文/朱家敏 朱仁榮

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基于非財務指標的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估研究

文/朱家敏 朱仁榮

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)屬高科技企業(yè)，其盈利、經營模式，盈利模式以及所置身的競爭局面，均和傳統(tǒng)類企業(yè)不同。獨特性包括高密集技術、人才以及互聯(lián)網(wǎng)效率，有利于將費支出控制在合理范疇內，改善和消費者的關系和粘度高風險。此外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值不僅受盈利、償債、經營能力因素的影響，而且還和非財務指標有密切關聯(lián)，如企業(yè)人力資源、企業(yè)創(chuàng)新水平、產品與服務競爭水平、風險防控水平。

非財務指標；互聯(lián)網(wǎng)；價值評估

本文基于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估驅動內容，科學建設互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估準則?？紤]非財務指標，高效整改普通價值評估流程，明確注意事項，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估的創(chuàng)新研究奠定基礎。

一、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估獨特性

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)涵蓋了四個方面，其獨特性如下：

互聯(lián)網(wǎng)基礎設施制造。重點開展互聯(lián)網(wǎng)方面的電信、硬件服務，推動其健康運作。此類企業(yè)包括華碩、中國移動、聯(lián)想等。

互聯(lián)網(wǎng)在線商務企業(yè)。主要為網(wǎng)絡服務平臺（58同城、趕集網(wǎng)等）、交易平臺類企業(yè)（京東、當當網(wǎng)等）。

互聯(lián)網(wǎng)應用企業(yè)?；诨ヂ?lián)網(wǎng)基礎設備提供服務及軟件（微軟）。

互聯(lián)網(wǎng)內容、媒介服務企業(yè)。網(wǎng)站于互聯(lián)網(wǎng)下構建，并將各類信息數(shù)據(jù)、社區(qū)服務等及時提供至消費者；其范疇較全面，即騰訊網(wǎng)、新浪網(wǎng)、愛奇藝、360等。

（一）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特征

第一，高密集技術。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)屬高新企業(yè)，其理論、技術范疇包括軟件、通信技術、計算機設施和網(wǎng)絡、編程，產品質量與服務技術效率、經濟價值均高?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)不同于一般類行業(yè)，專利技術和無形資產為主導。

第二，重視人才。在現(xiàn)代信息社會的發(fā)展趨勢下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)離不開理論、技術的創(chuàng)新變革，而技術創(chuàng)新離不開高技能型人才，要求技術人員具備成熟的技術理論和高素養(yǎng)。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)內的技術人員通常學歷都高、綜合素養(yǎng)高，易于接收新知識，切實保障了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心競爭力。

第三，合理控制交易費用。即交易流程下所消耗的資金與實踐支出，涵蓋了數(shù)據(jù)傳遞、廣告支出、運輸方面的綜合成本。利用互聯(lián)網(wǎng)展開交易行為，有利于控制費用支出。一方面，互聯(lián)網(wǎng)內蘊含的信息資源多元化，用戶可在網(wǎng)頁中直接了解商品數(shù)據(jù)，可適當降低獲悉信息所消耗的時間及其他支出。

第四，高風險。因互聯(lián)網(wǎng)的預期收益率遠遠大于一般企業(yè)，則其生產運作存在的風險隱患同樣高于一般企業(yè)。通常情況下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投入周期過大，前期難以盈利。而且現(xiàn)代信息技術的高速發(fā)展，縮短了其產品與服務壽命，導致企業(yè)缺少盈利，就面臨淘汰的威脅。

（二）影響互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值的因素

盈利。重點在于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的運營狀況和盈利保證。企業(yè)當前盈利水平與潛在盈利水平為企業(yè)盈利水平；當前盈利水平能具體呈現(xiàn)其財務指標，即銷售利潤率、權益報酬率和總資產報酬率。而潛在盈利水平則要具體研究其盈利起原。而企業(yè)盈利則實屬產品、服務產生的收益和成本之間的差額。而產品和服務收益和價格銷量存在直接聯(lián)系，其產品銷量離不開品牌商譽、市場飽和度、占有率、核心競爭理念、消費者滿意程度。針對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，良好的客戶體驗、高點擊率均有利于優(yōu)化產品的品牌形象、提高競爭水平?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的成本管理水平、生產范圍、技術能力等決定了成本支出。

增長速度?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展決定了其增長性，要求維持增長效率，提高經濟附加值；并將其調整在合理范疇下，科學協(xié)調發(fā)展效率與監(jiān)管水平。此外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)造性水平與技術能力有助于強化其增長效率。因互聯(lián)網(wǎng)領域的發(fā)展速度過快，客戶的要求不斷多元化，市場競爭較激烈；一旦互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)新變革能力和技術能力較弱，則難以在日趨激烈的市場競爭環(huán)境下占據(jù)一席之地。其中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)新變革能力取決于技術人員百分比、無形資產和成本支持等。同時，企業(yè)自身的人力資源決定了其增長效率，即管理人員、工作人員的綜合素養(yǎng)，可從其學歷分布來分析。

風險。重點表現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)外界、內界環(huán)境下存在的風險隱患，還有企業(yè)自身的風險預測水平。其中，外界環(huán)境的風險隱患表現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的整體競爭局面、行業(yè)局面和宏觀趨勢，此類威脅隱患通常無法預測、無法控制。要求企業(yè)不斷提高風險預測水平，盡可能降低外界風險隱患帶來的威脅。其中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的風險隱患很大程度上源自運作管理過程中的不穩(wěn)定因素，即財務隱患和經營隱患。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財務隱患，可具體參考產權比值與資產負債比值。其經營隱患則需參考存貨、整體資產和該收賬款的周轉率。不斷優(yōu)化風險防控機制，最大程度降低風險隱患。

二、基于非財務指標的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估

（一）非財務指標下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價值評估指標準則

第一，獨立性。評估指標準則的選擇，屬于相對獨立且避免反復疊加。一旦評估指標出現(xiàn)疊加問題，需要采用不同指標內容來替代單個指標；或者將某精細指標置于其評估指標的層次內容下。

第二，全面性。非財務指標下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估指標框架的設計，要科學衡量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值的各方面影響要素，在衡量財務要素的同時要重視企業(yè)價值的非財務指標；還包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的外界、內界環(huán)境影響。要求評估指標準則的選定，必須要以整體性、全面性為基礎，防止出現(xiàn)一孔之見。

第三，科學性。以信度、效度為基礎，科學建設互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估指標。信度，即以此評估指標框架要以同等性味基礎；效度，則以此評估指標信息的精確度為基礎，可反饋該互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價值取向，可為指標信息的設定提供參考依據(jù)。

第四，適用性?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估指標的選定，需要考慮到信息提取方便、理解快且省去計算繁瑣等要求，以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間、各個周期內信息內容的差距。

第五，有機結合定量和定性?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)價值的影響要素包括定性及定量，而部分定性成因不能量化，故無法量化全部的評估指標。要求價值評估指標的構建需考慮定量和定性指標。

（二）非財務指標的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估流程

1.選擇現(xiàn)金流量法對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)金流量折現(xiàn)價值做計算。

2.科學建立互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估機制，此評估機制指標的構建要以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值的財務與非財務要素為基礎。

3.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估指標的打分細則，可選德爾菲法，實現(xiàn)判斷矩陣的構造。各指標權重的明確，可選層次分析法，同樣可明確財務與非財務權重。

4.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估內對財務、非財務指標系數(shù)的明確，可參考指標權重，選無量綱化進行打分。

5.綜合現(xiàn)金流量法對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)金流量折現(xiàn)價值，和上點所述內容，明確非財務指標下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體價值。

（三）非財務指標下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估注意事項

首先，健全價值評估指標機制?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)整體價值評估的完善與否，取決于價值評估指標機制建立質量的高低。所以，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估指標機制的構建，其指標的明確，要時刻保持科學嚴謹?shù)膽B(tài)度，尊重其信息的規(guī)律性，真實反映互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特征。機制一經建成，還要檢查其可行性、適用性以及非財務指標的關鍵性、全面性。

其次，科學選擇專家。不管是構造判斷矩陣，或評估不能量化互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往年的非財務指標，均離不開專業(yè)領域的專家打分。都需要相關行業(yè)的專家打分。要求專家具備成熟完善的打分經驗，并保證打分行為客觀公正性。

然后，參考現(xiàn)金流折現(xiàn)法，并基于財務指標、層次分析法做互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估。而層次分析法不能單獨應用在價值評估工作中，故要有機鏈接現(xiàn)金流量法，明確互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體評估內容。

三、小結

在現(xiàn)代信息社會的發(fā)展下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實屬高風險、高新類產業(yè)?，F(xiàn)階段，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購事件層出不窮，為改善這一局面，本文基于影響互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值的因素，以及非財務指標下的企業(yè)價值評估，為現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估方案的明確提供理論依據(jù)，有利于降低其風險隱患，推動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

［1］王自然.我國網(wǎng)絡企業(yè)價值評估方法研究［D］.首都經濟貿易大學，2014.

［2］孫羽.基于EVA的我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估研究［D］.首都經濟貿易大學，2014.

［3］宮麗瑩.非財務指標的財務價值研究［D］.吉林大學，2014.

［4］齊曉林.基于商業(yè)模式的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估［D］.東南大學，2015.

［5］柏誠一.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購風險及其控制的研究［D］.江蘇大學，2016.

（作者單位：朱家敏 莆田第一中學；朱仁榮 廈門風云科技股份有限公司）