王素

2016年第一季度，全球經(jīng)濟增勢依然疲軟。在此背景下，中國信保發(fā)布了2016年第一季度ERI（中國短期出口貿(mào)易信用風(fēng)險指數(shù)）指數(shù)。

短期出口風(fēng)險上升

目前來看，全球主要發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇乏力，預(yù)計僅能實現(xiàn)微弱增長。其中，美國經(jīng)濟增速較前一季度有所下滑，主要拖累因素為外需低迷抑制出口和制造業(yè)活動回升、庫存調(diào)整及消費者支出增長放緩；歐元區(qū)和日本央行在提振經(jīng)濟和抗擊通縮的雙重壓力下，進一步加碼量化寬松，但就目前來看，政策效果偏弱，經(jīng)濟增長和通脹未能得到有效拉升，這既表明經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題僅靠貨幣政策無法得到解決，也反映了市場對央行的信任削弱，給全球經(jīng)濟增加了新的不確定性。其他發(fā)達經(jīng)濟體增長分化更為明顯，體現(xiàn)了大宗商品價格低迷的差異化影響和受新興市場溢出效應(yīng)影響的強弱不一。

第一季度新興經(jīng)濟體仍面臨著來自大宗商品價格低迷、外部經(jīng)濟環(huán)境不利及全球投資和貿(mào)易放緩等因素帶來的下行壓力，地緣政治危機、國內(nèi)政治分歧及恐怖主義活動等非經(jīng)濟因素也對部分國家造成沖擊。其中，包括拉美、中東和非洲部分國家在內(nèi)的大宗商品出口國經(jīng)濟增長前景普遍減弱，俄羅斯和巴西仍未擺脫衰退困境，亞太新興經(jīng)濟體則在內(nèi)需的支撐下增長勢頭相對強勁。

就整體而言，第一季度全球經(jīng)濟增長緩慢，金融市場波動加劇，通縮壓力增大。在此背景下，第一季度ERI宏觀指數(shù)環(huán)比（下同）下降1.77點。

ERI調(diào)查結(jié)果顯示，第一季度我國出口貿(mào)易的外部需求預(yù)估仍不樂觀，加上春節(jié)假期因素的影響，行業(yè)指數(shù)環(huán)比下降1.79點，創(chuàng)2013年第二季度以來最低。從實際出口形勢來看，第一季度我國出口貿(mào)易額同比降幅較前一季度有所擴大，表明我國出口貿(mào)易仍面臨較大困難。此外，第一季度A級客戶占比環(huán)比下降，拖累交易主體指數(shù)微幅回落0.12點，交易主體素質(zhì)總體穩(wěn)定。第一季度付款指數(shù)小幅回升0.35點，與上季度基本持平，仍處有指數(shù)記錄以來的相對較低水平，表明總體付款狀況雖有所改善但仍不樂觀。

就整體而言，2016年第一季度ERI綜合指數(shù)較上季度小幅下降0.5點（見圖），表明本期中國短期出口貿(mào)易信用風(fēng)險有所上升。

主要行業(yè)表現(xiàn)差異化

主要行業(yè)2016年一季度ERI指數(shù)表現(xiàn)差異化（見表）。

從主要行業(yè)ERI指數(shù)結(jié)果來看，第一季度6個行業(yè)信用級別保持穩(wěn)定；兩個行業(yè)級別出現(xiàn)上調(diào)：能源產(chǎn)品和金屬制品行業(yè)從B級調(diào)至A級，主要原因是第一季度國際原油和金屬價格有所反彈，帶動行業(yè)分指數(shù)回升；兩個行業(yè)出現(xiàn)級別下調(diào)：醫(yī)藥產(chǎn)品和化學(xué)制品行業(yè)從A級調(diào)至B級，主要原因均為行業(yè)出口面對的宏觀經(jīng)濟環(huán)境不佳，并拖累出口需求預(yù)估下滑。

預(yù)計第二季度穩(wěn)中略升

展望2016年第二季度，全球經(jīng)濟增長難有明顯改善，面臨諸多潛在風(fēng)險。發(fā)達經(jīng)濟體整體增長前景持續(xù)疲弱，并存在貨幣政策分歧進一步加大的可能，這將給全球經(jīng)濟復(fù)蘇和金融市場穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。新興經(jīng)濟體增長面臨的下行壓力依然較大，預(yù)計表現(xiàn)更加分化——亞太新興經(jīng)濟體短期增長前景有所改善，而拉美、中東和非洲部分國家前景依然疲軟，巴西、俄羅斯還將繼續(xù)衰退。

第一季度我國出口貿(mào)易呈現(xiàn)逐月回穩(wěn)勢頭，預(yù)示第二季度出口形勢將有所好轉(zhuǎn)，但考慮到全球經(jīng)濟基本面仍然疲弱，特別是主要發(fā)達經(jīng)濟體增長前景趨軟，外部需求難以出現(xiàn)明顯回升，出口持續(xù)回穩(wěn)的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。這一趨勢在第一季度我國外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)中也有所體現(xiàn)，3月中國外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)環(huán)比雖有回升，但仍處有指數(shù)記錄以來的相對較低水平。在此背景下，預(yù)計后期我國促外需、穩(wěn)增長措施將繼續(xù)發(fā)力，以對沖外部環(huán)境的不利影響。

此外，目前ERI主體素質(zhì)指數(shù)仍處于較高水平，預(yù)計第二季度該分類指數(shù)將繼續(xù)保持穩(wěn)定；而面對錯綜復(fù)雜的國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境，貿(mào)易風(fēng)險還將繼續(xù)釋放，付款指數(shù)在第二季度料將維持低位。綜合以上判斷，預(yù)計2016年第二季度ERI綜合指數(shù)將穩(wěn)中略升。

據(jù)悉，中國信保將在2016年7月對外發(fā)布2016年第二季度ERI指數(shù)。