投資要點(diǎn)：

1、PPP成為資產(chǎn)荒新出口。

2、環(huán)保投資邊際改善，PPP訂單增長(zhǎng)顯著。

PPP成為資產(chǎn)荒的新出口：國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松的局面依舊有望持續(xù)，但權(quán)益類資產(chǎn)的流動(dòng)性配置卻在收緊，監(jiān)管層在今年希望真正引導(dǎo)資金服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。理財(cái)新規(guī)對(duì)于資產(chǎn)端杠桿資金的擠出，而投資者預(yù)期收益率在降低，以PPP為代表的具有相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)下的較高收益，同時(shí)質(zhì)地優(yōu)質(zhì)、有政府背書的項(xiàng)目，很有可能在這種資產(chǎn)配置大環(huán)境下獲得進(jìn)一步的青睞。

環(huán)保投資邊際改善，PPP訂單增長(zhǎng)顯著：環(huán)保行業(yè)的投資需求在“十三五”期間將顯著放大，預(yù)計(jì)到十三五末環(huán)保產(chǎn)業(yè)真實(shí)年投入將達(dá)到1.5萬(wàn)億。截止2016年6月底，全國(guó)PPP項(xiàng)目庫(kù)的入庫(kù)項(xiàng)目達(dá)到9，285個(gè)，較今年初增長(zhǎng)了32.7%，對(duì)應(yīng)總投資額10.6萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)了30.7%。同時(shí)項(xiàng)目落地率也從年初的20%增長(zhǎng)到近24%。項(xiàng)目庫(kù)的擴(kuò)容和落地都在加速，其中環(huán)保及公用事業(yè)類項(xiàng)目是項(xiàng)目數(shù)量最多的領(lǐng)域。按照往年的經(jīng)驗(yàn)，政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的招投標(biāo)的高峰期往往在下半年，2016年環(huán)保上市公司的PPP訂單數(shù)量大概率將創(chuàng)新高。

環(huán)保龍頭公司優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)：PPP項(xiàng)目新的市場(chǎng)和商業(yè)模式的特征對(duì)環(huán)保公司的綜合能力提出了更高要求。從過(guò)去兩年的PPP訂單情況看，碧水源、東方園林無(wú)論是從項(xiàng)目數(shù)量還是金額上均遠(yuǎn)超其他公司；而啟迪桑德、高能環(huán)境、鐵漢生態(tài)等綜合性環(huán)保公司的訂單數(shù)量也較為領(lǐng)先。我們認(rèn)為未來(lái)PPP模式將會(huì)為綜合實(shí)力強(qiáng)勁的民營(yíng)企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)格局中打開(kāi)一條新的通道。