伍　迪　王守清　梁　偉,2

(1. 清華大學(xué)建設(shè)管理系　北京　100084；　2. 國(guó)壽投資控股有限公司　北京　100033)

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城市軌道交通融資模式對(duì)項(xiàng)目綜合效益的影響

伍迪1王守清1梁偉1,2

(1. 清華大學(xué)建設(shè)管理系北京100084；2. 國(guó)壽投資控股有限公司北京100033)

分析城市軌道交通不同融資模式對(duì)項(xiàng)目綜合效益影響的顯著程度，為決策者進(jìn)行融資模式比選提供參考依據(jù)。首先通過(guò)相關(guān)研究與項(xiàng)目報(bào)告識(shí)別城市軌道交通項(xiàng)目綜合效益的29項(xiàng)指標(biāo)，然后通過(guò)問(wèn)卷調(diào)研，評(píng)估融資模式四要素對(duì)這些指標(biāo)的影響程度，得出結(jié)論：運(yùn)營(yíng)主體要素對(duì)項(xiàng)目效益影響最顯著，運(yùn)營(yíng)外收入和財(cái)務(wù)費(fèi)用成本是最容易受融資模式影響的兩項(xiàng)指標(biāo)；政府部門(mén)在許多效益指標(biāo)上高估了融資模式的作用，但總體上融資模式對(duì)項(xiàng)目綜合效益具有顯著影響。這不僅為城市軌道交通融資模式選擇的研究提供理論依據(jù)，還可以為決策者在融資模式比選時(shí)采取更有針對(duì)性的措施提供借鑒。

城市軌道交通；融資模式；綜合效益；影響

城市軌道交通是公民出行的一種重要方式，在許多國(guó)際化都市承載55%以上的交通量[1]，但在我國(guó)軌道交通較發(fā)達(dá)的北京、上海等城市也僅占約20%[2]，因此軌道交通在未來(lái)有廣闊的建設(shè)前景。面對(duì)軌道交通建設(shè)投資額高、政府面臨資金壓力大等困難，近年來(lái)我國(guó)出臺(tái)了許多政策鼓勵(lì)社會(huì)資本參與，以拓寬融資渠道[3]。隨著融資模式的多元化、市場(chǎng)化，如何進(jìn)行融資模式比選成為項(xiàng)目建設(shè)成敗的關(guān)鍵[4]，而深入分析融資模式對(duì)項(xiàng)目綜合效益的影響是比選的基礎(chǔ)。筆者根據(jù)已有資料對(duì)項(xiàng)目綜合效 益 指 標(biāo) 進(jìn) 行 梳 理，然后通過(guò)問(wèn)卷調(diào)研結(jié)果系統(tǒng)分析融資模式不同要素對(duì)綜合效益不同指標(biāo)的影響，為決策者在軌道交通項(xiàng)目融資模式選擇時(shí)提供借鑒。

1　軌道交通綜合效益指標(biāo)的建立

1.1指標(biāo)識(shí)別資料的選擇

為保證指標(biāo)識(shí)別的全面性，并兼顧理論與實(shí)踐相結(jié)合，綜合效益指標(biāo)識(shí)別主要來(lái)自兩方面資料：關(guān)于軌道交通項(xiàng)目效益表現(xiàn)形式或評(píng)價(jià)方法的研究和實(shí)際軌道交通項(xiàng)目的可行性研究、后評(píng)估或后評(píng)價(jià)報(bào)告。本研究共獲取文字資料25項(xiàng)，其中，從論文數(shù)據(jù)庫(kù)中定向檢索并篩選獲得相關(guān)研究14篇[5-18]，通過(guò)公開(kāi)資料和實(shí)踐合作等方式搜集到北京、上海、深圳等地實(shí)際軌道交通項(xiàng)目報(bào)告11部，盡可能全面地總結(jié)城市軌道交通項(xiàng)目綜合效益指標(biāo)。

1.2建立指標(biāo)體系的方法與步驟

指標(biāo)體系的建立與識(shí)別由筆者所在研究團(tuán)隊(duì)共同完成，整個(gè)建立過(guò)程可分為2步：

第1步：總結(jié)和歸納以上資料中關(guān)于城市軌道交通項(xiàng)目效益的論述、分析以及在實(shí)際項(xiàng)目中效益的具體體現(xiàn)，并進(jìn)行初步歸納合并，得到了54種效益表現(xiàn)的不同形式。整體上看這些指標(biāo)包括績(jī)效和費(fèi)用2類，績(jī)效指標(biāo)是項(xiàng)目效益的直接反映，如改善交通條件等，而費(fèi)用指標(biāo)在效益上體現(xiàn)為減少相關(guān)費(fèi)用的發(fā)生，如能源消耗費(fèi)等。

第2步：通過(guò)對(duì)上述各指標(biāo)進(jìn)一步聚類分析，將內(nèi)容相近的合并或刪除，如推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步和人員技術(shù)水平提高等都是指專業(yè)技術(shù)層面的效益而統(tǒng)稱為推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和減少疲勞等都是提供更加舒適公共交通運(yùn)輸?shù)男б娑y(tǒng)稱為改善公共交通舒適性，等等，最終得到29個(gè)綜合效益指標(biāo)，然后結(jié)合相關(guān)研究對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行3個(gè)層級(jí)分類，得到軌道交通項(xiàng)目綜合效益指標(biāo)結(jié)構(gòu)，如表1所示。

表1　軌道交通項(xiàng)目綜合效益指標(biāo)

指標(biāo)結(jié)構(gòu)的建立為項(xiàng)目綜合效益評(píng)價(jià)提供了一種細(xì)分方法，也為分析融資模式對(duì)效益影響的內(nèi)部機(jī)理提供了可能。

2　項(xiàng)目融資模式對(duì)效益的影響評(píng)估

2.1問(wèn)卷調(diào)研的設(shè)計(jì)與實(shí)施

融資模式本身概念較為抽象，直接對(duì)不同融資模式進(jìn)行評(píng)估對(duì)實(shí)踐的指導(dǎo)意義十分有限，數(shù)據(jù)也較難獲取。因此，可將項(xiàng)目的融資模式細(xì)分為投資主體、運(yùn)營(yíng)主體、資金來(lái)源、政府支持方式4個(gè)要素[2]，從而實(shí)現(xiàn)任何一種融資模式都可通過(guò)這4要素進(jìn)行描述的標(biāo)準(zhǔn)化分類，也提高了評(píng)估結(jié)論在實(shí)踐中的可操作性。評(píng)估融資模式對(duì)項(xiàng)目效益的影響可體現(xiàn)為投資主體不同、運(yùn)營(yíng)主體不同、資金來(lái)源不同和政府支持方式不同對(duì)29個(gè)項(xiàng)目綜合效益指標(biāo)的影響。為了分析這一問(wèn)題，本研究通過(guò)問(wèn)卷調(diào)研收集城市軌道交通行業(yè)內(nèi)不同專家對(duì)這一問(wèn)題的看法。

為均衡受訪者所在立場(chǎng)，本研究邀請(qǐng)了包括政府部門(mén)、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、地鐵運(yùn)營(yíng)企業(yè)等不同機(jī)構(gòu)的172位軌道交通經(jīng)驗(yàn)豐富的專家參與調(diào)研，共收回有效問(wèn)卷65份，有效問(wèn)卷受訪專家組成見(jiàn)圖1。所有專家被邀請(qǐng)?jiān)u估軌道交通項(xiàng)目(投資主體不同、運(yùn)營(yíng)主體不同、資金來(lái)源不同、政府支持方式不同)分別對(duì)29個(gè)效益指標(biāo)影響程度的大小，影響程度采用Likert六級(jí)量表進(jìn)行度量，從0到5表示從“完全沒(méi)有影響”到“有極強(qiáng)的影響”。問(wèn)卷還專門(mén)列出了融資模式四要素和綜合效益29個(gè)指標(biāo)的解釋，以避免理解上的偏差。

圖1　受訪專家構(gòu)成

經(jīng)計(jì)算，本次問(wèn)卷中投資主體不同、運(yùn)營(yíng)主體不同、資金來(lái)源不同、政府支持方式不同，對(duì)各個(gè)指標(biāo)影響評(píng)估的Cronbach’s Alpha系數(shù)分別是0.602，0.682，0.839，0.866，數(shù)據(jù)具有良好的信度[19]，可以進(jìn)行進(jìn)一步的討論分析。

2.2評(píng)估結(jié)果分析

整理專家評(píng)估結(jié)果，得到融資模式各要素對(duì)效益指標(biāo)影響大小的均值及排名，如表2所示，表中還計(jì)算出了各項(xiàng)評(píng)估中不小于2.5(即顯著影響)和小于1(即微弱影響)的數(shù)量。在表格底部，指標(biāo)不小于2.5的數(shù)量越多、小于1的數(shù)量越少，說(shuō)明該融資模式要素對(duì)項(xiàng)目綜合效益的影響越顯著；在表格右側(cè)，融資模式要素對(duì)指標(biāo)評(píng)估不小于2.5的數(shù)量越多、少于1的數(shù)量越少，說(shuō)明該綜合效益指標(biāo)越容易受到融資模式變化帶來(lái)的影響。

從整體上看，融資模式會(huì)對(duì)項(xiàng)目綜合效益產(chǎn)生較大影響，在決策者進(jìn)行融資方案比選時(shí)需綜合考慮，以下從3個(gè)視角對(duì)調(diào)研結(jié)果進(jìn)行分析。

從融資模式要素的視角看，運(yùn)營(yíng)主體可對(duì)10個(gè)指標(biāo)產(chǎn)生顯著影響，為四要素中最多，而資金來(lái)源僅有2個(gè)，為最少。運(yùn)營(yíng)主體有微弱影響的指標(biāo)有6個(gè)，是四要素中最少的，而資金來(lái)源有多達(dá)17個(gè)。因此在軌道交通項(xiàng)目實(shí)踐中，運(yùn)營(yíng)主體的改變最容易影響項(xiàng)目綜合效益，運(yùn)營(yíng)者的比選與變更決策需更慎重進(jìn)行，而資金來(lái)源在四要素中對(duì)項(xiàng)目效益影響最小。

從項(xiàng)目綜合效益指標(biāo)上看，運(yùn)營(yíng)外收入和財(cái)務(wù)費(fèi)用兩項(xiàng)指標(biāo)都會(huì)受到3個(gè)融資模式要素的顯著影響，表明這兩方面效益更容易通過(guò)融資模式途徑得到改善。另外，發(fā)現(xiàn)有5項(xiàng)指標(biāo)受融資模式四要素的影響都很微弱，說(shuō)明這5方面效益很難通過(guò)融資模式的比選和變更而得到改善。進(jìn)一步觀察發(fā)現(xiàn)這5項(xiàng)指標(biāo)都是基于經(jīng)驗(yàn)或技術(shù)的指標(biāo)，提高這些方面的效益也確實(shí)更適宜采取專業(yè)技術(shù)措施而非融資措施。

從受訪者所在不同立場(chǎng)上看，絕大多數(shù)專家來(lái)自政府、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)或地鐵運(yùn)營(yíng)公司，相比其他機(jī)構(gòu)，他們也更有機(jī)會(huì)全面地接 觸 城市軌 道 交通項(xiàng)目。表3列出了這3類專家評(píng)估得分均值不小于2.5(即影響顯著)的所有指標(biāo)。整體上看,來(lái)自學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和地鐵運(yùn)營(yíng)公司的專家與平均評(píng)估結(jié)果更接近,而政府部門(mén)的專家與平均評(píng)估結(jié)果差異較多,且大部分都高于平均值,尤其是運(yùn)營(yíng)主體要素。這說(shuō)明政府在一定程度上高估了融資模式的影響與作用。通過(guò)表2和表3還可詳細(xì)地分析出每個(gè)融資模式因素與每個(gè)效益指標(biāo)的對(duì)應(yīng)關(guān)系,可為決策者進(jìn)行比選提供參考,由于篇幅關(guān)系在此不做逐一贅述。

表2 項(xiàng)目融資模式對(duì)綜合效益影響的評(píng)估結(jié)果

表2 項(xiàng)目融資模式對(duì)綜合效益影響的評(píng)估結(jié)果效益指標(biāo)構(gòu)成投資主體運(yùn)營(yíng)主體資金來(lái)源政府支持均值排名均值排名均值排名均值排名≥2.5<11.軌道交通運(yùn)營(yíng)收入1.13183.5822.3433.64202.與運(yùn)營(yíng)相關(guān)的其他收入1.71153.6711.11123.693203.運(yùn)營(yíng)外收入2.2782.6572.9524.61304.勘察設(shè)計(jì)0.56260.45270.11270.5123045.征地拆遷0.42270.35290.55170.9120046.建安工程3.8920.44282.1941.8411117.車輛設(shè)備購(gòu)置4.1111.95172.0150.5522118.財(cái)務(wù)費(fèi)用3.0731.55203.7812.716309.工資福利0.75242.5390.89130.11291310.能源使用0.95202.7361.3181.33171111.運(yùn)營(yíng)管理0.15293.5831.5261.05181112.設(shè)施設(shè)備維護(hù)2102.7650.33231.67141113.折舊攤銷0.91210.98240.38220.29280414.帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資2.8252.25151.2292.7852015.促進(jìn)沿線不動(dòng)產(chǎn)升值1.75142.5680.09284.0422116.節(jié)約城市土地資源0.22281.16230.42201.64150217.優(yōu)化城市結(jié)構(gòu)布局1.2171.56190.07292.5181118.緩解城市交通擁堵0.85222.29130.44191.93100219.提升居民出行安全性2.2492.27141.21101.71130020.節(jié)約居民出行時(shí)間0.65250.87250.31240.95190421.改善公共交通舒適性2.8542.51100.69151.76122122.降低居民出行成本2112.31120.75142.671123.增加就業(yè)機(jī)會(huì)2.3872.07160.56160.8210224.減少噪聲污染1.53161.25220.42210.49240225.減少空氣污染0.85230.8260.22260.42260426.節(jié)約能源0.98192.44111.3671.36160127.培養(yǎng)技術(shù)人才2.4461.75180.29250.45250228.推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新1.89121.38210.45180.36270229.推動(dòng)管理創(chuàng)新1.87132.9141.18112.18910≥2.551028<11161711了這3類專家評(píng)估得分均值不小于2.5(即影響顯著)的所有指標(biāo)。整體上看,來(lái)自學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和地鐵運(yùn)營(yíng)公司的專家與平均評(píng)估結(jié)果更接近,而政府部門(mén)的專家與平均評(píng)估結(jié)果差異較多,且大部分都高于平均值,尤其是運(yùn)營(yíng)主體要素。這說(shuō)明政府在一定程度上高估了融資模式的影響與作用。通過(guò)表2和表3還可詳細(xì)地分析出每個(gè)融資模式因素與每個(gè)效益指標(biāo)的對(duì)應(yīng)關(guān)系,可為決策者進(jìn)行比選提供參考,由于篇幅關(guān)系在此不做逐一贅述。3 結(jié)語(yǔ)本文通過(guò)文獻(xiàn)資料總結(jié)、問(wèn)卷調(diào)研等方法,系統(tǒng)地評(píng)估了城市軌道交通項(xiàng)目中投資主體、運(yùn)營(yíng)主體、資金來(lái)源、政府支持方式這4個(gè)融資模式要素對(duì)29項(xiàng)綜合效益指標(biāo)的影響程度,所得結(jié)論明確衡量了不同融資模式要素的作用,還指出容易受到不同融資模式影響的具體指標(biāo)。城市軌道交通項(xiàng)目融資模式對(duì)綜合效益整體上呈顯著影響,在此結(jié)論基礎(chǔ)上,對(duì)融資要素的不同選擇在不同效益指標(biāo)方面的表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)價(jià),進(jìn)而建立融資比選模型是進(jìn)一步研究的方向。

3 結(jié)語(yǔ) 本文通過(guò)文獻(xiàn)資料總結(jié)、問(wèn)卷調(diào)研等方法,系統(tǒng)地評(píng)估了城市軌道交通項(xiàng)目中投資主體、運(yùn)營(yíng)主體、資金來(lái)源、政府支持方式這4個(gè)融資模式要素對(duì)29項(xiàng)綜合效益指標(biāo)的影響程度,所得結(jié)論明確衡量了不同融資模式要素的作用,還指出容易受到不同融資模式影響的具體指標(biāo)。城市軌道交通項(xiàng)目融資模式對(duì)綜合效益整體上呈顯著影響,在此結(jié)論基礎(chǔ)上,對(duì)融資要素的不同選擇在不同效益指標(biāo)方面的表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)價(jià),進(jìn)而建立融資比選模型是進(jìn)一步研究的方向。

表3　不同機(jī)構(gòu)專家評(píng)估結(jié)果的差異

注：*表示與總平均差異在0.3以上，**表示與總平均差異在0.5以上。

[1] 王嘯宇.城市軌道交通市場(chǎng)化投融資機(jī)理及模式研究[D].南京：河海大學(xué)，2007.

[2] 王守清，伍迪，梁偉.城市軌道交通融資模式要素：從理論到實(shí)踐[J].城市發(fā)展研究，2015，22(5)：85-90.

[4] 李明陽(yáng),劉麗琴,邢燕婷.現(xiàn)代有軌電車項(xiàng)目投融資模式研究[J].都市快軌交通，2013，26(6)：131-135.

[5] 史文富.北京市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資效果評(píng)價(jià)體系研究[D].北京：清華大學(xué)，2005.

[6] 戚玉超.城市軌道交通建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)研究[D].北京：北京交通大學(xué)，2007.

[7] 徐科.交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目后評(píng)價(jià)研究[D].重慶：重慶大學(xué)，2007.

[8] 李雪芹.城市軌道交通經(jīng)濟(jì)效益分析及其評(píng)價(jià)[D].成都：西南交通大學(xué)，2004.

[9] 劉西西.基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資效果評(píng)價(jià)方法研究[D].西安：長(zhǎng)安大學(xué)，2008.

[10] 孫健.基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和應(yīng)用研究[D].北京：清華大學(xué)，2004.

[11] 毛繼苓.財(cái)政支出高速公路項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究[D].昆明：昆明理工大學(xué)，2006.

[12] 郭云霞.運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法研究[D].西安：長(zhǎng)安大學(xué)，2006.

[13] 李志.城市軌道交通的綜合效益評(píng)價(jià)[D].成都：西南交通大學(xué)，2006.

[14] 謝逢杰．城市軌道交通項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)方法初探[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2004，23(3)：77-79.

[15] 郝成.城市軌道交通項(xiàng)目效益分析與應(yīng)用研究[D].北京：北京交通大學(xué)，2008.

[16] 李燕.城市軌道交通項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)體系與方法研究[D].濟(jì)南：山東大學(xué)，2010.

[18] 孫梅花.軌道交通項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)研究[D].大連：大連理工大學(xué)，2008.

[19] NORUSIS M J.SPSS for Windows: Professional Statistics, Release 6.0 [M].Statistical Package for Social Sciences (SPSS) Inc., Chicago, Illinois, USA, 1993.

(編輯：王艷菊)

Impact of Financing Modes on the Overall Efficiency of Urban Rail Transit Projects

Wu Di1Wang Shouqing1Liang Wei1,2

(1. Department of Construction Management, Tsinghua University, Beijing 100084; 2. China Life Investment Holding Company Limited, Beijing 100033)

In order to compare and select from different financing modes of an urban rapid rail transit project for decision makers, it is necessary to understand the impact of various financing modes on the overall efficiency. The constituent elements of the overall efficiency are firstly identified based on related research and reports. Then, a questionnaire survey is conducted to evaluate the impact on the twenty-nine identified efficiency elements. The results show that the “operation entity” element of financing modes has the most significant impact while “non-operational revenue” and “cost of financial expenses” are the top two efficiency elements most easily impacted by financing modes. It is also found that governments usually overestimate the role of financing modes, but on a whole, financing modes have significant impacts on the project efficiency. The conclusions can be used for the study and practice of financing modes selection.

urban rail transit; financing mode; overall efficiency; impact

10.3969/j.issn.1672-6073.2016.01.007

2015-02-09

伍迪，男，博士研究生，從事公共項(xiàng)目融資、公私合作(PPP)的研究，di-wu10@mail.tsinghua.edu.cn

國(guó)家自然科學(xué)基金(71572089)

F503

A

1672-6073(2016)01-0026-04

王守清，男，教授，博士生導(dǎo)師