馮寅杰

樂(lè)視擁有一顆超越BAT的野心，一方面讓投資人興奮莫名，另一方面又使公眾無(wú)法理解

仿佛一夜之間，樂(lè)視和賈躍亭都被打回原形。在中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司里，樂(lè)視確實(shí)非常特殊，因?yàn)樗婺磕：?，沒(méi)有人可以給這家公司下一個(gè)準(zhǔn)確的定義。它不但以極具噱頭的口號(hào)吸引眼球，更以極快的速度擴(kuò)張。

作為一家以視頻為主營(yíng)業(yè)務(wù)起家的公司，如今它的尾還深埋在視頻領(lǐng)域，而頭則探到了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中幾乎所有最熱門(mén)的業(yè)務(wù)，手機(jī)、電視、汽車(chē)、金融等等。雖然積極地?fù)胶?，但每一?xiàng)業(yè)務(wù)又都因?yàn)橹芷诙潭⒍ú荒敲赐怀?。?lè)視擁有一顆超越BAT的野心，一方面讓投資人興奮莫名，另一方面又使公眾無(wú)法理解。

樂(lè)視網(wǎng)于2010年在A(yíng)股創(chuàng)業(yè)板上市，雖然這與視頻網(wǎng)站紛紛轉(zhuǎn)向海外上市的策略完全不同，但憑借其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的網(wǎng)絡(luò)高清視頻服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視頻版權(quán)分銷(xiāo)、視頻平臺(tái)廣告發(fā)布服務(wù)、視頻平臺(tái)用戶(hù)分流服務(wù)等就實(shí)現(xiàn)了盈利。

到了2015年4月，樂(lè)視網(wǎng)股票大漲到122元，首次成為繼阿里巴巴、騰訊、百度、京東之后第五個(gè)市值在1000億元人民幣以上的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，也成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)版圖中不可忽視的一環(huán)。

可謂成也股市，敗也股市。

樂(lè)視及賈躍亭關(guān)于此次“反思”事件的發(fā)酵也肇始于股市。2016年11月2日開(kāi)始，樂(lè)視股價(jià)低開(kāi)低走，午后開(kāi)始跳水暴跌7.49%，市場(chǎng)人士到處打探消息，據(jù)說(shuō)“樂(lè)視欠了供應(yīng)商好多錢(qián)還不上”。11月3日、4日消息繼續(xù)發(fā)酵，股價(jià)繼續(xù)下跌。

雖然樂(lè)視網(wǎng)連續(xù)發(fā)布公告，澄清并未出現(xiàn)所謂的拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)事件，更沒(méi)有緩發(fā)員工工資、停止出貨來(lái)籌集現(xiàn)金流的情況，并對(duì)被比作德隆進(jìn)行反駁，但賈躍亭還是先發(fā)了一封內(nèi)部公開(kāi)信，隨后又接受了騰訊科技的專(zhuān)訪(fǎng)，說(shuō)樂(lè)視前期擴(kuò)張?zhí)欤懊裳劭癖肌?，資金面臨緊張，將調(diào)整組織架構(gòu)，要實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流……

樂(lè)視是否會(huì)像德隆一樣大崩盤(pán)？

人們之所以會(huì)有這樣的猜想，是因?yàn)楹痛蠖鄶?shù)標(biāo)榜“自由、獨(dú)立、陽(yáng)光、透明”的互聯(lián)網(wǎng)公司相比，樂(lè)視無(wú)論是上市還是融資都堪稱(chēng)詭異。

此前，創(chuàng)始人賈躍亭一直都有積極主動(dòng)“碰政治”的一面，隨后雖然安全落地，但幾乎同時(shí)開(kāi)啟了資本市場(chǎng)上幾乎乾坤大挪移似的活躍資本運(yùn)作。

按照賈躍亭為樂(lè)視謀篇布局的七大生態(tài)體系，樂(lè)視在一一布局并實(shí)現(xiàn)的過(guò)程當(dāng)中必然需要?jiǎng)佑镁揞~的資金。

從2011年7月開(kāi)始，作為樂(lè)視第一大股東的賈躍亭持續(xù)多次質(zhì)押手中股票，一度質(zhì)押了高達(dá)80%的股票換取現(xiàn)金。 除了大股東質(zhì)押股權(quán)，樂(lè)視還運(yùn)用多種手段拿錢(qián)。2013年6月，樂(lè)視向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行北京分行申請(qǐng)短期流動(dòng)資金貸款9000萬(wàn)元，由全資子公司樂(lè)視網(wǎng)（天津）信息技術(shù)有限公司提供連帶責(zé)任保險(xiǎn)。

樂(lè)視網(wǎng)的股本擴(kuò)張也很迅猛，從2011年4月至今，從1億股增長(zhǎng)到了185億股。賈躍亭還借錢(qián)給公司，2015年6月1日和3日，他通過(guò)大宗交易分別減持1751萬(wàn)股和1773萬(wàn)股，兩次減持共套現(xiàn)25億元;10月30日，又減持1億股，套現(xiàn)32億元。一年之中，57億資金免息借給了上市公司。

2007年，樂(lè)視的負(fù)債率是7%，而到了2015年，負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到76%，業(yè)務(wù)擴(kuò)張明顯依賴(lài)于資金的墊付。樂(lè)視正在一條成為巨型資本怪獸的路上越走越遠(yuǎn)。

在資本的騰挪上，賈躍亭確實(shí)太像唐萬(wàn)新了，那究竟他又是不是唐萬(wàn)新？

來(lái)自資本市場(chǎng)的反饋，無(wú)論是規(guī)模集結(jié)的游資，還是為賈躍亭護(hù)盤(pán)的大基金，在下個(gè)階段都不會(huì)坐以待斃。在樂(lè)視網(wǎng)的持股機(jī)構(gòu)中，確實(shí)有多只基金持倉(cāng)較多。其中中郵、嘉實(shí)、財(cái)通三家基金也在8月份斥巨資45億元認(rèn)購(gòu)了大量定增股份。

唐萬(wàn)新一手建立的金融和產(chǎn)業(yè)帝國(guó)一度資產(chǎn)超過(guò)1200億元，賈躍亭的樂(lè)視有過(guò)之無(wú)不及，現(xiàn)在下結(jié)論為時(shí)過(guò)早，時(shí)代早已不同，環(huán)境也更加復(fù)雜，在這一局中，要小心，樂(lè)視很可能是假摔哦。

欠供應(yīng)商150億元以上的傳聞曝出后，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)并未有明顯的繼續(xù)跳水，說(shuō)明已經(jīng)有了較強(qiáng)的市場(chǎng)力量支撐。即便在崩盤(pán)論文章被刷屏后，11月8日樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)還是高開(kāi)，市場(chǎng)信心得以穩(wěn)住。