張玉強

從2015年開始，40億美元中國資本通過收購大潮流向了歐洲足球俱樂部，但是截至目前，能夠通過成功運營足球俱樂部而獲得盈利的歐洲俱樂部鳳毛麟角，萬達集團董事長王健林本周接受路透社采訪時也強調(diào)，萬達不會收購足球俱樂部，因為太燒錢而且無法盈利。那么中國資本為什么明知山有虎還偏向虎山行呢？我們來聊聊相關(guān)的一些認識誤區(qū)。

王健林：萬達不會買足球俱樂部，既燒錢又不盈利

最近兩年，在國家領(lǐng)導人提出中國要舉辦世界杯、打進世界杯、奪得世界杯的三步走足球戰(zhàn)略之后，在準備好對海外資產(chǎn)并購的資本支持下，來自中國的企業(yè)家們展開了前所未有的歐洲足球俱樂部收購大潮。

其實眼下這一波海外俱樂部并購大潮的起點，正是王健林和萬達，2015年年初，萬達以5200萬美元獲得了西甲馬德里競技20%的股份，而在20年前，王健林也曾成功地打造過中國足球的“大連萬達王朝”。在王健林看來，擁有一支球隊的主要目的是擴大影響力，而不是獲取盈利，通過版權(quán)買賣或者擁有賽事IP是更容易獲利的經(jīng)營方式。

路透社的文章指出，正是中國政府表現(xiàn)出的對于足球的熱情，促使了一系列體量沒有萬達那么大的中國玩家爭先恐后進入歐洲足球領(lǐng)域。而另一部分誘惑則來自于全球體育電視轉(zhuǎn)播權(quán)的一路飆升，未來3個賽季，英超的轉(zhuǎn)播權(quán)將達到80億英鎊。

王健林警告道：“這（收購歐洲俱樂部）可以帶給你影響力，但是卻掙不到錢。每年你都會不斷燒錢，這是肯定的。歐洲俱樂部非常吸引眼球，引人關(guān)注，但是很難賺到錢?！?/p>

那么不玩俱樂部，萬達怎么玩體育？其實，萬達早已經(jīng)是全球體育產(chǎn)業(yè)最大的玩家之一，他們成為了國際足聯(lián)頂級贊助商，并在6月與德國體育巨頭阿迪達斯簽下了贊助合同。他們在2015年還以10.5億歐元買下了瑞士盈方公司，6.5億美元拿下世界鐵人公司。

王健林表示，對于體育產(chǎn)業(yè)投資和娛樂、旅游一樣，仍然是萬達集團的重要領(lǐng)域，但是萬達會更傾向于投盈利的體育賽事，而不是購買燒錢的足球俱樂部股份?！拔覀円呀?jīng)在體育相關(guān)的并購中投資了超過20億美元，但是體育對于我們和大多數(shù)人想象的不同。我們不想買下俱樂部，因為這些類型的公司無法盈利?！?/p>

王健林表示，今年將在兩座中國城市舉辦世界鐵人賽事，明年計劃落地8個到10個城市。他表示，自己的目標是在中國50個城市舉辦鐵人賽事。此外他們還準備舉辦自己的自行車賽事，足球、網(wǎng)球或者冰球賽事，比如足球的“中國杯”。

中國資本的“第一集團”與“第二集團”

從中國資本收購英超球會來看，最早的案例是一位曾經(jīng)的香港發(fā)廊老板楊家誠，他在2009年收購了伯明翰，從而成為英超歷史上第一位中國老板，但是結(jié)局卻很落魄。伯明翰隊雖然奪得聯(lián)賽杯冠軍，卻不幸降級，楊家誠也在2014年因為涉嫌洗錢被判刑6年，而伯明翰俱樂部在中國的名氣和當初差不多。

英國《金融時報》也對中國資本大批入駐的潮流進行了分析，并表示了本地人的擔憂。

美國紐約一家咨詢公司Inner Circle Sports參與過數(shù)筆歐洲足球交易，合伙人史蒂夫·霍羅維茨表示：“中國是世界上最大的消費市場，他們正在尋求利用來自歐洲的品牌，將經(jīng)營足球俱樂部的專業(yè)知識帶回家。”

來自中國的投資集團投資入主或入股了意大利AC米蘭和國際米蘭、英格蘭曼城和阿斯頓維拉，還有歐洲一系列更小的球隊。其中有些買家是與政府關(guān)系密切、財務(wù)狀況良好的集團、資本，比如萬達、復星國際、華人文化。也有一些在中國知名度不高，比如阿斯頓維拉的新老板夏建統(tǒng)、西布羅米奇的新老板賴國傳。

隨著英超和其他聯(lián)賽的競爭日趨激烈，球迷和足球圈高管們也開始質(zhì)疑，這些初來乍到的中國老板是否具備個人和財政上的長期承諾，確保俱樂部能夠為長期的成功而努力。

歐洲的投資銀行家們也表示，“第一集團”的收購者比如萬達和復星，與“第二集團”的投資者之間存在著巨大的差別。第一集團擁有更大的錢包和發(fā)展體育、媒體生意更遠景的規(guī)劃，而第二集團則能夠提供的協(xié)同效應(yīng)更小，財務(wù)狀況很難跟蹤。

頂級的中國投資者將收購俱樂部看作是一個機會，建立完整的體育生意鏈條，追上娛樂這個世界第二大經(jīng)濟體量的產(chǎn)業(yè)。比如萬達入股馬競，收購瑞士盈方，并投資全球影視和主題公園產(chǎn)業(yè)，華人文化以4億美元收購曼城母公司城市足球集團13%的股份，拿到中超5年全媒體版權(quán)，并與時代華納成立合資電影制作公司，而光大集團今年與暴風一起拿下了全球性體育媒體公司MP & Silva的控股權(quán)。

中國資本認識誤區(qū)之一：一時性起，跟風

目前如果要對中資燒錢收購足球俱樂部蓋棺定論非常困難，但是一些參與了中國體育投資的經(jīng)紀人，在接受交易價值評估的詢問時表示沒有太多先例。一位參與了中歐之間并購的資深體育顧問表示，“從他們買進的價格來說沒有意義。他們甚至只是購買少數(shù)股權(quán)，并沒有俱樂部控制權(quán)，其中一些球隊的現(xiàn)金流還是負的?！?/p>

Blackbridge公司參與了幾起中國投資者的足球俱樂部收購顧問工作，亞歷山大·賈維斯表示，一些體量相對較小的中國公司看上去是一時沖動，盡管他們“并沒有足球領(lǐng)域的任何經(jīng)驗”?！坝行┳闱蛑薪闉榱诉_成交易恨不得賣掉他們的親祖母，因此俱樂部和中國投資者有被蒙蔽的風險?！?/p>

這些中國投資者跟風的可能性更大，不懂足球，也不差錢，看著身邊的朋友都在買買買，也想進來玩一玩，他們認為歐洲足球俱樂部老板是一個身份象征，砸點錢拿個“XX會”、“XX俱樂部”的準入證。

殊不知，老板只是個空頭銜，經(jīng)營俱樂部需要付出的巨大精力與資本。如果貝盧斯科尼沒有考慮收購AC米蘭所帶來的巨大政治影響力，他也不會造就紅黑王朝的神話，而在他不再需要政治資本之后，無法盈利的AC米蘭對于他反而成了燙手山芋。但中國老板，很難通過收購歐洲球會獲取政治資本。

中國資本認識誤區(qū)之二：空手套白狼，杠桿收購

一位在西布羅米奇收購過程中發(fā)揮了作用的顧問表示，粗略算來有十多個中國投資者都有意收購西布羅米奇，但是真正有財務(wù)能力和理論基礎(chǔ)來完成收購的買家可能只有4個?！埃ň銟凡亢吐?lián)賽管理者）很難來評估潛在買家的質(zhì)量，除非你在中國有眼線?！?/p>

既然沒錢為什么還要收購？因為你或許可以空手套白狼。一些中國企業(yè)家認為，他們能夠通過組建基金或者融資收購一家表現(xiàn)不佳但卻具有強大球迷基礎(chǔ)的歐洲俱樂部，以幫助他們扭轉(zhuǎn)局面，最終通過將他們注入中國上市公司從而獲取更高的估值，因此而套利?；蛘咴诔晒δ孟戮銟凡恐?，做個二道販子再轉(zhuǎn)手于人，比如意甲某豪門近期收購。

這樣的案例并不是沒有，在英超也很尋常。比如美國格雷澤家族當年“杠桿收購”曼聯(lián)，吉列和希克斯舉債收購利物浦一樣，只是結(jié)果不同，憑借著弗格森在競技上的不斷成功，格雷澤家族的賭博成功了，而吉列和?？怂箘t因為球隊成績沒有起色，最終輸?shù)脻M盤落索，含恨出局。

相對來說，做二道販子逢低吸納、逢高拋出應(yīng)該還能賺點錢，但是要貪念多一點，拿在手里盤一盤，一旦俱樂部經(jīng)營陷入困頓，場上沒成績場下無球迷，則容易造成惡性循環(huán)、萬劫不復。

中國資本認識誤區(qū)之三：花點小錢買中小球會

中國買家蘇寧集團拿下了國際米蘭這樣的意甲豪門，最近也有關(guān)于中國光大集團和私募股權(quán)集團PCP Capital Partners向利物浦提出報價的消息。不僅如此，一些知名度較低的俱樂部也引起了人們的興趣，比如赫爾，或者現(xiàn)金更不充裕的法國聯(lián)賽球隊。相對于五大聯(lián)賽豪門球隊，這些球會的入手門檻更低，但也意味著盈利機會小很多。

今年4月德勤會計師事務(wù)所公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2014-2015賽季英超20支球隊雖然有17家盈利，但是水漲船高的球員工資擠壓了利潤空間。其他歐洲國家聯(lián)賽的盈利能力遠不如英超，一些傳奇球隊甚至已經(jīng)連續(xù)虧損數(shù)年之久，比如剛剛易主的AC米蘭，欠債達到了2.2億歐元。

對于擁有英冠聯(lián)賽球隊阿斯頓維拉、伯明翰和狼隊的中國老板們來說，要重新升入富庶的英超相當不易。賈維斯表示，老板們需要為球員和教練投入巨資，還要應(yīng)付好球迷們的期待，努力增加收入，覆蓋掉財務(wù)成本。他用一句話來形容：“就像是在剃刀上跳舞的猴子?！?/p>

新近成為阿斯頓維拉CEO的凱斯·溫尼斯承認，進入英超“無疑是最大的足球挑戰(zhàn)之一”，不過中國老板夏建統(tǒng)“長期目標是讓阿斯頓維拉成為世界上最偉大的俱樂部”的公開言論不太靠譜。溫尼斯表示，阿斯頓維拉可以利用夏建統(tǒng)的國內(nèi)“關(guān)系”來更好地利用中國球員挖掘中國的商業(yè)機會。

不過，運營China Sports Insider的體育產(chǎn)業(yè)專家馬克·德雷爾卻潑了一盆冷水：“那種以為俱樂部有個中國老板就能夠在中國吸金的想法完全是想當然。雖然所有重要聯(lián)賽的俱樂部都想通過電視、社交媒體和季前賽來吸引中國觀眾，但是這些收購中總有一些人會欲哭無淚?！?/p>

中國老板們究竟笑或是哭，我們很快就會知道。