馬光遠

5月9日《人民日報》發(fā)表的“權威人士”訪談引發(fā)了各界的熱議。對于未來的宏觀政策的方向，“權威人士”指出，促進宏觀經濟健康發(fā)展，供給側和需求側的招數都要用，但在不同階段，側重點和著力度是不一樣的。當前及今后一個時期，最重要的是正確理解中央提出的“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革”這句話，也就是說，供給側是主要矛盾，供給側結構性改革必須加強，必須作為主攻方向。需求側起著為解決主要矛盾營造環(huán)境的作用，投資擴張只能適度，不能過度，決不可越俎代庖、主次不分。

“權威回答”表達了三層意思：一是經濟健康發(fā)展，供給側和需求側都必須加強，適度擴大總需求是中央一貫的政策；二是必須堅定不移以推進供給側結構性改革為主線，供給側是主要矛盾，是主攻方向；三是明確表示投資擴張只能適度，不能過度，決不可越俎代庖、主次不分，避免中國經濟再次陷入重復的投資拉動的死循環(huán)。

但是，對于“權威人士”的表態(tài)，一些市場分析人士刻意進行曲解，似乎只要一提供給側，就意味著徹底否定了需求端的發(fā)力，似乎只要一抓供給側，就是不要任何刺激經濟的政策。這種刻意偏頗的解讀在某種程度上引發(fā)了外界很多不必要的猜測，甚至有人認為中國的宏觀政策要出現重大的轉變。比如，在4月份的金融數據發(fā)布之后，由于和3月份及同期比，新增貸款、社會融資規(guī)模增量以及M2都出現了下滑，一些市場人士甚至不惜用“觸目驚心”等夸張的詞匯進行解讀。有人很自然地將“權威人士”訪談與4月份金融數據的下滑聯系起來，然后進行了無限豐富的想象和解讀，認為受“權威人士”訪談的影響，中國的貨幣政策開始轉向。

的確，“權威人士”在訪談中明確指出要“確保中央已定的政策不走樣、不變形。要全面、準確、不折不扣地貫徹中央經濟工作會議精神，穩(wěn)健的貨幣政策就要真正穩(wěn)健，積極的財政政策就要真正積極，供給側結構性改革的主線就要更加突出”。并且在訪談中對高杠桿進行了多次的警示，認為高杠桿是去年中國金融市場動蕩之源，提醒“樹不能長到天上，高杠桿必然帶來高風險，控制不好就會引發(fā)系統(tǒng)性金融危機，導致經濟負增長，甚至讓老百姓儲蓄泡湯”。 對房地產市場不是通過以人為本的城鎮(zhèn)化，而是通過加杠桿行為的去庫存進行了警示。但很顯然，常識告訴我們，4月份金融數據以及其他數據的下滑肯定和5月9日才發(fā)表的“權威人士”的訪談沒有關系。

“權威人士”訪談針對的是宏觀政策，包括貨幣政策的“過度”不要大水漫灌，但并非不要任何刺激，更不是在經濟下行的情況下實行從緊的貨幣政策。一些市場人士刻意將“權威人士”強調供給側結構性改革，反對高杠桿，警示風險，曲解為“權威人士”反對任何刺激，反對寬松，反對投資?！皺嗤耸俊泵鞔_反對的，是過度刺激，過度放水，過度加杠桿。強調供給側是主線，但并沒有否定總需求管理，強調“五大任務”，但從未否認通過政策的微調預調讓經濟運行在合理區(qū)間。就貨幣政策而言，“權威人士”很顯然是希望貨幣政策真正“穩(wěn)健”，不要過于寬松，避免過去的錯誤再犯，而不是要收緊貨幣。這個基調和央行在數據發(fā)布之后的表態(tài)，堅持穩(wěn)健的貨幣政策的基調并無二致。

在當前宏觀經濟下行壓力仍然很大的情況下，宏觀政策不可能不適度在需求端發(fā)力，這樣才能確保中國經濟運行在合理區(qū)間，適當、適度的刺激仍然是中國宏觀政策的選項。但是，政策不是為刺激而刺激，更不能為了數據本身的好看再次罔顧供給側存在的種種問題。適度刺激的目的是為推動供給側結構性改革提供良好的環(huán)境。正如“權威人士”所言，在中國經濟面臨的主要矛盾是結構性而不是周期性的情況下，“進”才是“穩(wěn)”的根基。“進”，就是解決經濟運行中的供給側、結構性、體制性問題，這需要時間，目前還處在起步期，新動力還挑不起大梁。簡單地通過刺激，通過需求端的穩(wěn)，事實證明只能“穩(wěn)”一時，藥效過后，故態(tài)復萌。

供給側改革作為中國跨越中等收入陷阱的生命線，作為中國經濟轉型一場輸不起的戰(zhàn)爭，其本質上是一種平衡的政策，而不是非此即彼的休克療法。我國經濟面臨的問題有周期性、總量性的問題，但主要是結構性的問題，供給側是主要矛盾?；谶^去多次刺激導致的負面后果和積累的矛盾，“權威人士”提出避免用“大水漫灌”的擴張辦法給經濟打強心針，造成短期興奮過后經濟越來越糟，強調要把控好“度”，既不過頭，也防不及。很顯然，這是一種既看眼前，更重長遠的協(xié)調性的政策，而不是從一個極端走向另一個極端。將其曲解為政策“大變臉”，對民眾只會造成極大的誤導。

去杠桿也好，去產能也罷，需要一個過程，耐心和智慧一樣重要。這點，決策層比任何人都清楚。

（作者系遠見智庫首席研究員）