(jīng)濟(jì)艙座位也提供31英寸和34英寸的腿部空間，而航班的標(biāo)準(zhǔn)腿部空間是29英寸。這固然會(huì)減少載客量，但是蔚藍(lán)航空在平衡了成本和收益后依然認(rèn)為這是值得的。

另外值得一提的是，經(jīng)過長(zhǎng)期不懈努力，在巴西這個(gè)深受慵懶的南歐和拉丁文化影響的國(guó)家，蔚藍(lán)航空竟然以91%的準(zhǔn)點(diǎn)率成為全世界準(zhǔn)點(diǎn)率最高的低成本航空公司，同時(shí)也是全世界準(zhǔn)點(diǎn)率第三高的航空公司。

從海航集團(tuán)旗下航空公司和蔚藍(lán)航空各自在本國(guó)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位來看，二者接近。蔚藍(lán)航空要靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)與前兩大航空公司競(jìng)爭(zhēng)也不容易，但借助國(guó)際資本跳過前兩大公司不僅有可能實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，進(jìn)入高端國(guó)際航線市場(chǎng)，也與海航的國(guó)際化路徑不謀而合。

在2015年，蔚藍(lán)航空的創(chuàng)始人David Neeleman以3.48億歐元控股葡萄牙國(guó)有航空公司——葡萄牙航空。在收購(gòu)葡萄牙航空之后，蔚藍(lán)航空的競(jìng)爭(zhēng)力也得到了提升。葡萄牙航空每周有77次從葡萄牙飛往巴西的航班。2016年10月9日，在中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)、葡萄牙總理科斯塔的共同見證下，海航旗下首都航空與葡萄牙國(guó)家旅游局簽署合作協(xié)議，首都航空將于2017年6月開通北京-里斯本航線，作為中葡兩國(guó)之間第一條直飛航線，將為加速中葡兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)、文化往來發(fā)揮重要作用，為兩國(guó)旅客出行帶來更大便利。這也為海航未來繼續(xù)打開南美航線打下了基礎(chǔ)。

整合國(guó)際資源能否收效？

除了通過航路的國(guó)際整合拓展收入來源以外，海航集團(tuán)收購(gòu)蔚藍(lán)航空的交易是憑什么獲得原有股東的支持的呢？

“蔚藍(lán)航空的飛機(jī)租賃、資金籌集可以借助于海航的金融業(yè)務(wù)來融資，巴西借款利率高達(dá)26%，”海航集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)本刊記者表示，“而中國(guó)資金則處在低利率、缺資產(chǎn)的階段，借助蔚藍(lán)航空發(fā)展飛機(jī)租賃這項(xiàng)新興的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也可以幫助國(guó)內(nèi)投資者尋找新的資產(chǎn)來源?！?/p>

在蔚藍(lán)航空方面看來，除了節(jié)省金融成本之外，該公司還計(jì)劃通過海航搭橋，實(shí)現(xiàn)在中國(guó)采購(gòu)航空耗材，達(dá)到節(jié)約成本的目的?！拔覀児烙?jì)，通過中國(guó)航空耗材的替換?？梢怨?jié)約50%以上的采購(gòu)費(fèi)用。”蔚藍(lán)航空一名負(fù)責(zé)人對(duì)本刊記者稱。

“愛爾蘭當(dāng)?shù)仫w機(jī)租賃公司Avolon在加入海航前，在全球業(yè)內(nèi)排名第十一位，加入海航后，海航集團(tuán)為Avolon的發(fā)展了提供了大量資金和資源支持?！焙：郊瘓F(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)本刊記者介紹稱?！澳壳埃珹volon自有、管理和包括承諾訂單在內(nèi)的機(jī)隊(duì)飛機(jī)總數(shù)為402架，平均機(jī)齡為3.3年，總價(jià)值超過220億美元，經(jīng)整合入渤海金控、收購(gòu)CIT飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)后，躋身全球第三大飛機(jī)租賃公司?！?/p>

收購(gòu)蔚藍(lán)航空在海航集團(tuán)多宗海外收購(gòu)當(dāng)中不是最耀眼的，收購(gòu)并表之后，蔚藍(lán)航空對(duì)6000億元總資產(chǎn)、年收入1900億元、全球企業(yè)500強(qiáng)的海航集團(tuán)的財(cái)務(wù)影響也談不上有明顯的推動(dòng)作用，但是對(duì)于期待在國(guó)際航線上實(shí)現(xiàn)彎道超車的海航來說，蔚藍(lán)航空卻是極為重要的戰(zhàn)略布局。

雖然眾多國(guó)際航空公司已經(jīng)開通了從中國(guó)起飛轉(zhuǎn)機(jī)一次抵達(dá)南美的航線，不過，海航的管理層相信，這條長(zhǎng)途運(yùn)輸線路仍有很大的成長(zhǎng)空間，而海航也愿意參與和其他國(guó)際航空公司的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于超遠(yuǎn)距離飛行的旅客來說，特別是那些商務(wù)出行乘客和預(yù)算寬松的游客，選擇航空公司的重要因素之一是能否降低旅途疲憊，海航希望以其空乘服務(wù)的體驗(yàn)贏得那些跨越半個(gè)地球的旅客的好感。此外，蔚藍(lán)航空的創(chuàng)始股東此前對(duì)葡萄牙航空進(jìn)行了收購(gòu)，海航也間接參與其中，這一層合作關(guān)系令里斯本成為中轉(zhuǎn)站點(diǎn)，盡量降低長(zhǎng)途旅客中轉(zhuǎn)當(dāng)中的不確定性。

在整合蔚藍(lán)航空的過程中，有一則事件值得注意。巴西蔚藍(lán)航空為削減成本開展多項(xiàng)措施，其中之一是向中國(guó)輸出100名飛行員。短期看，巴西本土航空運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)力過剩，但仍在蔚藍(lán)航空和海航可以消化的程度之內(nèi)，中國(guó)的飛行員恰好存在供應(yīng)缺口，海航需要考慮的是如何以合適的成本吸收這些飛行員并為國(guó)內(nèi)航線所用。從長(zhǎng)期看，隨著巴西經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及中國(guó)-南美航線的需求增長(zhǎng)，蔚藍(lán)航空可以不用在周期低谷減員，當(dāng)未來周期景氣重新上升時(shí)，能夠更快地?fù)屨际袌?chǎng)。

航線-資本-產(chǎn)業(yè)鏈的出海路徑

2004年，海航開通了第一條國(guó)際航線。海南航空、匈牙利航空聯(lián)合經(jīng)營(yíng)的北京-布達(dá)佩斯國(guó)際定期航線開通，海航開始邁向國(guó)際化步伐。這家從國(guó)有三大航空公司的夾縫中誕生、成長(zhǎng)的企業(yè)，在2005年甚至就已經(jīng)吸引了全球資本大鱷的關(guān)注，索羅斯基金入股海航集團(tuán)旗下的大新華控股公司。

2007年美國(guó)次貸危機(jī)和2009年歐債危機(jī)接踵而至，制造了全球經(jīng)濟(jì)的混亂之局。然而，在經(jīng)濟(jì)層面上，世界重新認(rèn)識(shí)中國(guó)和中國(guó)參與全球治理，卻是在這兩次危機(jī)之后真正開始的。2012年，海航集團(tuán)在巴黎宣布完成對(duì)法國(guó)藍(lán)鷹航空48%股權(quán)的收購(gòu)，這是中國(guó)國(guó)內(nèi)航空公司對(duì)歐洲航空公司的首次成功投資。在這一年，海航集團(tuán)還投資組建了非洲加納AWA航空。

“中國(guó)高層關(guān)于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、支持中國(guó)企業(yè)‘走出去和積極發(fā)展‘一帶一路等戰(zhàn)略部署，給中國(guó)航空業(yè)布局全球業(yè)務(wù)帶來了機(jī)遇。海航集團(tuán)要抓住這個(gè)機(jī)遇。”海航集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)本刊記者稱，“圍繞海航集團(tuán)現(xiàn)有的航空旅游、現(xiàn)代物流、金融服務(wù)等支柱產(chǎn)業(yè)及其上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，開展海外投資和并購(gòu)，集團(tuán)在全球范圍內(nèi)拓展和完善航空-旅游-物流這一主干產(chǎn)業(yè)鏈。收購(gòu)巴西蔚藍(lán)航空也是這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈在南美洲的一環(huán)?！?/p>

2016年6月，海航集團(tuán)旗下的海航創(chuàng)投以0.3澳元/每股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)維珍澳洲航空13%的股權(quán)，交易整體估值1.59億澳元（合7.52億人民幣）。至此，海航集團(tuán)已經(jīng)在非洲、歐洲、南美洲、大洋洲都實(shí)現(xiàn)了布局，并且還在籌劃繼續(xù)在南美洲收購(gòu)航空公司。

海航集團(tuán)在航空業(yè)的全球化布局的另一個(gè)層面是飛機(jī)租賃和配套服務(wù)公司，步伐令人目不暇接。2010年，海航集團(tuán)投資1.5億美元完成對(duì)澳大利亞ALLCO租賃公司的收購(gòu)，擴(kuò)展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，并于同年收購(gòu)?fù)炼鋗y TECHNIC維修公司股權(quán)。

2011年，海航集團(tuán)收購(gòu)香港康泰股權(quán)，推動(dòng)香港出境旅游和華南地區(qū)入境旅游。這一年，海航在全球航空貨運(yùn)市場(chǎng)異軍突起，先是戰(zhàn)略投資土耳其ACT貨運(yùn)航空公司，最后又投資10.5億美元收購(gòu)全球第五大集裝箱租賃公司SeaCo。

2015年，海航集團(tuán)控股的渤海金控不僅收購(gòu)了Avolon，成為全球第四大飛機(jī)租賃公司，更是一舉拿下了全球最大航空地面及貨運(yùn)服務(wù)商Swissport的100%股權(quán)。

從安排國(guó)際航線實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)出海，到嘗試跨境收購(gòu)實(shí)現(xiàn)資本出海，海航集團(tuán)現(xiàn)在已經(jīng)走到了產(chǎn)業(yè)鏈出海這一步。在“航空 - 旅游- 物流”這一主線上，海航如何選擇收購(gòu)標(biāo)的呢？

“海航集團(tuán)全球性的收購(gòu)和投資行業(yè)，首先考慮其與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈的匹配度，考慮其是否能幫助海航實(shí)現(xiàn)整體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的提升，形成上下游協(xié)同效應(yīng)，是否能通過產(chǎn)業(yè)和企業(yè)間的整合實(shí)現(xiàn)資源共享和業(yè)務(wù)提升，最終為投資者和股東創(chuàng)造更高的商業(yè)價(jià)值，為全球產(chǎn)業(yè)、社區(qū)和經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造更高的社會(huì)價(jià)值?！焙：郊瘓F(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)本刊記者稱。