葉春艷

摘要：貨幣政策調(diào)控對于我國宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展產(chǎn)生積極的推動作用，從我國貨幣市場發(fā)展路程來看，從雙軌制經(jīng)濟時期到匯率并軌時期，然后由匯率并軌時期到人民幣匯率管理機制構建的探索時期，這三個區(qū)間對于我國貨幣政策的出臺都產(chǎn)生了相應的積極影響。然而隨著外匯管理體制的改革，使得我國貨幣政策的主動性逐漸受到抑制，為我國經(jīng)融市場的快速發(fā)展產(chǎn)生了相應的消極影響。自此之中進行貨幣市場數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗就顯得尤為重要，對于不同貨幣利率體系之間的傳導機制進行因果關系研究，并且建立政策工具的近、遠期目標數(shù)學模型，使得本文的分析過程更加具有說服力。

關鍵詞：貨幣政策；宏觀經(jīng)濟；模型建立；穩(wěn)定分析

一、引言

從我國貨幣市場的發(fā)展進程中，能夠看出貨幣政策調(diào)控對我國宏觀經(jīng)濟所產(chǎn)生的積極作用，同時對不同利率體系之間的傳導機制構建也能產(chǎn)生積極影響，進而使得我國貨幣利率數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗能夠得到根本保障。為政策工具的近、遠期目標數(shù)學模型提供堅實的理論基礎。本文結合外匯管理體制限制了中國貨幣政策的主動性、數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗、不同利率體系之間傳導機制的Granger因果關系、政策工具的近、遠期目標數(shù)學模型構建的幾個方面進行研究。確保貨幣政策調(diào)控與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展之間的內(nèi)在聯(lián)系能夠更為清晰的體現(xiàn)，同時對于我國匯率管理機制的科學構建提供堅實的理論與數(shù)據(jù)基礎。

二、外匯管理體制限制了中國貨幣政策的主動性

我國貨幣政策的出臺經(jīng)過了漫長的改革與發(fā)展階段，自從我國改革開放腳步不斷加快，經(jīng)濟制度的改革逐漸成為促進我國經(jīng)濟增長的外在因素。然而貨幣政策的調(diào)控逐漸以外匯管理體制為中心，使得對外經(jīng)濟貿(mào)易逐漸成為我國刺激經(jīng)濟增長的主要手段。然而我國的外匯管理體制歷經(jīng)了幾個發(fā)展的重要階段。首先在我國雙軌制經(jīng)濟時期（1981-1993），其次則是我國匯率并軌時期（1994-2005），最后則是人民幣匯率管理機制構建的探索時期（2005年至今）。我國匯率管理機制的構建決定了我國貨幣政策改革與發(fā)展的方向，兩者之間存在密切的內(nèi)在聯(lián)系，從我國貨幣政策角度出發(fā)，貨幣匯率的增長與降低能夠反映出我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控所產(chǎn)生的重要作用，然而貨幣匯率的相應變化則可以反作用于我國經(jīng)濟的宏觀調(diào)經(jīng)濟發(fā)展之中[1]。對此將我國市場經(jīng)濟發(fā)展模式的轉變以及加強市場經(jīng)濟發(fā)展速度度我國貨幣政策的制定會產(chǎn)生相應的消極影響。

中央銀行作為我國最早的經(jīng)濟管理機構，行使中央經(jīng)濟管理職權，然而中國人民銀行在我國經(jīng)濟管理過程中發(fā)揮著至關重要的作用，國家相應行政管理機關對其進行一系列法律、制度的出臺，對此形成了我國早期的貨幣政策調(diào)控目標，這一時期主要在1981年-1993年。然而在我國貨幣政策的改革與并軌階段，其主要的改革目標趨向于社會經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，將物價平穩(wěn)、增強就業(yè)、刺激經(jīng)濟增長為主要目標，逐步達到我國經(jīng)濟收支平衡的最終目的。并且對于我國金融政策及制度進行改革作為輔助目標，在此之中對于我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的“流動性”的不斷提高帶來了巨大挑戰(zhàn)。貨幣政策對于我國經(jīng)濟宏觀調(diào)控是否能夠產(chǎn)生積極作用，對于我國不同時期的貨幣發(fā)展目標產(chǎn)生積極影響，與此同時為我國貨幣政策的完善也能夠產(chǎn)生推動作用。從我國銀行系統(tǒng)構建的發(fā)展腳步來看，其流動性的不斷提高已經(jīng)逐步成為貨幣政策構成的主要內(nèi)容，而對于金融企業(yè)的流動性管理過程也會達到更高的標準。

從宏觀角度而言，如何促進我國金融發(fā)展腳步的不斷加快，從根本上說應對于經(jīng)融市場的公開操作進行不斷加強，使得金融且也存款準備資金成為應對金融問題出現(xiàn)的重要工具，使得我國外匯儲備能力不斷提高，對于我國金融行業(yè)剩余流動性進行有效回收，但從根本上并不能更好的解決我國宏觀經(jīng)濟流動性過剩的基本問題[2]。所謂宏觀經(jīng)濟流動性過剩，主要泛指貨幣在市場流通過程中數(shù)量過大，對于市場需求量而言供大于求。其主要的衡量方法則是對我國國內(nèi)生產(chǎn)總值和居民消費價格指數(shù)的增長速度與貨幣供應量進行相互比較，然而在貨幣供應量大于國內(nèi)生產(chǎn)總值和居民消費價格指數(shù)的增長速度的總和，那么在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中流動性過剩的現(xiàn)象油然而生。從國家經(jīng)濟發(fā)展數(shù)據(jù)中對于我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長速度進行了系統(tǒng)調(diào)查，同時也將我國居民消費價格指數(shù)進行了相應的統(tǒng)計。從數(shù)據(jù)中不難看出貨幣供應量小于GDP增長速度和的CPI增長速度之和的年份只有兩年，其余年份均大于國內(nèi)生產(chǎn)總值和居民消費價格指數(shù)的增長速度的總和，從中能夠充分體現(xiàn)我國經(jīng)濟流動性過程的狀況長期存在。

三、數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗

然而在我國經(jīng)融市場發(fā)展的一般狀況之下，貨幣政策的主要傳到途徑基本來自幾個方面。首先則是貨幣的利率效應，其次則是貨幣匯率效應，第三則是金融資產(chǎn)的相關價格效應，最后就是信用貸款的傳導效應。然而在我國當代社會金融發(fā)展過程中，對于利率市場的發(fā)展速度較慢，并不能夠形成市場化大發(fā)展，其基準利率體系的構建尚不完善，為我國貨幣政策的傳導過程產(chǎn)生了一定的阻礙因素。早在1996年我國制定并實行了貨幣利率市場化發(fā)展的相關政策，使得貨幣市場利率體系已經(jīng)初見形成，其中包含了商業(yè)銀行存款及貸款基本利率、短期國債法相利率等幾個主要方面。在此之中對其利率的基準體系構建還存在一定的不組，使得各項利率體系之間的傳導機制并不能夠具備較強的科學性及合理性[3]。

縱觀我國經(jīng)濟發(fā)展理論，在對于我國金融市場的不斷完善過程中，對于貨幣利率的結構而言存在一定的不同，這一方面主要體現(xiàn)在貨幣利率期限這一方面。在進行短期利率的相關調(diào)整中對于長期立于的發(fā)展產(chǎn)生一定程度上的影響，這一影響一部分是消極的而一部分也存在一定的積極性。而對于貨幣利率的品種之間，基準利率的相關調(diào)整過程能夠?qū)ζ渌实闹贫óa(chǎn)生相應的作用。對此商業(yè)銀行貨幣利率的選則應結合貸款利率、回收利率這些因素進行科學選擇，從而使得傳導機制的建立能夠得到不斷地完善，同時對其進行進一步的探索能夠提供有力支持，并且對優(yōu)化我國貨幣市場的金融環(huán)境能夠奠定相應的基礎。

四、不同利率體系之間傳導機制的Granger因果關系

本文對于不同利率體系之間的傳導機制進行相關的因果檢驗，對其存在的具體因果關系進行相應的論證。以日數(shù)據(jù)及月數(shù)據(jù)作為數(shù)據(jù)分析的具體樣本，對此能夠使得我國貨幣市場不同利率體系進行進一步研究。從兩組數(shù)據(jù)的具體統(tǒng)計中能夠看出，債券市場的回收利率、商業(yè)貸款利率、拆借利率之間存在相互影響并且對于不同利率體系的構建形成相互作用的關系。

五、結論

以上就是本文對我國貨幣政策調(diào)控與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展之間存在的內(nèi)在聯(lián)系及相互作用過程的具體分析，通過外匯管理體制限制了中國貨幣政策的主動性對貨幣匯率所產(chǎn)生的影響進行探索。進而將貨幣匯率數(shù)據(jù)平穩(wěn)性進行科學檢驗，從中對不同利率體系之間傳導機制的Granger因果關系進行相關研究，并且建立相關政策工具一近、遠期目標數(shù)學模型。在此之中突出了本文研究過程的全面性。（作者單位：萊西市財政局）

參考文獻：

[1] 張華平.通脹預期、政策博弈與貨幣政策的優(yōu)化操作.現(xiàn)代經(jīng)濟探討，2014，（7）：14-18.

[2] 李沂.我國貨幣政策的流動性傳導機制及其有效性研究.內(nèi)蒙古社會科學，2014，（4）：115-119.

[3] 朱軍.我國財政政策和貨幣政策規(guī)則選擇與搭配研究.廣東財經(jīng)大學學報，2014，29（4）：4-13.